Jamoat bitcoin treasury kompaniyalarining to'rtdan biri hozirda o'zlarining BTC zaxiralari qiymatidan past narxda savdo qilmoqda: K33

Bitcoin treasury bumining o‘sishi sekinlashmoqda, K33 ma’lumotlariga ko‘ra, hozirda ommaviy BTC treasury kompaniyalarining to‘rtdan biri o‘zlarida saqlanayotgan bitcoin qiymatidan past bo‘lgan bozor kapitallashuviga ega.

Bozor qiymati-to-net-aktiv qiymati birdan past bo‘lgan yangi aksiyalar chiqarilishi suyultiruvchi ta’sir ko‘rsatadi, bu esa ayrim korporativ xaridorlarning o‘z treasurylariga ko‘proq kapital qo‘shish imkoniyatini cheklaydi. “Kompaniyalar NAVdan past savdo qilganda, aksiyalar chiqarish suyultiruvchi bo‘ladi, chunki bu kompaniyaga qaytariladigan qiymatdan (BTC) ko‘ra ko‘proq egalikni (kam baholangan aksiyalar orqali) beradi”, — deya tushuntirdi K33 Tadqiqot rahbari Vetle Lunde yangi hisobotda.

Eng keskin qulash NAKA — KindlyMD va Nakamoto Holdings birlashmasi — tomonidan kuzatildi, u o‘zining eng yuqori cho‘qqisidan 96% bozor qiymatini yo‘qotdi va mNAV ko‘rsatkichi 75 dan atigi 0.7 ga tushdi. Tether tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan Twenty One, Semler Scientific va The Smarter Web Company ham hozirda mNAV ko‘rsatkichi 1 dan past bo‘lgan kompaniyalar qatorida, Bitcoin Treasuries ma’lumotlariga ko‘ra.

Umuman olganda, ro‘yxatga olingan treasury kompaniyalari bo‘yicha o‘rtacha mNAV ko‘rsatkichi hali ham 2.8 ni tashkil etadi, bu aprel oyidagi 3.76 dan past, biroq taqsimot notekis. Lunde ta’kidlashicha, kichik kompaniyalar tobora ko‘proq zarar ko‘rayotgan bo‘lsa-da, eng yirik o‘yinchilar hali ham sezilarli premyumga ega.

Korporativ bitcoin xaridlari susaymoqda

Michael Saylor’ning Strategy (MSTR) kompaniyasi, bu sohaning eng yirik va bitcoin treasury strategiyasining kashshoflaridan biri, o‘z premyumini 1.26 ga tushirdi — bu 2024 yil martidan beri eng past ko‘rsatkich. Bu Strategy kompaniyasining yangi BTC xaridlari uchun aksiyalar bozoridan foydalanish imkoniyatini cheklaydi, bu esa so‘nggi haftalardagi pastroq haftalik xaridlarda aks etmoqda. “Bu Strategy’ning BTC xarid qilish imkoniyatini sezilarli darajada kamaytiradi va o‘tgan yil davomida eng muhim taklif so‘ruvchilardan biri bo‘lgan kompaniya tomonidan xarid tomoniga bo‘lgan talabning ancha pasayishini ko‘rsatadi”, — dedi Lunde.

Ushbu sekinlashuv umumiy oqimlarda ham ko‘rinmoqda. Bitcoin treasury kompaniyalari sentabr oyida hozirgacha kuniga o‘rtacha 1,428 BTC xarid qilgan, bu may oyidan beri eng past ko‘rsatkich bo‘lib, aksiyadorlik bozoridagi treasury kompaniyalari injiqligi spot talabga ham ta’sir qilayotganidan dalolat beradi, deya ta’kidladi tahlilchi va premyumlarning pasayishi mantiqiy ekanini qo‘shimcha qildi. “Treasury kompaniyalari sof jamg‘aruvchi vosita sifatida balans qiymatiga nisbatan premyumda savdo qilmasligi kerak, chunki ular maslahat haqlari, insayder rag‘batlari va murakkab kapital tuzilmalari tufayli yuqori xarajat yukiga ega”, — dedi u. “Istisnolar faqat kompaniya kuchli BTC balansidan boshqa biznes yo‘nalishlarida operatsion foyda ko‘rishi mumkin bo‘lsa yuzaga keladi.”

Umumiy manzara shundan iboratki, ommaviy treasury zaxiralari hozirda 1 million BTCdan oshgan bir paytda, bozor ehtimol yanada organik talab impulslariga — ETF va chakana investorlar tomonidan — qaytmoqda, korporativ treasurylar esa marginal taklifni belgilashdan chekinmoqda, deya taxmin qildi Lunde.

CME yana mo‘’tadil premyumlarda

Bu orada, CME bitcoin fyucherslari offshor perpetuallarga nisbatan yana mo‘’tadil premyumlarda savdo qilmoqda, bu esa hisobotga ko‘ra, ko‘pincha bozor haddan tashqari qizigan cho‘qqilarda kuzatiladigan chegirmalarning o‘zgarishini bildiradi.

Tarixan, CME chegirmalari mahalliy cho‘qqilar bilan mos kelgan, offshor perpetuallar esa — ko‘proq kredit yelkasi ta’sirida — spekulyativ pozitsiyalar ko‘payganda ko‘pincha ko‘pikli premyumlarni ko‘rsatadi. Hozirgi holat sog‘lom muvozanatni bildiradi, institut sarmoyalari CME’ni spot narxlarga yaqinlashtirmoqda, dedi Lunde.

Biroq, funding stavkalari o‘tgan hafta davomida yil boshidan buyon o‘rtacha 5.4% ga nisbatan deyarli 6% darajasida yuqoriligicha qolmoqda. Bu, avgustdan oldingi cho‘qqilardan ancha yuqori bo‘lgan perpetual ochiq pozitsiyalar bilan birga, kredit yelkasi bilan ishlovchi o‘yinchilar orasida uzoq muddatli pozitsiyalarning saqlanib qolayotganini ko‘rsatadi. Lunde bu holat haddan tashqari ko‘p ochilgan long pozitsiyalarning keskin qisqarishiga olib kelishi mumkinligini ogohlantirdi, biroq hozircha CME premyumlari va funding stavkalari o‘rtasidagi muvozanat bitcoin oxirgi marta $115,000 dan yuqorida savdo qilgan paytdagiga nisbatan bozor kamroq cho‘zilganini ko‘rsatadi.