تضخم الأسعار يدعم الدولار، لكن إعادة شراء السندات الأمريكية تضغط على العوائد، والذهب ينتظر بالقرب من 4600 قرار "جاكسون هول"

موقع هويتونغ 27 أغسطس—— خلال الجلسة الأوروبية يوم الخميس، تم تداول الذهب بالقرب من 4600 دولار. أظهرت بيانات PCE أن التضخم لا يزال لزجًا — المعدل السنوي العام بلغ 3.7% أعلى من المتوقع، والمعدل السنوي الأساسي 3.3%، مما عزز التوقعات برفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام وقدم دعمًا للدولار الأمريكي. ومع ذلك، فإن إعادة الشراء لسندات الخزانة الأمريكية ضغطت على العوائد، بالإضافة إلى تفاؤل تجاه التهدئة بين الولايات المتحدة وإيران (مسار بديل مؤقت في هرمز)، مما حد من صعود الدولار ودعم الذهب. حذرت إيران من أن المضيق لن يُعاد فتحه بالكامل، ولا تزال المخاطر الجيوسياسية قائمة.

في الجلسة الأوروبية يوم الخميس (27 أغسطس)، ارتفع الذهب قبل أن يتراجع ليعيد معظم مكاسبه اليومية، ويتم تداوله حاليًا بالقرب من 4600 دولار/أونصة. أظهرت بيانات PCE الأمريكية يوم الأربعاء استمرار التضخم — حيث جاء المعدل السنوي العام عند 3.7% (أعلى من المتوقع 3.6%)، والمعدل السنوي الأساسي عند 3.3%، مما عزز التوقعات برفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام وقدم دعمًا للدولار.

ومع ذلك، لا تزال عوائد سندات الخزانة الأمريكية تحت الضغط بفعل سياسة إعادة الشراء من وزارة الخزانة، بالإضافة إلى الأخبار الإيجابية بشأن اتفاق التهدئة المؤقت بين الولايات المتحدة وإيران ومسار هرمز البديل المؤقت، مما قلل من القدرة الصعودية للدولار وقدم دعمًا للذهب.

بيانات PCE تعزز توقعات رفع الفائدة لكن إعادة الشراء تضغط على العوائد

أظهرت بيانات PCE الأمريكية لشهر يوليو الصادرة يوم الأربعاء مرة أخرى أن التضخم لا يزال لزجًا — حيث جاء المعدل السنوي العام عند 3.7%، متجاوزًا توقعات السوق عند 3.6%، بينما استقر المعدل السنوي الأساسي عند 3.3%. وأدى ذلك إلى تعزيز توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى على الأقل قبل نهاية العام، مما زود الدولار الأمريكي ببعض الدعم.

ومع ذلك، فإن عمليات إعادة الشراء المستمرة التي تنفذها وزارة الخزانة الأمريكية خلقت طلب شراء واضح في سوق سندات الخزانة، مما ضغط على عوائد السندات طويلة الأجل وقلل من قدرة الدولار على المزيد من الصعود.

ورغم تصاعد التوقعات برفع الفائدة، إلا أن أسعار الفائدة الحقيقية تجد صعوبة في الارتفاع نتيجة لانخفاض العوائد، ما يقدم دعمًا أساسيًا للذهب كأصل لا يدر عائدًا. لهذا السبب، ظل الذهب مستقرًا نسبيًا حول 4600 دولار، مما يبرز مرونته في ظل شد وجذب بين "التضخم اللزج" و"العوائد المضغوطة".

على المدى القصير، طالما استمرت وزارة الخزانة في عمليات إعادة الشراء القوية، ستبقى مخاطر تراجع الذهب محدودة نسبيًا، ويميل السوق إلى انتظار محفز جديد أثناء تداوله في نطاق مرتفع.

