Der große Bär Burry warnt: Die Fed RMP soll die Schwächen des Bankensystems verschleiern und ist im Wesentlichen ein Neustart des QE.
Michael Burry warnt, dass die Federal Reserve unter dem Vorwand des „Reserve Management Purchase“ de facto das QE (Quantitative Easing) wieder aufnimmt, was offenbart, dass das Bankensystem weiterhin auf die Liquidität der Zentralbank angewiesen ist, um zu überleben.
Michael Burry warnt davor, dass die Federal Reserve unter dem Vorwand der „Reserve Management Purchases“ de facto QE wieder aufnimmt und damit offenbart, dass das Bankensystem weiterhin auf die Liquidität der Zentralbank angewiesen ist, um zu überleben.
Verfasst von: Zhang Yaqi
Quelle: Wallstreetcn
Michael Burry, das Vorbild aus dem Film „The Big Short“, hat eine scharfe Warnung bezüglich des neuesten Anleihekaufprogramms der Federal Reserve ausgesprochen. Er weist darauf hin, dass das Programm zwar „Reserve Management Purchases“ (RMP) genannt wird, in Wirklichkeit jedoch die tiefe Verwundbarkeit des US-Bankensystems offenlegt. Seiner Ansicht nach handelt es sich im Kern um eine Wiederaufnahme der quantitativen Lockerung (QE), die darauf abzielt, die Liquiditätsengpässe im Bankensystem zu verschleiern, anstatt – wie von der Fed behauptet – eine routinemäßige Maßnahme darzustellen.
Laut einem früheren Artikel von Wallstreetcn hat die Federal Reserve über Nacht angekündigt, bei Bedarf mit dem Kauf kurzfristiger Staatsanleihen zu beginnen, um ein ausreichendes Angebot an Reserven sicherzustellen. Die New York Fed veröffentlichte gleichzeitig eine Mitteilung, wonach sie in den nächsten 30 Tagen kurzfristige Staatsanleihen im Wert von 40 Milliarden US-Dollar kaufen wird – dies ist die jüngste Maßnahme seit der offiziellen Beendigung der Bilanzverkürzung in der vergangenen Woche. Der Hintergrund dieser Maßnahme ist die jüngste, beunruhigende Zinsvolatilität auf dem US-Repo-Markt mit einem Volumen von 12 Billionen US-Dollar, die anhaltende Turbulenzen am Geldmarkt haben die Fed zu einem schnelleren Handeln gezwungen.
Burry ist jedoch der Ansicht, dass diese Maßnahme gerade zeigt, dass das Bankensystem immer noch nicht die Nachwirkungen der Bankenkrise kleiner Institute im Jahr 2023 überwunden hat. Er warnt, dass es kein Zeichen von Stärke, sondern ein starkes Signal für systemische Schwäche sei, wenn das Bankensystem selbst bei Reserven von über 3 Billionen US-Dollar weiterhin auf „Bluttransfusionen“ der Zentralbank angewiesen ist.
Burry analysiert weiter, dass jede Krisenrunde die Federal Reserve scheinbar dazu zwingt, ihre Bilanz dauerhaft zu erweitern, da ansonsten eine Bankenfinanzierungskrise unvermeidbar wäre. Die unmittelbare Marktreaktion bestätigte die angespannte Liquiditätslage: Die Rendite zweimonatiger US-Staatsanleihen sprang nach oben, während die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen zurückging. Gleichzeitig bleibt die Volatilität am Repo-Markt bestehen, was zu Sorgen über eine Liquiditätsverknappung zum Jahresende führt und Investoren dazu zwingt, die Stabilität des Finanzsystems neu zu bewerten.
Verdecktes Quantitative Easing und ein fragiles Bankensystem
Burry äußert Zweifel an der Verwendung des Begriffs „Reserve Management Purchases“ durch die Fed und interpretiert dies als eine verdeckte Maßnahme zur Stabilisierung des weiterhin angeschlagenen Bankensektors. Laut FRED-Daten beliefen sich die Reserven der US-Banken vor der Krise 2023 lediglich auf 2,2 Billionen US-Dollar, mittlerweile sind sie auf über 3 Billionen US-Dollar angestiegen.
Burry warnt:
„Wenn das US-Bankensystem ohne Reserven von über 3 Billionen US-Dollar oder die ‚Lebenserhaltung‘ der Federal Reserve nicht funktionieren kann, ist das kein Zeichen von Stärke, sondern ein Anzeichen für Schwäche.“
Er ergänzt, dass sich das Muster nun offenbar dahin entwickelt hat, dass die Federal Reserve nach jeder Krise ihre Bilanz dauerhaft ausweiten muss, um einen Bruch der Bankenfinanzierungskette zu verhindern. Obwohl dieser Mechanismus zum Teil erklärt, warum der Aktienmarkt so stark ist, offenbart er auch die extreme Abhängigkeit des Finanzsystems von der Liquidität der Zentralbank.
Fehlanpassung der Marktoperationen und Absicherungsstrategien
Auf operativer Ebene betont Burry die deutliche strategische Verschiebung zwischen dem US-Finanzministerium und der Federal Reserve: Das Finanzministerium tendiert dazu, mehr kurzfristige Schatzwechsel zu verkaufen, während die Fed sich auf den Kauf dieser Papiere konzentriert. Diese Strategie hilft, einen Anstieg der Renditen zehnjähriger Staatsanleihen zu vermeiden. Wie vom Markt erwartet, stieg nach der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) die Rendite zweimonatiger US-Staatsanleihen, während die Rendite zehnjähriger Anleihen zurückging.
Angesichts der anhaltenden Volatilität am Repo-Markt erwarten einige Analysten, dass die Federal Reserve möglicherweise aggressivere Maßnahmen ergreifen muss, um eine Liquiditätsverknappung zum Jahresende zu verhindern. Vor diesem Hintergrund sieht Burry darin einen weiteren Beweis für die Schwäche des Finanzsystems. Er warnt Investoren vor irreführenden Empfehlungen von Wall Street zum Kauf von Bankaktien und gibt an, dass er für Gelder, die den FDIC-Versicherungsbetrag von 250.000 US-Dollar überschreiten, lieber in Treasury Money Market Funds investiert, um Risiken zu vermeiden.
Es ist zu beachten, dass das Hauptziel von „Quantitative Easing“ (QE) darin besteht, durch den Kauf langfristiger Staatsanleihen und MBS die langfristigen Zinsen zu senken, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Das Ziel von RMP ist hingegen technischer Natur und konzentriert sich auf den Kauf kurzfristiger Staatsanleihen, um sicherzustellen, dass im „Pipeline“-System des Finanzsektors ausreichend Liquidität vorhanden ist und unerwartete Ereignisse verhindert werden. Laut Bank of America wird die Liquiditätsinjektion – basierend auf den Erfahrungen von 2019 – die besicherte Overnight Financing Rate (SOFR) schnell senken, während die Reaktion des Federal Funds Rate (FF) relativ verzögert erfolgt. Diese „Zeitdifferenz“ wird Investoren bedeutende Arbitragemöglichkeiten eröffnen.
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