Goldman Sachs: Individual savdolari 2025 oxiriga nisbatan 45%ga kamaydi, oilaviy sotib olish AQSh fond bozorining "o‘t ustuni" bo‘lib qolmoqda, S&P 500 yil oxirida 8000 punktgacha ko‘tarilishini bashorat qilishda davom etadi

Zhihui Moliya Yangiliklari Ilovasi xabar berishicha, Goldman Sachs ta'kidlashicha, so‘nggi oylar davomida chakana investorlar aksiyalar savdosini sezilarli darajada kamaytirgan bo‘lsa-da, Amerika oilalarining aksiyalarga bo‘lgan umumiy talabi hanuzgacha yetarlicha kuchli bo‘lib, sotuv bosimi kuchaygan va aksiyalar taklifi oshgan paytda ham bozorni qo‘llab-quvvatlamoqda.

Goldman Sachs strategiyasi bo‘yicha mutaxassis Ben Snaider 23-oktabrda e’lon qilgan tadqiqot hisobotida yozishicha, yozdan beri chakana savdo hajmi 20% ga, 2025-yil oxiridan beri esa 45% ga kamaygan. So‘nggi paytlarda shaxsiy investorlar AQSh fond bozorining jami hajmining taxminan 9 foizini tashkil etmoqda, bu ko‘rsatkich o‘tgan yil oxiridagi 15 foizdan pasayib, 2020-yildan buyon eng past darajaga yaqinlashgan. Shu bilan birga, xedj fondlarining asosiy aksiyalarida notinch bir hafta ortidan, xedj fondlar bozordagi ochiqligini qisqartirdi. Goldman Sachs ma’lumotlariga ko‘ra, ularning xedj fondlarining uzoq va qisqa (long/short) portfeli payshanba kuni 4,2% ga pasayib, so‘nggi o‘n yildagi eng katta bir kunlik pasayishlardan birini ko‘rsatdi; xedj fondlarning jami kaldirgi (leverage) darajasi ham sezilarli kamaygan, biroq baribir so‘nggi besh yillik tarixiy diapazonning 90 foizli nuqtasidan yuqorida qolmoqda.

Bunday “spekulyativ faollik pasayishi, oila sarmoyasiga talab esa kuchli” farqlanishi aksiyador bozor uchun alohida ahamiyat kasb etadi. Oilalar AQSh aksiyalarining eng katta egalaridir va ularning sarmoya qilish istagi aksiyalar narxining asosiy tayanch manbasidan biri hisoblanadi. Goldman Sachs taxminlariga ko‘ra, 2027-yilda AQSh ochiq aksiyalari sof taklifi 2000-yildan buyon eng katta o‘sishini ko‘rsatadi, shuning uchun oilalarning uzluksiz sarmoya kiritishi ayniqsa muhim bo‘lishi mumkin.

Goldman Sachs chakana aksiyalar savdosining susayishini qisman, iste’molchilar ishonchining sustligi, energiya narxlarining oshishi va oilalarning moliyaviy bosimi bilan izohlaydi. Bank iqtisodchilari taxmin qilishicha, 2026-yilda inflyatsiyaga moslashtirilgan shaxsiy daromad faqat 1% ga o‘sadi; iste’molchi xarajatlari hanuz mustahkam bo‘lib turibdi, qisman, oilalar jamg‘armani kamaytirgani tufayli, shaxsiy jamg‘arma normasi taxminan 4,1% ga tushib qolgan. Chakana sarmoyadorlar, shuningdek, faoliyatini kaldirgili ETF, aksiyalar optsionlari va prognoz bozori kabi spekulyativ bozorga kengaytirdi. Sentyabr oyida prognoz bozorida oylik savdo hajmi 78 milliard dollarni tashkil etdi, bir yil avval esa bu raqam 5 milliard dollar edi; so‘nggi bir yilda chakana optsion savdosi deyarli ikki barobar oshdi. Biroq, Snaider ta’kidlashicha, ushbu alternativ bozorlarning o‘sishi umumiy chakana aksiyalar savdosiga nisbatan hamon kichik, aksiyalar savdosi faolligining pasayishi ko‘proq iste’molchi kayfiyatining yomonlashuvi va jamg‘armaning kamayishi bilan chambarchas bog‘liq. Goldman Sachs tomonidan kuzatib boriladigan penny-stock, zarar ko‘rsatuvchi kompaniyalar va yuqori baholangan aksiyalardagi spekulyativ savdo ko‘rsatkichlari ham yaqindagi yuqori nuqtadan pasaydi, lekin hamon 1995-yildan beri kuzatilgan tarixiy diapazonning 80 foizli nuqtasida qolgan, bu esa spekulyativ faollik biroz pasaygan bo‘lsa-da, hanuz yuqori darajada ekanini ko‘rsatadi.

