Thị trường chứng khoán Nhật Bản chia tay với "điệu nhảy độc lập của AI"! 70% doanh nghiệp có lợi nhuận vượt kỳ vọng, "nút cổ chai về sức mạnh tính toán AI + dòng tiền chất lượng cao" đang chuẩn bị cho một thị trường tăng giá toàn diện

Theo ứng dụng tài chính Zhihu, mặc dù giá dầu tăng vọt, các doanh nghiệp Nhật Bản vẫn đạt kết quả lợi nhuận vượt kỳ vọng lớn nhất trong năm năm qua, khiến các nhà đầu tư kỳ vọng rằng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ ở mọi ngành nghề sẽ thúc đẩy đà tăng của thị trường từ các giao dịch liên quan đến cơ sở hạ tầng tính toán AI lan tỏa sang nhiều lĩnh vực hơn, và thị trường bắt đầu đặt cược vào việc chứng khoán Nhật sẽ đón nhận một đợt tăng giá lan tỏa toàn diện. Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng AI chưa từng có vẫn là nền tảng then chốt cho sự linh hoạt về lợi nhuận, tăng định giá và dòng vốn ngoại quay trở lại đối với ngành công nghệ Nhật Bản cũng như toàn bộ thị trường chứng khoán nước này.

So với chứng khoán Mỹ và Hàn Quốc – những thị trường gần đây cũng bị dòng chảy AI chi phối – điểm đặc biệt của thị trường Nhật là họ không sở hữu các ông lớn chip AI/DRAM hàng đầu như Nvidia, AMD, Micron, Broadcom, Google, SK Hynix hay Samsung, nhưng lại có Kioxia, Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec, Socionext, Softbank, cùng các tập đoàn MLCC như Murata, Taiyo Yuden và nhiều tài sản thiết yếu khác được tích hợp sâu vào chuỗi cung ứng tính toán AI, vì vậy, vốn đầu tư nước ngoài thường coi Nhật là “mặt trận thứ hai của chuỗi ngành AI tính toán cơ sở hạ tầng”.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính mới nhất cho thấy tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp Nhật Bản đang lan tỏa từ các công ty chủ đề AI sang toàn bộ thị trường, và thị trường Nhật đang chuyển từ trạng thái chỉ bị chi phối bởi một số mã cổ phiếu AI có tỷ trọng lớn sang một chu kỳ tăng giá hệ thống dựa trên độ rộng lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền chất lượng cao.

Theo dữ liệu tổ chức tổng hợp, trong ba tháng kết thúc vào tháng 6, khoảng 71% doanh nghiệp Nhật đạt lợi nhuận vượt dự báo đồng thuận của các nhà phân tích; tổng lợi nhuận ròng của 500 doanh nghiệp lớn nhất Nhật Bản đã vượt mốc 21 nghìn tỷ yên (1.320 tỷ USD), vượt kỷ lục khoảng 18 nghìn tỷ yên một năm trước đó.

Khả năng sinh lời của doanh nghiệp cũng được cải thiện rõ rệt, tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp thuộc chỉ số giá chứng khoán Tokyo Topix dự kiến sẽ đạt mức kỷ lục 9,3%, mức cao nhất kể từ khi có dữ liệu so sánh hơn ba mươi năm trước. Như thể hiện trong hình trên, quỹ đạo lợi nhuận của doanh nghiệp Nhật dường như không bị ảnh hưởng bởi giá dầu cao.

Từ chủ đề AI tính toán đến đà lan tỏa tổng cầu nội địa! Biên lợi nhuận lập kỷ lục và đà tăng lan tới 77% thành phần chỉ số

Những chỉ số hiệu suất kinh doanh mới này cho thấy đà tăng trên thị trường chứng khoán Nhật Bản có thể đang bước vào một giai đoạn mới. Tuy quý trước và từ năm 2025 đến nay, đà tăng chủ yếu tập trung ở nhóm cổ phiếu công nghệ và các doanh nghiệp hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng tính toán AI, nhưng mùa báo cáo tài chính mới nhất cho thấy lợi nhuận đang lan rộng sang nhiều lĩnh vực khác khi các doanh nghiệp Nhật chuyển thành công chi phí cao hơn sang người tiêu dùng.

“Không chỉ các doanh nghiệp xuất khẩu và công ty công nghệ liên quan đến chip AI có kết quả vượt kỳ vọng,” chiến lược gia Hiroki Takei của Resona Holdings nhận định, “chúng tôi còn thấy các doanh nghiệp hướng nội địa cũng ghi nhận lợi nhuận tốt hơn dự báo. So với trước đây, sự quan tâm của nhà đầu tư đã mở rộng sang nhiều lĩnh vực hơn và tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ duy trì.”

