经典永不过时! 百亿美元涌向Pimco“60/40”基金 真金白银押注AI热潮之下的“进可攻退可守”

智通财经APP获悉，全球最大规模固定收益投资巨头之一Pacific Investment Management Co.(即Pimco，太平洋资产管理)旗下的一只大型共同基金，采用股票与债券各占60%和40%的传统配置方式，今年上半年获得了超过100亿美元的资金流入。Pimco表示，这一趋势显示出亚洲地区的投资者们对这一经典资产配置策略的需求依然强劲——尤其是对于亚洲AI算力产业链领军者们的投资需求依然火爆，尽管由于全球股票与债券市场出现极端波动，该策略有时会受到质疑。

来自Pimco日本以外亚洲地区的全球财富管理业务主管Marcio Bogoricin表示，在评估与中东地缘政治冲突相关的风险后，来自中国台湾、香港、新加坡以及大陆地区的富裕客户们成为该大型60/40基金今年的最主要高净值投资者群体。

截至6月30日，太平洋投资管理公司旗下的这只平衡收入与增长基金(即Pimco Balanced Income and Growth Fund)的总体资产自2025年底以来翻了一番多，达到163亿美元，扣除上半年的费用后投资回报率仍然超过10%，可谓全面凸显出经典配置策略复兴、AI算力基础设施增长敞口与债券防御价值这三大标签同时附身于这只60/40旗舰基金。

在金融市场长期以来最为经典的“60/40投资组合”，即60%配置股票、40%配置债券。

从AI芯片到日本半导体设备巨头，AI资产助攻Pimco 60/40策略

旷日持久的美国-伊朗战争导致油价自今年以来剧烈波动，引发通胀担忧，并提高了全球央行基准利率进一步上升的可能性。这在一定程度上削弱了全球债券资产的吸引力，也动摇了这样一种理念：当股票下跌时，债券能够为60/40投资组合中的投资者提供积极保护。然而，Pimco旗下的这只大型基金规模仍在不断增长，并且其取得了两位数的回报率。

“我们今年开局强劲。”Bogoricin在接受采访时表示。“3月份，中东新一轮地缘政治战争爆发后，投资者们一度暂停投资行动，但流入该基金的资金仍然保持强劲增长态势”。

截至6月30日，Pimco平衡收入与增长基金的资产规模达到163亿美元，较2025年底增长超过100%。该基金今年上半年扣除费用后的投资回报率仍然超过10%，此前一年则高达21.65%。

Bogoricin表示，该基金60%的股票配置去年通过投资三星电子、SK海力士和台积电等来自亚洲的这些在全球AI算力产业链占据核心地位的半导体公司，充分把握了人工智能算力主题交易机会，当时这些公司的市值大幅飙升。不过在今年早些时候，该基金开始适度获利了结并且积极削减这些敞口，这也是为何此后6月下旬亚洲算力股票集体暴跌对于该基金影响不算太大。

最近，Bogoricin表示，该大型60/40策略基金一直在寻找投资美国以外股票市场的高端半导体设备供应商们的投资机遇，例如来自日本股票市场的东京电子、Lasertec以及爱德万测试等等。

相比于近期同样被AI算力狂潮主宰的美国以及韩国股市，日本市场的独特之处在于，它不像美国和韩国拥有英伟达、AMD、美光、SK海力士与三星这样的AI芯片/存储芯片超级霸主，但它拥有东京电子、爱德万测试、迪思科、Lasertec、Socionext、软银等一大批深度嵌入人工智能算力产业链的不可或缺AI资产，因此外资普遍将日本视为“人工智能算力基础设施产业链的第二战场”。

相较总部位于美国的两大半导体设备巨头应用材料和泛林，来自日本的东京电子(Tokyo Electron)在涂覆机以及显影机(Coater/Developer)领域具有全球最高级别市占率。东京电子在ALD、CVD、PVD、RTP、CMP、刻蚀和离子注入设备等领域则堪称是应用材料最强竞争对手。

