Фонд хеджування Situational Awareness зазнав ліквідації не через атаку шортів: організація стверджує, що основною причиною стали надмірна концентрація позицій та високий левередж

За даними додатку Zhihong Finance, після значного коригування акцій з концепцією AI, хедж-фонд Situational Awareness через великі втрати був змушений продати значну кількість акцій зі знижкою. Однак, за оцінкою аналітичної компанії S3 Partners, ця криза не була спричинена масовою атакою з боку коротких продавців, а виникла через надмірну концентрацію позицій самого фонду, перенасиченість торгівлі та високий рівень левериджу.

Засновник S3 Partners Bob Sloan у вівторок в інтерв’ю заявив, що за даними коротких позицій не спостерігається явних ознак так званих «хижацьких торгів». Дані показують, що хоча окремі фонди збільшили короткі позиції, половина з топ-10 найбільших позицій фонду зберегла або навіть знизила короткі позиції — масштабної дії проти цього фонду не було.

Sloan зазначив: «Врешті-решт, це фонд з глибоко сконцентрованими позиціями, надмірно переповненими торгівлями та надто високим левериджем — типовий приклад ринкової бульбашки, і він був втягнутий у цей процес корекції».

Дані показують, що серед розкритих позицій Situational Awareness цьогоріч найбільше зросли короткі позиції по T1 Energy (TE.US) і Iren (IREN.US); кількість акцій для продажу зросла на 122% і 98% відповідно. Для порівняння, короткі позиції по SanDisk (SNDK.US) і Applied Digital (APLD.US) знизились на 10% і 7% відповідно.

Situational Awareness створений колишнім дослідником OpenAI Leopold Aschenbrenner. Цього року фонд завдяки суттєвим інвестиціям у акції інфраструктури AI став одним з найуспішніших хедж-фондів на ринку. Проте, після нещодавнього сильного коригування сектору AI, ринок почав сумніватись, чи збережуться високі оцінки цих компаній, і чиста вартість фонду швидко впала. Згодом, фонд здійснив масштабну операцію з продажу більшості своїх активів, і частку цих позицій значною мірою придбала компанія Citadel Securities, що належить Ken Griffin.

Sloan додав, що частина великих позицій фонду Situational Awareness, таких як CoreWeave (CRWV.US) і Core Scientific (CORZ.US), випускали конвертовані облігації. Такі акції зазвичай приваблюють багато хедж-фондів, які використовують стратегію «арбитражу конвертованих облігацій»: вони купують конвертовані бонди і одночасно продають відповідні акції для хеджування ризику.

Він зазначив: «30%–40% продажу акцій з коротких позицій у цих паперах насправді є частиною хеджування, а не просто ставкою на подальше падіння ціни акцій — це торговельна стратегія на волатильність».

За даними S3, з літа цього року короткі позиції CoreWeave і Core Scientific дійсно збільшувались, але зі зниженням цін на акції обох компаній, короткі позиції швидко зменшились. Короткі позиції CoreWeave впали приблизно на дві третини від максимального значення в червні, а короткі позиції Core Scientific майже повернулись до попереднього рівня.

Sloan вважає, що ця динаміка більш характерна для зняття хеджів по арбитражних позиціях, коли ціна акції падає, а не для постійного нарощування коротких позицій.