Yoki bir necha trillion iyena mablag‘larning aylanishiga olib kelishi mumkin! Daromadlilikning keskin oshishi yana joziba bag‘ishladi, GPIF tomonidan Yaponiya obligatsiyalarini ko‘proq sotib olish chaqiriqlari ortib bormoqda

Uzbek Moliyaviy Axborot Ilovasi ma’lum qilishicha, Yaponiya davlat obligatsiyalari daromadliligi keskin oshishi ortidan, tahlilchilar dunyodagi eng yirik nafaqalar fondlaridan biri bo‘lgan Yaponiya Hukumat Pensiya Investitsiya Fondi (GPIF) o‘zining ichki obligatsiyalar ulushi bo‘yicha maqsadni hozirgi 25% dan oshirish masalasini ko‘rib chiqishga yetarlicha asosga ega ekanini qayd etmoqda, bu orqali yana-da yuqori daromad izlaniladi.

GPIF ma’lumotlariga ko‘ra, ushbu fond 2023-yilning aprel-iyun choragigacha ketma-ket ettinchi chorakda ichki obligatsiyalarga sarmoya qilishdan zarar ko‘rdi. Zarar, Yaponiya obligatsiyalar bozori pastlab borayotgan bir paytda sodir bo‘ldi, 10 yillik asosiy davlat obligatsiyasi daromadliligi deyarli 3% ga yaqinlashib, so‘nggi 30 yildagi eng yuqori ko‘rsatkichni qayd etdi. Biroq, tahlilchilar fikriga ko‘ra, daromadlilikning tez o‘sishi aksincha, investorlar uchun Yapon obligatsiyalarini yana jozibador qilishi mumkin.

Dai-ichi Life Tadqiqot Institutining oliy tadqiqotchisi Koji Okuda shunday dedi: "Daromadlilik oshishi ichki obligatsiyalarning kutilayotgan daromadlarini yaxshilasa, taqsimotni o‘zgartirish to‘g‘risida o‘ylash mantiqiy." U keltirib o‘tdiki, dastlabki maqsadlar belgilangan paytdan hozirgi iqtisodiy sharot o‘zgargan va GPIF hozirda o‘zining mavjud og‘irliklari hali ham mos kelishini ko‘rib chiqishga to‘liq asoslarga ega.

Fondning hajmi nihoyatda katta bo‘lganligi sababli, GPIFning aktivlarni taqsimlash bo‘yicha qarorlari dunyo bo‘ylab bozor ishtirokchilarining diqqat markazida. 2023-yil iyun oyi oxiriga kelib, ushbu fond taxminan 318 trln. yen (taxminan 2 trln. dollar) aktivlarni boshqargan. Bu degani, nazariy jihatdan taqsimot nisbati har bir foiz o‘zgarganda, 3 trln. yenden ortiq kapital harakatlanishi mumkin.

Shuningdek, Yaponiya Bosh vaziri Sanae Takaichi va Moliya vaziri Satsuki Katayama ham nafaqa fondiga bosimni kuchaytirib, uni ichki bozorga ko‘proq mablag‘ yo‘naltirishga chorlamoqda.

Okuda shuningdek qo‘shimcha qildi: "GPIF turli iqtisodiy ssenariylarda kutilayotgan daromad va xavf-xatarlar kabi omillarni batafsil baholaganidan keyin, ichki obligatsiyalar ulushini 30-35 foizgacha oshirish ustida o‘ylab ko‘rish kerak bo‘ladi".

Hozirda Yaponiyada ichki obligatsiyalarga talab ortayotgani belgilari ko‘zga tashlanmoqda. Yaponiyaning eng yirik hayot sug‘urta kompaniyasi Nippon Life Insurance o‘tgan hafta hozirgi foiz stavkalari jozibadorligini inobatga olgan holda, kelajakdagi moliyaviy yilida Yapon davlat obligatsiyalarini sof xaridoriga aylanish niyatida ekanini bildirdi.

