Kann Bitcoin nach der Rückkehr auf 90.000 US-Dollar eine Weihnachtsrallye starten?

Autor:律动小工

Originaltitel: Bitcoin kehrt nach 90.000 US-Dollar zurück – Steht uns ein Weihnachtsfest oder ein Weihnachtscrash bevor?

Egal ob Einheimische oder Ausländer, niemand kann sich der traditionellen Mentalität des „gemeinsamen Feierns“ entziehen. Der vierte Donnerstag im November ist in den USA traditionell das große Fest Thanksgiving.

Und in diesem Jahr ist das, wofür sich die Krypto-Community am meisten bedanken möchte, wohl die Rückkehr von Bitcoin auf 90.000 US-Dollar.

Neben dem Einfluss des „Saisonhandels“ hat auch das „Beige Book“, das aufgrund eines Regierungsstillstands unerwartet zur entscheidenden Entscheidungsgrundlage wurde, geholfen, die Richtung der letzten geldpolitischen Entscheidung des Jahres zu verändern. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed im Dezember ist von 20 % vor einer Woche auf 86 % gestiegen.

Wenn die Fed ihre Haltung ändert, wenn die wichtigsten Volkswirtschaften der Welt gleichzeitig die „Gelddruckmaschine“ anwerfen und die Risse im traditionellen Finanzsystem immer größer werden, steht das Krypto-Asset vor seinem wichtigsten saisonalen Fenster. Wie wird sich die Öffnung der globalen Liquiditätsschleusen auf die Entwicklung der Kryptoindustrie auswirken? Und noch wichtiger: Wird das kommende Fest ein Weihnachtsfest oder ein Weihnachtscrash?

Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember steigt auf 86 %

Laut Daten von Polymarket ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed auf ihrer Sitzung im Dezember den Leitzins um 25 Basispunkte senkt, von etwa 20 % vor einer Woche auf 86 % gestiegen. Dies ist einer der Hauptgründe für den jüngsten Anstieg von Bitcoin, wobei die Kehrtwende auf einen Wirtschaftsbericht, das „Beige Book“, zurückzuführen ist.

Wichtiger Bericht zur Entscheidung über Zinssenkungen

Am Mittwoch wurde das vom Dallas Fed zusammengestellte „Beige Book“, das die neuesten Entwicklungen aus allen 12 US-Regionen zusammenfasst, offiziell veröffentlicht. Normalerweise ist es nur ein Routinebericht, aber aufgrund des Regierungsstillstands und der damit verbundenen Verzögerung wichtiger Wirtschaftsdaten wurde dieser Bericht zu einer seltenen, umfassenden Informationsquelle, auf die sich das FOMC vor Entscheidungen stützen konnte.

Mit anderen Worten: In einer Zeit, in der Daten fehlen, ist dies eines der wenigen Fenster, das den tatsächlichen Zustand der Basiswirtschaft widerspiegelt.

Die Gesamtbewertung des Berichts ist sehr direkt: Die wirtschaftliche Aktivität hat sich kaum verändert, die Nachfrage nach Arbeitskräften nimmt weiter ab, die Kostenbelastung der Unternehmen steigt, während die Ausgabebereitschaft der Verbraucher vorsichtiger wird. Unter der scheinbar stabilen Oberfläche der US-Wirtschaft zeigen sich erste strukturelle Schwächen.

Der am meisten beachtete Teil des Berichts ist die Beschreibung der Veränderungen auf dem Arbeitsmarkt. In den letzten sechs Wochen gab es auf dem US-Arbeitsmarkt kaum positive Signale. Etwa die Hälfte der regionalen Feds berichtete, dass die Einstellungsbereitschaft der Unternehmen vor Ort abnimmt, mit einer Tendenz zu „so wenig wie möglich einstellen“. Die Schwierigkeiten bei der Personalbeschaffung haben in mehreren Branchen deutlich abgenommen, was einen starken Kontrast zur Arbeitskräftemangel-Situation der letzten zwei Jahre bildet. So entlassen beispielsweise viele Unternehmen im Atlanta-Distrikt im Südosten der USA entweder Mitarbeiter oder ersetzen ausgeschiedene Mitarbeiter nur minimal; im Cleveland-Distrikt in Ohio und Pennsylvania reduzieren einige Einzelhändler aufgrund sinkender Umsätze aktiv ihre Belegschaft. Diese Veränderungen bedeuten, dass die Schwäche des Arbeitsmarktes kein Einzelfall mehr ist, sondern sich allmählich auf weitere Branchen und Regionen ausbreitet.

