Dữ liệu Nonfarm và PCE sẽ được công bố trong tuần này, sức mạnh của kinh tế Mỹ có thể tiếp tục đẩy kỳ vọng tăng lãi suất lên cao hơn

Thông tin từ Ứng dụng Tài chính Zhihui, trong tuần này sẽ công bố nhiều báo cáo kinh tế quan trọng dự kiến sẽ tiếp tục chứng minh kinh tế Mỹ đang trở nên mạnh mẽ hơn, cung cấp thêm lý do cho lập luận của nhiều quan chức Fed rằng lãi suất nên được giữ ở mức cao hơn. Sau khi các số liệu gần đây cho thấy doanh số bán lẻ của Mỹ tháng 8 tăng mạnh và hoạt động kinh doanh tháng 9 tăng với tốc độ nhanh nhất trong hơn 5 năm, kỳ vọng về một lần tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 10 đã gia tăng trên thị trường.

Tin tức tích cực về tăng trưởng cũng có mặt trái: lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, buộc ngân hàng trung ương phải tiếp tục tăng lãi suất, sau lần tăng lãi suất đầu tiên trong hơn 3 năm vào đầu tháng này, gây áp lực lên các hộ gia đình và doanh nghiệp. Tình hình càng căng thẳng hơn khi quyết định lãi suất tiếp theo của Fed sẽ đưa ra chỉ vài ngày trước cuộc bầu cử giữa kỳ được chú ý. Dữ liệu trong tuần này có thể tạo ra lợi thế cho cuộc tranh luận này.

Các nhà kinh tế dự báo dữ liệu công bố ngày thứ Tư sẽ cho thấy chi tiêu tiêu dùng thực tế của tháng 8 đạt mức tăng lớn nhất trong năm. Mặc dù việc điều chỉnh một lần đối với chỉ số lạm phát lõi mà Fed ưu tiên có thể giảm tỷ lệ hàng năm xuống tối đa 0,3 điểm phần trăm, nhưng bức tranh hàng tháng không đáng để yên tâm. Chỉ số giá PCE lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng dự kiến sẽ tăng 0,3% so với tháng trước, nhanh hơn hai tháng trước đó.

Tiếp theo vào thứ Sáu sẽ công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mới nhất, dự kiến cho thấy tăng trưởng việc làm vẫn mạnh mẽ. Tính đến thứ Sáu, các nhà kinh tế dự kiến các nhà tuyển dụng sẽ tạo thêm khoảng 90.000 việc làm trong tháng 9, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%.

Chuyên gia kinh tế trưởng Mỹ của JPMorgan, Michael Feroli, cho biết nếu các doanh nghiệp tiếp tục tuyển dụng với tốc độ gần đây, kịch bản lãi suất tăng chậm có thể thay đổi.

“Những năm gần đây, lạm phát dường như do cú sốc cung gây ra,” Feroli nói, “nhưng nếu thị trường lao động ngày càng thắt chặt, tiền lương tăng nhanh, tôi nghĩ chúng ta sẽ bắt đầu cảm thấy tin tốt về tăng trưởng đang quá nhiều.”

Nhiều quan chức Fed tuần trước đã tận dụng các bài phát biểu và xuất hiện công khai, liên tiếp cảnh báo lạm phát vẫn còn quá cao. Thống đốc Fed Michael Barr cho biết có thể cần phải tiếp tục tăng lãi suất để làm dịu giá cả; Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cảnh báo rằng con đường trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương sẽ không dễ dàng.

Goolsbee, Chủ tịch Fed Richmond Tom Barkin, Beth Hammack của Fed Cleveland, và Anna Paulson của Fed Philadelphia cũng chỉ ra rằng toàn bộ nền kinh tế đang tích lũy động lực - dù là từng bước.

“Điều lo ngại là, liệu mọi thứ có trở nên nóng lên không?” Hammack nói hôm thứ Sáu tuần trước, “Hiện tại tôi đi khảo sát khu vực, trò chuyện với doanh nghiệp, tôi nghe họ nói rằng chi tiêu vẫn rất kiên cường.”

Một sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo mang tính lịch sử đang thúc đẩy xây dựng và sản xuất, và trước giá dầu tăng vọt liên quan đến chiến tranh Iran, doanh nghiệp cùng các hộ gia đình vẫn tiếp tục tiêu dùng.

Lợi suất trái phiếu là yếu tố khác mà các nhà hoạch định chính sách cần cân nhắc, khi các nhà đầu tư đặt cược rằng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm nay. Tính đến thời điểm phát hành, dữ liệu hợp đồng tương lai quỹ liên bang chỉ ra xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 khoảng 70%.

