Daromad ikki baravar o'sishga qaramay, aksiyalar narxi 10%dan ortiq tushib ketdi! “AI va misli ko‘rilmagan hamkorlik portlashi” yorlig‘iga ega bo‘lgan Credo (CRDO.US) foyda marjasi sekinlashuvi bilan to‘qnash keldi

 Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko'ra, sun'iy intellekt ma'lumotlar markazi ichki sohasida yuqori tezlikdagi mis kabel va optik modul, optik aloqa DSP hamda kremniy fotonika integral sxemalar mahsulot liniyasiga ixtisoslashgan Credo Technology (CRDO.US) seshanba kuni AQSh fond bozori yopilgandan so'ng (Pekin vaqti bilan chorshanba ertalab) eng so'nggi moliyaviy natijalarini va kelajak rejasini e'lon qildi. Kompaniya 2027 moliya yilining birinchi choragiga to'g'ri keladigan, 2026 yil 1-avgustda tugagan chorakda daromad yil davomida 114,7% o'sib, 479 million dollarga yetdi; bu esa Volstrit tahlilchilari bir necha bor oshirgan 471,7 million dollardan yuqori bo'ldi. Credo Technology’ning so‘nggi ko‘rsatkichi va prognozi, shuningdek, AI dasturlarida yetakchi bo‘lgan Anthropic tomonidan yaqinda imzolangan yuzlab milliardlab dollarlik bulutli hisoblash resurslari shartnomasi va Koreyaning kuchli yarimo‘tkazgich eksport ko‘rsatkichlari global sun’iy intellekt hisoblash quvvatiga talab hanuz tepalikni ko‘rmagan keng ko‘lamli kengayish siklida ekanligini ko‘rsatmoqda.

Bunga qo'shimcha ravishda, kompaniya ikkinchi chorak uchun daromad prognozini 525 million – 535 million dollar oralig'ida taqdim etdi, oʻrtacha qiymati 530 million dollar boʻlib, bu yildan-yilga 97,8% oʻsishga teng, va tahlilchilarning umumiy kutganidan (516,5 million dollar) yuqoridir. Biroq, kompaniyaning GAAP yalpi rentabellik marjasi yil davomida 290 bazaviy punktga, ketma-ket chorakda 370 bazaviy punktga pasayib, 64,5%ga tushdi; ikkinchi chorak prognozi boʻyicha oʻrtacha qiymat esa 63,9%ga yetdi. Nisbatan sust bo‘lgan yalpi foyda marjasi ma'lum darajada kompaniyaning asosiy natijalari va daromad prognozi kuchli bo‘lishiga qaramay, narxlari savdo yopilgandan keyin zaiflashib, bir paytlar 10%dan ortiq tusha boshlashiga sabab bo‘ldi.

Credo Technology natijalarni e'lon qilgandan so'ng, narxlar savdo yopilganidan so'ng keskin pasaydi, biroq dunyo bo'ylab investorlar iyul oyida AI moliyaviy leveraji pasayishi va haddan tashqari yo'nalishlarni qisqartirish natijasidagi keskin pasayishdan so'ng AI hisoblash imkoniyatlari sanoat zanjirlariga xavfga moyillik hanuz kuchli bo‘lib qolmoqda. 1-sentyabr holatiga ko‘ra, Filadelfiya yarimo‘tkazgichlar indeksi 11 288,61 punktni tashkil qilib, yil boshidan beri 59,4% o‘sdi; bu indeks 19-iyun yuqori nuqtasidan 29-iyul past nuqtasigacha deyarli 29% pasayib, so‘ng avgust o‘rtalarida pastdan 20% qayta tiklanib, texnik buqalik bozoriga kirdi. Koreyaning KOSPI indeksi 6 835,80 punktni tashkil etib, yil davomida 62,2%ga oshdi; 22-iyuldan keyin yuzaga kelgan 22%lik qulashdan so'ng, 13-avgustda 30-iyuldagi eng past nuqtadan 22% tiklandi va rasmiy ravishda texnik buqalik bozoriga qaytdi. Boshqacha qilib aytganda, iyul oyi ko'proq haddan tashqari yo'nalgan AI savdolaridagi investorlarning pozitsiyalarni tozalashda, fundamental asosli AI hisoblash sarmoya tsiklining cho‘qqisi bilan bog‘liqligi kam.