Gleichzeitig wird der Inflationsdruck zwar als „moderat“ beschrieben, aber die tatsächliche Situation der Unternehmen ist komplexer als die Zahlen vermuten lassen. Einige Fertigungs- und Einzelhandelsunternehmen leiden weiterhin unter steigenden Inputkosten, wobei Zölle einer der Gründe sind – so berichtete eine Brauerei im Minneapolis-Distrikt, dass der Anstieg der Aluminiumdosenpreise die Produktionskosten deutlich erhöht hat. Noch schwieriger ist jedoch der Anstieg der Gesundheitskosten, der in fast allen Regionen erwähnt wird. Die Bereitstellung von Gesundheitsleistungen für Mitarbeiter wird immer teurer, und diese Kosten sind, anders als Zölle, keine zyklische, sondern eine schwer umkehrbare langfristige Entwicklung. Unternehmen müssen daher schwierige Entscheidungen zwischen „Preiserhöhungen“ und „Gewinnschmälerung“ treffen. Einige Unternehmen geben die Kosten an die Verbraucher weiter, was die Preise weiter in die Höhe treibt; andere absorbieren die Kosten selbst, was die Gewinnspannen weiter schmälert. In jedem Fall wird sich dies in den kommenden Monaten in den CPI- und Unternehmensgewinnen widerspiegeln.

Die Veränderungen auf der Verbraucherseite sind ebenso wenig zu übersehen wie die Belastungen auf Unternehmensseite. Die wohlhabenden Verbraucher stützen weiterhin die guten Ergebnisse im gehobenen Einzelhandel, aber die breite Masse der US-Haushalte schränkt ihre Ausgaben ein. In mehreren Regionen wurde berichtet, dass die Verbraucher immer weniger bereit sind, Preiserhöhungen zu akzeptieren, insbesondere Haushalte mit mittlerem und niedrigem Einkommen, die bei knappen Budgets eher dazu neigen, nicht notwendige Ausgaben zu verschieben oder ganz aufzugeben. Besonders typisch ist das Feedback der Autohändler: Mit dem Auslaufen der Bundessteuersubventionen ist der Absatz von Elektroautos schnell zurückgegangen, was zeigt, dass die Verbraucher bei größeren Ausgaben vorsichtiger werden, selbst in zuvor boomenden Branchen.

Unter den verschiedenen wirtschaftlichen Störungen wurde der Einfluss des Regierungsstillstands in diesem Bericht besonders deutlich hervorgehoben. Die Dauer des Stillstands stellte einen historischen Rekord auf, was nicht nur die Einkommen der Bundesangestellten direkt beeinträchtigte, sondern auch deren Ausgabenkürzungen die lokale Nachfrage belasteten – so gingen beispielsweise die Autoverkäufe im Philadelphia-Distrikt deutlich zurück. Überraschenderweise wirkte sich der Stillstand auch auf andere Bereiche der Wirtschaft aus. Einige Flughäfen im Mittleren Westen gerieten aufgrund rückläufiger Passagierzahlen ins Chaos, was auch die Geschäftstätigkeit verlangsamte. Einige Unternehmen verzeichneten Verzögerungen bei Aufträgen. Diese Kettenreaktion zeigt, dass die Auswirkungen eines Regierungsstillstands auf die Wirtschaft weit über die bloße „Aussetzung der Regierungsfunktionen“ hinausgehen.

