Звітність Nvidia збігається з Jackson Hole! Цього тижня ринок чекає на численні випробування: віра в AI, інфляційна невизначеність і фінансова "раптова атака" резонують разом

Додаток Zhìtōng Caijing отримав інформацію, що після минулого тижня, ознаменованого розділенням роздрібних результатів, зростанням доходності облігацій та несподіваним втручанням Міністерства фінансів, цього тижня інвестори знову матимуть п'ять інтенсивних торгових днів. Трамп планує оголосити економічні контрзаходи проти Ірану; AI-гігант Nvidia (NVDA.US) звітуватиме про фінансові результати, завершуючи сезон квартальних звітів технологічних гігантів; також буде оприлюднено ключові дані щодо інфляції, які допоможуть визначити подальшу монетарну політику Федеральної резервної системи США. Окрім того, економісти та представники центральних банків зберуться на глобальну щорічну зустріч банків у Джексон-Хоулі.

У минулу п’ятницю індекс S&P 500 зріс на 0,4%, але за тиждень впав на 1,4%; Dow Jones у п'ятницю додав 1%, за тиждень знизився на 0,9%; Nasdaq у п'ятницю піднявся на 0,4%, а за тиждень впав на 2%.

Цього тижня різні роздрібні рітейлери продовжуватимуть активно публікувати результати, надаючи більше сигналів щодо стійкості американського споживання. Dick's Sporting Goods (DKS.US) оголосить результати у вівторок, Five Below (FIVE.US), Urban Outfitters (URBN.US) та Bath & Body Works (BBWI.US) — у середу. Ulta Beauty (ULTA.US) оприлюднить фінансовий звіт у четвер — минулого тижня кілька великих роздрібних мереж відзначили сектор краси як двигун зростання. Dollar General (DG.US) та Dollar Tree (DLTR.US) покажуть силу “споживчого зниження” серед домогосподарств із середніми і високими доходами та їх прагнення шукати знижки. Проте найбільша увага на ринку прикута до звіту Nvidia в середу — це стане серйозною перевіркою відновлення AI-тренду.

Також дуже насичений тиждень на економічні дані. Чиказький ФРС у понеділок опублікує індекс національної активності; у вівторок — індекс споживчої впевненості Conference Board; у середу оприлюднюють PCE ціновий індекс — улюблений індикатор інфляції ФРС, який стане важливим референсом для вересневого засідання щодо процентних ставок. У п’ятницю опитування щодо інфляційних очікувань і ділового клімату від Мічиганського університету завершить тиждень економічних публікацій.

Nvidia: AI-трейдинг і власний наратив під подвійною перевіркою

Як остання компанія з “Семи технологічних гігантів”, що звітує, результати Nvidia у середу стануть ключовим індикатором для переосмислення AI-тренду, який деякий час був слабким, але нещодавно відродився.

Поглядаючи на фінансові звіти технологічних гігантів цього циклу, результати неоднозначні. Microsoft (MSFT.US) і Amazon (AMZN.US) певною мірою послабили побоювання ринку щодо складності отримання прибутків від AI-інвестицій, але Meta (META.US) і Google (GOOGL.US) знову викликали занепокоєння щодо постійного збільшення капітальних витрат. Водночас більшість цих витрат спрямовано на Nvidia — компанія впевнено займає “золоту позицію” у AI-індустрії.

Виклики, з якими нині стикається Nvidia, виникають через її ж власний успіх: надвисокі очікування ринку, а оцінка компанії, здається, повністю враховує найоптимістичніші AI-нарративи. Після значних контрактів і свідчення про високий попит, будь-який результат, що не буде “ідеальним”, можуть сприйняти як невдачу. Однак, якщо Nvidia зможе позиціонувати себе як фінансову опору всього AI-екосистеми, це відкриє новий етап зростання її акцій.

Аналітик HSBC Frank Lee у своєму звіті в п’ятницю зазначив, що наступний етап зростання Nvidia може бути обумовлений її роллю як найбільшого у світі open-source AI-контриб’ютора — тоді її база клієнтів розшириться від кількох провідних технологічних компаній до “мільйонів незалежних розробників та суверенних держав”.

Біткоїн отримує перепочинок

У промінні, що може сигналізувати про зміну сезону, крипто-ентузіасти почали сподіватися на відновлення.

Bitcoin (BTC-USD) минулого тижня рішуче відскочив, подолавши багатомісячну апатію і знову закріпившись вище $70,000 — вперше з кінця травня. Зміна настроїв була викликана кількома факторами: Трамп знову активізував законодавчу діяльність, відповідаючи на багаторічні запити криптоіндустрії; несподіване збільшення закупівель довгострокових державних облігацій Міністерством фінансів США також посилило ріст цін активів. Побоювання щодо неконтрольованого зростання державного боргу додатково укріпили bitcoin як захисний актив — минулого тижня Міністерство фінансів США повідомило, що загальна сума державного боргу перевищила $40 трильйонів.

Але, як і раніше під час позитивних імпульсів, найбільше питання для ринку — чи триватиме це зростання? Стратег Bernstein Gautam Chhugani у останньому звіті зазначив: “Bitcoin традиційно реагує позитивно на розширення ліквідності.” Хоча кінцевий вплив розширених операцій з викупом цінних паперів Міністерства фінансів на процентні ставки ще неясний, сам сигнал цієї політики позитивно впливає на цифрові активи.

Federal Reserve стикається з подвійним тиском інфляції та “агресивного” Міністерства фінансів

Балансування подвійної місії і так непросте, а тепер Федеральній резервній системі доводиться реагувати й на несподіване втручання Міністерства фінансів. Минулого тижня несподіване розширення операцій з викупу облігацій призведе до подальших наслідків і створить тонкий баланс з рішеннями ФРС щодо ставки. Глава Fed Кевін Вош (Kevin Warsh) раніше натякав, що вітає більш високі доходності, що підвищує вартість запозичень і посилює фінансові умови, не підвищуючи ставку безпосередньо. Але мета цих операцій — навпаки, знижувати доходності та стимулювати економічний ріст.

“Federal Reserve і Міністерство фінансів фактично працюють у протилежних напрямках,” — зазначає старший менеджер боргового портфеля Wilmington Trust Wil Stith для Yahoo Finance, — “Я думаю, що це змусить Fed, маючи ширший набір інструментів, більше коригувати цільову ставку федеральних фондів.” Для чиновників централізованих банків, певною втіхою є те, що ринок облігацій не відреагував на дії Мінфіну різко.

З іншого боку, інфляція виявляється дуже стійкою. Це саме те, на що цього тижня буде звернено увагу — дані щодо PCE інфляції будуть оголошені вже скоро. Головний економіст дослідницького відділу Goldman Sachs Jan Hatzius у своєму останньому звіті дотримується основної точки зору, що ціновий тиск за останні кілька місяців вже послабився, а такі тимчасові драйвери інфляції як тарифи чи енергетика, поступово зникають. Однак, якщо дані виявляться надто сильними, це може знову запалити дискусію про підвищення ставки у вересні. Також інвестори матимуть змогу отримати більше сигналів щодо політики Fed на зустрічі у Джексон-Хоулі.