Fed-Beamter: Die Entscheidung liegt derzeit zwischen Geduld und Zinserhöhung; Inflation bleibt das Hauptrisiko für die Wirtschaft, KI hat bislang keine Auswirkungen

Fed-Vertreter äußerten sich am Donnerstag, dem 4. Juni (Ortszeit US-Ostküste), zahlreich und sendeten mehrheitlich eine eher aggressive Botschaft bezüglich Inflation und zukünftiger Zinspolitik. Sie betonten, dass das wichtigste Dilemma für die Fed derzeit darin bestehe, ob sie geduldig bleibt und die Zinsen unverändert lässt oder ob eine aktive Zinserhöhung erforderlich ist, um die anhaltend hohe Inflation einzudämmen. Einer der Offiziellen stellte klar, dass KI (AI) derzeit weder inflationstreibend noch -dämpfend wirke und kurzfristig nur begrenzten Einfluss auf geldpolitische Entscheidungen habe.

Jeffrey Schmid, Präsident der Federal Reserve Bank of Kansas City, brachte es direkt auf den Punkt: Inflation sei das Hauptrisiko für die US-Wirtschaft, und erstmals brachte er öffentlich die Option einer Zinserhöhung ins Spiel – ohne eine Zinssenkung zu erwähnen.

Mary Daly, Präsidentin der Federal Reserve Bank of San Francisco, erklärte, die Geldpolitik befinde sich gegenwärtig an einem angemessenen Punkt, doch die ökonomische Unsicherheit sei zu groß, um zukunftsweisende Leitlinien zu geben; die Fed sei auf "Reaktionen in beide Richtungen" vorbereitet. Laut Terminmarkt für Zins-Futures bewerten Investoren die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in diesem Jahr mittlerweile als recht hoch.

Die Fed wird voraussichtlich am 16. bis 17. Juni die nächste geldpolitische FOMC-Sitzung abhalten – dies ist die erste Sitzung unter dem neuen Fed-Chef Kevin Warsh. Der Markt erwartet mehrheitlich eine Beibehaltung des aktuellen Leitzinses.

Daly und Thomas Barkin, Präsident der Richmond Fed, die beide am Donnerstag ebenfalls sprachen, besitzen 2025 bzw. 2027 Stimmrecht im FOMC, Schmid in den Jahren 2026 und 2028. Ihre Statements stehen daher im besonderen Fokus der Märkte.

Schmid sprach am Donnerstag auf einem Wirtschaftsforum in Oklahoma mit ungewöhnlicher Klarheit und brachte die Option einer Zinserhöhung zur Diskussion.

Er sagte: „Das größte Problem ist aktuell: Behalten wir unsere Geduld bei? Unsere Inflationsdaten sind vielleicht bereits auf etwa 3,5 % gestiegen – niemand mag diese Zahl. Ist das nur vorübergehend... oder sollten wir handeln? Sollten wir sagen: Okay, jetzt ist es an der Zeit, die Zinsen um 25 oder 50 Basispunkte zu erhöhen, um zu sehen, ob das die Inflation dämpft?“

Schmids Aussagen spiegeln die wachsende Sorge innerhalb der Fed über die Persistenz der Inflation wider. Bisher gingen die Fed-Offiziellen meist davon aus, dass die durch Zölle und Ölpreise getriebene Inflation mit der Zeit von selbst nachlassen würde – diese Einschätzung wird nun zunehmend infrage gestellt. Laut Reuters liegt der Leitzins der Fed seit Dezember vergangenen Jahres im Bereich von 3,5 % bis 3,75 %, während die Inflation seit mehr als fünf Jahren über dem 2%-Ziel der Fed liegt.

Schmid erwähnte dabei kein einziges Mal eine mögliche Zinssenkung. Das unterscheidet sich deutlich von der Position zu Jahresbeginn, als die Mehrheit der Verantwortlichen Zinssenkungen als Basisszenario betrachtete. Er betonte: Das Inflationsziel von 2 % erleichtere die Kommunikation, die Fed solle hier keine Verwässerung der Position zulassen – „Diese Botschaft darf nicht uneindeutig werden“.

