「美國例外論」交易強勢回歸：美元多頭創六年最大增幅

全球資金正重新湧向美元資產，「美國例外論」交易在多重利好共振下強勢回歸，徹底扭轉了年初市場的悲觀預期。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，美元期貨多頭頭寸錄得2018年以來最大增幅，並攀升至一年多來的最高水準。這一資金流向的劇變，標誌著投資者對美國經濟相對全球同行的優異表現重新建立起強烈信仰。

儘管美伊停戰協議的簽署緩解了霍爾木茲海峽的地緣風險溢價，但美元僅出現微幅回調。市場焦點已迅速從避險情緒切換至美國強勁的經濟基本面、美聯儲新主席的鷹派預期，以及科技資本市場的繁榮。

這一趨勢意味著，年初市場押注美聯儲降息的共識已被徹底顛覆。面對美國資產的高回報，全球投資者正選擇無視部分政策不確定性，持續追逐美元資產的風險調整後收益。

多頭頭寸飆升，降息預期破滅

CFTC數據的跳升直觀反映了外匯市場定價邏輯的根本性逆轉。

摩根大通分析師將這一多頭頭寸的激增歸因於投資者對「美國例外論」的重新押注，即認為人工智慧（AI）繁榮將幫助全球最大經濟體在今年繼續領跑，並迫使美聯儲維持高利率。

年初時，期貨交易員還普遍押注隨著通膨和就業市場降溫，美聯儲今年將被迫降息兩到三次。然而，這一疲軟預期並未兌現。隨著資金大舉湧入美元多頭陣營，市場情緒已從防禦性的降息交易，徹底轉向進攻性的強勢美元交易。

停戰難掩鷹派底色，加息定價全面計入

地緣政治風險的降溫並未削弱美元的強勢。自美伊衝突爆發以來，美元對一籃子貨幣上漲逾2%，因市場認為美國經濟比歐洲和亞洲同行更能抵禦能源價格衝擊。近期美國與伊朗簽署停戰協議，霍爾木茲海峽衝突宣告結束，但停戰消息僅令美元微跌，突顯出基本面支撐的強勁。

宏觀數據的持續超預期重塑了美聯儲的政策路徑。美國5月非農新增就業17.2萬人，遠超華爾街預期，前兩月數據合計上修9.3萬人，失業率穩於4.3%低位。疊加核心通膨上行，市場不僅打消了降息期望，交易員更將美聯儲年內加息預期完全計入定價，導致美債承壓並推升美元。

此外，市場預期美聯儲新主席沃什將在首次決議中取消政策指引的「寬鬆」傾向，進一步鞏固了美元的利率優勢。

AI熱潮與SpaceX IPO引發外資「虹吸」

美國資本市場的繁榮為美元提供了另一重強勁支撐。SpaceX的成功IPO以及持續發酵的AI熱潮，大幅提振了美股表現，形成了強大的資本「虹吸」效應，吸引大量外資流入並轉化為對美元的實際需求。

渣打銀行G10外匯研究全球主管Steven Englander指出，除了地緣因素，美國經濟表現穩健，此前對勞動力市場的擔憂被證明是誇大的。

他強調，儘管外國投資者可能對美國的某些政策或行政管理存在微詞，但在極具吸引力的風險調整後收益面前，資金依然用腳投票。這與去年特朗普多變的貿易政策削弱美元信心的局面形成了鮮明對比，顯示出資本市場對美國核心資產盈利能力的長期認可。