雅培暴涨超10%！Q2业绩超预期!业绩指引超预期！(附业绩电话会全文)

雅培Q2财报的本质是一份"全面超预期+上调指引"的强势成绩单——营收和EPS均超预期，各业务板块（除营养外）全面发力，管理层主动上调全年盈利指引并明确释放下半年加速信号。在近期多家科技巨头因"指引保守"而遭遇抛售的背景下，雅培的"逆势上调"显得尤为稀缺。

公司正在执行的诊断转型（Exact Sciences收购）+器械创新（Libre Duo、PFA等新品）+营养复苏三线战略正在逐步兑现。

一、财报核心数据：全面超预期

雅培于7月16日盘后发布2026年第二季度财报，核心数据如下：

营收：125.9亿美元，同比增长13.0%，高于市场预期的125.2亿美元。

GAAP净利润：9.28亿美元，合每股0.53美元，去年同期为17.8亿美元、每股1.01美元。GAAP净利润大幅下滑主要源于去年同期存在一次性收益项目。

调整后每股收益：1.31美元，同比增长4%，较市场预期的1.28美元高出0.03美元。

运营现金流：强劲，公司通过派息和股票回购向股东累计回报了21亿美元。

全年指引上调：公司将2026全年调整后EPS指引从此前的5.38-5.58美元上调至5.45-5.60美元，中位数提高5美分；重申全年可比销售额增长6.5%至7.5%；Q3调整后EPS指引为1.38-1.46美元。

财报发布后，雅培股价大涨超12%，报约100美元，创近三个月新高。

二、分业务板块表现：诊断成最大亮点，营养拖后腿

医疗器械	58.5亿美元	+9.0%	电生理低双位数增长，节律管理+9.5%
诊断	30.9亿美元	+42.3%	Exact Sciences收购+Cologuard双位数增长
成熟药品	15.0亿美元	+8.4%	拉美、亚太多国双位数增长
营养	21.4亿美元	-3.1%	销量下滑+战略调价

诊断：最大增长引擎

诊断板块营收同比暴涨42.3%至30.9亿美元，核心驱动力来自2025年11月以约210亿美元收购的Exact Sciences——其核心产品Cologuard（结直肠癌筛查）单季度贡献9.19亿美元收入，保持双位数增长。美国癌症学会在5月更新指南，将Cologuard和Cologuard Plus列为45岁以上平均风险成年人的首选筛查选项。

医疗器械：稳健增长，新品管线丰富

医疗器械板块营收58.5亿美元，同比增长9.0%。糖尿病护理中，连续血糖监测仪（CGM）销售额超过20亿美元，同比增长9.5%。5月，雅培获得Libre Duo的CE标志认证——全球首款双葡萄糖-酮体生物可穿戴传感器。电生理业务实现低双位数增长。

营养：唯一拖累，但改善在即

营养品营收21.4亿美元，同比下降3.1%，反映销量下滑及2025年Q4实施的价格调整影响。但环比Q1增长了1.25亿美元，改善趋势已现。儿科营养国际业务增长6.5%。CEO在电话会议中表示，营养业务2026年上半年仍将承压，但预计下半年重返增长轨道。

三、电话会核心要点

管理层基调：乐观且自信

CEO Robert Ford表示："我们的二季度业绩反映了正在积聚的增长动能，我们预计这一动能将持续，并推动下半年销售和盈利增速加快。"