تفاؤل جيوسياسي يحد من صعود الدولار لكن لا تزال علاوة المخاطر قائمة

ذكرت وسائل الإعلام مؤخرًا احتمال توصل الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق تهدئة جديد، كما أعلن نائب وزير الخارجية الإيراني أن طهران ومسقط توصلتا إلى اتفاق بشأن مسار بديل مؤقت، ما أدى إلى تحسن شهية المخاطرة في السوق. هذا التفاؤل من شأنه أن يحد من ارتفاع الدولار كملاذ آمن، مما يوفر دعمًا إضافيًا للذهب.

مع ذلك، حذرت إيران أيضًا من أنها لن تعيد فتح مضيق هرمز بالكامل قبل الوفاء بالالتزامات المتعلقة باتفاق السلام المؤقت لشهر يونيو، ولهذا لم تختف علاوة المخاطر الجيوسياسية بالكامل.

هذه الحالة من عدم اليقين تواصل تقديم دعم لأسعار النفط، كما تدفع بعض الأموال للاحتفاظ بمراكز الدولار كملاذ آمن، مما يشكل بعض القيود على المساحة الصعودية للذهب.

بالتالي، يقع السوق في حالة "توقع متفائل" مقترنة مع "مخاطر متبقية" متداخلة: فإذا سارت مباحثات التهدئة بسلاسة، قد يستفيد الذهب من ضعف الدولار؛ أما إذا تعطلت المفاوضات وارتفعت المخاطر، فقد تعود شهية التحوط وتدعم الذهب مؤقتًا.

بشكل عام، تعتبر العوامل الجيوسياسية في الوقت الراهن متغيرًا لا يمكن تجاهله في تسعير الذهب.

الأسواق تترقب كلمة وولش في جاكسون هول

ينصب تركيز المستثمرين حاليًا بقوة على كلمة رئيس الاحتياطي الفيدرالي وولش في الاجتماع السنوي للبنوك المركزية العالمية في جاكسون هول يوم الجمعة، بحثًا عن مزيد من الإشارات حول مسار السياسة النقدية.

يُتوقع أن تكون تصريحات وولش عاملاً محفزًا أساسياً لاتجاه الذهب على المدى القصير: ففي حال أرسل إشارات متشددة وشدد على مخاطر التضخم أو أبقى على احتمال رفع الفائدة، قد يتعرض الذهب لضغوط تراجعية باتجاه منطقة 4550-4570 دولار؛ أما لو كانت تصريحاته أكثر ليونة أو واصل نهجه في التواصل القائم على "قلة الكلام وكثرة الفعل"، فقد يدفع ذلك الذهب لاختبار مقاومة 4700 دولار مجددًا.

يخضع الذهب حاليًا لتأثير عوامل متعددة من بينها لزوجة التضخم، وضغط العوائد، وعلاوة المخاطر الجيوسياسية، وعدم اليقين السياسي، ولا يُتوقع أن يخرج عن نطاق 4580-4650 دولار في المدى القريب.

لا يزال المزاج العام للسوق يتسم بالحذر، حيث ينتظر كل من المشترين والبائعين أن تقدم كلمة وولش إشارات حاسمة؛ ولن تبدأ موجة جديدة إلا عند اختراق أحد طرفي النطاق.

الخلاصة

تراجع الذهب عن مكاسبه اليومية ويُتداول حاليًا بالقرب من 4600 دولار. أظهرت بيانات PCE استمرار التضخم، وعززت التوقعات برفع أسعار الفائدة قبل نهاية العام، مما دعم الدولار. ومع ذلك، ضغطت عمليات إعادة الشراء على العوائد، بالإضافة إلى التفاؤل بمباحثات التهدئة بين الولايات المتحدة وإيران، مما قلل من صعود الدولار وقدم دعمًا للذهب. حذرت إيران من أن هرمز لن يُعاد فتحه بالكامل، ولا تزال علاوة المخاطر الجيوسياسية قائمة. يترقب السوق كلمة وولش في جاكسون هول يوم الجمعة، إذ من المتوقع أن تكون تصريحاته محفزًا رئيسيًا لاتجاه الذهب على المدى القصير.


(الرسم البياني اليومي للذهب الفوري، المصدر: Yihuitong)

بتوقيت بكين 16:10، تم تداول الذهب الفوري عند 4603.35.