Goldman Sachs dự đoán chính phủ sắp chấm dứt tình trạng đóng cửa, mở đường cho việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12

Tác giả: Long Yue, Wallstreetcn

Tiêu đề gốc: Goldman Sachs dự đoán “Chính phủ Mỹ đóng cửa” sẽ kết thúc trong vòng hai tuần, Fed có “cơ sở vững chắc hơn” để cắt giảm lãi suất vào tháng 12?

Sau Citi, Goldman Sachs cũng lạc quan dự báo việc Chính phủ Mỹ đóng cửa có khả năng kết thúc “trong vòng hai tuần”, điều này cực kỳ quan trọng đối với Fed vốn dựa vào dữ liệu để ra quyết định.

Theo tin từ Trading Desk, báo cáo phân tích mới nhất của Goldman Sachs cho thấy sự kiện một phần chính phủ liên bang Mỹ đóng cửa kéo dài nhiều ngày đang xuất hiện dấu hiệu kết thúc, ngân hàng này dự đoán bế tắc có khả năng cao nhất sẽ được phá vỡ vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11.

Về việc đóng cửa ảnh hưởng như thế nào đến quyết định lãi suất tháng 12 của Fed, các ngân hàng lớn ở Wall Street đều cho rằng thời gian đóng cửa là biến số cốt lõi. Trước đó, Citi trong một báo cáo cho biết họ “ngày càng tự tin” rằng chính phủ sẽ mở cửa trở lại trong vòng hai tuần tới.

Citi cho rằng, một khi chính phủ mở cửa trở lại, việc công bố dữ liệu sẽ nhanh chóng được khôi phục, Fed có thể nhận được tới ba báo cáo việc làm trước cuộc họp tháng 12, điều này sẽ cung cấp cơ sở đầy đủ để tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Do đó, ngân hàng này duy trì dự báo cơ sở về việc Fed sẽ liên tiếp cắt giảm lãi suất vào tháng 12, tháng 1 và tháng 3 năm sau.

Bế tắc có thể được phá vỡ, Goldman Sachs dự đoán “kết thúc trong vòng hai tuần”

Mặc dù lần đóng cửa chính phủ này đã kéo dài gần bằng kỷ lục 35 ngày của năm 2018-2019, Goldman Sachs cho rằng “điểm kết thúc đã gần hơn điểm bắt đầu”.

Theo phân tích trong báo cáo, lý do lần đóng cửa này kéo dài là do chính quyền Trump đã áp dụng các biện pháp phi truyền thống, sử dụng nguồn quỹ chưa sử dụng hết từ năm trước để trả lương cho quân đội, tạm thời giảm bớt một số mâu thuẫn. Tuy nhiên, không gian xoay sở này đang dần cạn kiệt. Khi tác động tiêu cực của việc đóng cửa tích tụ, nhiều điểm áp lực then chốt đang buộc hai đảng trong Quốc hội phải tìm kiếm thỏa hiệp.

Trước hết, các kiểm soát viên không lưu và nhân viên an ninh sân bay đã bỏ lỡ ngày trả lương đầu tiên vào ngày 28 tháng 10. Điều này làm tăng nguy cơ chậm trễ trong du lịch hàng không, đặc biệt khi ngày trả lương thứ hai vào ngày 10 tháng 11 đang đến gần. Kinh nghiệm từ lần đóng cửa năm 2018-2019 cho thấy, sự chậm trễ trong không lưu là chất xúc tác mạnh mẽ thúc đẩy chính phủ mở cửa trở lại.

Thứ hai, việc chi trả cho Chương trình Hỗ trợ Dinh dưỡng Bổ sung (SNAP, tức phiếu thực phẩm) cũng bị gián đoạn. Mặc dù tòa án đã yêu cầu chính phủ sử dụng quỹ khẩn cấp để chi trả một phần phúc lợi, nhưng việc chậm trễ trong chi trả đã trở thành sự thật.

Thứ ba, tiền lương của chính các nhân viên Quốc hội cũng bị ảnh hưởng, điều này có thể trực tiếp thúc đẩy các nghị sĩ đẩy nhanh tiến trình thỏa hiệp.

Ngoài ra, một số lịch trình chính trị cũng có thể tạo ra cơ hội đạt được thỏa thuận. Báo cáo đề cập rằng, vào ngày 4 tháng 11, một số bang sẽ tổ chức bầu cử, trong khi Quốc hội dự kiến sẽ nghỉ sau ngày 7 tháng 11, những điều này có thể trở thành động lực để các nghị sĩ đạt được thỏa thuận trước thời điểm đó.

Tổng hợp lại, kỳ vọng hiện tại của Goldman Sachs là việc đóng cửa “có khả năng cao nhất sẽ kết thúc vào khoảng tuần thứ hai của tháng 11”.

