So‘nggi sakkiz yildagi eng optimistik Yevropa fond bozori bashorati, tahlilchilar yil oxirigacha yangi rekord kutilmoqda

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko‘ra, strateglar Yevropa fond bozoriga 2018 yildan beri eng optimistik sentabr prognozini berishdi. So‘rov natijasiga ko‘ra, 16 nafar strategning Stoxx Europe 600 indeksining yil oxiridagi o‘rtacha maqsad qiymati 670 punktni tashkil etgan — bu 2018 yildan buyon eng optimistik natija hisoblanadi. Kuchli korporativ daromad o‘sishi bozorni yuqori energiya narxlari va obligatsiya daromadlari ko‘tarilishi bilan bog‘liq ikki tomonlama zarbani yumshatishda yordam bermoqda.

Ushbu so‘rovning ichki tuzilmasi ham e’tiborga loyiq. Panmure Liberum hali ham "eng katta bo‘rili" (ya’ni eng kuchli optimist) pozitsiyasida, bu indeks yil oxirigacha yana 10% o‘sishini bashorat qilyapti (16-sentabr yopilish narxiga nisbatan taxminan 700 punkt); Deka Bank o‘z maqsadini oshirdi va hech qaysi muassasa quyiga tushirmadi. Eng pessimistik prognozni French Xingye Bank berdi, u prognozni 600 punktda o‘zgartirmay qoldirdi. E’tiborli jihati, o‘rtacha qiymat atigi 654 punkt, medianadan pastroq – past natijalar o‘rtacha hisobni pasaytirmoqda, bu esa boqar va sotuvchi fikrlari bir xil emasligini ko‘rsatadi.

HSBC ko‘p aktivli strategisti Duncan Toms qat’iy pozitsiyada turibdi va uning 670 punktlik maqsadi yanvardan beri o‘zgarmadi. “Energiya narxlarining pasayishi Yevropa fond bozoriga yoqimli yengillik bo‘ladi, biroq boshqa ijobiy katalizatorlar ham bor”, deydi u, davom etayotgan makroiqtisodiy ko‘rsatkichlarning yaxshilanishi va uning kutilgan ijobiy natijalarini sanab o‘tdi. “Agar bu tendensiya davom etsa va kuchli uchinchi chorak hisobotlari bilan birga bo‘lsa, mintaqa yil oxiriga yana yaxshi natija ko‘rsatishi mumkin.”

Qiyinchiliklar: neft narxi, obligatsiyalar bozori va "qattiq siyosat" yuritayotgan markaziy banklar

So‘nggi bir oy davomida Yevropa fond bozori haqiqatan ham bosim ostida qoldi. Eron urushining noaniqligi neft-gaz narxining o‘sishiga olib keldi, Stoxx 600 indeksi avgust oyidagi yuqori punktidan 2,7% pastga tushdi – Dow Jones ma’lumotlariga ko‘ra, indeks 11-avgustda 660,51 punktlik rekord yuqori bilan yopilib, 15-sentabrda uch oylik minimum, 634,17 punktga tushdi, Xurmuz bo‘g‘ozi hali ham deyarli yopiq holatda va ziddiyat yana kuchaygan bo‘lib, investor kayfiyatiga ta’sir ko‘rsatmoqda.

Foiz stavkalari ham oson emas. Brent nefti 15-sentabrda 108 dollarni bosib o‘tib, ketma-ket ikki kun pasaydi, biroq 17-sentabrda ham bir barrel uchun 100 dollardan yuqori bo‘lib qoldi, inflyatsiyadan xavotir arimadi. Yevropa Markaziy Banki 10-sentabr kuni asosiy foiz stavkasini 25 bazis punktga oshirib, depozit stavkasini 2,50% ga ko‘tardi va siyosatini ancha qat’iy qilishga harakat qildi, svop bozori 2024-yil iyungacha yana uch marta foizlarni oshirishni kutmoqda; FXStreet ma’lumotiga ko‘ra, foiz stavkalari bo‘yicha svop bozori qo‘shimcha 88 bazis punktlik qisqarishni kutyapti va qisqarishning yuqori cho‘qqisi 2027-yil sentabrda bo‘ladi.

