Dữ liệu thay thế phát tín hiệu cảnh báo: Kalshi đặt cược lớn vào việc giảm giá chip Nvidia, huyền thoại quyền định giá đối mặt thử thách

Quyền định giá của Nvidia đang bị thị trường đặt dấu hỏi trực tiếp. Dữ liệu từ thị trường dự đoán Kalshi cho thấy các nhà giao dịch phần lớn đặt cược rằng giá thuê năng lực tính toán của chip GPU chủ lực B200 của Nvidia sẽ không thể trở lại mức đỉnh gần đây trước cuối quý II, tín hiệu "dữ liệu thay thế" này cộng hưởng với diễn biến cổ phiếu Nvidia gần đây tương đối kém tích cực, khiến thị trường ngày càng thận trọng hơn về triển vọng ngắn hạn của "gã khổng lồ" chip AI này.

Theo dữ liệu từ nền tảng theo dõi giá năng lực GPU theo thời gian thực Ornn, giá năng lực tính toán mỗi giờ của chip B200 của Nvidia đã tăng lên mức cao nhất trong ba tháng là 6,11 đô la vào ngày 30 tháng 5, sau đó liên tục giảm và đến ngày 21 tháng 6 chỉ còn 4,22 đô la, sụt giảm hơn 30% tổng cộng. Đồng thời, giá cổ phiếu Nvidia trong tháng qua giảm khoảng 3%, trong khi ETF ngành bán dẫn Philadelphia (SMH) tăng 15% trong cùng kỳ, còn cổ phiếu chip nhớ như Micron Technology và Sandisk đều tăng gần 60% trong một tháng qua.

Hợp đồng liên quan trên nền tảng Kalshi sẽ đáo hạn và được thanh toán vào ngày 30 tháng 6, lấy giá năng lực tính toán chip B200 hiển thị trên Ornn làm cơ sở. Hiện tại, phân bổ vị thế của các nhà giao dịch cho thấy đa số tin rằng giá B200 khó có thể vượt qua mức đỉnh cuối tháng 5 trước khi hết hạn. Cược tiêu cực này nhắm trực tiếp vào câu hỏi cốt lõi: liệu Nvidia có thể duy trì quyền định giá mạnh mẽ trong chu kỳ xây dựng hạ tầng AI hay không?

Dù từ đầu năm đến nay Nvidia vẫn tăng khoảng 12%, nhưng hiệu quả gần đây đã tụt hậu rõ rệt so với toàn ngành bán dẫn. SMH tăng tới 84% tính từ đầu năm, riêng tháng này cũng tăng 15%, tạo nên sự đối lập rõ rệt với Nvidia.

Sự chú ý của thị trường đang chuyển dịch. Phố Wall hiện đang tập trung vào chip nhớ và giai đoạn tiếp theo của xây dựng hạ tầng AI, Micron Technology và Sandisk trở thành mục tiêu săn đón vốn chính, đều tăng gần 60% chỉ trong một tháng qua. Nvidia thì rõ ràng bị "ra rìa" trong đợt tăng này, nhà đầu tư ngày càng nhạy cảm với sự thiếu hụt các yếu tố ngắn hạn thúc đẩy giá cổ phiếu.

Việc giá năng lực tính toán B200 giảm phản ánh sự không chắc chắn sâu rộng từ cả hai phía cung - cầu của thị trường hạ tầng AI.

Giáo sư tài chính Seoyoung Kim của Đại học Santa Clara từng chia sẻ với CNBC: "Nhiều doanh nghiệp không biết mình cần bao nhiêu năng lực tính toán trong năm tới, nhà cung ứng năng lực tính toán cũng không rõ nên đặt mua bao nhiêu GPU hay quy mô sản xuất nào phù hợp, còn các nhà sản xuất như Nvidia lại càng không biết nên sản xuất bao nhiêu". Sự bất cân xứng thông tin tam phương này khiến cho giá thuê GPU biến động trở thành điều thường thấy, đồng thời khiến thị trường khó dự báo ổn định về nguồn thu của Nvidia.

Phần lớn doanh nghiệp thuê năng lực tính toán GPU qua các dịch vụ đám mây hoặc nền tảng "đám mây mới" (neocloud), giá thuê thay đổi theo nhu cầu hạ tầng AI. Việc giá B200 giảm hơn 30% từ đỉnh cho thấy cung năng lực tính toán ngắn hạn tương đối dồi dào, hoặc tốc độ tăng trưởng nhu cầu đang chậm lại.

Dù số liệu gần đây không mấy tích cực, Nvidia vẫn nhận được hỗ trợ từ yếu tố cơ bản. Đầu tháng này, Google và SpaceX đã ký hợp đồng cam kết chi trả 920 triệu đô la mỗi tháng trong thời gian từ tháng 10/2026 đến tháng 6/2029 để thuê năng lực AI, trong đó sẽ sử dụng khoảng 110.000 GPU Nvidia cùng phần cứng liên quan.

Sau thương vụ này, RBC Capital Markets tỏ ra lạc quan về hiệu suất của Nvidia trong nửa cuối năm 2026 và cả năm 2027, nhận định Nvidia "ở vị thế thuận lợi nhất trong các đơn vị cùng ngành". Các nhà phân tích cho biết: "Dù lý do cụ thể là gì, các hợp đồng thuê GPU này nên giúp xoa dịu những lo ngại rằng thị phần Nvidia bị chips tùy chỉnh (ASIC) xâm lấn, ít nhất là trong ngắn hạn."

Lý do dữ liệu đặt cược trên Kalshi được chú ý, là bởi cung cấp tín hiệu thị trường độc lập với các báo cáo nghiên cứu truyền thống từ bên bán. Cơ chế định giá của thị trường dự đoán phản ánh trực tiếp vị thế thực và đánh giá xác suất của bên giao dịch, thay vì chỉ là dự đoán chủ quan từ các nhà phân tích.

Hiện tại, vị thế của các nhà giao dịch trên Kalshi nghiêng về phía giá năng lực tính toán B200 sẽ khó vượt ngưỡng cao nhất tháng 5 trước khi kết thúc quý II, điều này trùng khớp với xu hướng giá cổ phiếu Nvidia gần đây. Đối với nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa thị trường vẫn đang tìm kiếm điểm cân bằng mới giữa tâm lý lạc quan dài hạn do các hợp đồng mua lớn từ Google... và áp lực giá năng lực tính toán ngắn hạn. Liệu quyền định giá của Nvidia có thể được xác thực trong quý tiếp theo hay không sẽ là chỉ báo then chốt để theo dõi diễn biến cơ bản của hãng.