Có hy vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12? Triển vọng cắt giảm lãi suất phụ thuộc vào thời gian “đóng cửa”

Theo suy đoán của Goldman Sachs, nếu chính phủ mở cửa trở lại vào giữa tháng 11, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) có thể cần vài ngày để công bố báo cáo việc làm tháng 9 bị trì hoãn. Quan trọng hơn, báo cáo việc làm tháng 11 dự kiến công bố vào ngày 5 tháng 12, cũng như báo cáo CPI tháng 11 dự kiến công bố vào ngày 10 tháng 12, đều có nguy cơ bị trì hoãn một tuần.

Việc làm và lạm phát là hai trụ cột cốt lõi trong quyết định chính sách tiền tệ của Fed. Tuy nhiên, báo cáo cho biết hiện vẫn chưa rõ BLS sẽ xử lý dữ liệu tháng 10 bị thiếu như thế nào.

Tuy nhiên, bài viết của Wallstreetcn cho biết, nhóm phân tích của Andrew Hollenhorst tại Citi lạc quan hơn.

Trong một báo cáo, nhóm này cho biết họ “ngày càng tự tin” rằng chính phủ sẽ mở cửa trở lại trong vòng hai tuần tới. Một khi chính phủ mở cửa, việc công bố dữ liệu sẽ nhanh chóng được khôi phục, Fed có thể nhận được tới ba báo cáo việc làm trước cuộc họp tháng 12, điều này sẽ cung cấp cơ sở đầy đủ để tiếp tục cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Do đó, Citi duy trì dự báo cơ sở về việc Fed sẽ liên tiếp cắt giảm lãi suất vào tháng 12, tháng 1 và tháng 3 năm sau.

Trong khi đó, nhóm kinh tế học của Michael T Gapen tại Morgan Stanley cho rằng, thời gian đóng cửa càng lâu, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 12 càng thấp, và liệt kê ba kịch bản:

Kịch bản 1: Kết thúc vào tuần tới. Nếu chính phủ nhanh chóng mở cửa trở lại, Fed có khả năng cao sẽ nhận được ba báo cáo việc làm tháng 9, 10 và 11 trước cuộc họp tháng 12, cũng như các dữ liệu quan trọng như CPI tháng 9 và có thể là tháng 10, doanh số bán lẻ. Morgan Stanley cho rằng, những dữ liệu này đủ để hỗ trợ quyết định cắt giảm lãi suất.

Kịch bản 2: Kết thúc vào giữa tháng 11. Trong trường hợp này, dữ liệu sẽ “hạn chế hơn”, Fed có thể chỉ nhận được báo cáo việc làm, doanh số bán lẻ và lạm phát tháng 9. Tuy nhiên, Morgan Stanley phân tích rằng, khi đó dữ liệu thất nghiệp cấp bang và chỉ số khu vực tư nhân có thể bù đắp một phần thiếu hụt, giúp Fed vẫn có thể tiến hành cắt giảm lãi suất.

Kịch bản 3: Kết thúc sau Lễ Tạ ơn (cuối tháng 11). Đây là kịch bản bi quan nhất. Khi đó, Fed có khả năng cao chỉ nhận được báo cáo CPI và việc làm tháng 9, còn các dữ liệu quan trọng như doanh số bán lẻ tháng 9 có nguy cơ không thể thu thập. Trong trường hợp “khoảng trống dữ liệu” như vậy, trừ khi có tín hiệu xấu mạnh mẽ từ cấp bang hoặc khu vực tư nhân, khả năng Fed tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 sẽ cao hơn.

Chi phí kinh tế xuất hiện, tăng trưởng GDP quý IV có thể bị ảnh hưởng nặng nề

Ngoài việc ảnh hưởng đến quyết định của Fed, chi phí kinh tế của lần đóng cửa này cũng không thể xem nhẹ. Goldman Sachs nhấn mạnh trong báo cáo rằng, lần đóng cửa này không chỉ có thể kéo dài lâu nhất mà còn có phạm vi ảnh hưởng rộng hơn trước đây, vượt xa các sự kiện đóng cửa chỉ liên quan đến một số ít cơ quan trước đó.

Nhóm kinh tế học của Goldman Sachs ước tính, giả sử việc đóng cửa kéo dài khoảng sáu tuần, chủ yếu do nhân viên liên bang bị nghỉ phép bắt buộc, sẽ khiến tăng trưởng GDP thực tế điều chỉnh theo mùa quý IV năm 2025 giảm 1,15 điểm phần trăm. Do đó, báo cáo hạ dự báo tăng trưởng GDP quý IV xuống còn 1,0%.

Tuy nhiên, phần lớn tác động này chỉ là tạm thời. Báo cáo dự đoán, khi nhân viên nghỉ phép trở lại làm việc và một phần mua sắm, đầu tư liên bang chuyển từ quý IV sang quý I năm sau, tăng trưởng GDP quý I năm 2026 sẽ được thúc đẩy thêm 1,3 điểm phần trăm, nâng dự báo tăng trưởng GDP quý đó lên 3,1%.