Giá dầu 100 đô la kết hợp với làn sóng xuất khẩu phần cứng AI! Đồng ringgit Malaysia có cơ hội “lội ngược dòng” trên thị trường ngoại hối nhờ hai chất xúc tác kép

Ứng dụng tài chính Zhitong cho biết, một số chiến lược gia kỳ cựu trong thị trường ngoại hối nhận định giá dầu tăng và cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI) đang mang lại những yếu tố tích cực cho đồng ringgit Malaysia, loại tiền tệ chủ quyền này có thể sẽ lên giá. Mặc dù ringgit đã giảm 1,2% kể từ tháng 9, kém hơn tất cả các đồng tiền khác ở châu Á, nhưng dự báo mới nhất của Ngân hàng MUFG cho thấy ringgit sẽ tăng giá lên mức 1 USD đổi 4,03 ringgit trước cuối năm. Ngân hàng Sumitomo Mitsui dự kiến ringgit sẽ đạt mức 1 USD đổi 4,0 ringgit vào thời điểm đó. Tính đến phiên giao dịch ngoại hối kết thúc tuần trước, ringgit đã tăng 0,3%, ghi nhận ở mức 1 USD đổi 4,0738 ringgit.

Giá dầu quốc tế ở mức cao và nhu cầu phần cứng AI mở rộng đang mang lại hai trụ đỡ bổ sung cho đồng ringgit Malaysia—đó là thu nhập xuất khẩu năng lượng giúp giảm thiểu các cú sốc bên ngoài, trong khi xuất khẩu của ngành điện tử gắn liền với quá trình xây dựng hạ tầng AI góp phần gia tăng ngoại tệ. Quan điểm cốt lõi của các tổ chức tài chính về triển vọng tích cực của đồng ringgit tập trung vào các yếu tố xuất khẩu điện tử mạnh mẽ, dòng vốn chảy vào và sự ổn định của chính sách cùng hỗ trợ phục hồi tỷ giá.

Biến số then chốt của thị trường năng lượng vẫn là việc khôi phục giao thông qua eo biển Hormuz và các cuộc đàm phán Mỹ-Iran có thể thực sự giảm rủi ro nguồn cung hay không. Tổng thống Iran Pezheshkian tuần trước đã có tuyên bố cứng rắn tại Đại hội đồng Liên Hiệp Quốc, cùng với vụ tấn công của lực lượng Houthi vào Ả Rập Xê Út, càng làm gia tăng lo ngại về nguy cơ nguồn cung từ Trung Đông bị gián đoạn. Ngày 25/9, khi có thông tin Mỹ và Iran xem xét kết thúc xung đột theo từng giai đoạn, hợp đồng dầu Brent giảm 2,1%, nhưng vẫn chốt ở mức 104,32 USD/thùng; đến ngày 27/9, Trump tuyên bố từ chối đề xuất của Iran và dự kiến đàm phán sẽ nối lại trong tuần này; Ngoại trưởng Iran Aragchi cũng nhấn mạnh sẽ không giảm điều kiện. Mặc dù kênh đàm phán Mỹ-Iran vẫn mở, nhưng sự khác biệt về vấn đề giao thông qua eo biển, phong tỏa cảng và vấn đề hạt nhân khiến rủi ro địa chính trị vẫn duy trì trong giá năng lượng.

Sự bùng nổ hạ tầng AI đã thể hiện rõ tác động tích cực lên xuất khẩu của Malaysia. Số liệu chính thức cho thấy, kim ngạch xuất khẩu hàng hóa trong tháng 8 tăng 45,5% so với cùng kỳ năm trước, đạt khoảng 191,05 tỷ ringgit; trong đó, xuất khẩu sản phẩm điện tử và điện tăng 66,5%, đạt khoảng 92,48 tỷ ringgit, chiếm 48,4% tổng lượng xuất khẩu. Quỹ tiền tệ Quốc tế cũng xếp Malaysia cùng Trung Quốc, Hàn Quốc và Thái Lan là bốn nền kinh tế xuất khẩu ròng phần cứng liên quan đến AI hàng đầu thế giới. Những số liệu này đồng nghĩa với việc Malaysia có thể thụ hưởng một phần nhu cầu tăng thêm về đầu tư năng lực tính toán toàn cầu nhờ chuỗi sản xuất điện tử và đóng vai trò then chốt trong chuỗi thử nghiệm và đóng gói bán dẫn.

