Thổ Nhĩ Kỳ triển khai nhiều biện pháp khẩn cấp: Thanh lý quỹ gần 20 tỷ USD, bắt giữ lãnh đạo cấp cao, cấm giao dịch

Chính phủ Thổ Nhĩ Kỳ đang áp dụng nhiều biện pháp như thanh lý quỹ, giám sát thị trường và hỗ trợ thanh khoản từ ngân hàng trung ương nhằm “dập tắt” cuộc khủng hoảng thanh khoản của ngành quỹ đầu tư, ngăn chặn sự bất ổn trên thị trường lan rộng sang hệ thống tài chính lớn hơn.

Theo các báo cáo, vào ngày 17 giờ địa phương thứ Năm, Ủy ban Thị trường Vốn Thổ Nhĩ Kỳ thông báo sẽ thanh lý hơn một trăm quỹ do bảy công ty quản lý tài sản như Tera, Pusula quản lý, với quy mô liên quan gần 20 tỷ USD. Đồng thời, phạm vi điều tra tiếp tục mở rộng, nhiều giám đốc điều hành các tổ chức tài chính đã bị bắt, tạm giữ hoặc hạn chế xuất cảnh.

Cơ quan quản lý cũng đã hành động đối với các hành vi bị nghi ngờ thao túng giá cổ phiếu. Theo báo chí, Ủy ban Thị trường Vốn Thổ Nhĩ Kỳ đã đưa ra cáo buộc hình sự đối với 38 cá nhân và áp dụng lệnh cấm giao dịch trong hai năm, liên quan đến cổ phiếu của ba công ty Katilimevim, Gundogdu Gida và Destek Finans Faktoring.

Sau khi các biện pháp khẩn cấp được công bố, thị trường chứng khoán Thổ Nhĩ Kỳ ghi nhận diễn biến phân hóa: Chỉ số chuẩn BIST 100 tăng 3%, chỉ số nhóm ngân hàng có lúc tăng hơn 9% trong phiên, nhưng nhiều cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ vẫn tiếp tục giảm, cho thấy các động thái chính sách chưa hoàn toàn xóa bỏ áp lực thị trường.

Trọng tâm của cuộc khủng hoảng này là trước đây một số quỹ tập trung sở hữu các cổ phiếu có tỷ lệ lưu hành thấp và thanh khoản kém, đồng thời gia tăng mức độ đầu tư thông qua vay mượn. Khi các quy định được siết chặt khiến quỹ buộc phải giảm tỷ trọng và nhà đầu tư đồng loạt rút vốn, những lợi nhuận đầu tư tưởng như ngoạn mục đã nhanh chóng lộ rõ rủi ro khó hiện thực hóa tài sản.

Bảy tổ chức quản lý tài sản với hơn trăm quỹ bị đưa vào diện thanh lý, điều tra giám sát đồng thời được nâng cấp

Cơ quan quản lý Thổ Nhĩ Kỳ đã tạm ngưng và yêu cầu thanh lý nhiều quỹ đầu tư của bảy công ty quản lý tài sản, bao gồm các tổ chức như Tera Portfoy, Pusula Portfoy và Hedef Portfoy.

Một nguồn tin cho biết với một hãng truyền thông, tổng quy mô danh mục của các quỹ dự kiến bị thanh lý vào khoảng 891 tỷ lira, tương đương khoảng 21,4 tỷ USD, liên quan đến khoảng 353.000 nhà đầu tư. Một hãng tin khác cho biết quy mô các quỹ dự kiến thanh lý gần 20 tỷ USD. Dù có sự khác biệt nhỏ về số liệu giữa hai nguồn tin, đều cho thấy đợt xử lý này bao phủ một lượng tài sản quy mô lớn.

Bên cạnh việc thanh lý, cơ quan quản lý còn tạm ngưng giao dịch các quỹ liên quan và áp dụng các biện pháp đối với hành vi thao túng giá cổ phiếu. Theo Bloomberg, Ủy ban Thị trường Vốn Thổ Nhĩ Kỳ đã áp đặt lệnh cấm giao dịch đối với các nhân sự liên quan của Tera và Pusula, liên quan tới các mã cổ phiếu Katilimevim, Gundogdu Gida và Destek Finans Faktoring.

Đồng thời, cuộc điều tra đã mở rộng từ giao dịch quỹ sang lãnh đạo cấp cao các tổ chức tài chính. Báo chí cho biết Chủ tịch Pusula Portfoy là Muhammed Yariz đã bị bắt giữ, Chủ tịch Hedef Holding là Namik Kemal Gokalp, cổ đông lớn Destek Holding là Altunc Kumova và Phó CEO Tera Portfoy là Ibrahim Bekci đã bị tạm giữ; Chủ tịch Tera Holding là Emre Tezmen bị hạn chế xuất cảnh.

Những biện pháp này cho thấy chính quyền Thổ Nhĩ Kỳ không chỉ cố gắng giảm áp lực rút vốn, mà còn điều tra các hành vi giao dịch đứng sau cuộc khủng hoảng và truy cứu trách nhiệm liên quan.

