Giá thuê GPU bị áp lực ngắn hạn, thời gian giao hàng kéo dài đến 15 tháng, Nvidia có đang bị thị trường hiểu lầm nghiêm trọng không?

Theo tin tức từ VietNews Tài chính, gần đây Nvidia (NVDA.US) đang trải qua một sự phân hóa thị trường hiếm có – một bên là giá cổ phiếu điều chỉnh, giá thuê GPU giao ngay giảm nhẹ trong ngắn hạn, trong khi phía khác lại là giá hợp đồng thuê dài hạn sắp tăng vọt, thời gian giao GPU kéo dài lên tới 15 tháng. Những thông tin này dường như đang đặt gã khổng lồ AI芯片 này tại ngã rẽ giữa biến động ngắn hạn và tình trạng khan hiếm dài hạn.

Giá cổ phiếu tụt hậu so với thị trường chung, các trader Kalshi đặt cược vào việc chip giảm giá

Kể từ năm 2026, giá cổ phiếu Nvidia chỉ tăng khoảng 12%, trong khi chỉ số ETF ngành bán dẫn - VanEck (SMH.US) tăng mạnh tới 85% trong cùng kỳ, chênh lệch lên tới 73 điểm phần trăm. Trong tháng vừa qua, giá cổ phiếu Nvidia giảm tổng cộng khoảng 3%, riêng ngày 10/6 còn giảm đến 3,73%, giảm khoảng 15% so với đỉnh gần đây, vốn hóa tụt xuống dưới 5 nghìn tỷ USD.

Dòng tiền Phố Wall đang chuyển hướng từ các giao dịch chip AI một mình Nvidia chi phối sang đầu tư hạ tầng nền tảng AI rộng lớn hơn – chip lưu trữ và thiết bị mạng trở thành điểm đến dòng tiền mới. Cổ phiếu của Micron Technology (MU.US) và SanDisk (SNDK.US) đều tăng gần 60% trong tháng qua, còn Nvidia thì “nằm ngoài cuộc chơi”.

Trong khi đó, trên nền tảng dự đoán thị trường Kalshi, các trader ngày càng nhiều đặt cược vào khả năng giá chip Nvidia sẽ giảm. Kalshi cho ra mắt hợp đồng cho giá sức mạnh tính toán của Nvidia B200 GPU quý II: nếu giá tính trên mỗi giờ sức mạnh tính toán vượt qua một ngưỡng thể hiện bởi một vào trước ngày 30/6 thì hợp đồng được kích hoạt.

Giá thuê B200 giảm từ đỉnh, thị trường giao ngay chịu áp lực ngắn hạn

Theo dữ liệu trực tiếp về giá sức mạnh tính toán GPU của Ornn, giá thuê theo giờ của sản phẩm chủ lực Nvidia B200 đã tăng lên 6,11 USD vào ngày 30/5, thiết lập mức cao nhất trong 3 tháng trở lại đây. Tuy nhiên, kể từ đó giá không ngừng điều chỉnh, tới ngày 21/6 chỉ còn 4,22 USD. Trong khi đó, báo cáo ngày 29/5 cho biết giá thuê theo giờ của H200 GPU đã giảm tổng cộng khoảng 40% trong ba tuần qua, từ khoảng 7 USD xuống còn khoảng 4 USD.

Giám đốc điều hành Nansen, Alex Svanevik bình luận, việc giá thuê H100 và H200 giảm cho thấy cán cân cung cầu sức mạnh tính toán đang thay đổi. Khi hiệu suất mô hình ngày càng tăng và nguồn cung GPU mở rộng (kể cả từ các chip không phải của Nvidia), thị trường hạ tầng AI có thể đang bước vào giai đoạn định giá lại.

Giáo sư tài chính Đại học Santa Clara, Seoyoung Kim, chỉ ra: “Nhiều người không biết chính xác mình sẽ cần bao nhiêu sức mạnh tính toán trong năm tiếp theo, nhiều nhà cung ứng sức mạnh tính toán cũng không rõ nên đặt hàng bao nhiêu GPU, kịch bản công suất ra sao; tương tự, các nhà sản xuất như Nvidia cũng không biết nên sản xuất số lượng bao nhiêu.”