AI hisoblash infratuzilmasiga talab asosiy korxonalar byudjet niyatidan uzoq yillik hisoblash quvvatini zaxiralab qo‘yishga intilmoqda. Bozorni tahlil qiluvchi TrendForce asosiy bulut xizmat ko‘rsatuvchi kompaniyalarning kapital xarajatlari 2026-yilda 98%ga, 2027-yilda yana 50%ga o‘sishini kutmoqda; DRAM va NAND birgalikda kapital xarajatlarda 2026-yildagi 47% dan 2027-yilda 68% ga oshadi. Server DRAM kontrakt narxlari yig‘indi 2026-yilda taxminan 270% oshadi, korporativ SSD narxi qariyb 235% ko‘tariladi, HBM kontrakt narxi esa 2027-yilda hali ham 70%—140% gacha oshishi mumkin.

OAV xabarlariga ko‘ra, Anthropic va Nvidia tomonidan qo‘llab-quvvatlangan Lambda taxminan 35 milliard dollarlik, Texasda taxminan 350 megavatt quvvatni qamrab oluvchi bulut hisoblash shartnomasini imzolagan; ilgari Nscale bilan olti yil davomida 45 milliard dollarlik, taxminan 460 megavattli Vera Rubin hisoblash quvvatini ijaraga olish kelishuvi ham tuzilgan. Koreyaning avgust eksporti yil davomida 68,7%ga ko‘tarilib, 98.26 milliard dollarga yetdi, bu esa ketma-ket 15-oy o‘sish va prognoz qilingan 62,6%dan yuqori natija, xususan chip eksporti xabarlarga ko‘ra 46,65 milliard dollarga ko‘tarilib, oʻtgan yilning shu davriga nisbatan uch baravar oshgan.

Moliyaviy natijalar ikki barobarga oshdi, lekin narx “uzildi”: Credo mis kabel va AI oʻzaro ulangan buqa bozorida foyda marjasining sekinlashuvi

Credo'ning hozirgi asosiy daromad oqimi AEC (aktiv mis kabel) va ma'lumotlar markazi ichki yuqori tezlikdagi optik o'zaro ulanish chiplaridan keladi, Nvidia kompaniyaning eng katta xaridorlaridan biri bo‘lsa-da, kompaniyaning sof daromadini oddiygina “Nvidia NVL javonlar ichidagi mis kabel yetkazib beruvchisi” deb atash to‘g‘ri emas.

Credo tomonidan SEC’ga oshkor etilishicha, AEC asosiy ilovalari server—javon tepasidagi yuqori tezlikdagi kommutator (Server–ToR), barg—magistral—router ulanishi, shuningdek, “GPUdan tarmoq kommutatorigacha” yo‘nalishga qaratilgan. Aniqroq aytganda, jismoniy kabel odatda GPU serverlari yoki tezlashtiruvchi panjaradagi NIC, DPU/SuperNIC portini ToR yoki orqa yakuniy kommutator portlari bilan ulaydi, bu esa yalang‘och GPU chiplarini bevosita ulash emas. Credo’ning maksimal 7 metrlik ZeroFlap AEC kabeli suyuq sovitishli AI javonlarida GPU-dan kommutatorga va serverdan javon tepasidagi kommutatorga yuqori tezlikda ulanish uchun ishlatiladi; kompaniya yaqinda to‘liq 1.6T ZeroFlap AEC kabel yotqizilgan, Nvidia ishlab chiqarayotgan Rubin arxitekturasidagi NVL144 javon mahsuloti va yangi avlod AI GPU klasteri — Rubin Ultra NVL576 arxitekturasini ham namoyish qildi.

