Các ngân hàng phố Wall và các "ông lớn" giao dịch đang căng thẳng, JPMorgan cắt giảm quy mô tài trợ cho Jane Street

Khi các tổ chức giao dịch phi ngân hàng tăng tốc chiếm lĩnh thị phần kinh doanh truyền thống của các ngân hàng, ranh giới hợp tác và cạnh tranh tại phố Wall đang được vạch lại.

Theo báo cáo của Financial Times (Anh) hôm thứ Năm, các nguồn tin cho biết JPMorgan đã cắt giảm mạnh tài trợ giao dịch trái phiếu cho Jane Street vào năm ngoái, nguyên nhân xuất phát từ việc công ty giao dịch này bắt đầu tham gia vào hoạt động tạo lập thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, tạo thế cạnh tranh trực tiếp với JPMorgan. Động thái này đánh dấu việc quan hệ giữa ngân hàng lớn nhất nước Mỹ với một trong những khách hàng phi ngân hàng quan trọng nhất của mình xuất hiện rạn nứt thực sự.

Các nguồn tin cho biết, khoản cắt giảm tài trợ này chiếm khoảng 5% tổng lượng tài trợ thu nhập cố định mà Jane Street nhận được từ các ngân hàng, không gây ảnh hưởng thực chất đến doanh thu năm 2025 của công ty này. Tuy nhiên, thông điệp mà hành động này phát đi sâu sắc hơn con số thực tế rất nhiều – nó phản ánh những mâu thuẫn ngày càng gia tăng bên trong JPMorgan: ngân hàng này một mặt đã hỗ trợ sự trỗi dậy của một đối thủ cạnh tranh mạnh thông qua tài trợ, nhưng mặt khác lại phải đối mặt với sự lấn sân của đối thủ này vào mảng kinh doanh cốt lõi của mình.

Cạnh tranh thay đổi, Jane Street bứt phá vào thị trường trái phiếu

Những năm gần đây, Jane Street đã chuyển mình từ một công ty giao dịch tự doanh khá kín tiếng thành một trong những thành viên có tầm ảnh hưởng lớn trên thị trường toàn cầu. Năm ngoái, quy mô giao dịch trái phiếu của công ty này vượt quá 900 tỷ đô la Mỹ, doanh thu giao dịch cả năm 2024 đạt 40 tỷ đô la Mỹ, chỉ thấp hơn JPMorgan 1 tỷ đô la Mỹ.

Việc Jane Street tiến vào lĩnh vực tạo lập thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ là bước đi mới nhất trong cuộc đối đầu trực diện với các ngân hàng truyền thống. Raman Kalra, Giám đốc phân tích về các nhà cung cấp thanh khoản phi ngân hàng tại Crisil Coalition Greenwich, cho biết rằng khi giao dịch trái phiếu dần chuyển sang nền tảng điện tử, các công ty giao dịch như Jane Street, Citadel Securities đã hưởng lợi lớn – bởi trước đây thị trường thu nhập cố định là một trong số ít lĩnh vực vẫn chủ yếu giao dịch qua điện thoại và lời nói. Dữ liệu của Crisil cho thấy đến năm 2025, các công ty giao dịch sẽ chiếm tới 10% tổng doanh thu ngành ở lĩnh vực thu nhập cố định, tiền tệ và hàng hóa.

Mâu thuẫn nội bộ bộc lộ, vai trò tài trợ của ngân hàng bị nghi ngờ

Việc JPMorgan tài trợ cho Jane Street đã gây không ít bất bình trong nội bộ ngân hàng. Các nguồn tin cho biết các nhân viên giao dịch của ngân hàng tỏ ra không hài lòng khi thông qua hoạt động tài trợ – đặc biệt ở lĩnh vực thu nhập cố định – đã đóng góp vào sự lớn mạnh của một đối thủ cạnh tranh đáng gờm.

Mô hình kinh doanh của các công ty giao dịch tự doanh dựa trên vốn tự có, nhưng thường sử dụng đòn bẩy nhằm khuếch đại lợi nhuận, khiến tài trợ từ ngân hàng lâu nay là nguồn thu nhập ổn định và hai bên cùng có lợi. Tuy nhiên, khi các tổ chức phi ngân hàng không ngừng mở rộng hoạt động, cán cân quan hệ này đang bị phá vỡ.

Việc JPMorgan thay đổi thái độ không phải là ngoại lệ. Sau khi Citadel Securities tung ra dịch vụ khách hàng cạnh tranh với mảng kinh doanh cổ phiếu của ngân hàng, JPMorgan cũng đã giảm một số chức năng giao dịch cung cấp cho công ty này. Trong thư gửi cổ đông thường niên tháng Tư năm nay, Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon đã liệt Citadel Securities vào nhóm đối thủ mới nổi.

Jane Street tăng trưởng thần tốc nhưng rủi ro cũng dồn lại

Dù doanh thu đạt mức ấn tượng, chiến lược táo bạo của Jane Street cũng bắt đầu để lộ mặt trái. Một số khoản đầu tư của công ty này đã thua lỗ trong năm nay – theo báo cáo, vào tháng Bảy, Jane Street đã mất khoảng 15 tỷ đô la Mỹ do các vị thế giao dịch liên quan tới cổ phiếu AI và đầu tư vào quỹ phòng hộ Situational Awareness của Leopold Aschenbrenner, 24 tuổi.

Sự phát triển nhanh chóng của Jane Street một phần đến từ sự sẵn sàng chấp nhận các khoản rủi ro mà các ngân hàng thường tránh xa sau khủng hoảng tài chính năm 2008. Chiến lược này mang lại lợi nhuận dồi dào khi thị trường thuận lợi, nhưng cũng đồng nghĩa rằng khi thị trường biến động mạnh, công ty sẽ phải chịu áp lực lớn hơn.