Chỉ số CPI của khu vực đồng euro trong tháng 8 tăng vọt lên mức cao nhất trong ba năm, liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ chắc chắn tăng lãi suất vào tuần tới?

Lạm phát khu vực đồng euro tăng tốc trở lại do cú sốc giá năng lượng, khiến khả năng Ngân hàng Trung ương Châu Âu tăng lãi suất vào tháng 9 gần như chắc chắn. Đồng thời, lạm phát lõi bất ngờ giảm, nghĩa là thị trường vẫn có các quan điểm khác nhau về hướng đi của chính sách sau tháng 9.

Vào thứ Ba, theo dữ liệu do Cơ quan Thống kê Liên minh châu Âu công bố, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) khu vực đồng euro tháng 8 tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 2,9% của tháng 7 và đạt mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2023, đồng thời phù hợp với kỳ vọng của thị trường do khảo sát của Bloomberg. Hiện nay thị trường gần như đã hoàn toàn định giá việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào ngày 10 tháng 9, nâng lãi suất tiền gửi lên 2,50%.

Đợt lạm phát lần này chủ yếu được thúc đẩy bởi giá năng lượng. Xung đột ở Trung Đông tiếp tục đẩy giá dầu thô và khí tự nhiên tăng cao và dần lan sang các lĩnh vực tiêu dùng rộng lớn hơn. Thành viên Ban Điều hành Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Isabel Schnabel, tuần trước cho biết chi phí vay cần được tiếp tục tăng để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Áo, Martin Kocher, cũng cho biết vào thứ ba, “Rủi ro lạm phát tăng trở lại trong thời gian gần đây.” Nếu dự báo mới của Ngân hàng Trung ương Châu Âu xác nhận nhận định này, “sẽ cần thiết phải tăng lãi suất thêm một lần nữa trong thời gian tới.”

Giá năng lượng chi phối lạm phát tăng tốc, lạm phát lõi bất ngờ giảm

Đợt tăng lạm phát này gần như hoàn toàn được thúc đẩy bởi chi phí năng lượng.

Khi giá dầu thô và khí tự nhiên tăng, lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu cũng mở rộng đồng thời, giá của phân nhóm năng lượng tăng rõ rệt. Tỷ lệ lạm phát của Ý trong tháng 8 đã tăng từ 2,9% lên 3,2%, trong khi tỷ lệ lạm phát của Tây Ban Nha được công bố trước đó cho tháng 8 thậm chí tăng lên mức 4,5%; hai nền kinh tế lớn của khu vực đồng euro là Đức và Pháp cũng chứng kiến lạm phát tăng tốc.

Nhưng tỷ lệ lạm phát lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, lại bất ngờ giảm từ 2,5% xuống 2,4%; lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ cũng giảm từ 3,3% xuống 3,0%.

Chuyên gia kinh tế cấp cao khu vực đồng euro của Bloomberg, David Powell, chỉ ra rằng sự gia tăng mạnh mẽ của lạm phát tổng thể đối lập rõ nét với mức tăng của giá cốt lõi giảm, điều này cho thấy Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ không thắt chặt chính sách mạnh như thị trường hiện đang kỳ vọng. Khi thị trường lao động nguội đi, việc giá hàng hóa truyền dẫn sang giá hàng hóa và dịch vụ có thể bị hạn chế, nhưng nếu cú sốc năng lượng kéo dài, việc tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn có khả năng được đưa trở lại chương trình nghị sự.

Tăng lãi suất tháng 9 gần như là chắc chắn, định hướng chính sách tiếp theo vẫn còn bất đồng

Dữ liệu công bố hôm thứ Ba về cơ bản phù hợp với kỳ vọng trước đó của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, vì vậy việc nâng lãi suất tiền gửi lên 2,50% vào ngày 10 tháng 9 dự kiến sẽ là quyết định khá suôn sẻ. Trọng tâm của thị trường cũng đã chuyển từ “có tăng lãi suất vào tháng 9 hay không” sang “liệu mức 2,5% có phải là điểm kết thúc hay không”.

Nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Philip Lane, trước đây từng cho biết rằng 2,5% nằm ở rìa trên của cái gọi là “vùng trung tính”. Một số quan chức gần đây cho rằng nếu cú sốc năng lượng vẫn tiếp diễn, lãi suất chính sách có thể cần vượt qua mức 2,5%; nhưng thành viên Ban Điều hành Piero Cipollone lại kêu gọi thận trọng vì hiệu ứng lạm phát vòng hai do chiến tranh gây ra vẫn chưa thể hiện đầy đủ.

Hiện tại, đa số các chuyên gia kinh tế dự đoán Ngân hàng Trung ương Châu Âu có khả năng cao sẽ tạm dừng sau khi tăng lãi suất vào tháng 9 và giữ lãi suất ở khoảng 2,5%. Thị trường lao động yếu, tăng trưởng tiền lương chưa rõ rệt và mức tăng trưởng kinh tế chỉ khoảng 1% đều hạn chế dư địa để tiếp tục thắt chặt chính sách.