Ngân hàng trung ương tăng cường cung cấp thanh khoản đồng lira, yêu cầu vốn ngân hàng được nới lỏng song song

Bên cạnh việc thanh lý quỹ và điều tra, ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ cũng nhanh chóng có hành động, cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho thị trường.

Cụ thể, ngân hàng trung ương đã nâng quy mô mua lại repo lên mức 300 tỷ lira và tăng hạn mức vay mượn của các ngân hàng trên thị trường liên ngân hàng lên gấp 10 lần so với mức trước đó, nhằm đảm bảo thanh khoản đồng lira dồi dào trên thị trường. Ngân hàng trung ương cũng tuyên bố sẽ thực hiện các biện pháp bổ sung nếu cần thiết.

Ủy ban Thị trường Vốn Thổ Nhĩ Kỳ cũng tạm thời giảm mức duy trì tài sản ký quỹ tối thiểu cho giao dịch ký quỹ: từ 35% xuống còn 20%, áp dụng cho đến ngày 2 tháng 10. Theo quy định, các công ty chứng khoán có thể linh hoạt áp dụng ngưỡng thấp hơn dựa trên chính sách quản lý rủi ro của mình.

Cơ quan quản lý ngân hàng cũng cho phép các ngân hàng niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thổ Nhĩ Kỳ có sự linh hoạt tạm thời trong tính toán tỷ lệ an toàn vốn đối với chương trình mua lại cổ phiếu cho đến cuối năm. Theo Bloomberg, các ngân hàng có thể loại trừ cổ phiếu mua lại khi tính vốn lõi bắt buộc.

Bộ chính sách này nhằm vào các khía cạnh thanh khoản thị trường, giao dịch đòn bẩy và hạn chế vốn của ngân hàng, với mục tiêu giảm áp lực vốn ngắn hạn, tránh việc rút vốn từ quỹ và bán tháo cổ phiếu gây thêm cú sốc cho hệ thống tài chính.

Sau ba ngày giảm gần 10%, chỉ số chứng khoán chuẩn bật tăng nhưng cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ vẫn chịu áp lực

Sau khi công bố chính sách, thị trường chứng khoán Thổ Nhĩ Kỳ phục hồi nhưng đà hồi phục không đồng đều.

Dữ liệu cho thấy chỉ số BIST 100 Thổ Nhĩ Kỳ tăng khoảng 3% vào thứ Năm, sau khi đã giảm gần 10% trong ba phiên liên tiếp trước đó; tính đến nay trong tuần này vẫn còn giảm đến 6,9% và có nguy cơ ghi nhận tuần giảm mạnh nhất kể từ tháng 3/2025; cổ phiếu ngân hàng đã hồi phục mạnh mẽ sau khi chính sách mới được công bố, với chỉ số ngành ngân hàng có lúc tăng đến 9,4% trong phiên thứ Năm.

Tuy nhiên, sự phục hồi của chỉ số không có nghĩa là áp lực bán tháo đã hoàn toàn tiêu tan.

Trong số hơn 550 công ty niêm yết trên thị trường Thổ Nhĩ Kỳ, 367 cổ phiếu giảm vào thứ Năm, trong đó khoảng 170 mã giảm từ 5% trở lên; hơn một trăm cổ phiếu vốn hóa nhỏ xấp xỉ giới hạn giảm 10% trong ngày theo quy định.

Các chuyên gia cho rằng, sau khi các quy tắc giám sát quỹ thay đổi, nhiều cổ phiếu kém thanh khoản mất giá mạnh, khiến các quỹ nắm giữ các cổ phiếu này gặp khó khăn trong việc thu tiền mặt, buộc phải bán ra các vị thế chủ chốt để đáp ứng nhu cầu rút vốn.

Diễn biến phân hóa trên thị trường phản ánh một vấn đề trọng tâm: các biện pháp của cơ quan quản lý và ngân hàng trung ương giúp giảm áp lực nguồn tiền tổng thể, nhưng với các cổ phiếu thanh khoản kém, áp lực từ việc bán tháo tập trung vẫn hiện hữu.

Tera trở thành tâm bão: Lợi nhuận ba năm vượt 66.000%, đòn bẩy cao đặt cược vào các công ty liên kết

Một trong những tâm điểm của khủng hoảng lần này là Tera Portfoy, đơn vị có quy mô tài sản quản lý tăng trưởng nhanh chóng.

Theo báo chí, Tera do Emre Tezmen sáng lập, quản lý tài sản khoảng 730 tỷ lira, tương đương khoảng 15 tỷ USD. Quỹ chủ lực của công ty này có mức sinh lời vượt 66.000% trong ba năm qua, thu hút nhiều sự chú ý tại giới tài chính Istanbul.

Nhưng đằng sau con số lợi nhuận đình đám đó là chiến lược đầu tư cực kỳ tập trung: quỹ rót hàng tỷ lira vào một số ít doanh nghiệp liên kết, đồng thời tăng mức đầu tư thông qua vay vốn.

Khi danh mục đầu tư tập trung vào các cổ phiếu có lượng lưu hành công khai thấp và thanh khoản hạn chế, giá tài sản tăng và khả năng rút vốn có thể có độ vênh lớn. Khi thị trường đảo chiều, quỹ rất khó bán ra tài sản mà không tác động mạnh tới giá cổ phiếu.

