Thị trường tiền mã hóa toàn cầu đang chứng kiến một cột mốc kỹ thuật quan trọng khi Bitcoin, tài sản kỹ thuật số hàng đầu, có nguy cơ kết thúc tháng Tư với chuỗi bốn tháng giảm liên tiếp—một đợt suy giảm kéo dài chưa từng thấy kể từ sáu tháng giảm liên tục vào năm 2018. Theo dữ liệu từ CoinDesk, chuỗi bốn tháng thua lỗ tiềm năng này của Bitcoin làm nổi bật một giai đoạn chịu áp lực kéo dài, mặc dù xuất hiện các tín hiệu trái chiều từ lĩnh vực phái sinh. Giai đoạn hiện tại mang đến một bức tranh phức tạp cho nhà đầu tư, kết hợp tiền lệ lịch sử với sự phát triển của cơ chế thị trường.
Chuỗi Thua Lỗ Của Bitcoin: Phân Tích Sâu Về Các Con Số
Đường giá của Bitcoin đã bước vào một giai đoạn giảm giá rõ rệt. Tài sản này đã giảm khoảng 36% so với mức đỉnh mọi thời đại, được ghi nhận vào tháng Mười năm trước. Đợt giảm này đánh dấu một xu hướng giảm giá hàng tháng liên tiếp. Đáng chú ý, các nhà phân tích nhận định rằng chuỗi tháng thua lỗ kéo dài như vậy thậm chí không xuất hiện ngay cả trong đợt sụp đổ thị trường nghiêm trọng năm 2022. Giai đoạn đó, thường được gọi là “mùa đông crypto”, chứng kiến những đợt giảm sâu, biến động mạnh nhưng xen kẽ với các đợt phục hồi ngắn hạn, ngăn chặn việc kết thúc bốn tháng liên tiếp trong sắc đỏ. Do đó, đợt giảm đều đặn kéo dài nhiều tháng hiện tại đại diện cho một mô hình hành vi thị trường riêng biệt và có ý nghĩa lịch sử đối với Bitcoin.
Bối Cảnh Lịch Sử: Tiền Lệ Năm 2018
Để hiểu tình hình hiện tại, cần nhìn lại thị trường gấu năm 2018. Sau khi đạt đỉnh gần $20,000 vào cuối năm 2017, Bitcoin đã trải qua chuỗi sáu tháng thua lỗ kéo dài khốc liệt. Thời kỳ đó được đặc trưng bởi sự suy giảm của làn sóng hưng phấn bán lẻ, những bất ổn về quy định và sự tan vỡ của bong bóng ICO. Thị trường cuối cùng đã tìm được đáy sau sáu tháng giảm giá, mở đường cho một chu kỳ mới. Chuỗi bốn tháng hiện tại, dù ngắn hơn, vẫn gợi nhớ tới thị trường gấu nền tảng đó, thúc đẩy các nhà phân tích xem xét kỹ hơn các điểm tương đồng vĩ mô và khác biệt trong cấu trúc thị trường.
Sự Yếu Kém Ở Thị Trường Giao Ngay So Với Sự Lạc Quan Ở Phái Sinh
Một sự phân kỳ thú vị đang định hình bức tranh thị trường hiện tại. Trong khi giá giao ngay của Bitcoin thể hiện sự yếu kém rõ rệt, một làn sóng lạc quan ngắn hạn đang hình thành ở thị trường phái sinh. Hoạt động này chủ yếu tập trung vào các cược quyền chọn tăng giá. Các nhà giao dịch được cho là đang đặt vị thế cho một đợt tăng giá tiềm năng, sử dụng quyền chọn mua (call options) để tận dụng đòn bẩy khi giá phục hồi. Điều này tạo ra sự căng thẳng giữa hành động giá tức thời trên các sàn giao ngay và kỳ vọng định hướng tương lai thể hiện trong định giá quyền chọn. Sự phân kỳ như vậy thường báo hiệu rằng các nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể đang kỳ vọng một sự đảo chiều xu hướng hoặc sự kiện biến động lớn, bất chấp đà giảm chung hiện tại.
Các yếu tố chính tác động tới thị trường giao ngay gồm:
- Khó khăn Vĩ Mô: Lo ngại kéo dài về chính sách lãi suất và lạm phát tiếp tục tạo áp lực lên tài sản rủi ro toàn cầu.
- Dòng Tiền Tổ Chức Suy Giảm: Tốc độ dòng tiền vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chậm lại so với giai đoạn bùng nổ ban đầu.
- Chỉ Số On-chain: Dữ liệu cho thấy hoạt động mạng giảm và một số đồng coin cũ được di chuyển, cho thấy xu hướng phân phối.
Vai Trò Của Cấu Trúc Thị Trường Và Thanh Khoản
Sự phát triển của cấu trúc thị trường Bitcoin kể từ năm 2018 là rất sâu sắc. Sự ra đời của các thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn được quản lý, cùng với việc phê duyệt lịch sử đối với các ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ, đã thay đổi căn bản cơ sở nhà đầu tư và hồ sơ thanh khoản của tài sản này. Những công cụ mới này cung cấp các kênh tiếp cận cho tổ chức cũng như các cơ chế phát hiện giá mới. Do đó, việc so sánh đợt suy giảm năm 2018 với hiện tại đòi hỏi phải thừa nhận rằng Bitcoin giờ đây hoạt động trong một khung tài chính toàn cầu tích hợp hơn, dù không hề kém phức tạp. Sự hội nhập này có thể làm tăng mối tương quan với các thị trường truyền thống đồng thời cung cấp nhiều công cụ quản lý rủi ro hơn.
