Після того, як ринкова вартість акцій знизилася на три чверті, Circle (CRCL.US) знову зазнає удару: Visa та BlackRock об'єднуються проти, Mizuho прогнозує зниження до 50 доларів США.

Відомо з додатку Zhihui Finance APP, що з моменту первинного публічного розміщення акцій (IPO) минулого року, коли Circle Internet Group Inc. (CRCL.US) на короткий час досягла свого піку, її вартість акцій вже знизилася більш ніж на три чверті. Із зростанням кількості стейблкоїнів на ринку, аналітики попереджають, що найгірші часи ще попереду.

На цьому тижні аналітик компанії Mizuho Securities США Ден Дорлеф знизив рейтинг Circle з "нейтрального" до "відстає від ринку" та встановив найнижчу цільову ціну на Уолл-стріт — 50 доларів за акцію, що означає ще близько 18% потенціального зниження порівняно із ціною закриття в четвер. Ця ціна значно нижча за середню цільову ціну в 123 долари, яку встановили аналітики, що відстежують акції компанії.

Хоча USDC, стейблкоїн, який належить Circle, займає друге місце за світовою ринковою капіталізацією після USDT від Tether Holdings SA, Дорлеф вважає, що компанія стикається зі зростаючим конкуренційним тиском. На сьогодні понад 100 фінтех-компаній, платіжних мереж, криптовалютних фірм та банківських інституцій — включаючи Visa Inc. (V.US), Stripe LLC, Coinbase Global Inc. (COIN.US) і BlackRock (BLK.US) — об'єдналися для підтримки відкритого проекту Open Standard, який випустить новий стейблкоїн Open USD (OUSD).

Дорлеф заявив в інтерв’ю: «Ці партнери — справжня ‘зіркова команда’, мають значні активи під управлінням та клієнтські ресурси, і неминуче докладуть усіх зусиль для поширення OUSD. Я вважаю, що інші учасники Уолл-стріт ще не повністю усвідомили цей ризик, тому їхні прогнози щодо прибутків є надто оптимістичними».

У четвер, після того як Visa оголосила про запуск платформи, що дозволяє фінансовим інституціям випускати, переказувати та управляти стейблкоїнами, акції Circle впали на 7.7% за підсумками дня.

Згадуючи червень 2025 року, акції Circle невдовзі після IPO зросли на 750%, коли ринок був охоплений ентузіазмом щодо американського закону GENIUS про стейблкоїни і інвестори масово купували акції єдиної публічної компанії-емітента стейблкоїнів. Однак зі зростанням кількості стейблкоїнів, що прив’язані до долара, і загальним тиском на криптоактиви, акції Circle значно знизилися від піково їх вартості.

Не можна заперечити, що Circle активно будує захисні рубежі, щоб протистояти появі нових гравців — наприклад, компанія вже отримала дозвіл стати банком з обмеженою діяльністю. Проте тиск на ціноутворення та все більш значні інтереси партнерів постійно присутні. Нові бізнес-моделі у сфері стейблкоїнів можуть запропонувати більш вигідні механізми розподілу прибутків, переманюючи партнерів Circle.

Circle отримує основний дохід із прибутків, які генерують резервні активи USDC. Тим часом такі нові стейблкоїни, як OUSD, планують ділити доходи від резервів зі своїми партнерами, отримуючи лише невелику плату за управління — це означає, що партнери можуть отримати більший прибуток.

Дорлеф прямо заявив: «Я вважаю, що перспективи Circle несприятливі». Він прогнозує, що скоригований EBITDA Circle у 2027 році складе 699 мільйонів доларів, що значно нижче за консенсус-прогноз ринку в 907 мільйонів доларів, і базується саме на побоюваннях щодо складної ситуації компанії.

Крім того, Дорлеф зазначив, що між Circle і Coinbase існує короткостроковий ризик щодо дистрибуційної угоди по USDC — сторони повинні переукласти договір у серпні цього року.

Дорлеф зазначив: «Оскільки Circle нині перебуває під тиском через OUSD, швидше за все Coinbase використає цю ситуацію як аргумент для вигіднішого розподілу доходів і отримає більшу частку прибутку».

Він додав: «Це неминуче вплине на рентабельність Circle і є основною причиною наших знижених прогнозів щодо прибутків компанії».