Ichki obligatsiyalarga ulushni oshirish valyuta bozoriga ham ta’sir ko‘rsatishi mumkin. Okuda GPIF portfeli bo‘yicha iyun oyi oxiridagi ma’lumotlarga tayangan holda hisob-kitob qildi: agar xorijiy obligatsiyalar qisqartirib, ichki obligatsiyalar ulushi 30% ga oshirilsa, taxminan 16 trln. yen sotib olishga to‘g‘ri keladi; agar nishon 35% bo‘lsa, xarid hajmi 32 trln. yenga yetadi.

GPIFni nazorat qiluvchi Yaponiya Sog‘liqni saqlash, Mehnat va Farovonlik vaziri Kenichiro Ueno iyul oyida shunday degandi: "Zarur bo‘lsa, asosiy investitsiya portfeliga tuzatishlar kiritiladi." Biroq, u shu bilan birga, investitsiyalarning asosiy prinsipi nafaqa oluvchilari uchun foyda yaratish ekanini urg‘uladi.

GPIF matbuot kotibi esa, ushbu fond hozirgi investisiya muhitini portfel uchun avvalgi taxminlar bilan solishtirilganda sezilarli farq qilmaydi deb hisoblashini aytdi.

Yapon yenining devalvatsiyasi ham investorlar tomonidan yaqindan kuzatilmoqda. Mitsubishi UFJ Asset Management bosh fond menejeri Kiyoshi Ishigane ta’kidlashicha, valyuta riskini inobatga olib, "xorijiy aktivlarni kamaytirish va ichki obligatsiyalar ulushini oshirish haqidagi fikrlar paydo bo‘lishi ajablanarli emas".

Biroq, ayrim tahlilchilar taqsimot nisbati maqsadini o‘zgartirishga shubha bilan qaramoqda.

NLI Research Institute siyosiy tadqiqotlar bo‘limi yetakchi iqtisodchisi Takahiro Niimi ta’kidlashicha, agar GPIF ichki obligatsiyalar ulushini oshirsa, u holda boshqa aktivlardan ko‘proq xavf olishga majbur bo‘ladi, shundagina sarmoya daromadi maqsadiga erishish mumkin. "O‘zgartirish uchun ostonada to‘siq baland", dedi u.

Daiwa Institute of Research xodimi, sobiq GPIF rasmiysi Kenji Shiomura esa, agar ish haqi o‘sishini hisobga olmasak, hozirgi foiz stavkalari sezilarli o‘smadi, shuning uchun ichki obligatsiyalar ulushini oshirish kerakmi - bu hozircha aniq emas, deb hisoblaydi.

GPIFning muvozanatlash roli

Ba’zi fikrlar esa, ulush nisbati maqsadini o‘zgartirishdan ko‘ra, faqat GPIF aktivlarini qayta muvozanatlashtirish yetarli, deb hisoblaydi. Yaponiyada fond bozori tarixiy o‘sishni boshdan kechirgach, aksiyalar qiymati haddan tashqari oshdi va investorlar nazarini ichki obligatsiyalar va boshqa aktivlarga qaratmoqda. Nomura Securities katta foiz stavkalari strategisti Masaki Kuwahara qayd etishicha, muvozanatlashtirish jarayonining bir qismi sifatida GPIF aprel-iyun choragida Yapon obligatsiyalariga 5,7 trln. yen kiritgan, bu 2020-moliyaviy yildan beri bir chorakdagi eng yuqori ko‘rsatkichdir.

GPIFning hozirgi asosiy investitsiya portfeli 2026-martgacha bo‘lgan moliyaviy yilda boshlangan va besh yillik amal qilish muddati bor. Ushbu portfel uzoq muddatli nominal ish haqi o‘sishiga qo‘shimcha 1,9 foiz punkt daromad olishga intiladi va bu darajaga minimal xavf bilan erishish ustida ishlaydi.

O‘tmishda, GPIF investitsiyadan kutgan maqsadga erishish uchun, rejali bosqich davomida portfel taqsimotini o‘zgartirgan. Masalan, 2014-yil oktabr oyida deflyatsiya tezda kamayishi prognoziga asoslanib, fond ichki obligatsiyalar ulushini 60%dan 35% ga keskin kamaytirgan, bu bilan birga yapon va xorijiy aksiyalarga bo‘lgan ulush mos ravishda 12% dan 25% gacha oshirilgan.