Chim hoàng yến của bong bóng AI vừa mới chết...

Trong thời đại khai thác than, chim hoàng yến được dùng để cảnh báo khí độc nguy hiểm trước, và khi chúng ngã xuống thường có nghĩa rằng rủi ro lớn hơn đang đến gần. Ngày nay, thị trường chứng khoán Hàn Quốc dường như đang trở thành “chú chim hoàng yến” trong làn sóng hưng phấn AI dần rút đi.

Là một trong những thị trường giao dịch AI đông đúc nhất trong chu kỳ này, nhóm cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc đã đầu tiên chịu áp lực bán tháo dữ dội. Ngày 28 tháng 7, KOSPI giảm gần 11% chỉ trong một ngày, SK Hynix, Samsung Electronics cùng với tập đoàn chip nhớ Nhật Bản Kioxia lần lượt phá vỡ ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, ETF đòn bẩy 3 lần vào thị trường Hàn Quốc KORU từ đỉnh tháng 6 khoảng 64 đô la giảm xuống gần 17 đô la, tổng mức giảm hơn 70%.

Trước đó, thị trường Hàn Quốc chính là một trong những nơi hưởng lợi mạnh mẽ nhất từ làn sóng AI toàn cầu, các tài sản liên quan đến chip nhớ, HBM và hạ tầng AI được dòng vốn săn đón mạnh mẽ. Nhưng hiện tại, những tài sản có tính tập trung và kỳ vọng cao này lại là những cái đầu tiên bị bán tháo. Thị trường lo ngại, đây có thể không chỉ là sự điều chỉnh của riêng thị trường chứng khoán Hàn Quốc, mà là một tín hiệu sớm cho thấy giao dịch AI bắt đầu thoái trào.

Điều đặc biệt đáng chú ý là, KOSPI trong đợt tăng giá AI đã dẫn trước chỉ số Philadelphia Semiconductor (SOX), giờ đây cũng dẫn đầu xu hướng giảm. Khi “chú chim hoàng yến” này ngã xuống, các nhà đầu tư toàn cầu bắt đầu xem xét lại một vấn đề then chốt: Liệu định giá và kỳ vọng cao của tài sản AI có đang bước vào giai đoạn định giá lại?

Làn sóng AI hạ nhiệt, Hàn Quốc trở thành quân cờ domino đầu tiên ngã đổ

Từ đỉnh cao vào tháng 6, KOSPI đã giảm gần 35%, đợt bán tháo gần đây càng khiến tâm lý thị trường hoảng loạn hơn.

Trong cơn sốt đầu tư hạ tầng AI trước đây, các doanh nghiệp bán dẫn Hàn Quốc là bên hưởng lợi lớn nhất. SK Hynix nhờ nhu cầu bộ nhớ băng thông cao (HBM) bùng nổ trở thành ngôi sao của thị trường, Samsung Electronics cũng được kỳ vọng hưởng lợi từ chuỗi cung ứng máy chủ AI mở rộng.

Tuy nhiên, khi khẩu vị rủi ro trên thị trường nhanh chóng hạ nhiệt, dòng vốn bắt đầu rút đi. Giá cổ phiếu SK Hynix giảm mạnh với khối lượng lớn, phá vỡ đường trung bình động 100 ngày quan trọng kể từ tháng 5/2025; cổ phiếu Samsung Electronics giảm 14% trong một ngày, đồng thời mất cả đường trung bình 100 ngày và đường xu hướng dài hạn.

Điều mà thị trường lo lắng là, đây có thể không chỉ là điều chỉnh đơn lẻ một thị trường, mà là giai đoạn giao dịch chuỗi cung ứng AI lan dần từ tài sản cốt lõi ra các tài sản ngoại biên.

Tín hiệu kỹ thuật xấu đi, thị trường chưa thực sự “đầu hàng”

Nhìn theo các chỉ báo kỹ thuật, sự điều chỉnh của KOSPI vẫn chưa xuất hiện tín hiệu kết thúc rõ ràng.

Chỉ số đã phá vỡ đường trung bình 50 ngày, và đang tiến sát đường trung bình 200 ngày cùng đường xu hướng dài hạn hỗ trợ cho chu kỳ tăng lần này. Dù chỉ báo RSI đã rơi xuống mức thấp nhất từ tháng 4/2025, cho thấy thị trường đã bước vào vùng quá bán, nhưng dữ liệu lịch sử cho thấy, quá bán không đồng nghĩa sẽ tạo đáy ngay lập tức.

