Hàng hóa số lượng lớn so với Mỹ “chưa bao giờ rẻ đến thế”! Phố Wall “đang đạt được sự đồng thuận”: tài sản hữu hình bị “ép giá”

Định giá của hàng hóa lớn so với thị trường chứng khoán Mỹ đã xuống mức thấp nhất trong hơn năm mươi năm qua, trong khi các tổ chức lớn trên phố Wall đang nhanh chóng đạt được sự đồng thuận về một nhận định chung: Sự khan hiếm tài nguyên vật chất đang đồng loạt xuất hiện trong nhiều loại hàng hóa, một làn sóng "ép giá" có hệ thống đối với tài sản hữu hình có thể đã lặng lẽ khởi động.

Từ Barclays, UBS, HSBC, đến JPMorgan và Goldman Sachs, nhiều tổ chức hàng đầu liên tiếp phát đi cảnh báo, tình trạng thiếu hụt vật lý của hàng hóa vật chất đang thúc đẩy giá cả tăng mạnh. Tuần trước, chuyên gia chiến lược của UBS Sagar Khandelwal đã đưa ra chỉ dẫn rõ ràng cho khách hàng, khuyến nghị "bố trí vị thế cho chu kỳ tăng của hàng hóa lớn". Thứ Bảy tuần trước, Christopher LaFemina - Trưởng bộ phận Nghiên cứu Kim loại và Khai khoáng toàn cầu tại Jefferies, cũng là chuyên gia hàng hóa kỳ cựu của phố Wall - nhấn mạnh thêm, hàng hóa lớn so với cổ phiếu Mỹ hiện vẫn ở trạng thái bị định giá thấp cực kỳ trên phương diện lịch sử.

Trong lúc đó, giá của nhiều loại hàng hóa chủ chốt đã tăng mạnh: giá đồng tại thị trường London vượt 14.000 USD/tấn, giá vonfram vượt 3.000 USD/tấn, giá uranium leo trở lại trên 90 USD/pound, giá các nông sản cũng liên tục tăng cao. Chuyên gia chiến lược hàng hóa lâu năm Jeff Currie cảnh báo, "sự khan hiếm của thế giới vật chất" chính là chủ đề cốt lõi đáng chú ý nhất hiện nay, "ảo giác về sự dư thừa rất có thể đã là quá khứ".

So sánh định giá: Thấp nhất năm mươi năm, tín hiệu bước ngoặt lịch sử đang xuất hiện

LaFemina trong báo cáo gửi khách hàng đã so sánh chỉ số hàng hóa S&P GSCI với chỉ số S&P 500, cho thấy tỷ số giữa hai chỉ số hiện đang lơ lửng quanh vùng thấp nhất hơn năm mươi năm qua.

Điểm đáy cực đoan này không phải là lần đầu tiên xuất hiện. Trong lịch sử, những đáy định giá tương tự từng xuất hiện vào thời kỳ bong bóng "Nifty Fifty" cũng như bong bóng internet và sau đó giá hàng hóa đều vượt trội thị trường cổ phiếu. Các chu kỳ tăng trưởng tiếp theo lần lượt chứng kiến lệnh cấm vận dầu những năm 1970 và cú sốc lạm phát, chiến tranh vùng Vịnh cũng như đợt bùng nổ giá dầu năm 2008.

Bối cảnh của đáy nông hiện tại là sự tập trung nắm giữ cao độ của nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức vào cổ phiếu các doanh nghiệp điện toán đám mây siêu quy mô (hyperscaler) cùng cổ phiếu chip lưu trữ, cũng như sự săn đón cực đoan của chỉ một vài cổ phiếu chủ đề AI. Ý tại ngôn ngoài của LaFemina rất rõ ràng: một khi làn sóng AI hạ nhiệt, dòng tiền sẽ tái phân bổ về hướng các tài sản hữu hình lâu nay bị bỏ qua.

Nguồn cung: Nhiều động lực cộng hưởng, "cơn bão hoàn hảo" đang hình thành

Động lực đẩy giá hàng hóa tăng không phải là yếu tố đơn lẻ, mà là tổng hợp các lực lượng cấu trúc cộng hưởng đồng thời.

Tiến trình điện khí hóa tăng tốc, nhu cầu bùng nổ từ xây dựng hạ tầng AI, tiêu thụ điện toàn cầu tiếp tục leo thang, địa chính trị phân mảnh - đặc biệt là kiểm soát xuất khẩu các khoáng sản quan trọng như vonfram, germani - cùng với nhiều năm đầu tư vốn không đủ đã tạo nên một "cơn bão hoàn hảo" về ràng buộc nguồn cung cho năng lượng, kim loại và các nguyên liệu thô khác.

Otavio Costa của Azuria Capital viết trên mạng xã hội: "Biến động đồng USD trong mười năm vẫn là một trong những diễn biến vĩ mô quan trọng nhất toàn cầu ngày nay". Phát biểu này hàm ý, xu hướng dài hạn đồng đô la Mỹ suy yếu sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng cho các hàng hóa lớn được định giá bằng USD.

Đồng thuận của các tổ chức: Từ cảnh báo phân tán đến kêu gọi tập thể

Đáng chú ý là, quan điểm lạc quan về chu kỳ tăng giá hàng hóa lần này không còn là nhận định biệt lập của một số tổ chức, mà đang phát triển thành câu chuyện chính thống của phố Wall.

Theo tin tức, Barclays cảnh báo "cú sốc hàng hóa tiếp theo đang dần hình thành"; HSBC phát tín hiệu dự trữ đệm đang cạn kiệt nhanh chóng và chỉ ra nguy cơ sốc lương thực toàn cầu đang tích tụ; UBS còn khuyến nghị rõ ràng khách hàng bố trí vị thế cho chu kỳ tăng hàng hóa. Cùng lúc, nguồn cung toàn cầu của nhiều nguyên liệu thiết yếu cho chuỗi ngành AI - ví dụ như vonfram - đã được mô tả là "gần như cạn kiệt".

Tuy nhiên, dù các tín hiệu nói trên tiếp tục tích lũy, phần lớn các trader hiện nay vẫn nằm ngoài thị trường hàng hóa và tập trung sự chú ý vào cổ phiếu công nghệ. Chính sự khác biệt nhận thức này có lẽ là cơ hội lịch sử mà LaFemina cùng các chuyên gia khác nhấn mạnh - cũng là lý do phản ứng thị trường có thể trở nên đặc biệt dữ dội khi rủi ro tiềm tàng cuối cùng được giải tỏa.