关键问答要点

关于手术量担忧：当被问及市场对手术量下降的担忧时，Ford明确表示，这些担忧并未反映在雅培的实际数据中。

关于CGM增长：CGM业务增长9.5%，未来加速取决于医保报销范围的扩大。

关于中国业务：受集采（VBP）影响，中国业务预计仍将下滑。

关于利润率：调整后毛利率达58.0%，同比提升100个基点。

四、深度分析

1. 市场反应：大涨12%，逻辑清晰

雅培财报发布后大涨超12%，与近期奈飞、直觉外科等"业绩超预期但指引保守导致大跌"的走势形成鲜明对比。市场给予正面回应的核心原因在于：

• 指引方向截然不同：雅培是上调全年EPS指引，而非收窄或下调；

• 管理层释放加速信号：明确表示下半年增长将进一步加速；

• 收购整合初见成效：Exact Sciences收购后的整合效果超出预期。

2. 积极因素

• 诊断业务的结构性转型：通过收购Exact Sciences，雅培从传统的体外诊断向高增长的肿瘤诊断领域成功转型，Cologuard作为结直肠癌筛查的"现金牛"正在持续贡献增量。

• 新品管线丰富：Libre Duo（全球首款双葡萄糖-酮体传感器）、TactiFlex Duo PFA导管等新品即将上市；Amulet 360左心耳封堵器已提交FDA申请。

• 利润率扩张：调整后毛利率同比提升100个基点至58.0%，规模效应和产品组合优化持续显现。

• 股东回报积极：单季度向股东返还21亿美元，显示管理层对现金流和估值具备信心。

3. 风险因素

• 营养业务的持续拖累：营养品占公司营收约17%，若下半年复苏不及预期，将拖累整体增速。

• 中国集采冲击：VBP对中国业务的负面影响仍在持续。

• 呼吸检测的季节性波动：快速和分子诊断受呼吸道病毒检测需求下降影响，同比下滑8%。

• 诉讼风险：公司仍深陷婴儿配方奶粉NEC（坏死性小肠结肠炎）相关诉讼。

• 收购整合风险：210亿美元收购Exact Sciences的整合效果仍需更长时间验证，商誉减值风险客观存在。

4. 估值考量

雅培当前股价约100美元，年内涨幅约5.75%，但过去一年仍下跌约20%。按上调后的全年EPS指引中值5.53美元计算，当前前瞻市盈率约18倍。对于一家营收增长13%、EPS指引上调、下半年增速有望加快的医疗巨头而言，这一估值水平在大型医疗股中处于合理区间。

五、总结和展望

雅培Q2财报的本质是一份"全面超预期+上调指引"的强势成绩单——营收和EPS均超预期，各业务板块（除营养外）全面发力，管理层主动上调全年盈利指引并明确释放下半年加速信号。在近期多家科技巨头因"指引保守"而遭遇抛售的背景下，雅培的"逆势上调"显得尤为稀缺。

公司正在执行的诊断转型（Exact Sciences收购）+器械创新（Libre Duo、PFA等新品）+营养复苏三线战略正在逐步兑现。短期来看，Q3指引与市场预期持平（1.38-1.46美元 vs 1.42美元中枢），下半年加速的逻辑需要Q3数据验证；中长期来看，雅培作为多元化医疗巨头，业务组合的均衡性和抗周期能力使其在当前的宏观环境中具备防御性配置价值。

雅培实验室（ABT）2026年第二季度财报电话会议 

Company Participants

迈克尔·科米拉——投资者关系副总裁 罗伯特·福特——执行董事长、总裁兼首席执行官 菲利普·布德罗——首席财务官兼财务执行副总裁

Presentation

Operator

早上好，感谢各位的耐心等待。欢迎参加雅培2026年第二季度财报电话会议。 本次电话会议由雅培进行录音。除问答环节中与会者提出的问题外，整场会议（包括问答环节）的内容均为雅培版权所有。未经雅培事先书面许可，不得对会议进行录音或转播。

现在，我谨向大家介绍投资者关系副总裁迈克·科米拉先生。

迈克尔·科米拉 投资者关系副总裁

早上好，感谢各位的参与。今天与我一同出席的有董事长兼首席执行官Robert Ford，以及执行副总裁、财务总监兼首席财务官Phil Boudreau。Robert和Phil将作开场发言。在他们发言结束后，我们将回答各位的提问。