Qisqa muddatli savdo faolligining pasayishidan farqli, oilalar broker hisoblari, o‘zaro (mujtama) fondlar va nafaqaga chiqqanlar uchun jamg‘arma rejalar orqali katta miqdorda xarid amalga oshirishdi. Goldman Sachs AQSh Federal zaxirasi ma’lumotlariga tayanib yozishicha, 2026-yil birinchi yarmida AQSh oilalari 840 milliard dollar mahalliy aksiyalar sotib olgan; shu yili AQSh aksiyador jamg‘arma fondlari va ETFlarida sof oqim 350 milliard dollarni tashkil qilgan. Oilalar AQSh kompaniyalarining bozor qiymatidagi aksiyalarning 42 foizini to‘g‘ridan-to‘g‘ri egalik qiladi, sarmoya fondlari va nafaqa hisoblari orqali bilvosita egalikni hisobga olganda, ular ko‘pchilik aksiyalarning nazoratiga ega bo‘ladilar. Goldman Sachs taxminicha, oilalar taxminan 65 trillion dollar aksiyador aktivlariga ega bo‘lib, ulardan 41 trillion dollari to‘g‘ridan-to‘g‘ri aksiyalar, 10 trillion dollari mujtema fondlar, 10 trillion dollari nafaqa hisoblarida va 5 trillion dollari ETFlardadir. Solishtirilganda, mustaqil broker hisoblarida atigi 12 trillion dollar aksiyador aktivlari mavjud bo‘lib, bu oilalar aksiyador ekspozitsiyasining atigi 18 foizini tashkil qiladi. Aksiyalardagi egalik yuqori darajada boy oilalarda to‘plangan: eng boy 10% oilalar family aksiyalarning 87 foiziga, eng boy 1% esa 47 foiziga egalik qiladi. Bunday konsentratsiya boy oilalarning sarmoya qarorlari aksiyalarga bo‘lgan talabga juda katta ta’sir ko‘rsatishi mumkinligini anglatadi. Goldman Sachs ta’kidlashicha, so‘nggi oylar davomida yirik ochiq ro‘yxatga chiqarilganlarning olib kelgan boyligi boy sarmoyadorlar xaridini qo‘llab-quvvatlagan bo‘lishi mumkin.

Bu vaqtda, korxonalar aksiyalarni sof xaridorlaridan sof chiqaruvchilarga aylanishmoqda. Hisobotda AQSh Federal zaxirasi ma’lumotlari keltirilgan bo‘lib, 2026-yilning birinchi yarim yilligida AQShda ro‘yxatga olingan va xususiy kompaniyalar birgalikda 175 milliard dollar miqdorida aksiyalarni sof chiqarishgan. Goldman Sachs prognoziga ko‘ra, kelasi yilda AQSh fond bozoridagi ochiq savdodagi aksiyalar taklifi 2000-yildan beri eng katta o‘sishni ko‘rsatadi, bu ichki shaxslarning “lock-up” muddati tugaganda sotuv uchun tayyor bo‘ladigan ulushlarni ham o‘z ichiga oladi. Bank taxmin qilishicha, 2027-yilda oilalar talabi sog‘lom bo‘lib qoladi, buni nisbatan barqaror mehnat bozori va foiz stavkalari biroz pasayishi qisqa muddatli omil sifatida qo‘llab-quvvatlashi mumkin. Naqd va obligatsiyalar daromadliligining pasayishi odatda aksiyalarni ko‘proq jozibali qiladi, oilaviy boylikning o‘sishi va ish bilan ta’minlanish sharoitining yaxshilanishi tarixan ko‘proq aksiyalar sarmoyasini rag‘batlantirgan. Snaider, shuningdek, nafaqa hisoblari orqali aksiyalarga egalik qilish tendensiyasi haqida ham qayd etdi: 401(k) rejasi aktivlari AQSh nafaqa bozorining hozirda 21 foizini tashkil etadi, bu 1995-yildagi 13 foizdan ko‘p; ushbu rejadagi aksiyalar ulushi ham oshgan, ayniqsa yosh ishtirokchilar orasida. Oilalarning aksiyalardagi ulushi moliyaviy aktivlarning 55 foizidan oshgan bo‘lib, bu rekord daraja bo‘lib, kuchli talab va aksiyalar narxining oshishini aks ettiradi. Goldman Sachs ogohlantiradi: foiz stavkalarining o‘zgarishi va sun’iy intellekt kelib chiqarishi mumkin bo‘lgan iqtisodiy siljishlar oilalarning investitsion xatti-harakatlariga ta’sir qilish mumkin.

Yaqin oylardagi bozor tebranishlariga qaramay, Goldman Sachs AQSh fond bozoriga ijobiy munosabatini saqlab qoladi. Kompaniya prognoziga ko‘ra, S&P 500 indeksi 2026-yil oxirida 8000 punktga, kelgusi 12 oy ichida esa 8700 punktga yetadi, bu ushbu hisobotda keltirilgan 7663 punktga nisbatan mos ravishda 4% va 14% o‘sishdir. Goldman Sachs taxminicha, S&P 500 aksiyalar har bir aksiya uchun daromadi 2026-yilda 375 dollar, 2027-yilda 415 dollar, 2028-yilda esa 460 dollar bo‘ladi. Bu prognoz oilaviy talab bozorni qo‘llab-quvvatlashdagi muhim omil, spekulyativ chakana savdo faolligi pasayishi davrida uzoq muddatli investorlar hanuz aksiyalarga katta sarmoya yo‘naltirar ekanligini ko‘rsatadi. Bu talab davom etadimi-yo‘qligi esa ko‘p jihatdan bandlik, oilaviy boylik va foiz stavkalariga, ayniqsa, korxonalar bozorga ko‘proq aksiyalar chiqarishga tayyorgarlik ko‘rayotgan paytda, bog‘liq bo‘ladi.