Angliya Markaziy Banki 17-sentabrda ketma-ket oltinchi marta o‘zgarishsiz qoldirdi (3,75% darajasida), biroq bozor keyingi bir yil ichida yana foiz oshirilishini kutyapti – 2024-yil iyulgacha to‘rt marta foizlarni oshirish prognozi deyarli to‘liq kiritilgan. Obligatsiyalar bo‘yicha esa, Germaniya 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 10-sentabr qaror kuni 3,512% ga ko‘tarilib, 17-sentabrda 3,474% ga pasaydi (Tencent Moliya ilovasidan olingan).

Societe Generale strategisti Roland Kaloyan risklar ro‘yxatini aniq sanab o‘tdi: “Boshqa risklarga sun’iy intellekt (AI) asosidagi savdolarda haddan tashqari ko‘p pozitsiyalar, AQShda oraliq saylovlar, yana kuchaygan bojlar muammosi va Yevropa tabiiy gazi zahiralarining kamligi kiradi. Bu omillar yig‘ilib, aksiyalarning risk primiyasini yanada ko‘tarishi mumkin.”

Atlantika ortida: Ishonch ham pasaymoqda

Yevropa va Amerika strateglari kayfiyati tobora farqlanmoqda. Wells Fargo va Yardeni Research bu hafta S&P 500 indeksining yil oxiri uchun maqsadini tushirdi: Yardeni’dagi Ed Yardeni seshanba kuni maqsadni 8400 punktdan 7900 punktga tushirdi, bunga sabab sifatida obligatsiyalar daromadining ko‘tarilishi va Yaqin Sharqdagi vaziyat ko‘rsatildi, shuningdek, kelgusi 3-6 oyda inqiroz ehtimolini 20% dan 30% ga ko‘tarildi; Wells Fargo tahlilchilari Ohsung Kwon jamoasi esa maqsadni 7950 punktdan 7700 punktga pasaytirdi, daromadlar tsikli oxiriga yetganini va indeks o‘sishi cheklanganini aytdi. Bank of America esa ozgina 7400 punktga oshirdi, bu hamon Wall Street’dagi eng past maqsad hisoblanadi. Biroq Citadel Securities dan Scott Rubner payshanba kuni aksiyalarga nisbatan “borgan sari konstruktiv” kayfiyatdaligini bildirdi.

Kapital oqimi signallari esa ancha nozik. Bank of America haftalik fond-menejerlar so‘rovi natijasiga ko‘ra, kelgusi oylarda Yevropa fond indeksining ko‘tarilishini kutayotganlar ulushi 39% ga tushdi, avgustda bu ko‘rsatkich 53% bo‘lgan; biroq shu respondentlarning Yevropa bozori aksiyalari bo‘yicha 12 oylik o‘rtacha rentabellik prognozi 6,3% ga ko‘tarildi, so‘rovda qatnashganlarning 43%i kelgusi yilda Yevropa va AQShda aksiyalar natijalari deyarli bir xil bo‘lishini kutmoqda. Investorlardan mutlaq ko‘pchiligi "daromad prognozlarining oshishi" Yevropa o‘sishining asosiy omili bo‘lishiga ishonmoqda — optimizm pasaydi, biroq asosiy sabab o‘zgarmadi.

Bazis: To‘rt yildagi eng tez daromad o‘sishi

Bu optimizmning asosiy sababi daromadlardir. Charles Schwab LSEG I/B/E/S ma’lumotiga tayangan holda xabar qildi (3-sentabrgacha), Stoxx 600 tarkibidagi kompaniyalar 2026-yilning ikkinchi choragida daromadlarini yiliga 23,9% ga, birinchi chorakda esa 11,8% ga oshirishi kutilyapti va bu ikki yil ichidagi bir xonali raqamlardan ancha yuqori; 2026-yilgi umumiy daromad o‘sishi bo‘yicha bozor konsensus prognozi yil boshidagi 9,4%dan 25-avgustga kelib 16,2% ga ko‘tarildi. Statistika shuni ko‘rsatadiki, Stoxx 600 kompaniyalari 2026-yilda foyda ortishi 15% bo‘ladi va bu to‘rt yildagi eng yuqori natija, 2027-yilda esa yana 9,7% ortadi. Citi tomonidan tayyorlangan ushbu mintaqa daromad tuzatish ko‘rsatkichi ketma-ket 20 hafta ijobiy zona bo‘lib, bu besh yillik eng uzun o‘sish bo‘lgan.