AEC dan tashqari, Credo 400G/800G/1.6T optik modul uchun PAM4 DSP, masofaviy tahlil funksiyasiga ega ZeroFlap optik qabul uzuk modullari, ma'lumotlar markazi kremniy fotonika/PIC, PCIe 6.0 va CXL 3.x retraymerlari hamda PCIe AEC, xotira kengaytirish va Scale-up/Scale-out uchun OmniConnect va Weaver xotira fan-out chiplarini, SerDes chiplet/IP komponentlari, taxminan 30 metrli microLED aktiv kabel va PILOT tarmoq holatini diagnostika platformasini ham taqdim etadi.

So‘nggi natijalar shuni ko‘rsatadiki, Credo Technology birinchi moliya choragida daromad yiliga 114,7% ko‘payib, 479 million dollarga yetdi, bu esa tahlilchilar kutgan 471,7 million dollardan 1,5% baland. Sozlangan har bir aksiya foydasi yil davomida 130,8% o‘sib, 1,20 dollarni tashkil etdi, bu esa kutgan 1,17 dollardan 2,6% ko‘p. Ikkinchi chorak uchun daromad prognozi 525 – 535 million dollar, oʻrtacha 530 million dollar boʻlib, bu ham tahlilchilar kutganidan 2,6% yuqori. Biroq GAAP yalpi foyda marjasi yiliga 290 bazaviy punktga, ketma-ket 370 punktga pasayib, 64,5%ga tushdi, ikkinchi kvartal prognozi esa 63,9%ni tashkil etdi. Shuning uchun narxlar tushishining asosiy sababi AI talabi kuchsizligi emas, investorlar “yuqori sur’atda o‘sish va sifatli foyda marjasi” bir paytda amalga oshishini talab qilish boshlaganidadir.

Bu galgi savdodan chiqish tez savdo o‘sishi fonidagi foyda bosimini aks ettirishi mumkin. GAAP yalpi foyda marjasi avvalgi chorakdagi 68,2%, o‘tgan yil shu davridagi 67,4% dan 64,5% ga tushdi. GAAP operatsion xarajatlari o‘tgan yilgi 89,6 million dollardan ikki barobardan ko‘proq oshib, 188,4 million dollarga yetdi. Credo sun’iy intellekt ma’lumotlar markazlari sarf-harajatlarining asosiy foydalanuvchisi bo‘lib qolmoqda. Ushbu tizimlar protsessor, xotira va tarmoq qurilmalari o‘rtasida yuqori tezlikda bog‘lanishga tayanadi.

Kompaniya hanuzgacha tadqiqot va ishlanmalarga katta investitsiya kiritishga eʼtibor qaratmoqda. Raqamlar bo‘yicha tadqiqot va ishlanmalar uchun xarajatlar o‘tgan yilgi 52,4 million dollardan 114,5 million dollarga oshdi. Savdo, umumiy va maʼmuriy xarajatlar 37,2 million dollardan 73,9 million dollarga ko‘tarildi.

GAAP operatsion foyda o‘tgan yilgi 60,7 million dollardan 120,7 million dollarga oshdi, biroq avvalgi chorakdagi 155,8 million dollardan past. Operatsion foyda marjasi avvalgi chorakdagi 35,7% va o‘tgan yilgi 27,2% dan 25,2% gacha qisqardi. Sof foyda esa o‘tgan yilgi 63,4 million dollar va har bir aksiya uchun 0,34 dollar bo‘lganidan, 129,4 million dollar va 0,67 dollargacha ko‘tarildi.

Sozlangan sof foyda yiliga 140% o‘sib, 236,3 million dollarga yetdi. Sozlangan operatsion foyda esa 230,6 million dollar, o‘tgan yilgi 96,2 million dollardan yuqori bo‘ldi.

