Очікування підвищення ставки ФРС у вересні зростають, золото знаходиться під тиском та знижується, зберігаючи фліт у діапазоні.

U汇通 31 серпня—— Голова Федеральної резервної системи Кевін Волш висловив яструбину позицію, ринок суттєво підвищив очікування підвищення ставок у вересні, а зміцнення долара короткостроково тисне на золото. Водночас ескалація ситуації на Близькому Сході та попит на безпечні активи через фіскальні ризики обмежують простір для зниження ціни золота. Золото наразі все ще знаходиться в середньостроковій сильній структурі, але короткостроково вступило в етап корекції, а зона $4400—$4370 стала важливою захисною лінією для бичачої позиції.

Спот-золото в понеділок на азіатській сесії торгується з тиском, останні угоди відбуваються поблизу $4430 за унцію. Раніше ціна золота швидко зростала та коливалася на високому рівні, але після того, як Кевін Волш на щорічній конференції в Джексон-Хоул висловив явну яструбину позицію, ринки швидко переоцінили траєкторію монетарної політики США, що призвело до фіксації прибутку по золоті. Оскільки золото не приносить процентного доходу, коли ринки очікують, що ставки залишаться високими чи навіть підвищаться, вартість утримання золота зростає, а посилення долара та дохідності американських державних облігацій створюють додатковий тиск на ціну золота.

Волш на конференції в Джексон-Хоул заявив, що якщо політикам не вдасться підтвердити, що базова інфляція в США явно наближається до цільового рівня 2%, Федеральна резервна система може й надалі посилювати політику. Ця заява суттєво зміцнила очікування того, що ставки в США залишатимуться високими. Дані показують, що ймовірність підвищення ставки ФРС на 25 базисних пунктів у вересні наразі складає близько 56,9%, що суттєво більше порівняно з 39,9% до промови Волша; ймовірність нового підвищення у грудні становить близько 88,7%. Це означає, що ринок уже починає враховувати більш стриману монетарну політику, і золото природньо отримує більший тиск на короткострокову оцінку.

З точки зору оцінки активів, нині золото піддається класичному протистоянню між ставками та попитом на захисні активи. З одного боку, зростання очікувань щодо ставок у США підвищує реальні ставки і привабливість доларових активів, що тисне на золото; з іншого боку, глобальні геополітичні ризики, фіскальна стійкість і волатильність на фінансових ринках підтримують довгострокову потребу у золоті. Таким чином, ця корекція золота більше відображає зміни в макроекономічних очікуваннях щодо ставок, а не повний розворот довгострокової інвестиційної логіки.

Варто відзначити, що нові зміни в ситуації на Близькому Сході також повернули золоту частину його захисної природи. США нещодавно завдали удару по військових цілях, пов’язаних з Іраном, що знову привернуло увагу ринку до ризиків енергетичних перевезень через Ормузьку протоку. Ціни на нафту зросли через премію за геополітичні ризики, і якщо енергетичні ціни продовжать підніматися, це може посилити інфляційний тиск на глобальний ринок і, відповідно, вплинути на політику основних центробанків. Для золота цей фактор має подвійний вплив: короткостроково очікування високих ставок можуть обмежувати ціну, але якщо ринок буде занепокоєний подальшим зростанням цін на енергію та економічними чи фінансовими ризиками, попит на золото як захисний актив може знову зрости.

Наразі ринок не перейшов повністю на короткі позиції щодо золота після яструбиного виступу Волша. TD Securities вважає, що явне посилення політики ФРС може стати каталізатором короткострокової корекції, але для повного розвороту позитивних настроїв на ринку дорогоцінних металів потрібні сильніші негативні фактори. Золото досі має певну кількість довгих позицій і макроекономічну потребу в портфельному розміщенні, тому у разі швидкого падіння ціни частина коштів може повернутися на ринок.

З точки зору фінансової логіки, найбільша підтримка золота на даний момент не є лише потребою захисту від інфляції, а результатом впливу багатьох макроекономічних змінних. Попит центральних банків на резерви золота, ризики фіскального дефіциту, зміни реальних ставок і потоки захисних капіталів — це ключові чинники, що визначають середньострокову тенденцію золота. Якщо економіка США почне помітно сповільнюватися, ринок знизить очікування щодо подальшого підвищення ставок ФРС, тоді і тиск долара та реальних ставок можуть зменшитися, і золото отримує більше простору для зростання.

