Aave 押注 RWA：Horizon 會是下一個增長引擎嗎？

在解決爭議後，Aave Labs 上線以太坊 RWA 市場 Horizon。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

8 月 28 日，Aave Labs 宣布正式推出以太坊 RWA 市場 Horizon。機構及合格用戶可通過 RWA 抵押借取穩定幣，支持 Circle、Superstate 及 Centrifuge 抵押品。合作機構包括螞蟻數字科技、Chainlink、Ethena、KAIO、OpenEden、Ripple、Securitize、VanEck 及 WisdomTree。

該項目的提案最早於 3 月提出，該公司表示，希望為 Aave DAO 創造新的收入來源，並加強 GHO 在 DeFi 中的效用。

但提案頁面也顯示，若創建代幣，Aave DAO 可能會獲得 15% 的分配以及收入共享安排。但眾多反對用戶認為新的代幣可能會稀釋現有 AAVE 代幣的價值，破壞 AAVE 作為唯一治理和實用代幣的地位。引發熱烈討論後 Aave 創始人 Stani Kulechov 最終表示，將不會為 Aave 提出的產品 Horizon 創造新的代幣。

Horizon 是什麼？能否為 Aave 帶來新的增長？

Horizon 是什麼？

按照 Aave Labs 的定義，Horizon 是一個專門服務於 RWA 的借貸市場。機構投資者可以把代幣化的美國國債、貨幣市場基金、甚至 AAA 級貸款債抵押在裡面，然後借出穩定幣來維持流動性。普通用戶則無門檻參與，把穩定幣存進去賺利息。

技術上，Horizon 還是建立在 Aave 協議 v3.3 之上，依然是非託管、自動化的架構。Chainlink 的 NAVLink 負責提供抵押品的淨值，Llama Risk 和 Chaos Labs 做風險評估。聽上去很機構友好，但也保留了 DeFi 的透明和自動執行。

符合 RWA 發行機構要求的合格投資者可以在 Horizon 上存入 RWA 作為抵押品。每個發行機構負責設定各自的要求並管理代幣訪問的權限。

當 RWA 代幣供應到位時，Horizon 會發行一個不可轉讓的 aToken，代表抵押品頭寸。用戶可以借入相當於其抵押品價值一定比例的穩定幣，每種抵押品類型都有各自設定的貸款價值比 (LTV) 參數。

向 Horizon 提供穩定幣無需任何許可。任何人都可以向機構提供 RLUSD、USDC 或 GHO 供借貸。用戶向市場提供他們選擇的穩定幣，即可獲得代表其存款的 aToken。aToken 可賺取收益，並可隨時提取。

啟動合作夥伴和資產

項目一開始就拉來了不少合作夥伴，Horizon 上線時，包含 Superstate（USTB 和 USCC）以及 Centrifuge（JRTSY 和 JAAA）的 RWA 抵押品選項。Circle 的 USYC 也即將上線。穩定幣借貸機構可以提供 GHO、RLUSD 和 USDC。

• Circle 的 USYC 提供通過投資多元化的高質量短期美國國債投資組合來賺取美元收益的機會。
• Superstate 的 USTB 和 USCC 提供通過短期美國政府證券和加密貨幣套利策略賺取收益的機會。
• Centrifuge 的 JRTSY 和 JAAA 提供通過代幣化投資美國國庫券和 AAA 級抵押貸款債務來賺取收益的機會。

Horizon 網絡中的其他機構包括螞蟻數字科技、Ethena、KAIO（前身為 Libre）、OpenEden、Securitize、VanEck 和 WisdomTree。

為什麼 Aave 要做這件事？

過去幾年，Aave 一直是 DeFi 借貸的龍頭之一，但一個現實問題是加密原生市場的增長到了瓶頸。ETH、USDC、DAI 這些老朋友的借貸量基本穩定下來，長尾資產雖然多，但風險更高，沒法支撐起新的增長。

與此同時，RWA 卻成了行業的新風口。代幣化國債規模兩年內翻了幾倍，BlackRock、富蘭克林這樣的傳統巨頭都下場試水。Aave 認為，目前鏈上已有超過 25 billions 美元的 RWA 資產，但大部分都分散在傳統基礎設施中。Horizon 允許這些資產作為穩定幣貸款的實時抵押品，從而釋放更大的效用。對於 Aave 來說，這是個不能錯過的機會。如果能把 RWA 引進來，不僅能吸引新資金，還能給自己的穩定幣 GHO 找到更堅實的使用場景。

Aave 在 3 月首次公布 Horizon 計劃時，本意是將 RWA 引入 DeFi，為機構提供抵押借貸的合規入口。但提案中涉及的一項設計迅速引發了 DAO 內部的爭議，即是否要為 Horizon 發行全新的代幣。

根據最初的設想，如果 Horizon 推出獨立代幣，AaveDAO 將獲得約 15% 的分配，同時享有一定的收入分享權。但這一方案立刻遭到大量反對。許多社區成員擔心，新代幣會稀釋 AAVE 的價值，破壞 AAVE 作為唯一治理和實用代幣的地位。像 Aave Chan Initiative 的 Marc Zeller 就公開表示，自己不會支持這種形式的提案。

隨著討論的升溫，Aave 創始人 StaniKulechov 在 3 月中旬親自出面澄清，明確表示不會為 Horizon 創造新的代幣，開發團隊會尊重 DAO 的共識，稱「總體共識是 DAO 沒有興趣引入新的代幣，這個共識會得到尊重。AaveDAO 是真正的 DAO。」這一表態讓部分社區成員鬆了一口氣，他們認為這是對 AAVE 價值和治理體系的保護。Horizon 的代幣化爭議才最終告一段落。

Horizon 的上線，意味著 Aave 已經從加密原生借貸協議走向了一個更具野心的方向。當然挑戰並未消失。Horizon 並不是 RWA 的第一個嘗試，它讓 Aave 加入了這場逐漸升溫的競爭。