Ветеран аналітик з Wall Street David Woo: торгівля штучним інтелектом керується "страхом втратити можливість", зараз дуже важко грати на пониження

Досвідчений аналітик з Уолл-Стріт David Woo попереджає, що логіка оцінки AI має фундаментальні вади, і якщо наратив розвалиться, це завдасть американським акціям катастрофічного удару.

Після фінансового звіту Nvidia, який спровокував нову хвилю перегляду AI-ентузіазму на ринку, David Woo в подкасті прямо заявив: основний ризик для AI-трейдингу сьогодні — не фінансові показники за квартал, а самі базові припущення, що лежать в основі всієї системи оцінки AI. Він вважає, що від цілі Anthropic у 2 трильйони доларів до агресивних капіталовкладень технологічних гігантів, весь AI-наратив все більше підживлюється страхом "пропустити можливість", а не економічною логікою.

Woo чітко зазначає, що він раніше займав короткі позиції по активам, пов'язаним з AI, але наразі тимчасово вийшов з ринку, очікуючи прояснення ситуації, але підкреслює, що це лише тактична пауза, а не зміна думки. Він попереджає, що розвал AI-наративу стане "катастрофою" для фондового ринку США — майже кожен інвестор у S&P 500 має величезний прихований ризик.

Woo прямо націлюється на цільову оцінку Anthropic у приблизно 2 трильйони доларів, вважаючи, що ця цифра базується на припущенні "переможець забирає все", яке є невірним.

"Люди думають: ох, ми знову отримаємо наступний Google чи Apple," — каже він:

"Але я абсолютно впевнений: незалежно від того, наскільки Anthropic хороший, він ніколи не займе домінуюче положення, як Google у сфері пошуку."

Він додатково підкреслює, що суть AI — це коммодитизація та розмивання, а не створення захисного бар'єра. "Якщо ви можете захистити щось, що має природний захисний бар'єр, це інша справа. Але я тут не бачу жодних природних бар'єрів. Я бачу розмивання, коммодитизацію, і будь-яка спроба це захистити буде дорогою та марною."

На його думку, навіть бізнес Google Search, який колись здавався непохитним, під ударом AI може стати "великим невдахою" — не тому, що пошук Google поганий, а тому, що традиційний пошук значно поступається можливостям AI.

Woo ставить під сумнів природу капіталовкладень технологічних гігантів у поточній хвилі AI, вказуючи, що мотивацією виступає "страх пропустити можливість", а не розрахунок економічної доцільності.

"Вся історія капіталовкладень ведеться страхом, страхом відстати, а не економічними розрахунками," — говорить він:

"Щодо страху, я знаю лише одне: страх не має логіки, економічної логіки, і страх не має обмежень."

Він наводить Microsoft як приклад, висловлюючи сильні сумніви щодо їх бухгалтерського підходу. За його словами, минулий квартал Microsoft мав нульові суми амортизації, оскільки компанія вирішила подовжити строк амортизації частини проектів AI-датацентрів з 15 до 25 років. Woo вважає це абсолютно необґрунтованим — 60% витрат датацентрів припадає на чіпи, а реальний термін придатності чіпів — максимум два-три роки, амортизація повинна нараховуватися швидко. "Я вважаю це бухгалтерською хитрістю," — каже він.

Крім бухобліку, Woo критикує якість прибутку технологічних компаній у цьому сезоні фінансових звітів, стверджуючи, що за вражаючими цифрами стоїть чимало разових факторів.

За його розрахунками, якщо виключити інвестиційний прибуток Amazon і Google, пов'язаний з переоцінкою акцій Anthropic, загальна динаміка прибутку технологічних гігантів впаде приблизно на 30%; якщо додатково відняти вигоду від зниження мит, темп зростання зменшиться ще на 30%. "Цифри прибутків, по суті, просто прикрашені для ринку," — прямо заявляє він.

Попри переконання у фундаментальних вадах оцінки AI, Woo визнає, що нині шортити цей сектор надзвичайно складно.

Він зазначає, що адміністрація Трампа вміє запускати "машину хайпу" у потрібний момент, і ринок, здається, беззастережно вірить у це. Паралельно компанії на кшталт Nvidia глибоко інтегровані у політичні та бізнес-мережі AI — наприклад, Nvidia нібито надала OpenAI гарантію на 125 мільярдів доларів, а SpaceX, як повідомляється, оголосила про ексклюзивну співпрацю з Nvidia у будівництві нового покоління датацентрів із зобов'язанням у розмірі 250 мільярдів доларів. "Як з цим боротися?" — риторично запитує він.

Однак він підкреслює, що така "вичікувальна позиція" — це лише тактика, а не відмовa від власної шорт-стратегії. Як тільки наратив AI почне розвалюватися, майже всі інвестори S&P 500 мають масштабну приховану експозицію на AI-активи, і шок швидко накриє весь американський фондовий ринок. "Це буде катастрофа," — каже він.