Daly sagte am Donnerstag auf der Bloomberg-Tech-Konferenz in San Francisco, die Geldpolitik sei aktuell im grünen Bereich, doch die ökonomische Unsicherheit würde es sehr schwer machen, eine klare Orientierung zur Zinspolitik zu geben.

Sie sagte: „Wir sind auf beidseitiges Handeln hinsichtlich der Zinsen vorbereitet, egal wie sich die Wirtschaft entwickelt. Ich glaube, dass weitergehende Forward Guidance aktuell letztlich eher irreführend erscheinen könnte, weil wir abwarten müssen, wie sich die wirtschaftlichen Bedingungen entwickeln.“

Zur Inflation führte Daly aus, dass der bevorzugte Messwert der Fed für April gegenüber dem Vorjahr um 3,8 % gestiegen sei – der stärkste Anstieg seit 2023. Die Haupttreiber der Inflation seien momentan Zölle sowie die seit Ausbruch des Iran-Kriegs gestiegenen Energie- und Lebensmittelpreise; der Anstieg der Ölpreise zeige inzwischen auch Wirkung in Düngemittel-, Geräte- und anderen Warenpreisen. Zum Arbeitsmarkt sagte sie, die Arbeitslosenquote liege aktuell bei 4,3 %, der Arbeitsmarkt stabilisiere sich.

Daly betonte, mit der wirtschaftlichen Entwicklung sei die Tendenz innerhalb der Fed gestiegen, dass alle Optionen – einschließlich Zinsanhebungen und Zinssenkungen – explizit in Betracht gezogen werden. Laut Federal Funds Futures rechnen Anleger zurzeit mit einer relativ hohen Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung innerhalb dieses Jahres.

Mit Blick auf die viel diskutierten möglichen KI-Auswirkungen auf die Wirtschaft sagte Daly, KI sei derzeit weder ein entscheidender Inflationstreiber noch habe sich bisher ein umfassender Produktivitätsanstieg in den Makrodaten bemerkbar gemacht.

Sie sagte: „Wir haben noch keinen großflächigen Produktivitätsschub gesehen“; die Renditen der Unternehmen auf KI-Investitionen müssten sich „erst noch materialisieren“, doch das Interesse der Unternehmen an dieser Technologie sei „recht hoch“.

Laut Berichten glaubt Daly, dass KI im Zeitraum von fünf bis zehn Jahren zu einer inflationsdämpfenden Kraft werden könnte, dass diese Effekte jedoch für die kurzfristig auf zwölf Monate angelegte Geldpolitik „noch keine dringliche Rolle“ spielen.

Sie wies zudem darauf hin, dass generative KI bislang vor allem als Arbeitserleichterung dient, nicht jedoch die Arbeitnehmenden ersetzt. Ob KI-getriebene Produktivitätssteigerungen schließlich zu Deflationseffekten führen, hänge maßgeblich vom Zeitpunkt ab.

Daly betonte ihren Optimismus gegenüber KI und erwartet, dass das Jahr 2027 die „Bewährungsprobe“ für die KI-Branche werden könnte.

Barkin sagte nach einer Rede in Loudoun County, Virginia, am Donnerstag, der US-Arbeitsmarkt zeige sich derzeit ausgeglichen, und insgesamt sei kein deutlicher Anstieg der Arbeitskräftenachfrage erkennbar.

Er sagte: „Ich sehe keine Veränderungen auf dem Arbeitsmarkt“, in technischen Berufen und im Gesundheitswesen gebe es zwar einen anziehenden Bedarf, aber insgesamt sei der Markt nicht angespannt.

Barkin erläuterte, in Gesprächen mit Arbeitgebern habe er „keine Bedenken wahrgenommen, die ich als Blase oder als Zeichen von Spannungen bezeichnen würde“. Diese Einschätzung stimmt mit Schmids Ansicht zur guten allgemeinen Wirtschaftsentwicklung überein und deckt sich auch mit Dalys Analyse zur Arbeitsmarktstabilisierung – und stützt damit die Strategie der Fed, momentan keine Maßnahmen zu ergreifen und zunächst weitere Daten abzuwarten.