Яструбиний табір FOMC вже становить половину. Чи стане Волш «кульгавою качкою» на посаді голови?

Голова Федеральної резервної системи Walsh зіштовхується з рідкісною кризою авторитету: на тлі поступового домінування “яструбів” у FOMC, якщо він не зможе відновити лідерство у комунікаціях на засіданнях, йому доведеться слідувати за більшістю, а не задавати напрямок.

За інформацією “Фінансового часу” з Великобританії, особи, знайомі з підходом Walsh, розповіли, що якщо найближчими тижнями інфляційні дані виявляться гарячими, а очікування підвищення ставок на ринку зміцняться, він уже готовий підтримати підвищення ставки на вересневому засіданні FOMC.

Випуск цього сигналу широко розцінюється як кризовий PR-крок Walsh після тиску громадської думки, якого він зазнав після липневого засідання щодо ставок.

Водночас інформовані особи зазначають, що нині ринкові довгострокові інфляційні очікування залишаються низькими, що свідчить про довіру інвесторів до зобов’язань Федеральної резервної системи щодо забезпечення цінової стабільності.

Проблема в тому, що ця позиція з’явилася занадто пізно. На прес-конференції після липневого засідання FOMC Walsh відмовився робити будь-які суттєві заяви щодо економічної ситуації в США, після чого був маргіналізований іншими членами, які активно висловлювалися.

Наразі у Федеральній резервній системі вже шість членів схиляються до підтримки підвищення ставки через стійку “гарячість” інфляційних даних. Для ринку відсутність голосу голови створила справжній інформаційний вакуум і змусила інвесторів переглянути траєкторію підвищення ставки — вартість короткострокових ф’ючерсів на ставки вже значно зросла.

Троє членів — опозиція, яструбовий консенсус сформовано

На липневому засіданні FOMC троє членів проголосували проти збереження ставки без змін, наполягали негайно підвищити федеральну ставку на 25 базисних пунктів до діапазону від 3.75% до 4%.

Голова Федерального резервного банку Клівленда Beth Hammack вважає, що поточний рівень ставки ще недостатньо обмежувальний, щоб стримати інфляцію.

Голова Federal Reserve Bank of Minneapolis Neel Kashkari побоюється, що поєднання шоків із боку пропозиції та відновлення попиту зробить інфляцію стійкою на високому рівні.

Голова Dallas Federal Reserve Lorie Logan має більш прямі аргументи — інфляція вже понад п’ять років не відповідає цільовому рівню 2%, і немає чіткої тенденції до зниження.

Окрім трьох членів, що проголосували “проти”, ще двоє, які підтримали збереження ставки, чітко заявили, що вже близькі до приєднання до табору “яструбів”.

Член Ради Федеральної резервної системи Lisa Cook зазначила, що якщо найближчим часом не буде ознак стійкого зниження інфляції, вона “готова діяти” і піднімати ставку. Голова Federal Reserve Bank of Philadelphia Anna Paulson також сказала, що якщо базова інфляція залишиться стійко високою, вона схиляється до посилення монетарної політики.

Крім того, член Ради Federal Reserve Christopher Waller минулого місяця публічно заявив, що Федеральна резервна система стоїть на роздоріжжі політики, і якщо базова інфляція знову стане гарячою, підвищення ставки буде необхідним.

Шість голосів формують рішення — голова може опинитися у пасиві

У FOMC 12 членів з правом голосу, і в цьому органі не передбачено процедури вирішального голосу голови у разі рівності голосів. Саме ця деталь регламенту є ключем до розуміння поточної розстановки сил.

Зазначені троє членів, які вже проголосували “проти”, разом з двома, які близькі до позиції підвищення ставок, та самим Waller — разом шість членів при стійко високій інфляції схиляються до підвищення ставки.

Щойно наступні дані спонукають цю групу до спільних дій, рішення про підвищення ставки буде прийнято й без підтримки Walsh. У такому випадку перед Walsh залишиться два варіанти: або приєднатися до більшості, або залишитися в ізольованій меншості.

Ця ситуація не є безпрецедентною. У серпні 2005 року та червні 2007 року тодішній голова Банку Англії Lord Mervyn King двічі на засіданнях Комітету з монетарної політики став на бік меншості “яструбів” й відкрито заявляв, що це відображає цінність комітету та рівність голосів кожного члена.

Для Walsh цей кейс є важливим попередженням: навіть голова центрального банку не завжди може контролювати напрям роботи комітету.

Ринкове ціноутворення вже сигналізує про підвищення ставки

Ще одна ключова суперечка навколо позиції Walsh — чи команда голови вибірково трактує ринкові сигнали.

Walsh з повагою ставиться до ринкової ціни фінансових інструментів і вважає стабільність довгострокових інфляційних очікувань доказом помірного характеру політики. Однак, згідно із даними “Фінансового часу” від Федерального резервного банку Атланти, загальний ринковий сигнал зовсім інший.

На початку 2026 року фінансовий ринок вважав найбільш ймовірним сценарієм одне зниження ставки протягом року. Коли Walsh приступив до роботи, базовим сценарієм стало одне підвищення ставки, а середнє очікування — приблизно два підвищення. Станом на початок серпня розподіл прогнозів ставок вже не має вираженої моди, але переконання ринку щодо підвищення ставки один-два рази за рік тільки зміцніло.

Зміни у ф’ючерсах короткострокових ставок відбуваються паралельно зі стабільністю довгострокових інфляційних очікувань — це складові одного ринкового організму і не можуть трактуватись окремо. Якщо Федеральна резервна система дійсно враховує ринкові сигнали у прийнятті рішень, єдина відповідь на сучасну картину ціноутворення — це підвищення ставки.