Doanh nghiệp tập trung vào nhu cầu trong nước thể hiện sự vững vàng, đặc biệt làm giới đầu tư phấn khích vì điều này cho thấy họ đã có quyền định giá, kể cả khi giá năng lượng cao cũng vẫn nâng cao được lợi nhuận. Trước kia, sức cạnh tranh yếu của doanh nghiệp luôn là nguyên nhân ép định giá cổ phiếu Nhật và đà tăng ngày một phụ thuộc vào chủ đề AI tính toán, thì xu hướng tăng biên lợi nhuận hiện nay cũng có thể tạo lực đẩy mạnh cho thị trường tiếp tục đi lên.

Tính theo lợi nhuận định giá bằng USD, kể từ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump thông báo thuế “Ngày giải phóng”, chỉ số giá chứng khoán Tokyo (Topix) đã tăng hơn 67% so với đáy tháng 4/2025, gần đuổi kịp mức tăng 69% của MSCI Châu Á Thái Bình Dương.

Như biểu đồ trên, biên lợi nhuận của các doanh nghiệp Nhật Bản bất ngờ đạt mức cao kỷ lục lịch sử.

Xu hướng lan rộng lợi nhuận rõ rệt ở cả ngành xuất khẩu và ngành nội địa. Trong nhóm doanh nghiệp chủ đề AI, khi hai công ty dẫn đầu thiết bị bán dẫn toàn cầu là Advantest và Tokyo Electron công bố lợi nhuận cao vượt kỳ vọng thị trường, giá cổ phiếu cũng tăng vọt. Các doanh nghiệp tập trung nội địa như nhà bán lẻ nội thất Nitori Holdings Co., công ty Internet LY, phần mềm Otsuka Corp cũng có kết quả kinh doanh vượt xa dự báo chung.

Xét theo ngành, lợi nhuận giảm chủ yếu chỉ ở các lĩnh vực bị ảnh hưởng nặng bởi xung đột Trung Đông như hàng không, tiện ích, còn lại đa số các ngành đều tăng trưởng so với một năm trước đó.

Ông Hirakawa Yasuhiko, giám đốc đầu tư cổ phiếu của Rakuten Investment Management, cho rằng hiệu quả đến từ tăng giá hàng hóa là một phần nguyên nhân thành tích tốt. “Cảm giác tác động tăng giá bắt đầu rõ nét,” ông nói, “Tôi từng nghĩ các doanh nghiệp sẽ chậm chuyển chi phí dầu thô tăng sang cho khách, dẫn tới biên lợi nhuận đi xuống trước. Nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại.”

Những báo cáo này được đưa ra khi một ước tính sơ bộ về kinh tế Nhật cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế trong quý đó đã chậm lại bất ngờ do tiêu dùng và đầu tư trong nước yếu.

Lợi nhuận mạnh mẽ cũng khiến các nhà phân tích nâng dự báo lợi nhuận. Từ cuối tháng 6, kỳ vọng lợi nhuận tính theo EPS cả năm của chỉ số Topix đã tăng 6,9%, cao hơn nhiều so với mức tăng 4,9% của chỉ số S&P 500. Dù Nhật vẫn tụt lại phía sau cơn sốt lợi nhuận cực mạnh được dẫn dắt bởi AI tại Hàn Quốc, Đài Loan, nhưng hiệu suất của Nhật đã bỏ xa châu Âu và phần lớn khu vực châu Á-Thái Bình Dương.

Như tiêu đề trên hình minh họa, lợi nhuận cải thiện rõ rệt — dự báo EPS của Nhật Bản cho năm lịch 2026 được nâng mạnh hơn nữa.

Yếu tố đồng yên suy yếu, các khoản hoàn thuế một lần liên quan đến các chính sách thuế thời kỳ Tổng thống Trump cùng những thuận lợi khác cũng góp phần hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp. Dù vậy, diễn biến thị trường vẫn cho thấy rõ ràng đà tăng lợi nhuận đang lan rộng hơn nữa. Từ tháng 7 đến giữa tháng 8, chủ đề AI tính toán không còn “độc tôn”, mà đã lan sang tới 77% thành phần chỉ số Topix đều tăng giá, góp phần đẩy chỉ số này tăng tổng cộng 4,7% trong giai đoạn đó.

So với quý báo cáo trước, dù khi ấy chỉ số Topix đã tăng mạnh 10,5% (hơn gấp đôi mức tăng đến hiện tại quý này), nhưng chỉ có 56% các mã thành phần tăng giá.

Sự chuyển biến này càng củng cố kỳ vọng của thị trường đối với dư địa tăng tiếp theo của chứng khoán Nhật. Chiến lược gia cổ phiếu Chisa Kobayashi thuộc UBS SuMi TRUST Wealth Management cho rằng, những ngành từng tụt lại quý trước như game, thực phẩm và chăm sóc sức khỏe nay cũng bắt đầu hút dòng tiền mua vào.

“Chúng tôi đã xác nhận các doanh nghiệp mọi ngành đang thành công trong việc tăng giá bán để chuyển tải chi phí cao hơn,” bà nói, “Xét trên góc độ này, chúng tôi có lý do để tin rằng đợt tăng giá hiện tại của thị trường là bền vững.”