Phân Tích Chuyên Gia Và Các Chỉ Báo Dẫn Dắt Tương Lai
Các nhà phân tích thị trường đang theo dõi chặt chẽ nhiều chỉ báo để đánh giá khả năng kéo dài của chuỗi giảm này. Tỷ lệ put/call trên thị trường quyền chọn, tỷ lệ tài trợ trên thị trường phái sinh vĩnh viễn, và dòng tiền dự trữ trên các sàn giao dịch đều cung cấp những manh mối. Hơn nữa, sự kiện halving mạng lưới Bitcoin sắp tới, dù đã qua vài tháng, vẫn là một điểm tựa cơ bản cho các câu chuyện cung ứng dài hạn. Các chuyên gia cảnh báo rằng mặc dù các mô hình lịch sử mang lại định hướng, mỗi chu kỳ thị trường đều có các động lực riêng biệt. Sự hội tụ hiện tại của chuỗi giảm kỹ thuật, thị trường giao ngay thận trọng và vị thế lạc quan trên phái sinh cho thấy thị trường đang ở điểm bước ngoặt, cân nhắc giữa các mô hình định giá dài hạn và sự bất ổn vĩ mô ngắn hạn.
Bảng So Sánh: Các Giai Đoạn Thị Trường Gấu Chính Của Bitcoin
| Thị trường gấu 2018 | 6 tháng | ~84% từ ATH | Sau bong bóng ICO, giám sát quy định |
| Mùa đông crypto 2022 | Không có chuỗi 4 tháng | ~77% từ ATH | Giải phóng đòn bẩy, thắt chặt vĩ mô, các vụ sụp đổ trong ngành |
| Giai đoạn hiện tại (2025) | 4 tháng (tiềm năng) | ~36% từ ATH | Áp lực vĩ mô, bình thường hóa dòng tiền ETF, điều chỉnh kỹ thuật |
Kết Luận
Bitcoin đang đứng trước ngã rẽ quan trọng, đối mặt với chuỗi bốn tháng giảm giá đầu tiên kể từ thị trường gấu tiêu biểu năm 2018. Giai đoạn này nhấn mạnh quá trình trưởng thành tiếp diễn của tài sản này giữa bối cảnh bất ổn tài chính toàn cầu. Sự phân kỳ nổi bật giữa giá giao ngay yếu và sự lạc quan tăng lên ở thị trường phái sinh càng làm phân tích trở nên phức tạp. Dù các so sánh lịch sử có giá trị, cấu trúc thị trường hiện tại, được định hình bởi ETF và các công cụ phái sinh tinh vi, tạo nên một môi trường mới cho chu kỳ này. Người quan sát sẽ theo dõi sát sao liệu chuỗi giảm kéo dài này của Bitcoin có đánh dấu sự đầu hàng cuối cùng trước khi đảo chiều hay là khởi đầu của một pha điều chỉnh sâu hơn, khiến những tuần tới trở nên quan trọng cho xu hướng trung hạn.
Câu Hỏi Thường Gặp
Q1: Chuỗi bốn tháng giảm giá có ý nghĩa gì đối với Bitcoin?
Một chuỗi bốn tháng giảm giá cho thấy áp lực bán kéo dài và thiếu động lực tăng giá hàng tháng. Đây là tín hiệu kỹ thuật thường dẫn nhà đầu tư xem xét lại các giả định về xu hướng và tìm kiếm nguyên nhân nền tảng, như thay đổi vĩ mô hoặc biến động nhu cầu mạng lưới.
Q2: Đợt giảm hiện tại so với cú sập năm 2022 của Bitcoin khác nhau thế nào?
Cú sập năm 2022 diễn ra mạnh hơn và bị thúc đẩy bởi các khủng hoảng cụ thể trong ngành (ví dụ: vụ sụp đổ Terra/LUNA, FTX). Đợt giảm hiện tại diễn ra từ từ, đều đặn hàng tháng và trong một thị trường được quản lý hơn với các ETF giao ngay, khiến tính chất khác biệt dù đều là giai đoạn giảm giá.
Q3: Vì sao thị trường phái sinh lại lạc quan khi giá giao ngay đang giảm?
Thị trường phái sinh cho phép nhà giao dịch đặt cược vào biến động giá trong tương lai. Các cược quyền chọn tăng giá (quyền chọn mua) cho thấy một số nhà giao dịch đang đặt vị thế cho khả năng phục hồi hoặc biến động tăng, kỳ vọng rằng sự suy yếu hiện tại của giá giao ngay có thể đã bị phóng đại hoặc sắp kết thúc.
Q4: Điều gì đã xảy ra sau chuỗi sáu tháng giảm giá của Bitcoin năm 2018?
Sau chuỗi sáu tháng giảm giá năm 2018, giá Bitcoin cuối cùng đã tích lũy và tìm thấy đáy dài hạn quanh mức $3,200. Giai đoạn tích lũy này mở đường cho chu kỳ tăng giá lớn tiếp theo, bắt đầu từ cuối năm 2020.
Q5: ETF Bitcoin có ảnh hưởng gì đến chuỗi giảm này không?
Có, các ETF Bitcoin giao ngay đã đưa vào một nguồn cầu và thanh khoản hàng ngày mới, quan trọng. Sự biến động trong dòng tiền vào/ra ETF hiện có thể tác động trực tiếp tới giá giao ngay, tạo thêm một biến số mới cho quá trình phát hiện giá trong giai đoạn suy giảm này.
