Kỷ nguyên AI+Web3: Mô hình mới và logic đầu tư

Tác giả: Đại Sơn, Đối tác sáng lập tại Waterdrip Capital

Lời nói đầu

Hai năm trở lại đây, khái niệm AI nổi lên khắp nơi, mô hình lớn và công nghệ phi tập trung giao thoa, khiến nhiều người không khỏi chóng mặt. Với vai trò là một quỹ VC, chúng tôi đã xem xét hàng trăm dự án giao thoa đủ mọi quy mô, xin chia sẻ một vài lời thật lòng—bao gồm chu kỳ thật sự của ngành AI, tại sao AI không thể tách rời Crypto, cũng như tiêu chí chúng tôi quan tâm và cảnh giác nhất khi lựa chọn dự án.

Lưu ý: Nội dung bài viết này được trích từ buổi tọa đàm "AI + Bitcoin, the Next-Gen Revolution - BTC Vegas Side Event" tổ chức ngày 28 tháng 4, chủ đề "AI+Web3-Cuộc cách mạng thực sự".

I. "Ma trận bảy tầng" ngành AI và chu kỳ đầu tư

Dù giờ đây các ông lớn như OpenAI, Anthropic, Google đang rất nổi bật với xu hướng bao trùm mọi thứ, nhưng nghiên cứu cho thấy toàn bộ ngành AI thực chất vẫn còn ở giai đoạn rất đầu.

Dù còn ở đầu, không có nghĩa bây giờ có thể nhắm mắt đầu tư bừa, nhất là những lĩnh vực như sản xuất phần cứng AI vốn đã bị đẩy giá quá nóng lại càng cần cái nhìn tỉnh táo. Theo chúng tôi, chuỗi ngành AI từ dưới lên trên có thể chia thành bảy tầng khác nhau, mỗi tầng các khoản đầu tư sẽ hoàn toàn khác biệt:

• Tầng bảy: Tác nhân AI

• Tầng sáu: Tối ưu Token

• Tầng năm: Phân phối Token

• Tầng bốn: Mô hình ngôn ngữ lớn

• Tầng ba: GPU

• Tầng hai: Trung tâm dữ liệu AI

• Tầng một: Cơ sở hạ tầng điện lực

Lấy ví dụ tầng hai - trung tâm dữ liệu AI, đây là một ngành có tính chu kỳ điển hình. Hai năm qua vốn toàn cầu đổ xô đi mua đất, xây nhà máy, mở rộng tài sản nặng. Nhưng việc xây dựng, kết nối điện rồi thật sự đưa vào vận hành đều có độ trễ. Theo quan sát của chúng tôi, đợt công suất khổng lồ này nhiều khả năng sẽ đồng loạt lên sóng vào khoảng năm 2028.

Điều này đồng nghĩa với việc, nếu năm sau hoặc hiện tại vẫn tiếp tục dồn vốn vào các trung tâm dữ liệu truyền thống, đến năm 2028 khi cùng lúc tất cả khởi chạy thì khả năng sẽ đụng phải vấn đề dư cung nghiêm trọng. Khi đó, tiền thuê và tỷ suất lợi nhuận sẽ lao dốc, dòng tiền đầu tư sau cùng sẽ rất khó khăn. Do đó, tuân thủ quy luật chu kỳ, định vị đúng thời điểm mới là then chốt.

Năm 2024 chúng tôi đánh giá lớp tính toán AI, đặc biệt là các nhánh giao thoa điều phối tính toán theo phương thức Web3, là mảnh đất nhiều tiềm năng. Bởi thế, đã đầu tư nhiều tâm sức và vốn vào đây. Hiện tại, một công ty hạ tầng tính toán AI mà chúng tôi là cổ đông lớn, đang bước vào giai đoạn nước rút chuẩn bị niêm yết trên Nasdaq.

