Geopolitische Risiken stören die Inflationserwartungen, das Machtspiel zwischen den USA und Iran treibt die Zinserhöhungserwartungen nach oben

Huitong Webseite, 14. Juli—— Die geopolitischen kurzfristigen Risiken sind weitgehend ausgeräumt, aber der Goldpreis sieht sich erneut dem Druck durch die Zinsen ausgesetzt.

Am Dienstag (14. Juli) während der asiatisch-europäischen Handelszeiten, zeigte der Spot-Goldpreis eine leichte Gegenbewegung. Angesichts der kontinuierlichen Ölpreisanstiege stellte sich die Stimmung ein, dass die negativen Faktoren zunehmend eingepreist sind. Dennoch wurde der aktuelle Abwärtstrend des Goldpreises insgesamt durch die Realzinsen stark unterdrückt.

Die Marktbewertung der Geldpolitik wurde deutlich revidiert, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve im Juli steigt fortlaufend und kehrt die zuvor erwartete lockere Geldpolitik vollständig um. Die Handelslogik der Zinssatzkurve wird vollständig umgestellt und bildet letztlich ein strukturelles Gleichgewicht für den Goldpreis.

Die amerikanisch-iranische geopolitische Eskalation verändert die Grundlagen der globalen Energie- und Inflationsbewertung

und erstmals eine 20% Sicherheitsgebühr für alle Güter bei der Passage durch die Straße von Hormus eingeführt, was die über zweihundertjährige amerikanische Tradition der freien Schifffahrt komplett auf den Kopf stellt.

Steigende Durchfahrtkosten, Unsicherheit durch militärische Konflikte und Störungen der Lieferketten führen zu einer wachsenden Sorge um energiegetriebene, hartnäckige Inflation und bieten eine fundamentale Unterstützung für steigende Zinssätze und Zinserhöhungserwartungen,

Inflationsängste führen zur Zinsneubewertung, Realzinsen steigen systematisch

Die von der geopolitischen Situation ausgelöste Erwartung einer Inflationswelle ist der zentrale Treiber für den Anstieg der US-Anleiherenditen in dieser Runde.

Momentan steigen die Renditen auf US-Anleihen sowohl kurz- als auch langfristig synchron, die 10-jährige US-Anleiherendite durchbricht die Marke von 4,6 %, die 2-jährige Rendite bewegt sich stabil oberhalb von 4,25 %, aber da die langfristigen Ölpreise niedrig bleiben, ist die Inflationserwartung ebenfalls niedrig, was einen kurzen, aber deutlichen Anstieg der Realzinsen zur Folge hat.

Als der zentrale Bewertungsanker für globale Assetklassen bedeutet ein anhaltender Anstieg der Realzinsen eine Erhöhung der risikolosen Dollar-Renditen und eine Marginalisierung der globalen Liquidität.

Obgleich die langfristigen Inflationserwartungen weiterhin moderat und kontrollierbar sind, genügt die kurzfristige Unsicherheit durch geopolitische Inflationsschocks, um die Zinsen hochzuhalten und die Dauerhaftigkeit der Hochzinsumgebung zu verstärken.


(Diagramm Realzinsen, Quelle: Federal Reserve)

Fed-Zinserhöhungserwartungen deutlich revidiert, striktes Pricing für Juli und September

Im Umfeld geopolitischer Inflationsturbulenzen und steigender Realzinsen wurde die Marktbewertung für eine Zinserhöhung der Federal Reserve grundlegend korrigiert.

Die zuvor nahezu bei Null liegende Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli steigt kontinuierlich und liegt derzeit bei fast 40 %, was die aktuelle Haupttrade Richtung im Zinsmarkt darstellt. Gleichzeitig wurde beim September-Zinssitzungstermin bereits ein Anstieg um 25 Basispunkte vollständig eingepreist – der Markt geht fest von einer Zinserhöhung als nächstem Schritt der Federal Reserve aus und verabschiedet sich gänzlich vom narrativen Trend der Lockerung und Zinssenkung.

Bemerkenswert ist die typische strukturelle Erwartungsdifferenzierung am Markt: Kurzfristig lösen geopolitische Inflationsschocks eine Panik vor Zinserhöhungen aus; langfristig bleiben Inflationsprognosen jedoch moderat, und der Markt rechnet damit, dass selbst wenn Zinserhöhungen umgesetzt werden, später Zinsrückgänge folgen könnten. Insgesamt bleibt der monetäre Zyklus von größeren Zinssenkungen als Zinserhöhungen geprägt.

Vor diesem Hintergrund wird die parallel steile US-Zinskurve zum zentralen Trading-Muster der kommenden Monate.

Die am Dienstag bevorstehende Veröffentlichung der US-Inflationsdaten für Juni sowie die Aussage von Fed-Präsident Walsh vor dem Kongress werden zum Schlüssel für die kurzfristige Stärke der Zinserhöhungserwartungen.

Fallen die Inflationsdaten überraschend stark aus, festigt sich die Erwartung einer Zinserhöhung im Juli weiter und treibt die Realzinsen weiter nach oben.


(Diagramm Zins-Futures an der CME, Quelle: CME)

Fazit und technische Analyse:

Die geopolitische Eskalation zwischen USA und Iran wird in dieser Runde maßgeblich durch Realzinsen und Zinserhöhungserwartungen beeinflusst.

Gold als zinsloser Vermögenswert weist eine starke negative Korrelation zu den Realzinsen auf. Der anhaltende Anstieg der Realzinsen und die stetig steigende Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli erhöhen die Opportunitätskosten von Gold erheblich. Aktuell gilt es, weiterhin zu beobachten, ob der CPI zurückgeht und ob ein verlangsamtes globales Wirtschaftswachstum eine sinkende Beschäftigung zur Folge hat.

Zugleich könnte eine andauernde, zeitlich unbegrenzte militärische Konfrontation zwischen USA und Iran die pessimistische Erwartung schnell in den Goldpreis einpreisen und so zu einer Gegenbewegung führen.

Technisch hat der Goldpreis erneut an der wichtigen 4000-Punkte-Marke Unterstützung erhalten. Sollte kein schneller Rebound im Zuge der CPI-Daten und der Kongressanhörung erfolgen, besteht weiterhin das Risiko einer Schwäche, wobei die Unsicherheit geopolitischer Risiken weiter eingepreist wird.

Die Unterstützung liegt am unteren Kanalrand, der Widerstand bei der abwärtsgerichteten Linie nahe 4043.


(Spot-Gold Tageschart, Quelle: Easy Huitong)

Ost-Zeit 17:36 Uhr, Spot-Gold derzeit bei 4016 USD/Unze.