Báo chí cho biết Tera thông báo vào thứ Tư rằng quỹ thị trường tiền tệ và quỹ cổ phiếu của họ đã không thể thanh toán các giao dịch rút vốn đúng hạn; một ngày trước đó, Pusula Portfoy cũng công bố tình trạng khó khăn tương tự.

Tezmen đã lên tiếng bảo vệ công ty trên mạng xã hội, cho rằng một số quỹ chỉ gặp “vấn đề thanh khoản tạm thời” và cáo buộc doanh nghiệp bị tấn công đầu cơ có tổ chức. Đây là ý kiến cá nhân của ông, hiện chưa thể kết luận nguyên nhân khủng hoảng dựa trên phát biểu này.

Giám sát siết chặt kích hoạt giảm tỷ lệ nắm giữ, rủi ro thanh khoản biến thành cú sốc thị trường như thế nào?

Ngòi nổ của khủng hoảng có thể được truy về tháng 8 năm nay.

Theo báo cáo, tháng 8 vừa qua, cơ quan quản lý Thổ Nhĩ Kỳ đã siết chặt quy định dành cho các quỹ cổ phiếu, tập trung vào các quỹ sở hữu tập trung cổ phiếu niêm yết mà tỷ lệ lưu hành công khai thấp.

Quy định mới buộc một số quỹ phải bán bớt danh mục, tạo ra áp lực rút vốn trên thị trường. Khi nhà đầu tư đồng loạt rút vốn, người quản lý quỹ cần thu xếp tiền mặt; nếu các cổ phiếu nắm giữ ít giao dịch, bán ra lại càng làm giá giảm tiếp, hình thành chuỗi phản hồi “giá trị tài sản ròng giảm - rút vốn tăng - buộc bán tháo”.

Các chuyên gia nhấn mạnh, xu hướng tập trung danh mục vào cổ phiếu kém thanh khoản là yếu tố quan trọng dẫn đến biến động thị trường lần này.

Điều này cũng khiến ngành quỹ đang phát triển nhanh ở Thổ Nhĩ Kỳ bị giám sát chặt hơn: khi quy mô quỹ mở rộng, sử dụng đòn bẩy cao và danh mục đầu tư lập trung, lợi nhuận cao khi thị trường lớn mạnh không đồng nghĩa tình trạng áp lực có thể được giải quyết êm xuôi.

Bộ trưởng Tài chính khẳng định rủi ro “tạm thời và kiểm soát được”, thị trường vẫn chờ các hiệu quả chính sách tiếp theo

Ủy ban ổn định tài chính Thổ Nhĩ Kỳ sau phiên họp khẩn cấp do Bộ trưởng Tài chính và ngân sách Mehmet Simsek chủ trì khẳng định rằng vấn đề hiện tại chỉ tập trung ở một số lĩnh vực cụ thể trên thị trường quỹ, tính chất là “tạm thời và có thể kiểm soát”, phủ nhận rủi ro mang tính cấu trúc rộng lớn hơn.

Tuy nhiên, giới phân tích vẫn tỏ ra thận trọng với xu hướng tiếp theo.

Ông Piotr Matys, chuyên gia phân tích ngoại hối cấp cao của ITC Markets, nhận định động thái quyết liệt từ ngân hàng trung ương và cơ quan giám sát đã giúp nhà đầu tư cổ phiếu tạm thời thở phào, nhưng còn quá sớm để khẳng định làn sóng bán tháo đã kết thúc.

Hasnain Malik, Trưởng chiến lược cổ phiếu thị trường mới nổi của Tellimer, cho biết các mối liên kết về khoản vay, tài sản đảm bảo và rủi ro lây lan giữa các tổ chức khó dự đoán chính xác, nhưng hiện tại biến động chưa liên quan nhiều đến bối cảnh kinh tế vĩ mô và không nên gây rủi ro hệ thống.

Bên cạnh đó, MSCI vào tháng 6 năm nay từng thông báo vẫn tiếp tục theo dõi vấn đề minh bạch cổ đông và giao dịch nội bộ ở thị trường chứng khoán Thổ Nhĩ Kỳ, và cảnh báo nếu cải cách giám sát không có tiến triển đáng tin cậy, có thể sẽ đánh giá lại cách xếp hạng thị trường Thổ Nhĩ Kỳ.

Mục tiêu chính sách hiện tại của Chính phủ Thổ Nhĩ Kỳ là kiểm soát cuộc khủng hoảng rút vốn ở lĩnh vực quỹ trong phạm vi nhất định, tránh lan rộng sang toàn bộ hệ thống tài chính. Trong ngắn hạn, chỉ số cổ phiếu và nhóm ngân hàng tăng trở lại tạo đệm, nhưng việc cổ phiếu vốn hóa nhỏ tiếp tục giảm, quy mô giải thể quỹ rất lớn, cũng như mở rộng điều tra giám sát, đều cho thấy quá trình khôi phục niềm tin của thị trường sẽ còn cần thời gian quan sát thêm.