Огляд тижня: NFP визначить шлях на вересень, глави центральних банків країн G20 знову зустрінуться!

Основною лінією руху ринку цього тижня стала зміна очікувань щодо політики Федеральної резервної системи США.

Зростання очікувань щодо процентних ставок одразу відобразилося на динаміці долара. Дані PCE за липень, оприлюднені в середу, зміцнили судження про липкість інфляції, очікування підвищення ставок у вересні трохи зросли, долар отримав підтримку; занепокоєння щодо кредитної довіри долара, спричинене викупом держоблігацій США, обмежило потенціал зміцнення долара. Після виступу голови Fed Ваша в п’ятницю долар різко підскочив і закрився на рівні 99.69, що на 0.85% більше за тиждень.

На тлі зростання доходності держоблігацій США та курсу долара золото загалом перебувало під тиском. На початку тижня ціна золота навіть зробила атаку на позначку 4700 доларів/унцію, оновивши максимум з середини травня; виступ Ваша знову опустив ціну золота, падіння за день перевищило 3%, що стало найгіршою денним результатом з початку червня. Золото закрилося на рівні 4454.28 доларів/унцію, тижневе падіння склало 3.24%; спот-срібло втратило цього тижня 3.82%.

Американські акції також перебували під впливом очікувань щодо політики. Незважаючи на сильні результати Nvidia й прогнози на близько 70% зростання доходів у наступному фінансовому році, що знову розпалили ентузіазм ринку щодо AI-трейдингу, виступ Ваша з яструбиними нотками спричинив падіння акцій.

Нафта в основному знаходилась під тиском через ослаблення геополітичних ризиків. Ринок вважає, що короткострокове обмеження постачання через санкції США проти Ірану менше, ніж у сценарії військової ескалації, і починає торгувати очікуваннями щодо пом’якшення ситуації в Ормузькій протоці.

На валютному ринку відзначається явна диверсифікація рухів неамериканських валют: евро, фунт загалом знижуються, єна слабка, австралійський долар лідирує в обхід тенденції. Віце-голова Банку Японії Хіміно Рьозо підкреслив необхідність своєчасного підвищення ставок, але не дав чітких сигналів щодо вересневих дій, єна відреагувала обмежено; як повідомив міністр фінансів США Скотт Бессент, з 30 липня по 26 серпня Японія витратила 15.4 трлн єн (приблизно 96.4 млрд доларів) на валютне втручання, встановивши рекорд за місяць.

Ось основні моменти, на які ринок буде звертати увагу у новому тижні (всі часи — UTC+8):

Важливі події: Зустріч голів центральних банків G20 в Ешвілі

Першим значним пунктом комунікації щодо політики на наступному тижні стане зустріч міністрів фінансів і голів центральних банків країн G20, що відбудеться з понеділка по вівторок у місті Ешвіл, штат Північна Кароліна.

Ще кілька днів тому голови центральних банків світу зустрічалися в Джексон Хоул, штат Вайомінг, на щорічному семінарі Федеральної резервної системи США, а тепер переміщаються до Ешвіла на південному сході — щільний графік підвищує значущість цієї зустрічі G20; це ще одна велика поява голів центрбанків після Джексон Хоул, спільне судження щодо інфляції та політики заслуговує на увагу.

Президент Банку Японії Кадзуо Уеда пропустив зустріч в Джексон Хоул, але, за чутками, збирається приїхати на G20, що може стати вікном для спостереження за напрямком японської монетарної політики.

На тлі яструбиних заяв Ваша і зростаючих розбіжностей у політиці різних центральних банків, висловлювання міністрів фінансів і голів центрбанків щодо інфляції та монетарної політики стануть важливим чинником впливу на ринок наступного тижня.

Падіння цін на нафту також грає тут тонку роль. Надія на мир на Близькому Сході сприяє зниженню цін на нафту, що об’єктивно зменшує занепокоєння щодо інфляції і полегшує нервозність ринку щодо шляху процентних ставок Fed; якщо ситуація знову загостриться, цей буфер зникне і інтенсивність політичної боротьби зросте.

Високі енергетичні витрати досі передаються в інфляцію, зокрема в єврозоні, і чим довше триває конфлікт, тим більш помітними стають ці ефекти.

Чи зможе G20 домовитися щодо координації боротьби з інфляцією, чи продовжаться переговори між США та Іраном щодо перемир’я і відкриття Ормузької протоки — усе це визначатиме подальший рух ризикових і захисних активів.

