厄爾尼諾交易的龍頭..

其中，最核心的宏觀含義是氣候：1H27全球溫度可能升至較工業化前基準高1.8-2.0ºC。這個水平會放大亞洲用電需求和水力發電不足壓力，也會提高美洲短期高溫、降雨和物流波動。

具體來說，第一，亞洲和澳洲乾旱、其他地區降雨分化，會帶來軟商品和區域糧食供給衝擊。第二，弱季風和水庫水位下降會抬升本地火力發電和LNG需求。第三，出口限制和替代貿易會放大全球價格傳導。第四，製冷需求上升疊加水電短缺會觸發區域能源價格尖峰。第五，全球穀物高庫存能限制系統性短缺，但無法壓住局部短缺和價格波動。

南亞和東南亞已經出現低於正常的降雨和高溫風險，rice、sugar、palm oil、coffee、cotton、pulses等軟商品和食品鏈最敏感。澳洲也顯示全國大範圍低於正常降雨，增加wheat和barley出口下修風險。

拉美更加分化，北部乾旱會影響coffee、sugar和staple crops；南亞是near-term全球商品風險的主傳導區。當前預測指向monsoon低於正常水平，降雨約為長期均值90%，局部缺口概率高。

印度在rice、sugar、cotton、pulses和全球食品貿易中的地位，會把產量短缺迅速轉換為出口限制風險；一旦出口禁令或庫存釋放政策介入，價格衝擊會從當地供需擴散到全球貿易鏈。

天氣敏感也會影響到物流鏈，例如銅的礦山、港口、鐵路和道路運輸，從而帶來metals的risk-based upward bias。

當然，天氣、新聞，歸根究底還是價格的事情，我們盯好價格就可以了。

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