Credo birinchi chorakda no-GAAP operatsion foyda marjasi 48,2%ni tashkil etdi, yiliga 510 bazaviy punktga oshib, ketma-ket 140 punktga pastladi; no-GAAP sof foyda marjasi esa 49,3%, yiliga 520 punktga oshib, ketma-ket 260 punktga pasaydi. Ushbu foyda ko‘rsatkichlari kompaniyaning asosiy ishlab chiqishdan keyingi foydaliligi hanuz kuchli ekanini ko‘rsatadi, lekin o‘sish sur'ati oldingi choraklardagidek yuqori emas.

Kompaniya keyingi chorak uchun GAAP yalpi foyda marjasi 62,9% dan 64,9% gacha bo'lishini kutmoqda. Oʻrtacha 63,9% birinchi chorakning 64,5% dan past; GAAP operatsion xarajatlari 199-204 million dollarga oshadi. Sozlangan yalpi foyda marjasi esa 67%–69% oralig‘ida (birinchi chorakda 68%), sozlangan operatsion xarajatlar esa 100–105 million dollarni tashkil qiladi (birinchi chorakda 95,2 million dollar edi).

Credo uchun milliardlab dollarlik “optik-mis sinergiyasi” o‘sish logikasi

Nvidia sun'iy intellektli GPU klasterlari va Google TPU hisoblash klasterlarining kengayishi Credo ehtiyojining asosiy drayveridir. AEC mis kabeldan tashqari, Credo 400G, 800G va 1.6T ZeroFlap optik modullar, optik DSP va kremniy fotonika integral sxemalari, OmniConnect xotira va chiplararo ulanishi, Ethernet va PCIe retraymerlar, SerDes chiplet va litsenziyalar, microLED aktiv optik kabellar, shuningdek, tarmoq sog‘ligi va uzilishlarning oldini olish uchun PILOT dasturiy platformasini taqdim etadi. Shunday qilib, Credo'ning yanada aniq tasnifi bu — "mm dan km gacha, optik va mis integratsiyalangan AI ulanish platformasi", faqatgina mis kabel kompaniyasi emas.

GPU javonlari ko‘proq mis ulanish ehtiyojini keltirib chiqarsa, klaster kengayishi optik ulanish ehtiyojini kuchaytiradi; Credo har ikki yo‘nalishda ham daromad olishga umid qilmoqda, o‘sish qiymati faqat NVL javon ichidagi mis kabeldan emas, server tarmog‘i, ma’lumot markazi ichki optik o‘zaro ulanish, PCIe va xotira kengaytmasi qamrab olgan to‘liq mahsulot matritsasidan. Kompaniya bosh direktori Bill Brennan eng so‘nggi natijalar e’lonida bunday dedi: “Bizning mahsulot portfelimiz hozirda millimetrdan kilometrlargacha bo‘lgan ulanishni ta’minlaydi hamda optik va mis bog‘lanish yechimlarini qamrab oladi.”

Ma’lumot markazi ichki tezkor o‘zaro ulanish sanoat logikasi “optik misni to‘liq siqib chiqaradi” emas, balki uzatish masofasi, energiya sarfi va tarmoq darajasi bo‘yicha o‘zaro ko‘maklashgan; AEC javon ichida va qisqa masofada javonlar orasida ulanish uchun mos keladi, kam energiya sarfi, arzon va yuqori ishonchlilikka ega; joylashtiriladigan optik modul va optik DSP esa uzoq masofali kommutator–kommutator, barg-magistral tarmoq va javonlararo ulanish uchun javobgar; microLED aktiv kabel esa mis va an'anaviy optik modullar orasidagi o‘rta masofani qamrab olmoqchi. GPU soni o‘sgani sari qisqa masofadagi mis ulanish portlari soni ham ko‘paysa, klasterning o‘zi kengayganda uzoq masofadagi optik ulanishlar tezroq o‘sadi.

