CPI tháng 2 dự kiến sẽ thách thức kỳ vọng của thị trường — Một con số duy nhất có thể khiến Fed điều chỉnh lại lộ trình của mình

Phản ứng của Thị trường đối với CPI tháng 1: Phản ánh những kỳ vọng đã được điều chỉnh

Khi Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 1 được công bố, thị trường hầu như không có phản ứng dù lạm phát đã giảm đáng kể. CPI toàn phần giảm xuống còn 2,4% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 2,7% của tháng 12 và thấp hơn dự báo 2,5%. Lạm phát lõi - yếu tố được Cục Dự trữ Liên bang theo dõi sát sao - cũng giảm xuống còn 2,5% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua kỳ vọng. Mặc dù các con số này cho thấy rõ xu hướng giảm nhiệt của lạm phát, nhà đầu tư vẫn giữ thái độ thận trọng.

Phản ứng ảm đạm của thị trường cho thấy quá trình giảm lạm phát hiện tại đã được phản ánh vào giá tài sản. Sau nhiều tháng lạm phát bằng hoặc vượt kỳ vọng, các nhà đầu tư đã quen với những thông tin tích cực. Dữ liệu tháng 1, dù tiếp tục ủng hộ câu chuyện giảm lạm phát, chỉ củng cố xu hướng hiện tại thay vì tạo ra sự lạc quan mới. Thị trường đã điều chỉnh kỳ vọng giảm trước khi dữ liệu được công bố.

Bây giờ, sự chú ý chuyển sang dữ liệu của tháng 2. Số liệu tháng 1, một phần bị ảnh hưởng bởi mức cơ sở cao của tháng 12, xác nhận xu hướng giảm. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là liệu tháng 2 sẽ cho thấy áp lực lạm phát kéo dài hay tiếp tục đà giảm từ từ. Việc không có sự tăng giá mạnh của thị trường trong tháng trước cho thấy nhà đầu tư đang chờ một tín hiệu rõ ràng hơn về thay đổi bền vững. Khi kỳ vọng đang sát với thực tế, báo cáo sắp tới sẽ quyết định xu hướng được xác nhận hay nhà đầu tư sẽ phải đánh giá lại.

Triển vọng CPI tháng 2: Dự báo của Thị trường

Đối với tháng 2, các thành viên thị trường dự đoán CPI lõi sẽ tăng 0,2% so với tháng trước, phù hợp với mô hình giảm tốc chậm của lạm phát gần đây.

Chiến lược Chỉ mua khi RSI quá bán: Tóm tắt kết quả kiểm thử lại

• Tiêu chí Mua vào: Mua SPY khi RSI 14 ngày giảm dưới 30 và giá đóng cửa nằm trên đường trung bình động đơn giản 20 ngày.
• Tiêu chí Bán ra: Bán khi RSI 14 ngày vượt trên 70, sau 10 phiên giao dịch, hoặc khi chốt lời +5% hay cắt lỗ −3%.
• Tài sản: SPY
• Kiểm soát Rủi ro:
  • Chốt lời: 5%
  • Cắt lỗ: 3%
  • Tối đa nắm giữ: 10 ngày

Kết quả Kiểm thử lại (Dữ liệu mẫu)

• Lợi nhuận Chiến lược: 0%
• Lợi nhuận hàng năm hóa: 0%
• Suy giảm tối đa: 0%
• Tỷ lệ thắng: 0%
• Tổng số giao dịch: 0
• Số giao dịch thắng: 0
• Số giao dịch thua: 0
• Trung bình ngày nắm giữ: 0
• Thua liên tiếp tối đa: 0
• Tỷ lệ Lãi/Lỗ: 0
• Lợi nhuận trung bình giao dịch thắng: 0%
• Lỗ trung bình giao dịch thua: 0%
• Lợi nhuận lớn nhất một giao dịch: 0%
• Lỗ lớn nhất một giao dịch: 0%

Dự báo thay thế: Nowcast của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland

Mô hình lạm phát của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland, một chỉ báo thời gian thực được theo dõi rộng rãi, dự đoán CPI lõi tháng 2 ở mức 2,46% so với cùng kỳ năm trước. Dự báo theo tháng cho CPI lõi là tăng 0,21%. Bằng cách kết hợp dữ liệu tần suất cao như giá năng lượng, mô hình này cho thấy kỳ vọng của thị trường phù hợp với mức dự báo.

