穆迪：债务重组难解根本问题，再次违约间隔缩短至18个月

(1) 穆迪分析显示，高利率、市场波动及再融资挑战正导致此前通过困难债务置换（DE）或复杂负债管理操作（LME）规避破产的企业，再次违约风险升高。自2022年以来，DE占美国违约事件超70%。(2) 这些操作往往仅能争取时间，无法修复底层资本结构缺陷。借款人从首次违约到再次违约的间隔已从历史平均3.5年缩短至仅18个月，且新债务的利率通常更高。(3) 与DE（第一留置权贷款平均回收率约69%）相比，破产重组的回收率更低（约55%）。穆迪预计，地缘政治冲突将持续推高能源价格和通胀，使美联储降息复杂化，并维持高违约率，促使更多杠杆过高的私募股权公司寻求债务重组。