Інвестиційний бум у штучний інтелект спричинив хвилю фінансування! Goldman Sachs: обсяг емісії акцій американських компаній у 2026 році може сягнути рекордного рівня, однак зворотний викуп стане потужним хеджем

Додаток фінансових новин Zhihui Finance повідомляє, що через значний попит на фінансування, спричинений витратами на штучний інтелект (AI), американські компанії випускають більше акцій для інвесторів. За даними Goldman Sachs, у другому кварталі цього року американські компанії залучили 252 млрд доларів США капіталу через первинні публічні розміщення акцій (IPO), додаткові емісії, конвертовані цінні папери та SPAC, що перевищує рекордний квартальний показник у 234 млрд доларів США першого кварталу 2021 року. Сума додаткової емісії у другому кварталі досягла 70 млрд доларів США; а до липня цього року сукупна сума додаткових емісій становила 105 млрд доларів США, що є найвищим рівнем з 2021 року у відповідний період.

Втім, стратег Goldman Sachs Бен Снайдер зазначає, що збільшення пропозиції акцій є радше поверненням до нормального рівня, ніж створенням загрози ринку через гарячу хвилю емісій. Незважаючи на значну суму випуску, Снайдер підкреслює, що обсяги випуску акцій все ще нижчі за середньоісторичний рівень відносно розміру всього фондового ринку. Крім того, цього року діяльність з випуску акцій була дуже сконцентрована. Три найбільших проекту IPO та додаткових емісій складають майже половину загального обсягу випуску до липня.

AI стимулює постійне зростання попиту на капітал

Штучний інтелект вже став важливим чинником для випуску нових акцій. Goldman Sachs у своєму звіті від 7 серпня повідомляє, що компанії, пов'язані з AI, цього року становили близько 40% від обсягу додаткових емісій акцій у США. Компанії у сфері технологій, медіа та телекомунікацій (TMT) займають 28% додаткових емісій акцій, що перевищує середній показник за останні п’ять років у 13%.

Оскільки великі технологічні компанії продовжують будувати дата-центри та іншу інфраструктуру AI, потреба у фінансуванні може значно зрости. Загальний ринковий прогноз показує, що в найближчі роки капітальні витрати компаній, які займаються масштабним хмарним обчисленням, перевищать 1 трлн доларів США щороку.

У своєму аналізі Goldman Sachs визначає Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) і Oracle (ORCL.US) як основних учасників надмасштабного хмарного обчислення. До 2027 року, очікується, що їхні капітальні витрати перевищать грошові потоки від операцій приблизно на 150 млрд доларів. Деякі інвестори вважають, що реальний фінансовий дефіцит може бути ще більшим.

Goldman Sachs оцінює, що якщо компанії, які займаються масштабним хмарним обчисленням, витратять наступного року очікувані деякими інвесторами 1,4 трлн доларів, то навіть за умов значного зростання грошових потоків їхній дефіцит фінансування все одно перевищить 300 млрд доларів.

Втім, Goldman Sachs зазначає, що останні звіти Amazon, Google, Meta і Microsoft також показують потенціал збільшення доходів і операційних грошових потоків. Вищі прибутки від інвестицій в AI можуть допомогти цим компаніям забезпечити більше капіталовкладень власними коштами.

Очікується, що основний тиск на фінансування буде здійснюватися через боргове фінансування

Випуск акцій не стане основним зовнішнім джерелом фінансування для будівництва інфраструктури AI. Кредитні стратеги Goldman Sachs прогнозують, що компанії, які займаються масштабним хмарним обчисленням, покриють 35% своїх капітальних витрат у 2027 році за рахунок боргового фінансування. Це означає, що у наступному році світовий обсяг випуску облігацій може досягти близько 400 млрд доларів США, і у найближчі роки він очікується на аналогічному рівні. Goldman Sachs також прогнозує, що у 2027 році потреба у фінансуванні проектів у сфері дата-центрів і чипів сягне приблизно 300 млрд доларів США.

Однак акційне фінансування все ще лишається частиною фінансового портфеля, особливо для інших компаній, що роблять інвестиції в AI-інфраструктуру. Випуск акцій може допомогти компаніям забезпечити додаткове фінансування для багаторічних інвестиційних проектів, а також уникнути надмірного тиску на баланс. Швидкість випуску акцій також залежить від ринкової ситуації. Історичні дані показують, що коли фондовий ринок працює добре і оцінка акцій компаній є високою, компанії зазвичай більш охоче здійснюють акційне фінансування.

Інвестори вже поглинули додаткову пропозицію акцій

Нові емісії акцій зазвичай призводять до певного тиску на ціну акцій у короткостроковій перспективі. Дані за останні 30 років показують, що компанії, які проводять додаткові емісії, мають середнє падіння ціни на перший день торгів після оголошення випуску близько 2%. Але протягом наступних місяців ціни на акції зазвичай поступово відновлюються.

Goldman Sachs виявив, що наразі немає явних доказів того, що інвесторам складно поглинути додаткову пропозицію акцій цього року. Нещодавні ціни додаткових емісій акцій у середньому мають 7% знижку до ціни акцій до оголошення, але поведінка акцій після додаткового випуску зіставна з історичними тенденціями.

Очікується, що у 2026 році обсяг випуску акцій американськими компаніями досягне рекордного рівня

Goldman Sachs прогнозує, що у 2026 році обсяг випуску акцій американськими компаніями встановить новий рекорд у доларовому еквіваленті. Банк також прогнозує, що у наступному році загальна пропозиція акцій становитиме приблизно 700 млрд доларів США, з яких трохи понад 225 млрд доларів США надійде від IPO, а близько 450 млрд доларів США — з інших форм випуску акцій.

Втім, цей обсяг становить лише близько 1% від загальної ринкової капіталізації індексу Russell 3000, що приблизно відповідає середньорічному рівню за період з 2015 по 2019 роки. Для інвесторів, які турбуються, чи хвиля корпоративного фінансування може перевищити здатність ринку акцій поглинути пропозицію, цей показник має велике значення.

Викуп акцій створює потужну компенсаційну силу

Снайдер зазначає, що очікується, що обсяг викупу акцій компаніями перевищить нову пропозицію акцій, що забезпечить більшу підтримку ринку. У другому кварталі обсяг викупу акцій компаніями зі S&P 500 збільшився на 11% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року. На момент публікації відповідного звіту Goldman Sachs сукупний обсяг авторизацій на викуп акцій американськими компаніями вже досяг рекордних 989 млрд доларів США.

Goldman Sachs очікує, що цього року американські публічні компанії викуплять акції на суму 1,4 трлн доларів США. Цей обсяг перевищить розміри прямого випуску акцій, а також додаткову пропозицію акцій, яка може з’явитися після завершення періоду заборони на продаж IPO.

Кінцева структура ринку: інвестиції в AI створюють все більший зовнішній попит на фінансування, але наразі це не призвело до перевищення пропозиції акцій над попитом інвесторів. Як підсумовує Goldman Sachs у заголовку звіту, емісія акцій — це "вітри проти, але ще не ураган".