Nvidia natijalari "to‘siqni buzgandan" so‘ng, Broadcom (AVGO.US) ham bugun tunda bozor ishonchini ushlab turish uchun xuddi shunday "katta natija"ga muhtoj

Zhihui Moliyaviy Ilova xabariga ko‘ra, Nvidia (NVDA.US) bozorda 962 milliard dollarlik rekord chorak hisobotlari va 2028-moliyaviy yil uchun 70% o‘sish prognozi bilan bozorni hayratda qoldirganidan keyin, endi diqqat markazi Broadcom (AVGO.US) ga o‘tdi. Taxminan 1,75 trillion dollarlik bozor qiymatiga ega bo‘lgan bu chip giganti chorshanba kuni AQSH fond bozori yopilgach, 2026-moliyaviy yilning uchinchi chorak moliyaviy hisobotini e’lon qiladi. Wall Street ushbu hisobotni “deyarli aniq ajoyib” bo‘lishini kutmoqda — ammo haqiqiy intriga shundaki, bu ajoyib natija sarmoyadorlarni iyundagi tunda sodir bo‘lgan voqealarni unutishga va Broadcomning AI haqidagi hikoyasiga qaytadan ishonch hosil qildira oladimi, yo‘qmi.

Uch oyda 520 milliard yo‘qolish: “Mukammal kutish”ning teskari ta’siri

Broadcom aksiyalari 2-iyun kuni tarixiy rekordni qayd etganidan beri umumiy hisobda taxminan 23%ga pasayib, shu davrda S&P 500 indeksidagi eng yomon ko‘rsatkichga ega 30ta aksiya qatoriga kirdi. Bu qulashga 4-iyun kuni e’lon qilingan ikkinchi moliyaviy chorak hisobotidagi AI yarimo‘tkazgichlari daromad prognozi kutilganidan past chiqishi sabab bo‘ldi — kompaniya uchinchi chorak AI yarimo‘tkazgichlari daromadini 16 milliard dollar deb kutmoqda, bu esa tahlilchilarning 17 milliard dollardan ortiq kutgan prognozidan ancha past. Hisobotdan keyingi kuni, Broadcom aksiyalari deyarli 13%ga qulab, 2009-yildan beri eng yomon hisobotdan keyingi ko‘rsatkichni qayd etdi.

Sarmoyadorlarning bu “aslida juda kuchli bo‘lgan” prognozga shunchalik keskin javob berishining sababi shundaki, kutishlar allaqachon mukammal nuqtaga yetgan edi. Ilgari Broadcom bosh direktori Chen Fuyang birinchi chorakda 2027-yilga kelib AI chip savdosi 100 milliard dollardan oshishini prognoz qilgan va bu majburiyat bozor kutishlarini maksimal darajada oshirib yuborgan edi – kvartal uchun 16 milliard dollarlik prognoz kompaniyaning o‘z nishoniga “faqat” mos kelganida esa, sarmoyadorlar butunlay aksiyalarni sotish yo‘lini tanlashdi.

Uch oy o‘tib, Broadcom aksiyalari iyundagi eng yuqori nuqta bilan solishtirganda 20%dan ko‘proqqa tushdi, qiymati esa ancha qisqardi. Hozirgi aksiya narxi yaqin 12 oy uchun kutilayotgan daromadning 21 barobariga teng, bu o‘tgan yil dekabrdagi 42 baravar va iyundagi 32 baravardan past – bu esa hisobotdan keyin “taktik joylashish” uchun imkoniyat yaratadi.

“Avval Nvidia bo‘yicha odamlar darhaqiqat biroz xavotirda edi, chunki oldin beg‘araz yangiliklar ayrim salbiy reaksiyalar keltirib chiqargan edi. Ammo bu safar u juda ijobiy bozor javobini oldi,” – deydi Broadcom aksiyalariga egalik qiladigan Advisors Capital Management portfeli menejeri JoAnne Feeney. U qo‘shimcha qiladi: “Agar rahbariyat ham ishonchli natijalar prognozini bera olsa, Broadcom aksiyalari shunga o‘xshash javob ko‘rishi mumkin.”

