Злам бар'єру офшорних фондів: шість головних банків безпосередньо підключаються до офшорної торгівлі, центральний банк формує нову систему цін на юань

Народний банк Китаю активно руйнує фізичні та рахункові бар'єри між оншорними та офшорними ринками юаня, формуючи з безпрецедентною силою механізм визначення курсу та управління ліквідністю юаня.

За даними на 22 червня, Китайський центр валютних торгів (CFETS) в рамках нових правил завершив кліринг першої партії офшорних спотових угод на юань на суму 43 млрд юанів.Це знаменує справжній прорив у механізмі, коли шість великих державних банків здійснюють офшорні операції з юанем безпосередньо з головних офісів у материковій частині.

Ця реформа повністю ліквідувала складні процеси, що раніше вимагали участі філій у зоні вільної торгівлі та ізольованих рахунків.Безшовна інтеграція оншорних та офшорних фондів дозволила банкам ефективніше управляти двосторонніми позиціями та суттєво підвищити зручність для транскордонного руху юаня.

Для ринку це не лише ключовий крок у процесі інтернаціоналізації юаня, а й стратегічний інструмент центрального банку для згортання спреду між курсами на оншорному та офшорному ринках, підвищення вартості коротких позицій, а також стримування ризиків курсового оверсутування, щоб міцно контролювати механізм цінового формування валютного курсу.

Прорив у механізмі: створення "містка" між ізольованими фондами

17 червня голова Народного банку Китаю Пан Гуншень на форумі Лухьяцзуй 2026 року заявив, що буде надано дозвіл шести банкам — Industrial and Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China, Bank of China, China Construction Bank, Bank of Communications та CITIC Bank — використовувати платформу Китайського центру валютних торгів у зоні вільної торгівлі Шанхаю для здійснення офшорних валютних операцій з юанем.

Раніше китайські банки брали участь в офшорному ринку юаня в основному через філії у зонах вільної торгівлі, використовуючи ізольовані офшорні рахунки, суворо відокремлені від оншорного балансу активів та зобов'язань.

Тепер банки можуть здійснювати офшорні валютні операції з юанем безпосередньо з головних офісів, реалізуючи безшовну інтеграцію позицій оншорного та офшорного юаня.Хоча конкретні квоти для кожного банку ще не оприлюднені, і обмеження залишаються, межа між двома фондами стає значно менш вираженою.

Becky Liu, керівник макростратегії Standard Chartered Bank China, коментує:

Це ефективно створює міст між двома ізольованими фондами.

Вона відзначає, що реформа є важливим кроком для підвищення конвертованості юаня, дозволяючи банкам легше переміщати ліквідність між двома ринками й сприяючи широкому міжнародному використанню юаня.

Стратегічний задум: зменшення відхилення та підвищення вартості коротких позицій

Факт завершення клірингу першої партії угод на суму 43 млрд юанів означає не лише спрощення процесу торгівлі, але й чіткий сигнал щодо зміцнення контролю центрального банку над валютним курсом. Розширюючи зв'язок між оншорним та офшорним ринком, центральний банк може безпосередньо впливати на ліквідність і ціноутворення офшорного юаня.

Коли бар'єри між оншорними й офшорними фондами усуваються, офшорний курс юаня дедалі щільніше прив'язується до оншорного ринку. Це ефективно зменшує простір для відхилення офшорної ціни, роблячи спекулятивне розширення спреду малоймовірним.

Ще важливіше, що цей крок значно підвищить вартість коротких позицій на офшорному ринку. Якщо "ведмеді" намагаються створити позиції на офшорному ринку, центральний банк може безпосередньо втручатися, розподіляючи ліквідність з оншорного ринку для контролю офшорного фонду, тим самим запобігаючи валютним оверсутуванням.

Цей механізм працює в тісній взаємодії з іншими інструментами регулювання центрального банку. Раніше центральний банк вже активізував проциклічний фактор та оголосив нові правила для міжбанківського фінансування юаня у транскордонних операціях, активно здійснюючи проциклічне регулювання завдяки макропруденційному параметру.

Долучення до механізму прямого з'єднання з офшорними операціями робить матрицю регулювання курсу юаня ще більш досконалою, посилюючи контроль над процесом визначення курсу.

Замкнута ліквідність: зберігати контроль над монетарною основою в умовах відкритості

Просуваючи інтернаціоналізацію юаня та сприяючи взаємодії між оншорним і офшорним ринками, центральний банк не послаблює виважене управління загальною ліквідністю.

Останні три місяці центральний банк здійснював чисте вилучення ліквідності на понад 1,35 трильйона юанів за допомогою MLF та операцій викупу, щоб не допустити надмірного зниження ціни грошей виходячи за бажані межі.

До того ж центральний банк гнучко коригував норму резерву по валютних ризиках — знизив норму резерву для операцій з продажу валюти з 20% до 0%, для стимулювання попиту на долари у форвардних угодах і пом'якшення очікувань одностороннього зміцнення юаня.

Ці операції свідчать про те, що центральний банк, розширюючи арсенал інструментів управління ліквідністю для офшорного юаня та макропруденційного регулювання, постійно зберігає гнучкий контроль над цінами грошей і транскордонним рухом капіталу.