Yuqorilash ehtimoli yanada radikal yondashuvga asoslanadi. UBS strateglar Gerry Fowler va Sutanya Chedda 15-sentabrda indeksning 2026-yil oxiri uchun maqsadini 630 punktdan 690 punktga, 2027-yil uchun esa 760 punktga oshirdi, bunga sabab qilib sun’iy intellekt bilan bog‘liq foyda prognozining oshishi, bank sektorida hamon ijobiy tuzatishlar va himoya sektori endi indeksga to‘sqinlik qilmay qolganini, baholash esa 16 baravardan oshishini ko‘rsatdi. Ular bu “hayqiriq emas, ehtiyotkorlikni kamaytirishga chaqiriq”, deya ta’kidlashdi.

Kapitallashuv farqi bo‘lishi ko‘p holdagi asosiy kartadir: MSCI ma’lumotiga ko‘ra (9-sentabr-10-sentabr holatiga) Yevropa aksiyalari kelgusi 12 oy uchun P/E multiplikatori 14,7 martani, erkin pul oqimi rentabelligi 5,5% ni tashkil etmoqda, AQShda esa mos ravishda 19,6 va 2,9%.

Makroiqtisodiy va fiskal muvofiqlik ham yaxshilanmoqda. Yevrozonada avgust inflyatsiyasi yakuniy natijada yiliga 3,2% ga pasaygan; mintaqadagi va global makro fon hanuzda mustahkam, iqtisodiy kutilmagan natijalar indeksi hamda ishlab chiqarish ko‘rsatkichlari kengaymoqda, Germaniya boshchiligidagi fiskal rag‘batlantirish ham boshlangan. UBS yuqoridagi hisobotda Ispaniya, Italiya va Portugaliya kredit hamda iste’molchilik mustahkamligi Germaniya, Fransiya va Buyuk Britaniya ko‘rsatkichlaridan ancha yaxshi ekani haqida ogohlantirdi.

Bozordagi tezkor javob ushbu optimizmga asos bo‘ldi: 17-sentabr kuni Stoxx 600 0,86% ga o‘sib, 642,60 punktga yetib oldi va bu 2-iyuldan buyon eng katta bir kunlik o‘sish (Dow Jones ma’lumotlari), tog‘-kon sektori 2,1% ga, avtomobil sanoati 1,7% ga ko‘tarildi, Buyuk Britaniya FTSE 100 indeksi 1,19% ga oshdi va bu ikki oyda eng katta bir kunlik o‘sish bo‘ldi. Aksiya darajasida esa issiq va sovuq – Ispaniyaning elektron tijorati Allegro yillik prognozni oshirgach 9,5% ga ko‘tarildi, Germaniyaning sanoat xizmatlari kompaniyasi Bilfinger 2026-yil prognozini yil ichida ikkinchi marta kamaytirdi va natijada 21,4% ga tushib, IPOdan beri bir kunlik eng katta yo‘qotishga uchradi; Avstriyaning Raiffeisen Bank International esa Grizzly Research qisqa pozitsiyasi oshkor qilinishi sabab 6% ga pasaydi.

"Har bir aksiya uchun daromadning barqaror o‘sishiga asoslangan holda, biz Yevropa aksiyalari bo‘yicha 2027-yil o‘rtasigacha konstruktiv qarashlarimizni o‘zgartirmadik, shu bilan birga, geosiyosiy va foiz stavkalari makroiqtisodiy va daromad tendensiyasida siklik o‘zgarishlar xavfini oshirib borayotganini tan olamiz", — deya xulosa qildi Citi Yevropa aksiyalari strategiyasi rahbari Beata Manthey. Balki hozirgi vaqtda Yevropa bozorida optimal qarama-qarshilik shundaki: farq xavflarda, konsensus esa foyda ko‘tarilishida.