Bugungi tunning asosiy raqamlari: Wall Streetning “bahosi” va “imtihoni”

Wall Street tahlilchilari Broadcomning uchinchi moliyaviy chorakda o‘zgartirilgan aksiyadorlik foydasi bir aksiyaga 3,22 dollardan oshadi, daromad esa 84%ga ortib, 29,4 milliard dollarga yetadi, deb kutmoqda. Bu raqamlar o‘zlari ham hayratlanarli – Broadcom kabi yirik kompaniya uchun 84% daromad o‘sishi deyarli misli ko‘rilmagan hodisa. Biroq, Morgan Stanley hisobot oldidan chop etgan hisobotda ta’kidlanganidek: haqiqiy intriga uchinchi chorakda maqsadga erishiladimi-yo‘qmi, emas, balki to‘rtinchi chorak prognozi va 2027-yil uzoq muddatli ko‘rinishlarida.

Morgan Stanley to‘rtinchi chorak daromadlarini 34,8 milliard dollar deb kutmoqda, AI yarimo‘tkazgichlari daromadi esa oyiga nisbatan yana 32%ga o‘sib, 21,2 milliard dollar bo‘lishini taxmin qilmoqda. Biroq, qiymat bahosining asosiy o‘zgaruvchisi – 2027-moliyaviy yil AI daromad kutishi – Morgan Stanley modeli uchun 120 milliard dollar bo‘lsa, ayrim sarmoyadorlar uni 150 milliard dollardan ham yuqori narxlashmoqda. Bu ikki raqam o‘rtasidagi tafovut bugun tun bozor tebranishlarining asosiy manbaidir.

Broadcom ilgari 2027-moliyaviy yil uchun AI daromad prognozini “ancha yuqoriroq” 100 milliard dollardan yuqori belgilangandi. MS 2027-moliyaviy yil uchun AI daromadini taxminan 120 milliard dollar deb ko‘rsa, ba’zi sarmoyadorlar kutishlari 150 milliard yoki undan ham yuqoriga ko‘tarilgan.

Bu 120 milliard va 150 milliard o‘rtasidagi 30 milliard dollar tafovut baholashdagi asosiy farq nuqtasidir. Morgan Stanley o‘z tadqiqot hisobotida ochiq yozadi: “Hisobot oldidan asosiy xatar bu bozor kutishlari, fundamental asoslar emas.” U ogohlantiradi: “Agar 120 milliard bo‘lsa, Broadcom hozirgi narx darajasida adolatli baholanadi; lekin agar 150 milliard bo‘lsa, bu aksiya juda arzon ko‘rinadi.”

Feeney deydi: “Ular AI yarimo‘tkazgichlari daromadi 100 milliardga yoki undan ham ko‘proq yetishini aytmoqda. Bu ‘undan ham ko‘proq’ raqam juda muhim. Agar bu raqam bo‘yicha aniqroq ma’lumot bera olishsa, aksiyalar narxi o‘sishi mumkin, deb o‘ylayman.”

Broadcom AI infratuzilmasi sohasida o‘ziga xos maqomga ega. Kompaniya ilgari oshkor qilganidek, internet trafigining 99%i kamida bir Broadcom chipidan o‘tadi. Maxsus ASIC chiplar bozorida Broadcom Google TPU, Meta MTIA kabi asosiy hisoblash quvvatini taqdim etadi, tarmoq yechimlari esa ma’lumot markazi boshqaruvining barcha bosqichlariga chuqur kirib borgan.

Aksiyadorlar shuningdek chiplar talabi aylanma moliya orqali sun’iy tarzda yaratilmasligini, hamda maxsus chip bozori doirasida Broadcom ulushi Alphabet va Marvell kabi raqobatchilar tomonidan qisqartirilmayotganini kuzatadi. Xotira narxlarining yuqoriligi tufayli butun chip sanoati yalpi foyda marjasida bosim ostida, shu bois ham yalpi foyda marjasi diqqat markazida bo‘ladi. Bundan tashqari, Broadcom infratuzilma dasturiy ta’minot bo‘limining holati ham muhim ahamiyatga ega.