Auf einer makroökonomischen Ebene verändert künstliche Intelligenz die Wirtschaftsstruktur leise. Die Befragten des „Beige Book“ zeigen ein subtiles „Zweispur-Phänomen“: Einerseits fördert KI das Investitionswachstum – so erhielt ein Hersteller im Boston-Distrikt aufgrund der Nachfrage nach KI-Infrastruktur mehr Aufträge; andererseits beginnen einige Unternehmen, Einstiegspositionen zu reduzieren, da grundlegende Arbeiten teilweise durch KI-Tools ersetzt werden. Sogar im Bildungsbereich gibt es ähnliche Bedenken – Hochschulen in der Region Boston berichten, dass viele Studierende befürchten, dass traditionelle Jobs in Zukunft von KI betroffen sein werden, und sich daher eher für risikoresistentere Studiengänge wie Data Science entscheiden. Das bedeutet, dass die Umgestaltung der Wirtschaftsstruktur durch KI bereits von der Industrieebene auf das Angebot an Fachkräften übergreift.

Bemerkenswert ist, dass die im „Beige Book“ dargestellten Veränderungen auch durch die neuesten Daten bestätigt werden. Anzeichen für einen schwachen Arbeitsmarkt zeigen sich gleichzeitig in mehreren Regionen, und auf der Preisfront ist der Erzeugerpreisindex (PPI) im Jahresvergleich nur um 2,7 % gestiegen – der niedrigste Stand seit Juli –, während die Kerninflation weiterhin nachlässt, ohne Anzeichen einer erneuten Beschleunigung. Diese beiden direkt mit der Geldpolitik verbundenen Indikatoren – Beschäftigung und Inflation – veranlassen den Markt, die nächsten Schritte der Fed neu zu bewerten.

Die „Schwäche“ der Wirtschaft breitet sich auf die regionalen Feds aus

Die nationalen Trends sind in den Makrodaten sichtbar, aber die Berichte der regionalen Feds bringen die Kamera näher an Unternehmen und Haushalte heran und zeigen, dass die Abkühlung der US-Wirtschaft nicht einheitlich ist, sondern eine „verteilte Schwäche“ aufweist.

Im Nordosten berichten die Unternehmen im Boston-Distrikt von einer leichten Expansion der wirtschaftlichen Aktivität, und der Immobilienverkauf hat nach langer Stagnation wieder etwas Schwung bekommen. Die Konsumausgaben bleiben jedoch stabil, die Beschäftigung ist leicht rückläufig, und das Lohnwachstum verlangsamt sich. Steigende Lebensmittelkosten treiben die Preise für Lebensmittel nach oben, aber der allgemeine Preisdruck bleibt beherrschbar, und der Ausblick ist vorsichtig optimistisch.

Im New Yorker Raum ist die Lage deutlich kühler. Dort ist die wirtschaftliche Aktivität leicht rückläufig, viele große Arbeitgeber bauen Stellen ab, und die Beschäftigung schrumpft leicht. Die Preissteigerungen haben sich zwar verlangsamt, bleiben aber hoch; die Industrie erholt sich leicht, aber die Konsumausgaben bleiben schwach, nur der gehobene Einzelhandel bleibt widerstandsfähig. Die Erwartungen der Unternehmen für die Zukunft sind allgemein niedrig, viele glauben nicht an eine deutliche Verbesserung der Wirtschaft in naher Zukunft.

Weiter südlich beschreibt die Philadelphia Fed eine Realität, in der die Schwäche „bereits vor dem Stillstand aufgetreten“ ist. Die meisten Branchen erleben einen moderaten Rückgang, die Beschäftigung sinkt gleichzeitig, und der Preisdruck belastet die Lebenshaltungskosten der Haushalte mit mittlerem und niedrigem Einkommen, während die jüngsten politischen Veränderungen viele kleine und mittlere Unternehmen an den Rand drängen.

Im Richmond-Distrikt weiter südlich ist die Lage etwas stabiler. Die Wirtschaft wächst moderat, die Verbraucher zögern bei größeren Anschaffungen, aber die täglichen Ausgaben steigen langsam. Die Industrie schrumpft leicht, andere Branchen bleiben weitgehend stabil. Die Beschäftigung bleibt unverändert, die Arbeitgeber bevorzugen die Beibehaltung der aktuellen Teams, Löhne und Preise steigen moderat.