Динаміка центральних банків: Фед “відкриває карти” в Бежевій книзі, рішення центрбанків Нової Зеландії та Канади

Федеральна резервна система США:

Четвер 02:00 (UTC+8), Fed оприлюднює “Бежеву книгу” про економічні умови.

Інші центральні банки:

Середа 10:00 (UTC+8), Резервний банк Нової Зеландії оголошує рішення щодо ставок та заяву стосовно грошової політики;

Середа 21:45 (UTC+8), Банк Канади оприлюднює рішення щодо ставок;

Середа 22:30 (UTC+8), голова Банку Канади Макклем і старша заступниця Роджерс проводять прес-конференцію з питань монетарної політики;

П’ятниця 16:50 (UTC+8), голова Банку Англії Бейлі виступає з промовою.

В ніч на четвер Fed оприлюднить “Бежеву книгу” — останній регіональний економічний огляд перед вересневим засіданням, що надасть керівникам найактуальнішу картину зайнятості та цін для кожного регіону.

Увечері четверга член Fed Воллер дасть інтерв’ю; вночі п’ятниці член FOMC на 2026 рік і голова Fed Клівленду Хамрак виступить із вступним словом на заході “Community of the Fed”. Публічні заяви цих трьох чиновників разом з даними “Бежевої книги” стануть ключем для розуміння позиції Fed щодо політики на наступному тижні.

Основний тон тижня вже задав Ваш. Цей голова Fed, призначений у травні, дебютував зі своїм виступом у Джексон Хоул, прямо зазначивши, що “фундаментальний тренд інфляції не зазнав суттєвих змін”, підкресливши, що “головна увага Fed має бути на цінах”, і знову відмовився надавати форвардні інструкції, виступивши за “тихішу Fed”.

Ринок сприймає це як яструбині сигнали, інструмент CME Fed Watch показує, що ймовірність підвищення ставок у вересні вже наблизилася до 60%, а до грудня — перевищила 90%. Важливо, що Ваш прямо заявив: “відповідальність за 65 місяців сталій високої інфляції лежить на центральному банку”, і спростував наявність обмежувальних умов, відкривши шлях для підвищення ставок.

Його заяви резонують із думками інших чиновників: Хамрак ще на липневому засіданні підтримав підвищення ставок, заявивши, що “настав час діяти”; голова Fed Канзас-Сіті Шмід теж зацікавлений у підвищенні ставок у липні; голова Fed Чикаго Гулсбі був обачнішим, відзначаючи множинність чинників підвищення інфляції. Якщо “Бежева книга” та заяви чиновників підтвердять липкість інфляції, очікування щодо підвищення ставок у вересні можуть ще посилитися.

Критика Ваша щодо форвардних інструкцій також заслуговує на увагу. Він прямо вважає цей метод, поширений під час фінансової кризи 2007–2008 років, “застарілим”, і попереджає: якщо ринок надмірно покладається на інструкції Fed, а Fed — на ціни ринку, обидві сторони можуть пропустити зміни й помилитися в політиці.

На його думку, Fed має надавати “нефільтровані” сигнали ринку, дозволяючи ринковій інформації працювати безпосередньо. The New York Times цитує колишніх чиновників Fed, які зазначають, що позиція Ваша — відмовлятися від комунікації політичного курсу, коли інфляція перевищує ціль, і приймати рішення лише в момент, — несе невизначеність.

На рівні ринку після виступу Ваша прибутковість держоблігацій США по всій кривій зросла, прибутковість 2-річних облігацій підскочила, акції відреагували падінням: індекс S&P 500 у п’ятницю закрився низько, за день встановив 5 нових 52-тижневих максимумів і 3 мінімумів, Nasdaq Composite — 51 новий максимум і 120 мінімумів, переоцінка щодо вересневого підвищення ставок вже відобразилася на різних активах.

У середу Резервний банк Нової Зеландії оприлюднить рішення щодо ставок і заяву стосовно політики; того ж вечора Банк Канади оприлюднить рішення щодо ставок, голова Макклем (Tiff Macklem) і старша заступниця Роджерс (Carolyn Rogers) проведуть прес-конференцію; в п’ятницю голова Банку Англії Бейлі (Andrew Bailey) виступить із промовою.

Ринок очікує, що Резервний банк Нової Зеландії, ймовірно, підвищить ставки. ING та Nomura Securities прогнозують підвищення овернайт-процентної ставки на 25 б.п. до 2.75%, ING очікує ще один підйом; інфляція у ІІ кварталі прискорилася до двох з половиною років максимуму, основною причиною — ціни на пальне.