在台积电与英特尔芯片厂，东京电子和应用材料身影可谓无处不在。不同于阿斯麦始终专注于光刻领域， Lam Research(泛林)重心更偏向刻蚀、清洗、图形化与关键薄膜制程，集中在先进HBM存储所需的高深宽比(HAR)刻蚀/沉积与相关工艺能力，东京电子和应用材料提供的高端设备在制造芯片的几乎每一个步骤中发挥重要作用，其产品涵盖原子层沉积(ALD)、化学气相沉积(CVD)、物理气相沉积(PVD)、快速热处理(RTP)等重要造芯环节。

国际知名信用评级机构之一的晨星公司追踪了250只资产配置结构相似的基金。根据其最新汇编的数据，自2025年初以来，Pimco旗下的该60/40策略大型基金(即Pimco Balanced Income and Growth Fund)获得净流入超过140亿美元，规模几乎是排名第二的安联收入与增长基金的三倍。

晨星高级分析师Sam Hui表示，该基金受益于相对较高规模的“中性股票配置立场”。“它的表现也超过了自身的60/40长期投资业绩基准，显示出其在亚洲市场的股票和债券筛选与择时方面的强大实力。”

60/40不是撤离AI，而是给AI装上债券这一超级安全垫

Pimco最新的60/40策略基金强劲吸金态势，凸显出亚洲AI牛市并未结束，但更成熟的资金正用债券降低组合波动，并把股票资产配置敞口从拥挤龙头扩散至尚未充分定价的半导体设备领军者、先进封装和电力基础设施环节。

Pimco 60/40基金上半年吸引超过100亿美元尤其是吸引亚洲高净值资金，核心信号并不是投资者突然确信股票与债券永远负相关，而是亚洲高净值资金正在从单边押注风险资产转向“保留增长敞口、同时购买票息与衰退保护”的组合结构。

当前较高的债券收益率能够提供可观的持有收益;若经济显著放缓，主要央行较疫情前十年拥有更大的降息空间，优质债券仍可能发挥资本利得和风险缓冲作用。不过，中东冲突推高油价和通胀时，股债仍可能同步下跌，因此Pimco的这轮60/40资产复兴趋势更依赖主动久期管理、信用选择和股票选股，而不是机械配置。Pimco自身也强调，债券在经济下行阶段仍具分散化配置价值。

对于亚洲AI算力链，这笔资金流入总体偏利好，但透露出明显的内部轮动：基金去年通过三星电子、SK海力士和台积电捕捉第一阶段AI芯片重估，今年开始削减已大幅上涨的核心持仓，并转向日本等美国以外市场的设备供应商。这不是否定AI需求，而是从AI ASIC/GPU、HBM/DRAM/NAND和晶圆代工的高贝塔赢家，向刻蚀、沉积、检测、切割、先进封装与材料等半导体产业链资本开支“收费站”扩散。半导体设备厂商们的最大客户之一——“芯片代工之王”台积电二季度营收同比增长36%，并因AI与智能体需求将全年资本预算显著上调至600亿—640亿美元。

亚洲AI算力链的中期前景依然强劲，但投资主线正在从“凡是AI算力关键词都可大幅上涨”转向订单可见度、技术壁垒、资本效率和估值纪律。SEMI预计全球半导体设备销售额2026年增长23.2%至1659亿美元，并在2028年达到2295亿美元，这为日本设备和材料供应商提供了更长的景气窗口。

对全球股债市场而言，这意味着资金并未全面转向避险，而是在建立一种“温和风险偏好+更高安全边际”的经典股债仓位：股票继续承担盈利增长，债券承担收益与尾部保护。基金扣费后取得两位数回报、同时跑赢自身60/40平均基准，说明未来股债市场更可能由主动管理而非简单指数贝塔主导。全球股市仍可随盈利增长上行，但长端利率、油价和通胀将限制估值无限扩张;债市则具备颇具长期性价比的收益率定价与当前高票息优势，却需要回避久期过长、财政供给敏感和低质量信用资产。