Chỉ số Philadelphia Semiconductor sắp quay lại thị trường tăng giá, nhưng các nhà phân tích lại tỏ ra thận trọng

Cổ phiếu chip trên thị trường chứng khoán Mỹ bật tăng mạnh mẽ nhờ kết quả kinh doanh vượt trội, chỉ còn cách thị trường bò kỹ thuật một bước nhỏ, tuy nhiên một số nhà phân tích cảnh báo rằng số liệu đơn đặt hàng tồn đọng không nhất thiết tương đương với doanh thu đã hiện thực hóa và vẫn còn nghi vấn về tính bền vững của các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.

Vào thứ Tư, chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) đóng cửa tăng 2,49%, đạt 12.399,38 điểm, chỉ còn cách 1,1% (khoảng 137,61 điểm) so với mốc 12.536,99 điểm cần thiết để bước vào thị trường bò. Đợt tăng này được thắp lửa bởi báo cáo tài chính của CoreWeave, Super Micro Computer và Lumentum, cả ba công ty này đều cho thấy chi tiêu cho AI vẫn rất mạnh, giá cổ phiếu của họ lần lượt tăng khoảng 19%, 19% và 13% chỉ trong một ngày.

Tuy nhiên, Dan Kemp, nhà sáng lập tổ chức tư vấn đầu tư Portfolio Thinking, đã mang lại một góc nhìn thận trọng cho tâm lý thị trường.

Ông chỉ ra rằng, CoreWeave đã nâng kế hoạch chi tiêu vốn cả năm từ 31~35 tỷ USD lên 35~39 tỷ USD, nhưng dự báo doanh thu lại “rất thận trọng”, bên cạnh đó chi phí lãi vay ròng trong quý của công ty này lên tới 640 triệu USD, trong khi lợi nhuận hoạt động điều chỉnh chỉ đạt 128 triệu USD. Ông nhận định: “Chúng tôi vẫn chưa thấy có mức chi tiêu từ khách hàng cá nhân và doanh nghiệp đủ lớn để hỗ trợ các cam kết lớn như vậy.”

Báo cáo kết quả kinh doanh ở khâu hạ nguồn AI nâng đỡ tâm lý ngành chip

Vào thứ Tư, cổ phiếu chip tăng rộng khắp các lĩnh vực. Trong nhóm chip lưu trữ, SanDisk tăng khoảng 6%, Micron Technology tăng khoảng 5%, Chứng chỉ lưu ký Mỹ của SK Hynix tăng mạnh 9%; Nvidia - ông lớn chip AI tăng 3%.

Chất xúc tác trực tiếp cho đợt tăng này đến từ loạt báo cáo tài chính được công bố sau giờ giao dịch thứ Ba. Brian Mulberry, chiến lược gia trưởng mảng thị trường tại Zacks Investment Management, nhận định trong bình luận bằng văn bản rằng, những báo cáo này “giúp khẳng định phạm vi của giao dịch AI đang mở rộng, chứ không chỉ đơn thuần là quy mô lớn hơn”.

Ông giải thích, CoreWeave xác nhận nhu cầu GPU vẫn rất mạnh, còn Lumentum thì thể hiện nhu cầu này tiếp tục thúc đẩy nhu cầu hạ tầng điện và vận hành trung tâm dữ liệu.

Dan Kemp cũng đồng tình rằng, những công ty như CoreWeave, Super Micro ở khâu hạ nguồn chuỗi giá trị AI, chịu trách nhiệm kết nối và lắp đặt chip, đã cung cấp cho nhà đầu tư cái nhìn thực tế về nhu cầu chip, từ đó củng cố tâm lý lạc quan cho ngành chip.

Ngoài ra, ông cho rằng dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ công bố hôm thứ Tư gần sát dự báo của Wall Street cũng góp phần hỗ trợ đà tăng của cổ phiếu ngành chip.

Nghi ngại về ý nghĩa thực tiễn của số liệu đơn đặt hàng tồn đọng

Dù tâm lý thị trường rất tích cực, một số nhà phân tích vẫn tỏ ra dè dặt với sức nặng của số liệu đơn đặt hàng tồn đọng. CoreWeave và Super Micro đều nhấn mạnh đơn tồn đọng tiếp tục tăng trong báo cáo tài chính, trong đó Super Micro tái khẳng định số đơn mới quý tháng Sáu vượt 60 tỷ USD.

Dan Kemp tỏ ra hoài nghi với những con số này, với lý do có thể sẽ có đơn bị hủy hoặc trì hoãn. Ông nói: “Nhà đầu tư có quyền xem lượng đơn tồn lớn là dấu hiệu tích cực, nhưng nên định giá nó như một chuỗi kết quả có thể xảy ra, chứ không phải là doanh thu đã hiện thực hóa.”

Ông bổ sung, với các nhà đầu tư dài hạn, vấn đề cốt lõi nằm ở tốc độ tăng trưởng nhu cầu có vượt qua kỳ vọng mà giá cổ phiếu đã phản ánh hay không. Ông cho biết: “Xét về phương diện này, các chứng cứ vẫn chưa đủ thuyết phục.”

Nền tảng cơ bản phân hóa, không phải cổ phiếu chip nào cũng hưởng lợi như nhau

Brian Mulberry nhấn mạnh rằng, không phải tất cả công ty chip đều sẽ được hưởng lợi như nhau từ làn sóng AI lần này, các yếu tố nền tảng rốt cuộc sẽ quan trọng hơn động lực giá đơn thuần. Ông cho biết các nhà đầu tư hiện đang tìm kiếm sự tăng trưởng tăng tốc, chứ không chỉ là chạy theo đà tăng giá.

Theo quan điểm của ông, những công ty có nền tảng cơ bản vững chắc nhất bao gồm Nvidia, Broadcom và nhà cung cấp mạng quang Coherent – cổ phiếu này tăng hơn 8% vào thứ Tư. Dan Kemp cũng có quan điểm tương tự, cho rằng mức độ khớp giữa tốc độ tăng trưởng nhu cầu và định giá chính là tiêu chí then chốt để xác định giá trị đầu tư dài hạn.