Банк Канади, навпаки, зберігає обачну позицію, ринок вважає, що ставка залишиться на рівні 2.25%.

У ІІ кварталі канадський ВВП зріс на 3.3% у річному обчисленні — найкращий квартальний показник за понад три роки, експорт та внутрішній попит відновлювались одночасно, ринок зайнятості досі стійкий, тому у центробанку немає підстав для термінових дій. Опитування Reuters показує: майже половина опитаних економістів очікує хоча б одне підвищення ставки до ІІ кварталу 2027 року.

Окрім цього, виступ голови Банку Англії Бейлі в п’ятницю стане перевіркою щодо ціноутворення ринку на траєкторію підвищення ставок у Великобританії цього року.

Важливі дані: Америка — важливий звіт щодо nonfarm, у вересні все ще є невизначеність?

Понеділок 20:00 (UTC+8), попереднє значення місячної інфляції CPI у Німеччині за серпень;

Понеділок 22:30 (UTC+8), індекс економічної активності ФРС Далласу США за серпень;

Понеділок, дата уточнюється, зустріч міністрів фінансів і голів центрбанків G20 триватиме до 1 вересня;

Вівторок 16:30 (UTC+8), фінальне значення PMI виробничої сфери Великобританії за серпень, а також дозволи на іпотеку Банку Англії за липень;

Вівторок 17:00 (UTC+8), дані щодо CPI єврозони за серпень; рівень безробіття єврозони за липень;

Вівторок 21:45 (UTC+8), фінальне значення PMI виробничої сфери США S&P Global за серпень;

Вівторок 22:00 (UTC+8), PMI виробничої сфери ISM США за серпень, кількість вакансій JOLTs у США за липень, темпи будівництва США за липень;

Вівторок, дата уточнюється, зустріч Ради глав держав-членів Шанхайської організації співробітництва 2026 року;

Середа 09:30 (UTC+8), річне значення ВВП Австралії за II квартал;

Середа 20:15 (UTC+8), дані щодо зайнятості ADP у США за серпень;

Середа 22:00 (UTC+8), темпи замовлень у виробничій сфері США за липень;

Четвер 14:30 (UTC+8), місячна інфляція CPI у Швейцарії за серпень;

Четвер 16:00 (UTC+8), фінальне значення PMI сфери послуг єврозони за серпень;

Четвер 16:30 (UTC+8), фінальне значення PMI сфери послуг Великобританії за серпень;

Четвер 17:00 (UTC+8), темпи виробничої інфляції PPI єврозони за липень;

Четвер 17:30 (UTC+8), звіт Challenger щодо скорочень у бізнесі США за серпень;

Четвер 20:30 (UTC+8), кількість нових заяв на допомогу по безробіттю у США станом на 29 серпня, інтерв’ю з членом Fed Воллером;

Четвер 21:45 (UTC+8), фінальне значення PMI сфери послуг S&P Global у США за серпень;

Четвер 22:00 (UTC+8), PMI сфери послуг ISM у США за серпень;

П’ятниця 03:00 (UTC+8), вступне слово члена FOMC на 2026 рік Хамрака на заході “Community of the Fed”;

П’ятниця 17:00 (UTC+8), темпи роздрібних продажів у єврозоні за липень;

П’ятниця 20:30 (UTC+8), рівень безробіття США за серпень, nonfarm зайнятість у США за серпень, середній погодинний заробіток у США в річному й місячному обчисленні.

Головною економічною подією наступного тижня стане звіт щодо зайнятості в США за серпень, який буде оприлюднений у п’ятницю. Це останні дані про зайнятість перед вересневим засіданням Fed і ключове вікно для перевірки курсу політики після яструбиного виступу Ваша.

Згідно з опитуванням Reuters, ринок очікує, що nonfarm зайнятість у серпні зросте на 58,000, безробіття збережеться на рівні 4.1%, середній погодинний заробіток підніметься на 0.2% у місячному обчисленні; липневий звіт вже став для ринку попередженням — у липні nonfarm несподівано зменшилася на 23,000.

Крім того, Бюро статистики праці США цього тижня оприлюднило попереднє базове коригування, за яким рівень nonfarm зайнятості за 12 місяців до березня знижено на 79,000, що складає близько 0.1%, хоча це менше ніж у 2025 році, коли корегування стосувалося 911,000 осіб, це нагадує інвесторам про можливу системну переоцінку офіційних даних щодо зайнятості. Якщо серпневі дані знову будуть слабкими, терміновість підвищення ставок у вересні буде переглянута; навпаки, якщо дані покажуть міцність ринку праці, очікування щодо підвищення ставок ще більше закріпляться.

