Bernstein的樂觀情境預測策略將比特幣持倉增加至100萬BTC

根據Bernstein的「牛市情境」，Strategy的比特幣持有量可能會增加一倍以上，達到超過100萬BTC，約占加密貨幣總供應量2100萬的5%。

由Gautam Chhugani領導的研究和經紀公司分析師在MicroStrategy公佈其第四季度財報和最新的BTC收購後，更新了其比特幣財務模型。在最新的客戶報告中，他們將該公司評為表現優異，目標價為600美元，預計上漲75%。

Bernstein分析師使用分部估值法來評估Strategy，結合其軟體業務價值和比特幣持有量。他們對軟體業務應用2倍的企業價值/銷售倍數，並對其比特幣財務庫存應用55%的長期溢價，基於對比特幣價格和公司債務策略的估計情境。分析師指出，這一溢價與Strategy自2020年8月採用比特幣策略以來的歷史平均水平一致。Bernstein預計Strategy的每股收益將達到207美元，相比之前估計的67.50美元，主要由於比特幣財務庫存的公允價值增長。

分析師估計比特幣在2025年底達到約20萬美元的周期高峰，2029年底達到50萬美元，2033年底達到100萬美元，期間會有一年期的熊市。

根據Bernstein的牛市情境，Strategy的比特幣持有量將增加一倍以上，達到目前1980萬BTC流通供應量的約5.8%，相比今天的約2.5%。這假設Strategy能夠大規模擴展其比特幣收購計劃，資本市場更容易，利率更低，並且牛市持續。分析師表示，Strategy的債務，包括優先資本，將迅速增長到約1000億美元，相比今天的110億美元，其股權收益在該情境下將達到約840億美元。

然而，在Bernstein的「基準情境」下，分析師預測Strategy的比特幣持有量將達到流通比特幣供應量的約4%，到2033年底債務約為510億美元。

或者，根據其「熊市情境」，Strategy的比特幣持有量將停滯在流通供應量的約2.6%，比特幣在今年達到20萬美元高峰後經歷長期熊市。這將影響公司擴展其比特幣資本市場策略的能力，迫使其清算比特幣持有量以償還價外可轉換債券和優先股股息，分析師表示。

Strategy日益增多的比特幣收購計劃

週一，Strategy宣佈在購買了另外6911 BTC後，其總持有量超過50萬BTC，這次購買花費約5.841億美元，平均每比特幣價格為84,529美元，購買時間在3月17日至3月23日之間。

最新的收購是使用其A類普通股MSTR和永久性優先股STRK的銷售收益進行的。

公司現在總共持有506,137 BTC，價值超過440億美元，自10月以來籌集了約230億美元的資本。Strategy的總持有量以每比特幣66,608美元的平均價格購買，總成本約為337億美元，包括費用和開支，根據公司聯合創始人兼執行主席Michael Saylor的說法。

Bernstein認為Strategy「充分利用了比特幣的有利資本市場條件」，利用全球資本池購買該資產，佔2024年全球股權資本籌集的5%，2024年全球可轉換債務的1%和年初至今全球優先股發行的約15%。

Strategy推出其優先股