Інше трактування негативних даних по зайнятості: головний інвестиційний директор з фіксованого доходу BlackRock заявив, що штучний інтелект робить дані по зайнятості неактуальними, а підвищення ставок вже не має сенсу.

Число зайнятих поза сільським господарством у США за липень виявилося несподівано низьким, і коли ринок розцінив це як сигнал економічного сповільнення, головний інвестиційний директор глобального підрозділу фіксованого доходу BlackRock, Рік Рідер (Rick Rieder), запропонував інше трактування: слабкість у сфері зайнятості відображає не крах попиту, а те, що революція продуктивності під впливом AI фундаментально змінює логіку функціонування ринку праці.

Рідер, який колись був одним із фаворитів у гонці за пост голови Федеральної резервної системи разом із Volcker, сформулював ключове твердження, що прямо вказує на вразливість традиційної макроекономічної аналітики — "не можна більше просто пов'язувати слабкість у сфері зайнятості із економічною слабкістю".

На його думку, під впливом технологій AI, прагненням компаній до максимізації ефективності та значним скороченням імміграції, сигнальна цінність даних про зайнятість як економічного барометра системно знижується.

Він також поставив під сумнів ефективність інструменту процентної ставки, прямо заявивши: "Зараз підвищення ставки має незначний сенс", і закликав до переходу на фінансові заходи, такі як ослаблення регуляторних норм, для боротьби з інфляцією.

На рівні розподілу активів макроекономічна оцінка Рідера вже трансформувалася в чіткі позиційні преференції. Він розкрив, що його фонди віддають перевагу європейським активам з фіксованим доходом, активам ринків, що розвиваються, та сек'юритизованим активам, а про американські інвестиційні корпоративні облігації заявив: "вони зовсім не привабливі", оскільки ринок зараз стикається зі значним тиском від нової пропозиції.

Революція продуктивності AI: коли скорочення персоналу більше не означає спад

Рідер пов'язує негативний результат липневого позасільськогосподарського зайнятості з трьома структурними чинниками: глибоким впровадженням AI у робочі процеси, прагненням компаній до найвищої ефективності і значним скороченням імміграції, що призвело до зменшення масштабів доступної робочої сили.

У його аналітичній схемі зниження чисельності зайнятих якраз і показує, що "американські компанії зараз вчаться збільшувати випуск продукції без збільшення кількості співробітників".

І макро-, і мікродані підтверджують це припущення.

Продуктивність праці у США за останні 16 кварталів знизилася лише раз, а ефективність суттєво покращилася порівняно з 2010-ми. Дослідження 22V Research показує, що близько 25 компаній із S&P 500 виміряли вплив AI на прибутковість, і середній приріст маржі становить 180 базисних пунктів.

Підвищення маржі завдяки AI — не тільки прерогатива технологічних компаній.

Американська компанія з поводження з відходами повідомила, що їхня платформа "Smart Truck" завдяки покращенню сервісу, оптимізації маршрутів і скороченню витрат на операції щороку забезпечує понад 300 мільйонів доларів прибутку до вирахування процентів, податків, амортизації та зносу. Страхова брокерська та консалтингова компанія Willis Towers Watson заявила, що очікує зекономити 400 мільйонів доларів завдяки автоматизації процесів.

Дискусія про ефективність підвищення ставок: коли інструменти процентної ставки стикаються зі структурною інфляцією

Сумніви Рідера щодо підвищення ставки не є тактичними, а стосуються глибокої проблеми сучасної дискусії довкола монетарної політики. Він прямо заявив: "Я не думаю, що корекція ставки федерального фонду за одну ніч справді вирішує проблему — ми вже бачили це раніше."

Логіка таких заяв: якщо інфляційний тиск більше походить від структурних чинників, наприклад, реструктуризації виробничої функції під впливом AI або зміни імміграційної політики, що впливає на пропозицію робочої сили, то традиційні інструменти процентних ставок — які ґрунтуються на стримуванні загального попиту — мають дедалі меншу ефективність при подоланні таких шоків.

Рідер вважає, що послаблення регуляторних норм, реформа процедур дозволів на нерухомість та скасування студентських боргів як фінансові заходи більш ефективно допоможуть стримати інфляцію, ніж посилення монетарної політики.