Đáy thực sự của thị trường thường đi kèm với tình trạng hoảng loạn mạnh hơn, thanh khoản tăng vọt và biến động tăng trên diện rộng. Hiện tại, chỉ số biến động KOSPI phản ứng vẫn còn khá hạn chế, nghĩa là cơ cấu thị trường có thể vẫn chưa được làm sạch hoàn toàn.

Nói cách khác, giá đã điều chỉnh rõ rệt, nhưng liệu đợt “rơi cuối cùng” trên phương diện tâm lý đã hoàn tất hay chưa vẫn là một ẩn số.

Khó khăn của dòng tiền đòn bẩy: KORU sụt giảm mạnh phơi bày rủi ro giao dịch AI

Dòng tiền đòn bẩy đang khuếch đại áp lực giảm điểm trên thị trường Hàn Quốc.

ETF đòn bẩy 3 lần vào Hàn Quốc KORU từng chạm gần 64 đô la vào đầu tháng 6 năm nay, giờ rớt về gần 17 đô la, giảm hơn 73%. Đối với các nhà đầu tư nắm giữ sản phẩm này, rủi ro lớn nhất không chỉ nằm ở việc chỉ số giảm mà còn do cơ chế cân bằng lại hàng ngày của ETF đòn bẩy gây hao hụt lâu dài.

Các sản phẩm này theo dõi lợi suất hàng ngày gấp nhiều lần, chứ không phải tỷ suất lợi nhuận cộng dồn dài hạn. Khi thị trường liên tục biến động đi xuống, hiệu ứng lãi kép sẽ bào mòn giá trị tài sản ròng. Ngay cả khi chỉ số sau này trở lại mức đỉnh cũ, ETF đòn bẩy cũng chưa chắc hồi phục cùng nhịp.

Khối lượng lớn dòng tiền đòn bẩy đổ vào sóng AI hiện nay đang trở thành lực bán bị động trong quá trình thị trường giảm.

Cảnh báo chim hoàng yến Hàn Quốc: Khởi đầu cho việc định giá lại tài sản AI toàn cầu?

Điều thị trường quan tâm nhất hiện tại là liệu cú sụp đổ của cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc có tiếp tục lan sang các tài sản chip toàn cầu hay không.

Dữ liệu cho thấy, KOSPI trước đó từng tăng mạnh vượt chỉ số Philadelphia Semiconductor (SOX), trở thành đại diện nổi bật nhất cho giao dịch AI. Còn bây giờ, khi KOSPI lao dốc về lại mức hiện tại, SOX vẫn cao hơn khoảng 20%, dấu hiệu lệch pha rõ rệt. Nếu tương quan lịch sử được khôi phục, khả năng vẫn còn áp lực điều chỉnh đối với các chỉ số bán dẫn toàn cầu.

Tất nhiên, thị trường Hàn Quốc không nhất thiết đại diện cho toàn bộ chu kỳ ngành AI. Chi tiêu đầu tư AI của các tập đoàn công nghệ lớn Mỹ, nhu cầu điện toán đám mây và đơn hàng chip cao cấp vẫn là yếu tố then chốt quyết định cốt lõi ngành này. Song từ góc nhìn dòng tiền, Hàn Quốc đang trở thành cửa sổ quan sát quan trọng để đánh giá liệu giao dịch AI có đang quá nóng hay không.

Nếu làn sóng AI vẫn có thể dựa vào lợi nhuận doanh nghiệp để hấp thụ các mức định giá hiện tại, thì đây chỉ là đợt điều chỉnh lành mạnh; nhưng nếu dòng tiền bắt đầu đánh giá lại chu kỳ hoàn vốn đầu tư AI, thì biến động dữ dội hôm nay của thị trường Hàn Quốc có thể chỉ là khởi đầu cho quá trình định giá lại tài sản AI toàn cầu.

“Chim hoàng yến” đã ngã xuống, điều thị trường cần quan sát tiếp theo là: đó chỉ là dấu hiệu thiếu dưỡng khí cục bộ, hay cả khu mỏ đang dần mất đi bầu không khí sống.