USD: Schwankt wie ein Jo-Jo
Morning FX
Das auffälligste Erlebnis am Devisenmarkt in dieser Woche war das Kräftemessen zwischen staatlichem Willen und Marktlogik – besonders spannend, da es nicht nur zwischen verschiedenen Regierungen Differenzen gibt, sondern auch innerhalb derselben Regierung. Das macht die Lage umso interessanter.
1. Weißes Haus vs. EZB: Wer hat mehr Einfluss?
Am Dienstagabend fiel der US-Dollar-Index kontinuierlich in Richtung der Marke von 96, während EURUSD die Schwelle von 1,19 durchbrach und stark anstieg. Es gab keine besonderen Nachrichten, scheinbar wurde die Bewegung hauptsächlich durch Flows getrieben. Doch gestern früh, direkt nach US-Handelsschluss und noch vor Asien-Handelsbeginn – also in der Phase mit der geringsten Liquidität – äußerte sich Trump wie folgt: Er mache sich keinerlei Sorgen um einen schwächeren Dollar und halte einen schwachen Dollar für angemessen.
Trumps Äußerungen in Kombination mit der schlechten Liquidität führten dazu, dass der US-Dollar-Index abrupt auf 95,56 fiel und damit ein neues Tief seit März 2022 erreichte. EURUSD durchbrach währenddessen die Marke von 1,20 und schoss kurzfristig auf 1,2074 – ein neues Hoch seit Juli 2021.
Als der US-Dollar-Index bei 96 gefährlich schwankte, dachte ich schon, EURUSD würde weiter auf 1,23 bis 1,25 steigen. Doch kaum waren die Europäer am Morgen wach, war das Erste, was sie taten, ebenfalls eine deutliche Ansage: Sie warnten vor einem zu starken Euro. Man muss sagen, die EU lässt sich von Trump derzeit so gar nichts gefallen – jetzt sogar beim Wechselkurs. Mit den Äußerungen von EZB-Beamten wurde EURUSD wieder unter die 1,20 gedrückt, und der US-Dollar-Index kletterte zurück über 96.
Allerdings weist Standard Chartered ebenfalls darauf hin, dass auch der Kontext dieser Äußerungen beachtet werden sollte: Kocher sagte, dass der jüngste Anstieg von EURUSD weiterhin moderat sei und noch nicht das Kriterium für eine politische Maßnahme erfülle. Sollte der Anstieg jedoch deutlicher ausfallen und die Inflationsprognosen senken, müsse die EZB eventuell handeln. Daher könnte erst ein Niveau von 1,25 bis 1,30 tatsächlich eine politische Reaktion auslösen.
Dachtest du, das wäre schon alles? Zum Handelsstart in den USA gestern Abend äußerte sich Bessent öffentlich mit den Worten, „Die USA verfolgen konsequent eine Politik des starken Dollars“ und „Die USA werden derzeit auf keinen Fall in den USDJPY-Wechselkurs eingreifen“. USDJPY erholte sich daraufhin sofort um fast 100 Pips, während der US-Dollar-Index nur um knapp 30 Punkte zulegen konnte. Hatte Bessent sich etwa nicht mit Trump abgesprochen? Ich denke, er wollte mit seinen Worten in einem zu aggressiven Marktumfeld rechtzeitig gegensteuern – eine Frage der Steuerung des Tempos.
2. FOMC: Erst Falke, dann Taube – präzises Timing
Die Fed hat wie erwartet keine Veränderungen vorgenommen. Das FOMC-Meeting bot wenig Überraschendes: Zunächst wurde im Statement betont, dass die Wirtschaft in einem „robusten“ Tempo wachse, während die Aussage zu erhöhten Abwärtsrisiken am Arbeitsmarkt gestrichen wurde; anschließend sagte Powell in der Pressekonferenz, „das Aufwärtsrisiko bei der Inflation und das Abwärtsrisiko am Arbeitsmarkt hätten beide nachgelassen“ – eine leichte Taubenhaltung. Der US-Dollar-Index stieg zunächst, fiel dann aber wieder zurück; insgesamt gab es nur geringe Veränderungen, die US-Zinsen schwankten leicht.
Abbildung Der Markt preist die nächste Zinssenkung der Fed für Juni oder Juli ein
3. Weitere Einschätzungen
Bezogen auf die gestrigen Stellungnahmen der US-Regierung denke ich, dass der von Trump vorgegebene mittelfristige Trend eindeutig in Richtung eines schwächeren Dollars geht. Auch das technische Bild des Dollar-Index auf Monatsbasis bestätigt diese Richtung – allerdings wird das Tempo wohl nicht zu aggressiv sein. Im Trading bedeutet das, dass die Strategie sich von Short-DXY auf Trendbestätigung hin zu Short-Einstiegen bei Erholungen verschiebt, wobei weiterhin EURUSD und USDCNY bevorzugt bleiben.
Abbildung Der US-Dollar-Index droht auf Monatsbasis auszubrechen
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