Der von der Atlanta Fed abgedeckte Süden befindet sich eher in einem „Stillstand“: Die wirtschaftliche Aktivität bleibt weitgehend stabil, die Beschäftigung ist stabil, Löhne und Preise steigen moderat. Das Einzelhandelswachstum verlangsamt sich, der Tourismus geht leicht zurück, der Immobilienmarkt bleibt unter Druck, aber der gewerbliche Immobilienmarkt zeigt Anzeichen einer Stabilisierung. Die Energienachfrage steigt leicht, Industrie und Transport bleiben langsam.

Im mittleren St. Louis-Distrikt gibt es „keine signifikanten Veränderungen“ bei der wirtschaftlichen Aktivität und Beschäftigung, aber die Nachfrage verlangsamt sich weiter aufgrund des Regierungsstillstands. Die Preise steigen moderat, aber die Unternehmen befürchten, dass die Steigerungen in den nächsten sechs Monaten zunehmen werden. Angesichts der doppelten Belastung durch eine Abschwächung der Wirtschaft und steigende Kosten ist das Geschäftsklima vor Ort bereits leicht pessimistisch.

Diese lokalen Berichte ergeben zusammen ein Bild der US-Wirtschaft: Es gibt keine umfassende Rezession, aber auch keine deutliche Erholung, sondern eine verstreute Schwäche unterschiedlichen Ausmaßes. Genau diese „unterschiedlich temperierten“ lokalen Beispiele zwingen die Fed vor der nächsten Sitzung, sich einer realistischeren Frage zu stellen – die Kosten der hohen Zinsen wirken sich überall aus.

Fed-Offizielle ändern ihre Haltung

Wenn das „Beige Book“ den tatsächlichen „Ausdruck“ der Wirtschaft klar genug zeigt, dann machen die Äußerungen der Fed-Offiziellen in den letzten zwei Wochen deutlich, dass sich die Politik langsam ändert. Die feinen Nuancen in der Tonlage mögen von außen wie bloße Formulierungsänderungen erscheinen, aber in dieser Phase bedeutet jede Veränderung der Tonlage oft eine Verschiebung der internen Risikoeinschätzung.

Mehrere hochrangige Offizielle betonen nun unisono eine Tatsache: Die US-Wirtschaft kühlt ab, die Preise fallen schneller als erwartet, und die Abschwächung des Arbeitsmarktes „ist besorgniserregend“. Im Vergleich zu ihrem fast einheitlichen Tonfall im vergangenen Jahr – „wir müssen ein ausreichend restriktives Umfeld aufrechterhalten“ – ist die Tonlage nun deutlich sanfter. Besonders die Aussagen zum Arbeitsmarkt sind vorsichtiger geworden, einige Offizielle verwenden nun häufiger Begriffe wie „stabil“, „verlangsamt sich“ und „bewegt sich in Richtung eines ausgewogeneren Niveaus“, anstatt „immer noch überhitzt“ zu betonen.

Diese Art der Beschreibung ist selten am Ende eines restriktiven Zyklus zu hören; sie klingt eher wie ein vorsichtiger Hinweis: „Wir sehen einige erste Anzeichen, die aktuelle Politik könnte bereits restriktiv genug sein.“

Einige Offizielle erwähnen sogar ausdrücklich, dass eine zu starke Straffung unnötige wirtschaftliche Risiken mit sich bringt. Schon diese Aussage ist ein Signal: Wenn sie beginnen, die Nebenwirkungen einer „Überstraffung“ zu fürchten, bedeutet das, dass die Politik nicht mehr einseitig ist, sondern in eine Phase der Feinabstimmung und des Ausbalancierens eintritt.

Diese Veränderungen sind dem Markt nicht entgangen. Die Zins-Händler reagierten als Erste, und die Preise an den Terminmärkten schwankten innerhalb weniger Tage deutlich. Die zuvor als „frühestens Mitte nächsten Jahres“ erwartete Zinssenkung wurde schrittweise auf das Frühjahr vorgezogen. Das in den letzten Wochen noch undenkbare Thema „Zinssenkung vor Mitte des Jahres“ taucht nun in den Basisprognosen vieler Investmentbanken auf. Die Logik des Marktes ist nicht kompliziert:

Wenn die Beschäftigung weiter schwächelt, die Inflation weiter sinkt und das Wirtschaftswachstum langfristig nahe Null bleibt, wird das Festhalten an zu hohen Zinsen das Problem nur verschärfen. Die Fed muss sich letztlich zwischen „weiter straffen“ und „eine harte Landung der Wirtschaft verhindern“ entscheiden, und die Anzeichen deuten darauf hin, dass die Waage sich leicht neigt.