Shu bois Citigroup tomonidan qayd etilgan AI kapital xarajatlarini kengaytirish va Morgan Stanley'ning so‘nggi “AI ma'lumot markazi mis va optik uzoq muddat birga yashaydi, bosqichma-bosqich optik ulanishga o‘tadi” tahlillarining umumiy g‘oyasi shundan iboratki, Credo nafaqat AEC cash flow'idan, balki keyingi optik o‘zaro ulanish tizimlaridan ham daromad oladi, ya’ni yagona uzatish vositasiga pul tikmaydi.

“Optik-mis sinergiyali portlovchi o‘sish” yaqin kelajakda Credo qiymatini qayta baholashning asosiy o‘qiga aylanishi ehtimol; BNP PARIBAS tomonidan berilgan 275 dollarlik maqsadli narx hamda “potensial bozor hajmi kamida 10 milliard dollardan oshadi” degan mulohaza, amalda Credo AECdan AEC, ZeroFlap optik moduli, optik DSP, ALC va OmniConnect birgalikda yuritiladigan o‘zaro ulanish platformasiga ko‘tarilganini anglatadi. Joriy yil boshidan beri, Credo aksiyalari 43% ko‘tarilib, S&P 500 indeksidan ancha yuqori o‘sishga erishdi.

Lekin, Credo kuchli natija va daromad prognozlarini e’lon qilgandan so‘ng, aksiyalar narxi baribir tushdi; bu esa endilikda sarmoyaviy baholashda faqat foyda marjasi, xaridorlar konsentratsiyasi va yangi mahsulot rentabelligi sifatini inobatga olishni talab etadi. Kompaniyaning 2027 moliyaviy yil birinchi choragi daromadi 479 million dollar bo‘lib, 114.7% o‘sdi; har bir aksiya uchun foyda 1.20 dollar (bozordagi 1.17 dollardan yuqori); ikkinchi chorak prognozi 525-535 million dollar darajada. E’lon qilingandan keyin narxlar hanuz tushishda davom etdi – bir paytlar 10%dan ortiq pasayib, 186 dollarga yaqinlashdi, bu esa bozor endi tez daromad va choraklik o‘sish prognoziga qoniqmay, o‘sish sifati, mahsulot strukturasini va foyda marjasini sinovdan o‘tkazishni talab qilayotganini ko‘rsatadi.

Nvidia yana kutilganidan yuqori kuchli natija va ajoyib daromad prognozini e'lon qilgani sababli, AI hisoblash savdo mavzusi endi faqat Nvidia GPU hisoblash klasterlari atrofida bo'lmasdan, balki HBM/DRAM/NAND, CoWoS/3D ilg'or qadoqlash, ma'lumot markazi CPU, yuqori samarali tarmoq infratuzilmasi, yuqori tezlikdagi mis kabel/optik o‘zaro ulanish va ma'lumot markazi elektr zanjiri infratuzilmasini qamrab olgan AI hisoblash industriyalari zanjiriga ham kengayishi mumkin.

Citigroup, Goldman Sachs va Morgan Stanley kabi Wall Street moliyaviy gigantlari bir ovozdan Nvidia‘ning navbatdagi Vera Rubin hisoblash arxitekturasi, 2027-yildan keyingi GPU klasterlarining o‘sish istiqbollari va AI infratuzilmasining kengayishini yoqlamoqda. Ularning umumiy optimistik yondashuvlari AI hisoblashga doimiy kuchli talab, Vera Rubin ta’sirining kengayishi va Nvidia‘ning kompleks dasturiy-apparat platformasi ustunligi hanuz kuchlanayotgani bilan bog‘liq. Shu boisdan, Wall Street’dagi 19 tahlilchi Credo‘ga o‘rtacha 268,39 dollar, eng yuqori esa hatto 350 dollar maqsad narxini belgilagan.