Sự kết hợp “AI tính toán + dòng tiền” của Nhật trở thành câu trả lời mới cho phân bổ toàn cầu?

Tính đến quý tháng 6, có đến 71% doanh nghiệp đạt lợi nhuận vượt kỳ vọng, 500 công ty lớn nhất đạt lợi nhuận ròng trên 21 nghìn tỷ yên, phá kỷ lục khoảng 18 nghìn tỷ yên một năm trước; tỷ suất lợi nhuận thành phần Topix dự kiến lập kỷ lục mới 9,3%. Từ cuối tháng 6, dự báo EPS cả năm của Topix tăng 6,9%, vượt chỉ số S&P 500 (4,9%); từ tháng 7 tới giữa tháng 8 có tới 77% thành phần chỉ số tăng, cho thấy sự dịch chuyển chi phí, đồng yên yếu và đòn bẩy vận hành đang đẩy lợi nhuận cải thiện từ bán dẫn lan sang bán lẻ, internet, phần mềm và các ngành nội địa, còn hàng không, dịch vụ tiện ích là số ít vẫn bị giá dầu cao tác động tiêu cực.

Làn sóng xây dựng cơ sở hạ tầng AI mạnh chưa từng có đang là nền tảng then chốt cho biên lợi nhuận, nâng định giá và lực hút vốn ngoại ngành công nghệ Nhật, cũng là cốt lõi cho đà tăng mạnh của chứng khoán nước này thời gian gần đây. Các doanh nghiệp AI trọng điểm của Nhật không chi phối ở thiết kế GPU AI hay gia công wafer tiên tiến, mà sở hữu các khâu công nghệ, linh kiện chủ chốt rất khó thay thế nằm thượng nguồn chuỗi cung ứng AI, vì vậy nhu cầu tăng vọt về cơ sở hạ tầng AI đã trực tiếp thúc đẩy đơn hàng, cơ cấu sản phẩm và lợi nhuận của Kioxia, Advantest, Tokyo Electron…, hình thành cụm cổ phiếu “bán xẻng AI Nhật” hiếm có, nhưng điểm đáng chú ý là 71% doanh nghiệp vượt kỳ vọng và 77% cổ phiếu thành phần tăng giá đã chứng minh doanh nghiệp Nhật cuối cùng đã giành lại được quyền định giá sau thời gian dài vắng bóng.

Nhóm doanh nghiệp nội địa chuyển giao thành công chi phí, ngân hàng hưởng lợi từ bình thường hóa lãi suất, xuất khẩu có lợi từ đồng yên yếu, kết hợp với cải cách quản trị doanh nghiệp, mua lại cổ phiếu quỹ và nâng hiệu quả vốn, đã tạo thành nền tảng rộng lớn cho chu kỳ mở rộng lợi nhuận này, tiếp tục khẳng định đà tăng bền vững của chứng khoán Nhật xuất phát từ “động lực tăng trưởng AI + tái cấu trúc lợi nhuận do Nhật thoát giảm phát”.

Ở khía cạnh đầu tư cụ thể, nhóm cổ phiếu như Tokyo Electron, Advantest, Disco, Lasertec và Kioxia có thể đón bắt đà tăng mạnh chi tiêu vốn cơ sở hạ tầng AI, còn các doanh nghiệp nội địa có quyền định giá cùng các ngân hàng sẽ được hưởng lợi từ quá trình tái cấu trúc biên lợi nhuận của Nhật, hình thành logic đầu tư cốt lõi mà một số tổ chức ngoại thừa nhận: chứng khoán Nhật không giống chỉ số Philadelphia Semiconductor hay Nasdaq 100 chỉ tập trung và hệ số Beta cao, mà đưa yếu tố tăng trưởng AI vào “bệ đỡ truyền thống” vốn phân tán, tỷ trọng thấp và chất lượng dòng tiền nội tại rất cao từ lâu.

Sức hấp dẫn lớn nhất của chứng khoán Nhật không phải sao chép các ông lớn công nghệ Mỹ, mà là phân bổ các mắt xích then chốt trong chuỗi cung ứng AI toàn cầu có rào cản công nghệ, khả năng tăng giá, đồng thời kết hợp với tài chính, phần mềm, tiêu dùng, chăm sóc sức khỏe và các cổ phiếu nội địa dòng tiền chất lượng cao. Cổ phiếu thiết bị AI và lưu trữ hưởng đà tăng lợi nhuận mạnh nhất, nhưng cũng gánh rủi ro về chu kỳ chi tiêu vốn, định giá bị dồn nén và số lượng đơn hàng tập trung; nhóm nội địa và tài chính có thể mở rộng chiều sâu danh mục, đồng thời phòng ngừa biến động mạnh khi dòng vốn rút khỏi các giao dịch AI tính toán và giảm đòn bẩy.