У вівторок Fed зосередить увагу на виробничій сфері. Дані щодо PMI виробничої сфери ISM і вакансій JOLTs за липень будуть оприлюднені того ж дня, консенсус-очікування ринку щодо PMI — підняття до 55.8 (липень — 55.6), вакансії — 7.35 млн.

У четвер PMI сфери послуг ISM, кількість заяв на допомогу по безробіттю та скорочення у бізнесі Challenger сформують другий рівень перевірки працездатності й настроїв у сфері послуг, консенсус-очікування щодо PMI сфери послуг — 54.4, вище ніж у липні (54.1). Дані ADP щодо зайнятості у середу дозволять створити первинний тон для ринку праці. Усі ці показники прямо впливатимуть на оцінку ймовірності підвищення ставок у вересні.

Дані по єврозоні також заслуговують на увагу. Попередній CPI за серпень оголосять у вівторок, ринок очікує загальну інфляцію — 3.0% (липень — 2.9%), базову інфляцію — 2.6%; якщо це здійсниться, буде найбільше значення з 2023 року. Основна причина — ціни на енергію, Goldman Sachs прогнозує, що енергетичні складові виростуть на 14.4% річних. Засідання Європейського центрального банку відбудеться 10 вересня; чи підтримає інфляція очікування щодо підвищення ставок — головна змінна для короткотермінового руху евро.

Разом із цими даними працює і логіка ціноутворення дорогоцінних металів. Головний альтернатиний стратег Ned Davis Research Джон ЛаФорж вважає, що поки уряди не вирішать проблему боргового навантаження, довгострокова тенденція для золота залишається висхідною, він рекомендує інвесторам тримати щонайменше 10% портфеля в альтернативних активах. Якщо дані США підвищать очікування щодо ставок — ціни на золото можуть залишатися під тиском; якщо ж дані послабляться, покупці захисних активів знову можуть повернутися.

Звіти компаній: Broadcom і Dell на одній сцені, апаратні фінзвіти перевірять реальний попит

Раніше сильні результати Nvidia й прогнозоване більш ніж 70% зростання доходів у наступному фінансовому році вже розпалили хвилю торгівлі AI; компанії в секторі програмного забезпечення Salesforce, CrowdStrike і Okta також звітують про яскраві результати, загальна прибутковість компаній S&P 500 у ІІ кварталі може зрости на 34.5% у річному обчисленні.

Цього разу Broadcom і Dell — ключові гравці у ланцюгу обчислювальної потужності, і їх дані визначать, чи зможе AI-тема продовжити рости.

Broadcom (AVGO.O) оприлюднить звіт за ІІІ квартал фінансового року 2026 у середу (2 вересня) після закриття сесії. Ринок очікує прибуток на акцію — 3.24 доларів, виручку — близько 29.4 млрд доларів, річне зростання понад 84%; якщо це підтвердиться, річний темп прибутку складе 91.5%. Минулого кварталу виручка компанії склала 22.19 млрд доларів, річне зростання — 48%, рушій — кастомні чіпи та AI-мережеве обладнання.

Акції Broadcom за минулі два тижні впали на двозначне число, експерт з Mizuho, Джордан Кляйн, вважає це моментом для контрстратегії, й очікує від керівництва позитивних вказівок щодо співпраці з Google з кастомними чіпами та шансів AI-доходів у 2027–2028 ф.р.; відзначає, що після фінзвіту Broadcom часто спостерігає більшу волатильність — у 2–3 рази більшу, ніж у Nvidia; проте, він додає, що “як і раніше, більше довіряє Nvidia, але за 6+ місяців Broadcom може зрости набагато більше”.

Dell (DELL.O) повідомить про результати ІІ кварталу після сесії у вівторок (1 вересня), очікується скоригований прибуток на акцію — 4.91 доларів, у понад два рази більше ніж минулого року. У травні під час фінзвіту Dell перевершила очікування і підвищила прогноз, що призвело до стрибка курсу акцій в день більш ніж на 30%.

Перед фінзвітом курс Dell у сегменті AI-акцій виглядав краще за ринок загалом. Morgan Stanley попереджає: апаратні виробники нині мають високі очікування, і Уолл-стріт готується до корекції річного прибутку Dell на тлі зростання замовлень на AI-сервери.

Нагадування про вихідний:

У понеділок (31 серпня) Лондонська фондова біржа не працює через літній банківський вихідний у Великобританії.