Thị trường có thể diễn giải quá mức tín hiệu giá giảm đơn lẻ

Giữa lúc giá giao ngay chịu áp lực, một dữ liệu riêng lẻ cũng bị thị trường coi là “bằng chứng sắt đá” cho tín hiệu chu kỳ AI đang suy yếu. Tuy nhiên, diễn giải lệch lạc này, mới là cái bẫy mà nhà đầu tư cần cảnh giác. Việc đơn giản đánh đồng mọi hiện tượng giảm giá sức mạnh tính toán GPU đồng nghĩa với sụp đổ nhu cầu là phán đoán vội vàng – bởi lẽ, chip AI từ lâu đã phải gánh chịu nhu cầu cực lớn: giá một GPU Blackwell Nvidia đủ để mua một chiếc Tesla Model 3 mới. Trong bối cảnh kỳ vọng cao chót vót như vậy, bất kỳ cú giảm chi phí tính toán dù là nhỏ nhất cũng dễ bị phóng đại thành xu hướng đảo chiều.

Đợt điều chỉnh tháng 6 dù có phần kịch tính, nhưng khi các nhà đầu tư dần dần tiêu hóa thực tế – chi tiêu cho hạ tầng AI vẫn rất vững chắc, các cổ phiếu chip lưu trữ và thiết bị mạng đã bật tăng trở lại – logic cầu vẫn bền vững. Nvidia vẫn đứng trước nguy cơ thiếu nguồn cung kéo dài đến năm tài chính 2027; trừ phi các nhà cung ứng bắt đầu phản ánh tình trạng đơn hàng yếu đi, nhịp mở rộng trung tâm dữ liệu chậm lại, hoặc toàn hệ sinh thái xuất hiện làn sóng giảm giá sức mạnh tính toán đồng loạt và kéo dài, nếu không thì thị trường hiện tại có thể chỉ đang hiểu sai động lực của giá cục bộ thành đứt gãy của chu kỳ cầu.

Hợp đồng kỳ hạn dự báo tăng sốc 94%, mâu thuẫn cung cầu vẫn gay gắt

Ví dụ, đà giảm giá ngắn hạn không làm thay đổi những nền tảng khan hiếm sức mạnh tính toán dài hạn.

Ngày 17/6, CEO hãng hạ tầng AI lập luận Baseten, ông Tuhin Srivastava, tiết lộ rằng nhà cung cấp đám mây của mình đã thông báo từ tháng 5/2024 rằng giá thuê GPU Nvidia B200 sẽ tăng từ 2,63 USD/giờ lên 5,10 USD/giờ khi tái ký vào tháng 10/2024 – mức tăng sốc 94%. Ông Srivastava nhấn mạnh, điều đáng chú ý không nằm ở con số tuyệt đối mà là mức độ mất cân đối cung cầu thể hiện qua nó.

Về phía cung, sự căng thẳng vẫn chưa được giải quyết. Theo ông Srivastava, chu kỳ giao cho đơn hàng 1000 GPU B200 hiện đã kéo dài tới 12-15 tháng, các đơn hàng mới thường phải chờ đến quý II năm 2027 mới được phân bổ.

Cầu cũng chưa có dấu hiệu giảm nhiệt. Đầu tháng này, Google (GOOGL.US) đã đồng ý trả cho SpaceX (SPCX.US) 920 triệu USD mỗi tháng để thuê sức mạnh AI trong giai đoạn từ tháng 10/2026 đến tháng 6/2029, liên quan tới khoảng 110.000 GPU Nvidia và các linh kiện liên quan. RBC Capital Markets lạc quan với hợp đồng này, cho rằng Nvidia “đang giữ được vị thế tốt nhất trong số các đối thủ cùng ngành.”

Các chuyên gia phân tích nhận định: “Dù động cơ cụ thể là gì, những hợp đồng thuê GPU như vậy có thể xoa dịu lo ngại của thị trường về việc Nvidia chia sẻ thị phần cho các mạch tích hợp chuyên dụng (ASIC) trong ngắn hạn, ít nhất là trong tương lai gần Nvidia vẫn sở hữu sức cạnh tranh vượt trội không thể xem nhẹ.”