Giá dầu và nhu cầu năng lực AI cùng hỗ trợ diễn biến tỷ giá ringgit

Giá dầu leo thang sẽ làm tăng thu nhập của nước xuất khẩu năng lượng này, trong khi vị thế quan trọng ngày càng tăng của Malaysia trong chuỗi cung ứng AI cũng giúp quốc gia hưởng lợi từ nhu cầu bán dẫn ngày một gia tăng. Khi rủi ro chính trị liên quan một số cuộc bầu cử địa phương dần suy giảm, các chiến lược gia dự đoán ringgit sẽ trở lại xu hướng tăng giá.

Ông Jeff Ng, Giám đốc chiến lược vĩ mô châu Á tại thị trường Singapore của Ngân hàng Sumitomo Mitsui cho biết: “Khi các lo ngại về môi trường vĩ mô dịu lại, chúng ta có thể chứng kiến ringgit phục hồi trở lại vào cuối năm.” Ông nhận định, xét đến xuất khẩu năng lượng và sản phẩm điện tử của Malaysia cũng như mối liên hệ giữa ringgit và nhân dân tệ Trung Quốc mạnh mẽ, “triển vọng cơ bản tổng thể của Malaysia vẫn tích cực”.

Nhờ xuất khẩu sản phẩm điện tử, bao gồm bán dẫn, liên tục tăng trưởng, tính đến hết tháng 8, Malaysia đã có năm tháng liên tiếp đạt mức tăng trưởng xuất khẩu hàng tháng trên 35%. Tốc độ tăng trưởng xuất khẩu trung bình năm 2025 dự kiến đạt khoảng 6,7%. Theo Quỹ tiền tệ Quốc tế, Malaysia hiện cùng Hàn Quốc, Trung Quốc, Thái Lan xếp trong nhóm bốn nền kinh tế xuất khẩu ròng phần cứng hạ tầng AI hàng đầu thế giới.

Như hình trên, nhờ xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng và phần cứng hạ tầng AI, tài sản trái phiếu Malaysia đã lần thứ hai liên tiếp thu hút dòng vốn ngoại.

Lloyd Chan, chiến lược gia ngoại hối tại Singapore của MUFG cho rằng: “Thặng dư thương mại sản phẩm điện tử của Malaysia đã giúp bù đắp lượng hóa đơn nhập khẩu dầu thô cao hơn.” Ông bổ sung, với lợi suất trái phiếu chủ quyền hấp dẫn và định giá ringgit hấp dẫn, “chúng tôi tin rằng đồng ringgit Malaysia còn dư địa mạnh lên”.

Theo số liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), tỷ giá thực hiệu quả của ringgit hiện thấp hơn khoảng 2% so với mức bình quân 20 năm. Dòng vốn tiếp tục đổ vào thị trường trái phiếu có thể hỗ trợ thêm cho đồng ringgit.

Nhà đầu tư sẽ theo sát chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) lĩnh vực sản xuất Malaysia tháng 9 do S&P Global công bố vào thứ Năm tới để tìm kiếm dấu hiệu mở rộng kinh tế, trong bối cảnh khu vực vẫn đang đối mặt với các cú sốc do tình hình Trung Đông gây ra. Tuy vậy, với vị thế là một trong những quốc gia xuất khẩu khí hóa lỏng lớn nhất thế giới, khả năng Malaysia chống chịu với chi phí năng lượng tăng giá có thể vượt trội so với một số nền kinh tế khác.

Các chiến lược gia của Goldman Sachs, bao gồm Danny Suwanapruti, viết trong một báo cáo ngày 18/9: “Từ đầu năm đến nay, Malaysia luôn hưởng lợi tương đối từ điều kiện thương mại quốc tế thay đổi”, đồng thời là bên có nhiều cơ hội nhất thụ hưởng từ đầu tư AI và giá năng lượng tăng. Họ cho rằng, khi các ngân hàng trung ương toàn cầu dần nghiêng về quan điểm “diều hâu”, “các điều kiện để ringgit vượt trội so với các đồng tiền khác đã hội đủ”, đồng thời khuyến nghị ưu tiên mua ringgit, bán baht Thái. Cả Thái Lan và Malaysia đều tham gia chu kỳ xuất khẩu công nghệ, nhưng cơ cấu cán cân năng lượng, triển vọng chính sách và dòng vốn có sự khác biệt, do đó ringgit có thể có lợi thế tương đối.