II. Tại sao AI và Crypto không thể tách rời?

Nhiều người hỏi: Các mô hình lớn của Web2 đã rất mạnh, tại sao AI vẫn cần Crypto? Theo chúng tôi, đây không phải là chuyện gán ghép ý tưởng, mà đúng là trên hành trình phát triển, AI gặp hai vấn đề mà Web2 truyền thống không thể giải quyết:

1. Gần hạn xét về thanh toán: AI Agent cần “chủ quyền tài chính” của chính mình

Các loại thẻ ngân hàng truyền thống, PayPal, hay thanh toán qua cổng, đều thiết kế cho "con người", với bộ khâu xác thực và xử lý tập trung vô cùng phức tạp. Nhưng các AI Agent trong tương lai khi hợp tác với nhau sẽ có mô hình giao dịch hoàn toàn khác biệt.

Giữa chúng thường là các giao dịch siêu nhỏ (ví dụ: mua vài giây năng lực tính toán chỉ tốn 0.0001 USD), tần suất cao và liên tục. Dùng kênh truyền thống như Visa, có khi phí cao hơn giá trị giao dịch. Quan trọng hơn là vấn đề "chủ quyền thanh toán": AI Agent có năng lực thực thi tự chủ, đến mức độ nhất định, sẽ cần phải nắm và kiểm soát ví tiền của chính nó, chứ không thể mãi phụ thuộc vào thẻ vật lý của con người hoặc lo bị ông lớn tập trung khóa tài khoản API bất cứ lúc nào. Thanh toán bằng tiền mã hóa trên blockchain hiện là giải pháp duy nhất cho phép máy và máy có thể tự động thanh toán với nhau.

2. Xa hạn xét về niềm tin: Chống ảo giác, tạo khả năng kiểm toán tin cậy

Mọi người đều biết, mô hình lớn hiện tại đôi khi “nói bừa”, còn gọi là “tỷ lệ ảo giác”. Trong Web2 đóng kín truyền thống, khi AI cho ra đáp án sai hoặc mang tính thiên vị, con người rất khó điều tra: Đó là do thuật toán ngẫu nhiên, hay đằng sau là nhà cung cấp trung tâm cố tình can thiệp, “đầu độc” hoặc lừa đảo?

Đây là mảnh đất blockchain phát huy tác dụng. Đưa dữ liệu then chốt quá trình AI chạy, các bản ghi Prompt và đường gọi lên chuỗi thời gian thực, sẽ tạo thành một hệ thống chứng cứ không thể thay đổi, dễ dàng truy xuất và kiểm toán. Đây không chỉ là xác lập sở hữu dữ liệu, mà còn là con đường đáng tin cậy để con người giám sát, xác thực hành vi AI trong tương lai có tuân thủ quy định hay không.

III. Đầu tư dự án: Lấy “thành thật” làm thước đo

Mỗi năm trên thị trường có hàng chục ngàn bản kế hoạch kinh doanh AI + Web3. Sau khi xem vô số câu chuyện, nguyên tắc cốt lõi cô đọng nhất của chúng tôi thực ra chỉ hai chữ: thành thật. Nghe thì đơn giản, nhưng trong môi trường xô bồ hiện tại, đây lại là thứ khan hiếm nhất. Chúng tôi chia sự thành thật thành hai tầng:

1. Đội ngũ phải thành thật—nói không với dàn dựng và chắp vá

Lý lịch của nhà sáng lập và đội ngũ nòng cốt tuyệt đối không được phép làm giả hoặc thổi phồng. Giờ trong ngành thường xuất hiện các nhóm ghép tạm, chạy theo thị trường bò, theo hot trend, gán hàng loạt nhãn “nhà khoa học Big Tech”, “học giả trường danh tiếng” lên cho đẹp, thực tế trong nội bộ chẳng có sự ăn ý. Những dự án này hễ gặp trục trặc kỹ thuật hay thị trường điều chỉnh là sớm tan rã. Đội ngũ thật sự có thể làm nên chuyện, các kỹ năng phải bù trừ, tính cách nhà sáng lập phải xác thực và thực sự muốn làm việc lớn.

2. Sản phẩm phải thành thật—không chạy theo PPT và chỉ số ảo

Sản phẩm làm được đến đâu, dữ liệu người dùng thế nào, phải được chứng minh bằng chỉ số thực chất như code gốc, số node… Chúng tôi gặp quá nhiều dự án chỉ đổi giao diện vài dòng gọi API OpenAI, rồi trên PPT mạnh dạn tự xưng là “mô hình bản địa tự chủ”, dùng bản demo ảo để lừa nhà đầu tư. Ở khía cạnh sản phẩm phải trung thực, thật sự giải quyết vấn đề thực.