Навпаки, якщо інфляція в США залишається стійкою, а ринок праці не слабшає, ймовірність подальшого посилення політики ФРС зростає, і золото може переживати тривалий період корекції. Особливо якщо дохідність американських облігацій росте одночасно, золото як безпроцентний актив буде ще сильніше випробувано. Тому зараз слід уважно стежити за інфляцією в США, показниками ринку праці та подальшими промовами посадовців ФРС. Особливо важливо, чи залишиться базова інфляція PCE високою, що прямо вплине на оцінки ринку щодо вересневого та подальшого підвищення ставок. Якщо очікування підвищення ставок зростатимуть, золото може продовжити пошук підтримки вниз; якщо економічні дані США суттєво погіршаться, то корекція може перетворитися на нову можливість купити на падінні.

З точки зору глобального ринку, золото все ще торгується у зоні високих цін, а чутливість ринку до макроекономічних подій помітно зросла. Кожен швидкий стрибок долара і кожне суттєве підвищення доходності американських облігацій можуть спровокувати короткострокову фіксацію прибутку на золоті; геополітичні ризики, фіскальні загрози чи більша волатильність на фінансових ринках можуть швидко повернути потоки захисних активів до золота. Це означає, що майбутня волатильність ціни золота може ще більше зрости, і інвесторам треба одночасно враховувати фактори ставок і захисного попиту, а не покладатися лише на один чинник для прогнозування тенденцій.

З точки зору денного графіка, хоча спот-золото останнім часом коригувалося, загалом воно зберігає відносно стійку бичачу структуру, і ціна залишається вище 100-денної простої середньої та середньої смуги Болінджера за 20 днів, що свідчить — середньострокова тенденція не зруйнована. RSI наразі близько 54, перебуває в нейтральній зоні із нахилом до сильних позицій, тобто ринковий імпульс дещо знизився від високих рівнів, але ще не перейшов у явну зону перепроданості. Звертаємо увагу на верхню смугу Болінджера за 20 днів поблизу $4730; якщо ціна золота знову проб’є цю зону і закріпиться на денному рівні, це підтвердить поновлення зростаючої тенденції, й вище може відкритися новий простір для історичних максимумів. Знизу важливо стежити за середньою смугою Болінджера за 20 днів на рівні $4400 — це одна з найважливіших короткострокових підтримок; якщо рівень буде пробитий, наступна підтримка — 100-денна середня на $4370, а подальше ослаблення може привести до корекції до нижньої смуги Болінджера на $4135. Загалом, денний графік все ще відображає корекційну структуру всередині зростаючого тренду, але чи вдасться утримати зону $4400—$4370, прямо вплине на збереження середньострокової бичачої структури.

На 4-годинному таймфреймі золото явно вступило у корекційну фазу, після швидкого зростання ціна на високих рівнях почала фіксацію прибутків, а короткостроковий імпульс ослаб. Наразі слідкуємо за підтримкою на $4400. Якщо 4-годинний рівень втримається вище $4400 і знову зможе подолати психологічний рівень $4500, це означає, що покупці мають достатню силу, і ціна може відкати до $4550—$4600. Якщо рівень $4400 буде пробитий, корекція продовжиться, і $4370 стане новою важливою точкою захисту. Якщо й $4370 буде пробито, ринок може протестувати $4300 чи навіть $4135. І навпаки, якщо інфляційні дані США будуть слабші за очікування, долар відкотиться, а золото проб’є $4600, структура корекції на 4-годинному графіку може завершитися, і ціна знову атакуватиме $4725. Станом на зараз зону $4430 визначає силу короткострокової корекції, а $4600 — чи зможе відновитися бичачий тренд.

Наразі золото знаходиться у фазі взаємного впливу очікувань яструбинної політики ФРС і глобального попиту на захисні активи. Яструбині заяви Волша підвищили ймовірність вересневого підвищення ставки до близько 56,9%, тому долар і очікування ставок є основним джерелом короткострокового тиску на золото; але геополітичні ризики, фіскальні ризики і потреба у довгостроковому розміщенні золота обмежують простір для зниження.



Чи може ціна золота знову зміцнитися, залежить від того, чи підтримують дані щодо інфляції та зайнятості в США подальше посилення політики ФРС. Якщо очікування підвищення ставок зростають, золото може залишатися у високій зоні коливань чи навіть продовжити корекцію; якщо економічні дані США погіршаться і послаблять очікування щодо ставок, попит на золото як захисний актив та портфельне розміщення може відновити домінування. У цілому, зараз золото більше схоже на фазу макроекономічної корекції всередині сильного тренду, для остаточного розвороту потрібна чіткіша підтверджена інформація щодо ставок і потоків капіталу.