“Hiệu ứng kép”: Khả năng chống đỡ của ngành năng lượng và công nghệ AI thúc đẩy ringgit mạnh lên

Thị trường hiểu logic đầu tư vào ringgit có liên hệ chặt chẽ đến hai yếu tố xúc tác tích cực kép là “năng lượng làm vùng đệm” và “xuất khẩu phần cứng công nghệ AI tăng mạnh”. Malaysia sở hữu hoạt động xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng, giá năng lượng tăng sẽ giúp cải thiện thu nhập xuất khẩu liên quan, song nước này đồng thời phải nhập khẩu dầu thô nên giá dầu cao cũng sẽ khiến chi phí nhập khẩu cùng áp lực trợ giá nhiên liệu tăng lên. Vì vậy, yếu tố nòng cốt quyết định nền tảng tỷ giá là kết quả ròng của doanh thu xuất khẩu dầu khí, chi phí nhập khẩu năng lượng và thặng dư thương mại sản phẩm điện tử liên quan đến đóng gói thử nghiệm bán dẫn, hạ tầng AI. MUFG khẳng định, thặng dư thương mại điện tử giúp cân bằng hóa đơn nhập khẩu tài nguyên dầu mỏ tăng cao. Điều này lý giải tại sao một quốc gia “xuất khẩu năng lượng” và “chịu áp lực nhập khẩu dầu” có thể tồn tại đồng thời.

Xét về cấu trúc hệ thống AI, một tác vụ của người dùng sẽ được mở rộng thành các hoạt động liên tục như suy luận mô hình, truy xuất, gọi công cụ, thực thi mã và kiểm tra kết quả; nhu cầu hạ tầng do đó bao trùm cả tính toán GPU, xử lý CPU, dung lượng bộ nhớ, băng thông, cũng như hệ thống lưu trữ, mạng hiệu suất cao, liên kết quang. Khi nhu cầu truyền dẫn sang chuỗi cung ứng phần cứng, các phân khúc được hưởng lợi của Malaysia chủ yếu gồm: sản xuất điện tử hiện hữu, lắp ráp bán dẫn & đóng gói tiên tiến, thử nghiệm, cũng như nâng cấp thiết kế và đóng gói tiên tiến 2.5D/3D đang được thúc đẩy. Cục phát triển đầu tư Malaysia đã xác định rõ các hướng đi này là trọng tâm nâng cấp ngành. Với ringgit, chuỗi truyền dẫn thực sự quan trọng là chuyển đổi đầu tư AI toàn cầu thành đơn hàng tại địa phương, sản xuất và doanh thu xuất khẩu, từ đó hình thành nhu cầu ngoại tệ; chi tiêu nâng cao năng lực tính toán ở nước ngoài tự nó không tự động chuyển đổi sang nhu cầu mua ringgit.

Dòng vốn đang mang lại một mức hỗ trợ khác. Số liệu của RAM Ratings cho thấy thị trường trái phiếu Malaysia tháng 8 ghi nhận dòng vốn ngoại ròng vào đạt 15,9 tỷ ringgit, 17 ngày đầu tháng 9 tiếp tục ròng vào 3,5 tỷ ringgit, cho thấy tài sản trái phiếu liên tục hấp dẫn vốn ngoại. Về chính sách, Ngân hàng Trung ương Malaysia ngày 3/9 vẫn giữ nguyên lãi suất chính sách qua đêm ở mức 2,75%, đồng thời nhấn mạnh phải cảnh giác với áp lực chi phí và biến động nhu cầu nội địa. Định giá trái phiếu, độ tin cậy chính sách và nhu cầu phân bổ vốn ngoại hứa hẹn củng cố thêm cho ringgit, song tác động thực tế lên tỷ giá vẫn phụ thuộc vào việc dòng vốn có thực hiện phòng hộ ngoại tệ và các dòng chảy thu chi xuyên biên giới khác hay không.