Trên thị trường vốn, các dự án không trung thực, dựa vào thổi phồng và giả mạo để phát triển có thể tạm thời nâng giá trị trên thị trường thứ cấp hoặc sàn giao dịch rất cao nhờ thao tác vốn hoa mỹ. Nhưng do bên dưới không có nghiệp vụ thực thụ, một khi bong bóng vỡ thì cuối cùng số phận vẫn chỉ về con số 0.

Ngược lại, những dự án cần mẫn thực tế, giai đoạn đầu có khi nhìn hơi chậm hoặc trong mắt nhà đầu tư mua đi bán lại còn kém hấp dẫn. Nhưng vì nền tảng chắc chắn, nên có thể tồn tại lâu dài. Trong đầu tư, “chậm là nhanh”, các dự án sống trụ vững lâu dài mới là đối tượng chúng tôi muốn chiến lược hợp tác, đầu tư bền vững.

IV. Cơ hội bị đánh giá thấp nhất năm 2026: Sự dung hòa tối thượng của AI + blockchain + giải trí

Cuối cùng, về cơ hội nào trong tương lai mà phần đông chưa chú ý hoặc bị đánh giá quá thấp. Nghiên cứu của chúng tôi cho thấy, triển vọng đáng kỳ vọng nhất chính là: Sự kết hợp sâu rộng của AI + blockchain + giải trí.

Hiện tại phần lớn dòng vốn trên thị trường vẫn tập trung vào thanh toán AI, tính toán phi tập trung (DePIN) - những hạ tầng B2B khô khan. Tuy những lĩnh vực này quan trọng, nhưng cạnh tranh khốc liệt và mọi người đang bỏ qua mảng tiêu dùng - nơi hấp dẫn dòng người và dòng vốn nhất.

Quan sát và logic của chúng tôi như sau: Khi mô hình lớn và Agent đạt độ trưởng thành, AI sẽ trở thành một lực lượng lao động hiệu quả, thay thế phần lớn công việc lặp lại của tầng lớp lao động trắng-cổ và xanh-cổ của loài người. Khi năng suất xã hội cực kỳ dồi dào, chi phí vật chất cực thấp, xã hội sẽ chuyển mình mạnh mẽ—phần lớn người sẽ không còn phải làm việc chỉ để sống. Khi đó, nhu cầu ăn uống, giải trí sẽ bùng nổ, thời gian và tâm sức của con người sẽ dồn về đâu? Chắc chắn là các dịch vụ giải trí chất lượng cao.

Hình thái giải trí trong tương lai nhất định sẽ tích hợp AI toàn diện.

Lấy ví dụ về game, mỗi NPC trong game đều sở hữu ý thức tự chủ, có ký ức, tính cách, quan hệ xã hội. Khi người chơi bước vào thế giới game, thứ họ đối diện không còn là cái máy lặp lại nữa mà là những “người sống” có thể cảm xúc, phản ứng theo hành vi của người chơi, thậm chí chủ động giao dịch với bạn trên blockchain. AI sẽ biến game trở nên tự do và thú vị hơn rất nhiều lần hiện tại.

Blockchain sẽ đảm nhận vai trò “quyền sở hữu”: nó sẽ xác lập quyền sở hữu đất đai trong thế giới ảo, sự độc nhất của vật phẩm quý hiếm, xây dựng trật tự kinh tế qua Token.

Khi thực tại không còn bắt buộc mọi người đi làm, khối lượng thời gian, tâm trí thậm chí tài sản lớn sẽ được đổ vào thế giới ảo do AI dẫn dắt và người chơi nắm quyền sở hữu này, giá trị khổng lồ sẽ bùng nổ. Chúng tôi đang tích cực tìm kiếm những người tiên phong ở mảng này, rất có thể đây sẽ là làn sóng tạo dựng câu chuyện cốt lõi cho cả ngành tiếp theo.