Wenn also das „Beige Book“ zeigt, dass die Wirtschaftstemperatur auf „leicht kühl“ sinkt, bestätigen die veränderte Haltung der Fed und die Neubewertung durch den Markt einander. Es entsteht eine konsistente Erzählung: Die US-Wirtschaft fällt nicht rapide, aber ihre Dynamik schwindet langsam; die Inflation ist nicht verschwunden, bewegt sich aber in Richtung „kontrollierbar“; die Politik ist nicht klar umgeschwenkt, aber sie ist nicht mehr so kompromisslos restriktiv wie im letzten Jahr.

Der neue Zyklus der globalen Liquidität

Die Angst hinter Japans neuen Anleihen im Wert von 11,5 Billionen Yen

Während sich die Erwartungen in den USA lockern, treiben auch die wichtigsten Volkswirtschaften im Ausland leise die „globale Reflation“ voran, zum Beispiel Japan.

Das aktuelle Konjunkturpaket Japans ist viel größer als erwartet. Am 26. November berichteten mehrere Medien unter Berufung auf Insider, dass die Regierung von Premierminister Sanae Takaichi für das neueste Konjunkturpaket mindestens 11,5 Billionen Yen (etwa 73,5 Milliarden US-Dollar) an neuen Anleihen ausgeben wird. Das entspricht fast dem Doppelten des Konjunkturhaushalts unter Shigeru Ishiba im letzten Jahr. Das heißt, die japanische Finanzpolitik ist von „vorsichtig“ zu „wir müssen die Wirtschaft stützen“ übergegangen.

Obwohl die Behörden für dieses Haushaltsjahr Rekordsteuereinnahmen von 80,7 Billionen Yen erwarten, ist der Markt nicht beruhigt. Die Investoren sorgen sich mehr um die langfristige fiskalische Nachhaltigkeit Japans. Das erklärt auch, warum der Yen in letzter Zeit weiter verkauft wurde, die Renditen japanischer Staatsanleihen auf ein 20-Jahres-Hoch gestiegen sind und der Dollar/Yen-Kurs auf hohem Niveau bleibt.

Das aktuelle Konjunkturpaket dürfte das reale BIP um 24 Billionen Yen steigern, was einer Gesamtwirkung von fast 265 Milliarden US-Dollar entspricht.

In Japan versucht man auch, die kurzfristige Inflation durch Subventionen zu dämpfen, zum Beispiel durch eine dreimonatige Zahlung von 7.000 Yen pro Haushalt für Versorgungsleistungen, um das Verbrauchervertrauen zu stabilisieren. Die tiefere Auswirkung betrifft jedoch die Kapitalströme – der anhaltend schwache Yen veranlasst immer mehr asiatische Investoren, über neue Allokationsrichtungen nachzudenken, und Krypto-Assets stehen ganz vorne auf ihrer Risikokurve.

Kryptoanalyst Ash Crypto diskutiert bereits Japans „Geldschwemme“ zusammen mit der Kehrtwende der Fed und meint, dass dies den Risikoappetit-Zyklus bis 2026 verlängern wird. Der langjährige Bitcoin-Befürworter Dr. Jack Kruse interpretiert es noch direkter: Die hohen Renditen japanischer Staatsanleihen sind ein Signal für den Druck auf das Fiat-System, und Bitcoin ist eines der wenigen Assets, das sich in solchen Zyklen immer wieder bewährt.

Die britische Schuldenkrise erinnert an 2008

Werfen wir einen Blick auf das jüngste Aufsehen in Großbritannien.

