Ціна нафти у сто доларів підживлює очікування переоцінки BP! JPMorgan закликає "купувати".

Додаток Ukranian Fintech News повідомляє, що через погіршення геополітичної ситуації на Близькому Сході, базова міжнародна ціна на нафту — Brent — нещодавно знову перевищила 100 доларів за барель і залишається на історично високому рівні понад 100 доларів. З точки зору грошового потоку, при контрольованих обсягах та витратах, високі ціни на нафту дозволяють нафтогазовим виробникам збільшити операційний грошовий профіцит, підтримуючи виплату боргів, дивідендів та викуп акцій. Саме тому такі фінансові гіганти з Уолл-стріт, як J.P. Morgan, Goldman Sachs та Morgan Stanley, останнім часом часто публікують позитивні прогнози для енергетичних гігантів. Ключова логіка J.P. Morgan щодо оптимізму стосовно одного з традиційних європейських енергетичних гігантів — British Petroleum (BP.US) — полягає у тому, що ці грошові потоки та внутрішня реструктуризація можуть спільно сприяти фінансовому відновленню та збільшенню виплат акціонерам.

23 вересня розрахункова ціна Brent досягла 103,08 доларів (+3,86%); порівнюючи з розрахунковою ціною на передостанній торгівельний день перед війною 27 лютого (72,48 долари), це зростання становить приблизно 42,2%, а порівняно з 24 серпня (92,17 доларів) — приблизно 11,8%. Обмеження транспортування через Ормузьку протоку, а також різке скорочення ще одного ключового енергетичного маршруту для нафтових держав Перської затоки — протоки Баб-ель-Мандеб — через загрозу воєнних дій з боку хуситів, і розбіжності між США та Іраном щодо завершення конфлікту — наприклад, жорсткі заяви президента Ірану Пезешкіяна на Генеральній Асамблеї ООН у Нью-Йорку розглядалися як ключовий каталізатор ралі нафти в середу — і далі впливають на очікування щодо постачань і премії за ризик на нафту.

З точки зору ринкової ціноутворюючої логіки, ключовим фактором є невизначеність щодо часу відновлення нормального нафтового транспорту у Перській затоці. Раніше пропозиції Ірану щодо умовного відкриття протоки та новини про відновлення роботи нафтового трубопроводу з Саудівської Аравії знизили премію за перебої в постачанні, але заяви Пезешкіяна та наголос Ірану на умовах судноплавства змусили ринок переоцінити свої очікування, а додатково Трамп у тому ж місці попередив, що у разі недосягнення угоди можуть бути вжиті додаткові воєнні дії. До війни через Ормузьку протоку проходило близько однієї п’ятої світового перевезення нафти та зрідженого газу, і невизначеність щодо часу відновлення безпосередньо впливає на доступний обсяг постачань, логістику та маржу безпеки запасів.

Високі ціни на нафту впливають на інфляцію через витрати на паливо, транспортування та виробництво, а економічна активність у США залишається сильною, що додатково підвищує очікування щодо підвищення ставок. Федеральна резервна система 16 вересня підвищила ставку на 25 базисних пунктів, встановивши новий цільовий діапазон для федеральної фондівської ставки 3,75%-4,00%; 23 вересня ймовірність подальшого підвищення ставки в жовтні, закладена у ф’ючерсах, зросла до 66%, а прибутковість десятирічних казначейських облігацій США піднялася приблизно на 13,9 базисних пунктів до 5,106%, що є максимумом з 2007 року. Таким чином, одним з ключових трендів ринкової ціноутворюючої логіки є те, що одночасний ріст цін на енергоносії та стійкий попит створюють додатковий тиск на інфляцію, підвищуючи очікування щодо політичної процентної ставки та довгострокових витрат на фінансування.

Перевищення грошового потоку через високі ціни на нафту, реструктуризація BP відкриває потенціал для переоцінки

Як зазначено вище, з точки зору логіки грошового потоку, за контрольованих обсягів та витрат, високі ціни на нафту дозволяють збільшити операційний грошовий профіцит нафтогазових виробників, підтримуючи виплату боргів, дивідендів та викуп акцій. Основний позитив J.P. Morgan щодо British Petroleum полягає у тому, що ці грошові потоки та внутрішня реструктуризація можуть разом стимулювати фінансове відновлення та зростання виплат акціонерам.

Банк базуючись на припущенні, що у 2027 році Brent буде коштувати 75 доларів за барель, оцінює, що до кінця 2027 року загальний обсяг фінансових зобов’язань BP зменшиться на 50% та вважає, що створена під час реструктуризації вартість дорівнює високому одноцифровому річному приросту базового прибутку на акцію протягом трьох років. Тому банк підняв цільову ціну приблизно на 22,7% до 675 пенсів, що означає зниження боргового навантаження, покращення фінансових витрат та максимізацію цінності для акціонерів.

Водночас TotalEnergies отримала зниження рейтингу через високу пряму активну експозицію до Близького Сходу і потенційну можливість впровадження податку на надприбутки, що показує, що інвестиції в акції енергетичних компаній ще більше залежать від здатності трансформувати високі ціни на нафту у розподілюваний грошовий потік.

Для British Petroleum, ExxonMobil, Chevron і Occidental Petroleum, за умови нормальної виробництва і продажу та контрольованих витрат, вищі ціни продажу можуть бути трансформовані у операційний грошовий профіцит, підтримуючи виплату боргів і виплати акціонерам. Це і є повний ланцюг "геополітика—ціна на нафту—очікування ставок—переоцінка енергетичних акцій".

Після багаторічного відставання від конкурентів BP отримала підвищення рейтингу від J.P. Morgan; TotalEnergies знижено до нейтрального рівня

Акції British Petroleum (BP) у середу зросли на 2,8% після того, як J.P. Morgan підвищив рейтинг цієї нафтової компанії з нейтрального до оптимістично-позитивного "до купівлі" та підняв цільову ціну з 550 до 675 пенсів (приблизно 54 долари за ADR на американському ринку). За останні 3—5 років акція значно відставала від своїх найближчих конкурентів. За підсумками торгів на Лондонській біржі у середу акція BP закрилася на рівні 650 пенсів, додавши майже 3%.

Група аналітиків J.P. Morgan під керівництвом Метью Лофтінга зазначила, що сприятливе макрооточення та внутрішні реформи разом пропонують BP значний шанс знизити чутливість до циклів цін на нафту і зміцнити основні показники у процесі руху до 2028 року.

Лофтінг та його команда вказали, що покращення балансу BP означає, що ця акція "більше не є 'отруйною пігулкою'". Вони очікують, що до кінця 2027 року загальний обсяг фінансових зобов’язань компанії зменшиться на 50%, а фінансовий левередж вперше цього десятиліття повернеться до рівня, який відповідає європейським конкурентам.

Аналітики пишуть: "Це значно покращить співвідношення фінансових витрат до дивідендів і означає, що цінність може перейти від боргової частини до акціонерів, що призведе до відновлення зростання виплат акціонерам BP."

J.P. Morgan також відзначає цінність пришвидшеної реструктуризації BP, вважаючи її еквівалентною високому одноцифровому річному приросту базового прибутку на акцію протягом трьох років.

Аналітична команда J.P. Morgan також знизила рейтинг іншого традиційного європейського енергетичного гіганта — TotalEnergies (TTE.US) — з "до купівлі" до "нейтрального", зазначаючи, що компанія має найвищу серед європейських конкурентів пряму активну експозицію до Близького Сходу і може зіткнутися з податком на надприбутки.