Gần đây, người đứng đầu bộ phận chống độc quyền của Bộ Tư pháp Hoa Kỳ, Jonathan Kanter, đã khẳng định rõ ràng rằng việc Paramount Global có thể bị Warner Bros. Discovery thâu tóm sẽ “hoàn toàn không có” bất kỳ kênh đặc biệt nào được phê duyệt nhanh chóng vì lý do chính trị.

Phát biểu này đã trực tiếp phản hồi những suy đoán trên thị trường về khả năng thương vụ này có thể được thúc đẩy nhanh chóng nhờ chính sách hỗ trợ.

Lập trường quản lý trái ngược với kỳ vọng thị trường

Kanter nhấn mạnh tại diễn đàn thực thi chống độc quyền tổ chức ở Washington rằng, mọi quá trình thẩm định sáp nhập đều sẽ tuân thủ nghiêm ngặt khung pháp lý và nguyên tắc cạnh tranh thị trường, không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố phi kinh tế. Phát biểu này tạo nên sự đối lập rõ rệt với kỳ vọng “đèn xanh chính sách” của một số nhà đầu tư trước đó. Những năm gần đây, chính phủ liên bang Mỹ có thái độ thận trọng với việc gia tăng tập trung trong ngành truyền thông, Bộ Tư pháp đã nhiều lần can thiệp ngăn chặn các tập đoàn truyền thông lớn sáp nhập nhằm duy trì môi trường cạnh tranh đa dạng trên thị trường nội dung.

Ngưỡng thẩm định cao đối với việc hợp nhất ngành

Nếu Paramount và Warner Bros. Discovery khởi động quá trình sáp nhập, sẽ hình thành một tập đoàn giải trí khổng lồ bao gồm sản xuất phim, truyền hình cáp, nền tảng streaming (như Paramount+, Max), với tổng định giá có thể vượt 60 billions USD. Tuy nhiên, thương vụ này phải đồng thời vượt qua thẩm định chống độc quyền của Bộ Tư pháp và kiểm tra quyền sở hữu truyền thông của Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC). Các nhà phân tích ngành cho rằng, thị phần cộng gộp của hai công ty trên thị trường truyền hình trả tiền tại Mỹ có thể chạm ngưỡng cảnh báo trong “Hướng dẫn sáp nhập ngang”, trong khi các mảng tin tức trùng lặp (như CNN và CBS News) cũng có thể làm dấy lên lo ngại về đa dạng hóa quan điểm dư luận.

Phản ứng tức thì của thị trường vốn

Dù thương vụ vẫn ở giai đoạn tin đồn ban đầu, nhưng lập trường rõ ràng của cơ quan quản lý đã tác động đến kỳ vọng của giới đầu tư. Giá cổ phiếu Paramount giảm khoảng 2% trong phiên giao dịch sau khi thông tin được tiết lộ, cổ phiếu Warner Bros. Discovery cũng giảm 1,5%. Dữ liệu thị trường quyền chọn cho thấy một số dòng tiền ngắn hạn đang giảm đặt cược vào chủ đề sáp nhập. Báo cáo mới nhất của Morgan Stanley nhận định, trở ngại từ phía quản lý sẽ làm giảm mức premium của thương vụ, khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung nhiều hơn vào tiến trình cải thiện lợi nhuận streaming của từng công ty.

Đánh giá lại môi trường chính sách và tính khả thi của thương vụ

Hiện tại, Mỹ đang trong năm bầu cử, độ nhạy cảm chính trị của các thương vụ sáp nhập truyền thông càng tăng cao. Phát biểu của Bộ Tư pháp lần này tiếp tục duy trì lập trường tăng cường thực thi chống độc quyền của chính quyền Biden, từ năm 2023 đến nay đã dừng nhiều thương vụ như JetBlue mua lại Spirit Airlines, Penguin Random House sáp nhập với Simon & Schuster trong lĩnh vực xuất bản sách. Các luật sư trong ngành phân tích, nếu Paramount và Warner Bros. Discovery chính thức nộp đơn xin sáp nhập, thời gian thẩm định có thể kéo dài 12-18 tháng, và không loại trừ khả năng bị yêu cầu thoái vốn một số tài sản trùng lặp như điều kiện tiên quyết để được phê duyệt.