Vấn đề then chốt là mức tăng hàng tháng thực tế có vượt qua ước tính đồng thuận 0,2% hay không. Nếu CPI lõi tăng 0,3% trở lên, điều đó sẽ cho thấy động lực lạm phát quay trở lại, buộc thị trường phải xem xét lại triển vọng. Kết quả như vậy sẽ gây áp lực lên câu chuyện giảm lạm phát và có thể trì hoãn kỳ vọng về cắt giảm lãi suất từ Fed. Khi đồng thuận đang tập trung quanh mốc 0,2%, mọi sự sai lệch sẽ được chú ý sát sao.

Hiểu về Khoảng cách kỳ vọng: Những yếu tố chính và rủi ro

Đồng thuận của thị trường về mức tăng CPI lõi hàng tháng ổn định ở 0,2% phản ánh sự tin tưởng vào xu hướng hiện tại. Tuy nhiên, rủi ro thực sự nằm ở những yếu tố có thể làm gián đoạn sự ổn định này. Ba yếu tố chính có thể tạo ra biến động và buộc kỳ vọng của thị trường phải thay đổi:

• Biến động giá năng lượng: Tháng 1 chứng kiến giá năng lượng giảm 0,1% sau khi tăng 2,3% trong tháng 12. Các biến động như vậy có thể bóp méo bức tranh toàn cảnh lạm phát. Một đợt phục hồi mạnh trong tháng 2 dễ dàng có thể đẩy CPI lõi vượt qua mức đồng thuận, khiến thị trường bị bất ngờ.
• Lạm phát chi phí nhà ở dai dẳng: Dù tỷ lệ lạm phát nhà ở theo năm đã giảm xuống 3%, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Mức tăng theo tháng chỉ là 0,2%, cho thấy các đợt giảm theo năm chủ yếu nhờ hiệu ứng cơ sở thay vì hạ nhiệt thực sự. Nếu chi phí nhà ở duy trì cao, có thể khiến tốc độ giảm của lạm phát lõi chậm lại.
• Kỳ vọng lạm phát phân kỳ: Trong khi kỳ vọng lạm phát ngắn hạn của hộ gia đình đã giảm, kỳ vọng trong 5 năm vẫn ở mức cao trong lịch sử. Khoảng cách này làm dấy lên lo ngại rằng kỳ vọng lạm phát có thể mất neo, buộc Fed phải giữ lãi suất cao hơn lâu dài.

Tóm lại, dù khoảng cách kỳ vọng có vẻ đang thu hẹp, tình hình nền tảng vẫn rất mong manh. Bất kỳ sự xáo trộn nào từ năng lượng, nhà ở hoặc kỳ vọng dài hạn đều có thể nhanh chóng làm thay đổi triển vọng của thị trường và lộ trình chính sách của Fed.

Những yếu tố then chốt và lưu ý của thị trường

Công bố CPI tháng 2 sẽ là thời điểm then chốt đối với thị trường. Nhà đầu tư đang đặt cược vào việc xu hướng hiện tại sẽ tiếp tục, nhưng dữ liệu thực tế mới là yếu tố quyết định liệu niềm tin này có được chứng minh hay không.

• Nếu dữ liệu đúng như kỳ vọng: CPI lõi tăng 0,2% trong tháng có thể sẽ khiến thị trường phản ứng ảm đạm hoặc tiêu cực nhẹ, vì kịch bản này đã được định giá từ trước. Lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed sẽ không đổi, nhưng thiếu vắng thông tin tích cực có thể dẫn đến trạng thái đi ngang hoặc điều chỉnh nhẹ ở các tài sản rủi ro.
• Nếu lạm phát thấp hơn kỳ vọng: CPI lõi tăng dưới 0,2% sẽ củng cố câu chuyện giảm lạm phát, có thể gia tăng niềm tin vào việc Fed đảo chiều chính sách sớm và hỗ trợ cho cả trái phiếu lẫn cổ phiếu.
• Nếu lạm phát vượt kỳ vọng: CPI lõi tăng 0,3% hoặc hơn sẽ báo hiệu áp lực giá mạnh mẽ bất ngờ, trái ngược với đồng thuận và có khả năng hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điều này có thể khiến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng và bán tháo tài sản rủi ro, gia tăng khoảng cách kỳ vọng và mức độ biến động.

Sau cùng, nhà đầu tư kỳ vọng quá trình giảm lạm phát sẽ diễn ra suôn sẻ và kéo dài. Báo cáo tháng 2 sẽ cho thấy liệu lộ trình này có được giữ vững hay xuất hiện những thách thức mới.