Wenn Japan die Liquidität erhöht und China sie stabilisiert, dann sieht die britische Fiskalpolitik derzeit eher so aus, als würde man ein ohnehin schon leckendes Schiff weiter beladen. Der neueste Haushaltsplan hat in Londons Finanzkreisen fast kollektiv Stirnrunzeln ausgelöst.

Das Institute for Fiscal Studies, eine der angesehensten Analyseinstitutionen, urteilt unmissverständlich: „Erst ausgeben, später bezahlen.“ Das heißt, die Ausgaben werden sofort ausgeweitet, die Steuererhöhungen treten aber erst in einigen Jahren in Kraft – eine klassische „das Problem der nächsten Regierung überlassen“-Fiskalstruktur.

Das auffälligste Element im Haushalt ist die Verlängerung der eingefrorenen Einkommenssteuerfreibeträge. Diese scheinbar unauffällige technische Maßnahme wird dem Finanzministerium im Haushaltsjahr 2030-31 12,7 Milliarden Pfund einbringen. Laut Prognose des Office for Budget Responsibility wird am Ende des Haushaltszyklus ein Viertel der britischen Arbeitnehmer in die höhere Steuerklasse von 40 % rutschen. Das bedeutet, dass selbst wenn Labour-Abgeordnete Steuererhöhungen für Vermieter und Dividenden begrüßen, die Hauptlast weiterhin die normalen Arbeitnehmer tragen werden.

Darüber hinaus werden weitere Steuererhöhungen eingeführt: Die Steuervergünstigungen für Gehaltsopferungspläne bei Renten werden eingeschränkt und sollen bis 2029-30 fast 5 Milliarden Pfund einbringen; ab 2028 wird auf Immobilien im Wert von über 2 Millionen Pfund eine jährliche „Mansion Tax“ erhoben; ab 2026 wird die Dividendensteuer um zwei Prozentpunkte erhöht, wobei der Basissatz und der höhere Satz auf 10,75 % bzw. 35,75 % steigen. All diese scheinbar „reichenbezogenen“ Maßnahmen werden letztlich auf subtile Weise auf die gesamte Gesellschaft übertragen.

Im Gegenzug werden die Sozialausgaben sofort ausgeweitet. Laut OBR werden die jährlichen Sozialausgaben bis 2029-30 um 16 Milliarden Pfund höher sein als zuvor prognostiziert, einschließlich der zusätzlichen Kosten durch die Abschaffung der „Zwei-Kinder-Grenze“ bei Sozialleistungen. Die fiskalischen Belastungen werden immer deutlicher: kurzfristige politische Dividenden, langfristige fiskalische Löcher.

Der Widerstand gegen diesen Haushalt ist heftiger als in den Vorjahren, zum Teil weil das britische Haushaltsdefizit nicht nur „etwas größer“ geworden ist, sondern fast auf Krisenniveau liegt. In den letzten sieben Monaten hat die britische Regierung 117 Milliarden Pfund geliehen, fast so viel wie während der Bankenrettung in der Finanzkrise 2008. Mit anderen Worten: Das derzeitige britische Schuldenloch ist ohne Krise auf Krisenniveau angewachsen.

Sogar die sonst zurückhaltende Financial Times hat ungewöhnlich scharfe Worte wie „brutal“ verwendet und darauf hingewiesen, dass die Regierung ein grundlegendes Problem nicht verstanden hat: In einer langanhaltenden Wirtschaftsstagnation wird das Defizit durch wiederholte Steuererhöhungen nicht zu schließen sein.

Der Markt ist gegenüber Großbritannien extrem pessimistisch: Großbritannien „hat kein Geld mehr“, und die Regierungspartei scheint keinen gangbaren Wachstumspfad zu haben – es bleibt nur der Weg zu höheren Steuern, geringerer Produktivität und höherer Arbeitslosigkeit. Wenn das Defizit weiter wächst, wird die Verschuldung wahrscheinlich „faktisch monetarisiert“ – der Druck wird letztlich auf das Pfund fallen und als „Notausgang“ für den Markt dienen.