除非另有说明，我们关于销售增长的评论均指可比销售额增长率。我们对可比销售额增长率的定义见于今日早些时候发布的新闻稿第2页；用于计算可比销售额增长率所需数据的调节表见于第16页和第17页。

就此，我将电话交由Robert主持。

罗伯特·福特 执行董事长、总裁兼首席执行官

好的，Mike。大家早上好，感谢各位的参与。今天，我们发布了第二季度业绩，其中销售额增长4.8%，较此前两个季度有所加速；调整后每股收益为1.31美元，高于我们指引区间的中值及市场共识预期。综合考虑第二季度业绩以及对全年剩余时间的最新展望，我们维持全年可比销售额增长6.5%至7.5%的指引，并将每股收益（EPS）指引区间上调至5.45至5.60美元。

在总结我们第二季度业绩之前，我想重点介绍近期在研发管线方面取得的几项重要进展：已完成TECTONIC冠状动脉血管内碎石术（IVL）关键性临床试验的患者入组；已向美国食品药品监督管理局（FDA）提交了新型Amulet 360左心耳封堵器的上市申请；并已获得Libre Duo的CE认证——这是全球首款可同时监测葡萄糖和酮体水平的传感器，旨在及时发现酮体水平升高，从而帮助预防糖尿病酮症酸中毒。我们预计将在未来12个月内，以稳健的节奏在美国市场陆续推出这三款新产品，以及TactiFlex Duo脉冲场消融（PFA）导管。

我们仍按计划于第四季度启动多项重要临床试验的患者入组工作，这些试验将为未来产品持续上市提供支持。相关产品包括：一款球囊扩张式TAVR瓣膜、一款无导线传导系统起搏器（基于我们的AVEIR起搏器）、一款在收购Cephea Valve Technologies后开发的二尖瓣置换瓣膜、一款在收购CSI后开发的外周血管内冲击波治疗（IVL）设备，以及一款可穿戴式连续乳酸监测传感器——该传感器旨在降低患者出院后发生脓毒症的风险。

我们始终高度关注每个季度的稳健执行。第二季度业绩为我们进入下半年奠定了重要基础。目前，整个产品组合正持续积累发展势头，且我们对下半年推动销售增长加速的关键驱动因素有着清晰的把握。我们持续聚焦于提升毛利率，这使我们有信心上调全年每股收益（EPS）指引。此外，未来12个月内，我们将按稳定节奏陆续推出多款新产品。

现在，我将电话交给Phil。

菲利普·布德罗 首席财务官兼财务执行副总裁

谢谢，Robert。如Mike之前提到的，请注意，除非另有说明，所有关于销售增长率的表述均基于可比基础。

接下来介绍我们第二季度的业绩情况。销售额按可比口径增长了4.8%，调整后每股收益为1.31美元，高于我们此前业绩指引区间的中值，也超出市场共识预期。汇率变动对第二季度销售额产生0.8%的有利同比影响，略好于我们4月财报电话会议时的预期。 在利润表其他方面，调整后毛利率为销售额的58.0%，较上年同期提升100个基点。这一改善具有普遍性，主要得益于原有雅培产品组合内业务结构的优化、Exact Sciences的并入，以及我们在提升利润率方面的持续运营改进和稳健执行。

调整后的研发费用占销售额的6.9%，调整后的销售、一般及行政费用（SG&A）占销售额的28.6%。按当前汇率计算，我们预计全年销售额将因汇率因素产生约1%的正向影响，其中第三季度销售额预计将因汇率因素产生约1%的负面影响。对于第三季度，我们预计调整后的每股收益为1.38美元至1.46美元。

至此，我们现在开放电话会议以接受提问。

Question-and-Answer Session

Operator

第一个问题来自摩根大通的罗伯特·马库斯。

感谢各位提出的问题。本次雅培公司电话会议到此结束。本次会议的网络直播回放将于今日美国中部时间上午11:00（UTC+8）起，在公司网站提供。感谢大家今天的参与。

Operator

谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。祝大家今天愉快！