“Một phần lạm phát hiện tại mà chúng ta thấy, chính là do kinh tế quá mạnh,” Beth Ann Bovino, chuyên gia kinh tế trưởng của Bank of America, nói, “Khả năng tăng lãi suất một lần nữa đang trở nên rất thực tế.”

Các hộ gia đình và doanh nghiệp Mỹ dễ bị tổn thương

Cần lưu ý rằng không phải toàn bộ nền kinh tế đều hưng thịnh, và sự phụ thuộc nghiêm trọng vào cơn sốt AI bản thân nó cũng có thể trở thành một gánh nặng. Patrick Harker, nguyên Chủ tịch Fed Philadelphia, hiện đang giảng dạy tại Đại học Pennsylvania Wharton, nhấn mạnh rằng chi phí vay cao hơn sẽ bộc lộ một điểm yếu tiềm ẩn, nhất là đối với các hộ gia đình dễ bị tổn thương.

“Tôi thực sự nghĩ rằng chúng ta phải cẩn thận,” Harker nói. Ông cho biết nền kinh tế đang “vận hành bằng một động cơ rất lớn - xây dựng trung tâm dữ liệu, cùng với đó là xây dựng lưới điện. Các phần khác của nền kinh tế dường như đang chạy trớn, thực sự không có nhiều hoạt động.”

Trong nền kinh tế thực, chi phí vay vốn tăng cao có tác động rõ rệt. Dữ liệu từ Fed New York cho thấy tỷ lệ nợ xấu thẻ tín dụng và cho vay mua ô tô liên tục tăng trong những năm gần đây. Quý đầu tiên năm nay, tỷ lệ nợ xấu thẻ tín dụng lên mức cao nhất kể từ năm 2011 và duy trì ở mức cao trong quý hai. Thị trường nhà ở thì bị kìm hãm bởi lãi suất thế chấp - mức cao nhất trong hơn hai năm qua.

Những người chịu tác động từ lãi suất

Lấy ví dụ, một trong những người cảm nhận rõ rệt điều này là Aurelius Chaves - Chủ tịch kiêm chủ sở hữu hãng sản xuất thiết bị xây đường Midland Machinery tại Tonawanda, New York. Ông buộc phải ứng phó với sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí, từ bảo hiểm y tế cho nhân viên đến bảo hiểm doanh nghiệp. Khi Fed tăng lãi suất, chi phí vay của chính ông cũng như của các đại lý mua sản phẩm thiết bị bị ảnh hưởng.

“Doanh số của tôi thông qua mạng lưới đại lý, nên khi chi phí của họ tăng lên, họ bắt đầu giảm tồn kho,” Chaves nói, “Tôi biết rõ rằng, mỗi lần lãi suất tăng 25 điểm cơ bản, năm tới tôi sẽ phải trả thêm bao nhiêu lãi suất.”

Hiện tại, Chaves nói rằng hoạt động kinh doanh tổng thể vẫn ổn, cảm nhận này cũng được phản ánh qua các số liệu khác. Báo cáo “Sách Da Cam” do nghiên cứu ngành biên soạn cho thấy, trong các cuộc họp báo cáo tài chính gần đây, hơn hai phần ba ngành hàng nhắc đến sự phục hồi kinh tế đang tăng tốc, trong đó đa số cho rằng nguyên nhân là nhờ cơn sốt đầu tư AI.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh dẫn chứng sự mạnh mẽ này, ông cho rằng quyết định tăng lãi suất gần đây của ngân hàng trung ương phần nào do triển vọng tăng trưởng lạc quan. “Hãy nghĩ đến một bức tranh địa chính trị đầy biến động và bất định, bạn sẽ bắt đầu cảm nhận được sức bền của kinh tế Mỹ,” Warsh nói với phóng viên vào ngày 16/9.

Nếu các nhà hoạch định chính sách quyết định tăng lãi suất một lần nữa vào ngày 28/10 - chỉ cách cuộc bầu cử giữa kỳ quan trọng chưa đầy một tuần - thách thức của Warsh là làm thế nào truyền tải thông điệp này đến những người đã ủng hộ ông vào vị trí này.

Mặc dù Tổng thống Donald Trump đã bớt gay gắt trong chỉ trích Fed, nhưng tại lễ nhậm chức của Warsh vào tháng 5, ông đã nêu rõ thái độ. “Không giống như một số người tiền nhiệm, Kevin hiểu rằng khi kinh tế phát triển, đó là điều tốt,” Trump nói, “Chúng ta không cần phải phát điên, chỉ cần để nó phát triển là tốt rồi.”