Deshalb weiten sich die Analysen von traditionellen Finanzkreisen zunehmend auf die Kryptoszene aus, und einige ziehen ein klares Fazit: Wenn die Währung passiv abgewertet wird und Lohnempfänger sowie Menschen ohne Vermögen an den Rand gedrängt werden, sind nur harte Vermögenswerte nicht beliebig verwässerbar. Dazu zählt auch Bitcoin.

Weihnachtsfest oder Weihnachtscrash?

Am Jahresende stellt sich der Markt traditionell die Frage: Ist es dieses Jahr ein „Weihnachtsfest“ oder ein „Weihnachtscrash“?

Thanksgiving ist fast vorbei, und sein „saisonaler Vorteil“ für den US-Aktienmarkt wird seit Jahrzehnten diskutiert.

Der Unterschied in diesem Jahr: Die Korrelation zwischen Kryptomarkt und US-Aktienmarkt liegt bereits bei fast 0,8, die Auf- und Abwärtsbewegungen verlaufen nahezu synchron. Die On-Chain-Akkumulationssignale werden stärker, und die geringe Liquidität während der Feiertage verstärkt jede Aufwärtsbewegung zu einer „Vakuumrally“.

Auch die Krypto-Community betont immer wieder: Die Feiertage sind das Fenster, in dem kurzfristige Trendbewegungen am ehesten auftreten. Geringe Handelsvolumina bedeuten, dass schon kleine Käufe die Preise aus engen Handelsbereichen herausbewegen können, insbesondere wenn die Stimmung zuletzt kühl und die Bestände stabiler sind.

Es ist spürbar, dass sich ein Marktkonsens bildet: Wenn der US-Aktienmarkt nach Black Friday eine kleine Rally startet, werden Kryptos die am stärksten reagierende Assetklasse sein; Ethereum wird von vielen Institutionen als „High-Beta-Asset wie Small Caps“ betrachtet.

Und weiter gedacht: Wenn man den Blick von Thanksgiving auf Weihnachten richtet, geht es in der Diskussion nicht mehr darum, „ob der Markt steigt“, sondern darum, „ob diese saisonale Rally bis ins nächste Jahr anhält“.

Das sogenannte „Weihnachtsrallye“-Phänomen wurde erstmals 1972 vom Gründer des Stock Trader’s Almanac, Yale Hirsch, beschrieben und ist zu einem der vielen saisonalen Effekte an der Wall Street geworden. Es bezieht sich auf die letzten fünf Handelstage im Dezember und die ersten beiden Handelstage des neuen Jahres, in denen der US-Aktienmarkt typischerweise steigt.

Der S&P-Index ist in den letzten 73 Jahren in 58 Jahren rund um Weihnachten gestiegen, die Erfolgsquote liegt bei fast 80 %.

Wichtiger noch: Wenn es eine Weihnachtsrallye gibt, ist das oft ein Vorbote für eine gute Entwicklung des Aktienmarktes im kommenden Jahr. Laut Yale Hirsch, wenn die Weihnachtsrallye, die ersten fünf Handelstage des neuen Jahres und der Januar-Indikator alle positiv sind, dann wird das neue Börsenjahr mit hoher Wahrscheinlichkeit ebenfalls gut verlaufen.

Mit anderen Worten: Die letzten Tage des Jahres sind das aussagekräftigste Mikrofester des ganzen Jahres.

Für Bitcoin ist das vierte Quartal historisch gesehen ohnehin die Phase, in der Trends am ehesten starten. Sowohl die frühen Mining-Zyklen als auch die späteren institutionellen Allokationsrhythmen machen Q4 zu einer natürlichen „Trend-Saison“. In diesem Jahr kommen neue Variablen hinzu: Zinssenkungserwartungen in den USA, verbesserte Liquidität in Asien, mehr regulatorische Klarheit und eine Rückkehr institutioneller Bestände.

Die Frage ist also eine realistische Einschätzung: Wenn der US-Aktienmarkt in eine Weihnachtsrallye eintritt, wird Bitcoin noch stärker steigen? Und wenn nicht, wird Bitcoin seinen eigenen Weg gehen?

Das alles entscheidet darüber, ob die Kryptoindustrie ein Weihnachtsfest oder einen Weihnachtscrash erleben wird.