Broadcom bir necha yo‘nalishdan raqobat bosimiga duch kelyapti. Google maxsus chiplar ta’minotiga Marvellni qo‘shib, Broadcomning Google TPU loyihasidagi ulushi bo‘yicha bozorga xavotir chiqargan. Lekin JPMorgan tahlilchisi Harlan Sur ushbu xavotirlarni “kuchaytirilgan” deb hisoblaydi; u Google ichki jamoasini va TPU ekotizimini qo‘llab-quvvatlash uchun ko‘proq hamkorlarni jalb qilayotgani, biroq aprel boshida tuzilgan besh yillik kelishuv tufayli Broadcomning Google ning asosiy TPU hamkori maqomi saqlanib qolishini ta’kidlaydi.

Baholash va xatarlar: Aksiya narxi pasayishi fonida “taktik imkoniyatlar”, biroq bozor kayfiyati hanuz ehtiyotkor

Broadcomning hozirgi bahosi anchagina qisqardi. Bu aksiyalar hozirda yaqin 12 oy uchun kutilayotgan daromadning 21 barobariga savdoda, bu esa so‘nggi 10 yilning o‘rtacha 18 baravaridan biroz yuqori, lekin o‘tgan yil dekabrdagi 42 va iyundagi 32 baravardan ancha past. Benchmark tahlilchisi Cody Acree qayd etishicha, aksiyalar hozirda Broadcomning 2027-moliyaviy yildagi bir aksiya uchun daromad prognozidan 19,2 barobar va 2028-moliyaviy yildan 14,3 barobar bilan, AI sohasidagi kompaniyalar bahosi oraliqlaridagi eng past nuqtaga yaqinlashmoqda.

Acree bu “yaxshiroq taktik joylashuv” imkoniyatini yaratadi, deb hisoblaydi. Asosiysi: agar 2-sentabr kuni e’lon qilinadigan prognoz 120 milliard dollar bo‘lsa, bu chorakda natijalar qanchalik yaxshi bo‘lishidan qat’i nazar, 150 milliard dollar kutayotgan sarmoyadorlar baribir hafsalasi pir bo‘ladi.

Albatta, barcha omillar oxir-oqibat ishonchli hisobotga jamlanganda ham, Broadcom aksiyalarining narxiga hozircha to‘siq bor, chunki sarmoyadorlar sun’iy intellektga mo‘ljallangan savdolar har tomoniga ehtiyotkorlik bilan qarashmoqda.

Bu moliyaviy hisobot chiqarilayotganda, sun’iy intellekt sanoatining asosiy o‘yinchilari moliyaviy hisobot mavsumida turli natijalar ko‘rsatmoqda. Yirik ma’lumot markazlari operatorlari infratuzilmaga hali ham yuzlab milliard dollar investitsiya qilishni rejalashtirayotgan bo‘lsa-da, resurslar cheklangan, investorlarga esa investitsiyaning daromadliligi tobora muhim bo‘lib bormoqda.

“Bozor bo‘ylab vahima kayfiyati tarqalgan”, deya bildiradi Broadcom aksiyalariga egalik qiluvchi Laffer Tengler Investments kompaniyasining katta aksiyalar tahlilchisi Jamie Meyers. “Bu vahima faqat Broadcomga oid emas, balki butun sanoatda bu muammo bor.”

“Menimcha, oshkora taraqqiyot to‘xtab qolganidan keyin, hozir ular juda ehtiyotkor bo‘lib qolishdi”, deydi Bokeh Capital Partners bosh investitsiya vakili Kim Forrest.

Meyers qisqacha xulosa qiladi: “Chen Fuyang juda aniq xabar bermoqda – o‘sish yo‘li barqaror va tezlashmoqda”. Ammo, Freedom Capital Markets bosh bozor strategisti Jay Woods ta’kidlaganidek: “Nvidia sun’iy intellekt kechasi hali tugamaganini isbotladi, endi Broadcom esa undan ham kattaroq taklifnoma olganini ko‘rsatishi kerak”.