Áp lực bán ròng trên thị trường chứng khoán Mỹ đã tiến gần mức đỉnh điểm trong đợt lao dốc do Covid, Goldman Sachs: CTA sẽ hoàn toàn chuyển sang mua vào trong tháng tới

Áp lực bán tháo trên thị trường chứng khoán Mỹ đang tiến gần tới mức cực đại lịch sử, nhưng điều kiện phục hồi cũng đang âm thầm tích tụ.

Dữ liệu từ bàn giao dịch môi giới hàng hóa của Goldman Sachs cho thấy, các quỹ phòng hộ đã liên tục cắt giảm vị thế cổ phiếu toàn cầu trong sáu tuần liên tiếp, quy mô bán ròng đứng thứ ba trong mười năm qua, gần đạt tới mức đỉnh trong thời kỳ giảm mạnh do đại dịch Covid-19. Đồng thời, các nhà phân tích của Goldman Sachs chỉ ra rằng, các nhà đầu tư hệ thống theo xu hướng (CTA) đã bán khoảng 190 tỷ USD cổ phiếu trong tháng qua và hiện còn khoảng 50 tỷ USD vị thế bán ròng trên thị trường chứng khoán toàn cầu, nhưng động lực bán tháo của họ đang dần cạn kiệt.

Goldman Sachs cho rằng, những vị thế cực đoan này đang tạo ra không gian tăng trưởng bất đối xứng cho thị trường. Hãng ước tính, trong tháng tới, bất kể diễn biến thị trường ra sao, CTA sẽ chuyển sang mua ròng. Đồng thời, kỳ tái cân bằng vào cuối quý của các quỹ hưu trí dự kiến sẽ bắt đầu mua vào, khoảng 700 triệu USD tiếp xúc Gamma âm của các nhà tạo lập thị trường quyền chọn cũng sẽ hết hạn vào cuối tháng, nhiều áp lực kỹ thuật có khả năng được giảm tải đồng thời.

Quỹ phòng hộ bán tháo chạm gần tín hiệu "đầu hàng"

Nhóm môi giới hàng hóa của Goldman Sachs trong báo cáo tổng kết dữ liệu thị trường hàng tuần đến ngày 26/3 cho biết, vòng giảm vị thế mới nhất của các quỹ phòng hộ diễn ra trên diện rộng, các khu vực chính đều bán ròng. Trong đó, tiếp xúc bán ròng sản phẩm vĩ mô ở châu Âu tăng lên 11%, đạt mức cao nhất trong mười năm.

Tại thị trường Mỹ, nhóm Goldman Sachs trong một báo cáo riêng cho biết, "đã xuất hiện một số dấu hiệu đầu hàng", ám chỉ tâm lý bi quan của quỹ đối với thị trường đã gần tới cực hạn. Tính theo tiêu chí cuộn sáu tuần qua, quy mô bán ròng trên thị trường chứng khoán Mỹ là mức cao thứ ba trong mười năm qua, gần đạt mức của thời kỳ bán tháo Covid-19, nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh khi chịu cú sốc thuế vào "Ngày Giải phóng" tháng 4/2025.

Về biểu hiện thị trường, sự điều chỉnh trước đó được xem là tương đối nhẹ hiện đã sâu hơn. Chỉ số Nasdaq 100 đã giảm hơn 10% so với đỉnh, chính thức bước vào vùng điều chỉnh kỹ thuật; chỉ số S&P 500 cũng tiến gần tới ngưỡng này. Chỉ số Stoxx 600 của châu Âu đã giảm gần 9% kể từ tháng 3, có khả năng ghi nhận tháng tồi tệ nhất trong sáu năm.

Áp lực bán của CTA dần suy giảm, tính bất đối xứng của phục hồi trở nên rõ rệt

Biến động vị thế của các nhà đầu tư hệ thống là biến số then chốt khác của thị trường hiện nay. Nhà phân tích Cullen Morgan của Goldman Sachs chỉ ra, CTA đã bán tổng cộng khoảng 190 tỷ USD trong tháng vừa qua và hiện còn khoảng 50 tỷ USD vị thế bán ròng trên thị trường cổ phiếu toàn cầu, nhưng động lực bán tháo đang suy yếu.

"Các nhà đầu tư hệ thống đang cạn kiệt đạn dược," Morgan viết, "tính bất đối xứng hướng về phía tăng – chúng tôi ước tính trong tháng tới, bất luận kịch bản nào, CTA cũng sẽ trở thành bên mua."

Đồng thời, mô hình của Goldman Sachs cho thấy quỹ hưu trí sẽ mua cổ phiếu trong các hoạt động tái cân bằng cuối tháng và cuối quý. Ngoài ra, khoảng 700 triệu USD tiếp xúc Gamma âm của các nhà tạo lập thị trường quyền chọn sẽ hết hạn vào cuối tháng, yếu tố kỹ thuật tiếp tục đè nặng thị trường này sẽ tự động tiêu biến. Nhiều yếu tố này cộng hưởng lại tạo nền tảng tiềm năng cho sự phục hồi kỹ thuật ngắn hạn.

Tình hình địa chính trị vẫn là biến số lớn nhất, Goldman Sachs từ chối định nghĩa "đáy"

Mặc dù tín hiệu kỹ thuật đang tiến tới cực đoan, nội bộ Goldman Sachs vẫn thận trọng về việc liệu thị trường đã chạm đáy. Brian Garrett của Goldman Sachs viết trong báo cáo gửi khách hàng: "Cảm giác chúng ta gần điểm cuối hơn điểm đầu, nhưng trận đấu này không có 'số ván' theo nghĩa truyền thống."

Garrett chỉ ra, hiện chưa có bất kỳ bên nào xác định được thời gian chính xác về cuộc chiến Iran, việc hạ nhiệt tình hình cần sự đồng thuận của nhiều phía, mà dấu hiệu này vẫn chưa rõ ràng.

"Dù là nhà phân tích phía bán, 'Dự đoán được đáy thành công' là điều tuyệt vời – đã có nhiều người thử làm điều đó – một cách thành thật mà nói, chúng tôi vẫn chưa đạt đến điểm đó," Garrett cho biết.

Nhận định tổng thể của Goldman Sachs là: vị thế cực đoan và các áp lực kỹ thuật tiêu tan cung cấp không gian tăng trưởng bất đối xứng cho thị trường, nhưng sự đảo chiều xu hướng thực sự vẫn phụ thuộc vào sự hạ nhiệt đáng kể của tình hình địa chính trị.