Tăng vọt 20% quay trở lại thị trường bò! Kospi Hàn Quốc tạo nên kỳ tích hình chữ V, thị trường nghi ngờ động lực phục hồi có cạn kiệt hay không

Ứng dụng tài chính Zhihui chú ý rằng, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã vượt qua đợt sụt giảm gần đây và đảo chiều, khi các nhà đầu tư đổ xô trở lại các ông lớn bán dẫn vốn chiếm ưu thế trên chỉ số này, thị trường đã trở lại xu hướng tăng kỹ thuật.

Sau cú sập do các vị thế đòn bẩy và các lệnh gọi ký quỹ bắt buộc đẩy chỉ số này vào vùng thị trường gấu vào tháng trước, chỉ số chuẩn này đã phục hồi hơn 20% từ mức thấp trong tháng 7, chạm ngưỡng thường được coi là bắt đầu thị trường bò.

Tốc độ chuyển biến này cho thấy sự biến động lớn của cổ phiếu công nghệ, và đặt ra một câu hỏi lớn hơn: Đà tăng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc còn có thể kéo dài bao lâu?

Đối với những người lạc quan, câu trả lời phần lớn phụ thuộc vào việc các yếu tố cơ bản phía sau các ông lớn bán dẫn Hàn Quốc có theo kịp được với kỳ vọng ngày càng cao hay không. Báo cáo tài chính vượt dự báo của các ông lớn công nghệ Mỹ cùng cam kết liên tục về chi phí xây dựng hạ tầng AI đã giúp củng cố niềm tin thị trường rằng nhu cầu chip nhớ sẽ tiếp tục mạnh mẽ.

Peter Kim, Giám đốc chiến lược đầu tư toàn cầu tại KB Securities, cho biết: "Trong suốt thời gian bán tháo, đà tăng của lĩnh vực AI và lợi nhuận duy trì mạnh mẽ vẫn luôn hiện hữu, do vậy, chính các yếu tố cơ bản đã đưa thị trường trở lại trạng thái ổn định, chứ không phải ngược lại."

Ông Kim cũng nói, trong thời gian cổ phiếu bán dẫn lao dốc, chưa từng có nghi ngờ thực chất nào về định giá hoặc lợi nhuận, mà việc bán tháo chủ yếu do yếu tố kỹ thuật và dòng vốn. Khi các cơ quan quản lý siết chặt quy định và các công ty chứng khoán khôi phục các yêu cầu về ký quỹ và rủi ro lên mức bình thường, áp lực đóng các vị thế đòn bẩy cũng dịu lại. Điều này có thể giúp thị trường có nền tảng vững chắc hơn so với giai đoạn tăng giá trước khi sụp đổ.

Tập trung có mang lại rủi ro hay lợi ích?

Sự phụ thuộc cao của chỉ số Kospi vào một vài công ty bán dẫn khiến đà tăng thị trường bò rất dễ bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường AI thay đổi.

Philip Wool, Giám đốc nghiên cứu của Rayliant Global Advisors, nhận định: "Tại thời điểm này, thị trường chứng khoán Hàn Quốc cơ bản đã trở thành một giao dịch phần cứng AI thuần túy."

Ông Wool chỉ ra rằng, khi các cơn bão bán tháo kết thúc, các nhà đầu tư bắt đáy quay trở lại và tâm lý "sợ bỏ lỡ" (FOMO) lên ngôi, sự phục hồi này phần nào là sự điều chỉnh kỹ thuật. Tuy nhiên, các báo cáo tài chính tốt bất ngờ của các ông lớn cũng củng cố kỳ vọng chi tiêu cho hạ tầng AI, hỗ trợ các doanh nghiệp phần cứng Hàn Quốc nâng triển vọng tăng trưởng.

Ông Wool nói: "Bất kỳ yếu tố nào làm dấy lên nghi ngờ về câu chuyện này, dù là hướng dẫn chi tiêu vốn yếu của các doanh nghiệp quy mô lớn, giá token giảm hay nỗi lo về Fed thắt chặt, đều có thể kích hoạt sự điều chỉnh. Khi hướng đi của chi tiêu phần cứng AI vẫn chưa chắc chắn, dự kiến biến động sẽ tiếp tục tồn tại."

Billy Leung, chiến lược gia đầu tư của Global X ETFs nhấn mạnh các cải cách quản trị doanh nghiệp và "kế hoạch nâng cao giá trị doanh nghiệp" của Hàn Quốc, những biện pháp này giúp giảm "khuyến mãi chứng khoán Hàn Quốc", từ đó hỗ trợ luận điểm tăng giá.

"Khuyến mãi chứng khoán Hàn Quốc" là tình trạng các doanh nghiệp Hàn Quốc luôn bị định giá thấp hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành trên toàn cầu.

Ông Leung cho biết: "Chỉ số Kospi đã nằm trong thị trường bò, nhưng câu hỏi quan trọng hơn là liệu đà tăng này do sự đầu cơ hay do các yếu tố cơ bản cải thiện thực chất."

Ông cho rằng, so với bong bóng đầu cơ, thị trường Hàn Quốc nghiêng về một thị trường bò được hậu thuẫn bởi các yếu tố cơ bản, kỳ vọng lợi nhuận của ngành bán dẫn cũng tiếp tục tăng. Tuy vậy, mức độ tham gia của nhà đầu tư cá nhân cao, chỉ số tập trung rất lớn và mục tiêu thị trường cao cũng hé lộ những dấu hiệu cuối chu kỳ.

Một số người khác cảnh báo không nên quá coi trọng mốc 20% này.

Yun Jung In, đại diện của Fibonacci Asset Management Global, nói: "Tôi vẫn cẩn trọng khi mô tả đây là một thị trường bò hoàn toàn mới." Ông cho rằng, sự phục hồi này vừa là sự phục hồi kỹ thuật sau các đợt gọi ký quỹ, đồng thời thể hiện "tình hình thực sự đã ổn định trở lại".

Dự báo cơ bản của ông là xu hướng bò chung sẽ kéo dài nhờ lợi nhuận bán dẫn và khẩu vị rủi ro cải thiện, nhưng nhịp độ sẽ chậm đi và biến động hơn. "Sau một cú bứt phá mạnh như vậy, điều chỉnh và tích lũy nhất định là lành mạnh, các nhà đầu tư không nên kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục tăng với tốc độ như vậy."