Der Ökonom Alasdair Macleod: Die derzeitige Aktienmarktblase ist größer als 1929, der S&P 500 könnte über 90 % verlieren, Gold und Silber sind sichere Häfen

Während die globale Schuldenlast kontinuierlich neue historische Höchststände erreicht, brodeln im Hintergrund wachsende Sorgen über eine zunehmende Dysbalance im US-Staatsanleihenmarkt.

Der erfahrene Makroökonom Alasdair Macleod hat kürzlich eine bedeutende Warnung ausgesprochen: Das aktuelle Auseinanderdriften zwischen der Bewertung des US-Aktienmarkts und der Renditen von US-Staatsanleihen hat historische Extremwerte erreicht, und die Finanzmärkte stehen vor einer epischen Blase, die noch gravierender ist als die Zeit kurz vor der Großen Depression 1929.

Da Japan und andere wichtige ausländische Käufer den US-Anleihenmarkt immer schneller verlassen, wird eine riesige Welle der Schuldenfinanzierung in Höhe von mehreren zehn Billionen Dollar die Kontrolle über die US-Renditen erzwingen und die Aktienblase endgültig platzen lassen. Dann dürfte der S&P 500 Index einem Wertverfall von über 90% ausgesetzt sein, und das Vertrauen in das Fiat-Währungssystem wird erschüttert – womit physisches Gold und Silber zum einzigen ultimativen sicheren Hafen werden.

Kernpunkte

• Fiatwährungen und Finanzanlagen sind im Grunde nur kreditbasierte Schuldenstrukturen: Die Aktien, Bankeinlagen und selbst US-Dollar-Bargeld, die moderne Investoren halten, stellen im Wesentlichen „Schuldenverpflichtungen“ dar, die von zentralen Kontrahenten (CCP) und Banken garantiert werden. Angesichts der steigenden systemischen Risiken bedeuten diese finanziellen Forderungen nicht den Besitz von Sachwerten; bricht die Kreditkette, entsteht ein gravierendes Gegenparteirisiko für die Anleger.

• Die USA geraten in die Schuldenfalle, der Käufermarkt für US-Anleihen trocknet aus: Die wichtigsten ausländischen Anleger der US-Staatsanleihen (darunter japanische Pensionsfonds und Versicherungen) ziehen sich schrittweise zurück. In Verbindung mit Verkäufen anderer Gläubiger muss das US-Finanzministerium innerhalb der kommenden 12 Monate einen gewaltigen Finanzierungs- und Refinanzierungsbedarf von über 10 Billionen Dollar decken. Die unkontrolliert steigenden Anleiherenditen werden die Federal Reserve zwingen, massiv Geld zu drucken – was wiederum Inflation und den Kollaps der Kaufkraft beschleunigt.

• Epische Bewertungsanpassung bei US-Aktien, ultimative Absicherung nur durch physisches Gold und Silber: Das Ausmaß der Abweichung zwischen US-Aktienbewertungen und den US-Renditen übersteigt sogar die Extremwerte von 1929. Ein Ausbruch der Renditen nach oben zwingt nationale und internationale Investoren zu massiven Positionsschließungen, der S&P 500 droht eine Korrektur von über 90%. Wenn das Vertrauen in die Kaufkraft des US-Dollar schwindet, ist der Wechsel weg von Kreditwerten und hin zu Gold und Silber der einzig verbleibende sichere Weg.

Die Illusion des Eigentums: Aktien und Einlagen sind letztlich nur Kreditforderungen

Macleod zufolge basiert das moderne Finanzsystem auf einer Vermischung von „Kredit“ und „Geld“.

Kredit ist im Kern eine Verpflichtung zur Erfüllung einer Schuld. Im papierlosen Handelssystem bedeutet der Besitz von Aktien keinen direkten Eigentum an einem Unternehmen, sondern eine Forderung über den zentralen Kontrahenten (CCP); ebenso stecken Bankeinlagen in einem doppelten Vertrag mit der Einlösefähigkeit der Geschäftsbank und dem Vertrauen in das Fiatgeld der Zentralbank.

Macleod betont, sogar der US-Dollar an der Spitze der Fiatwährungen wird in der Bilanz der Federal Reserve lediglich als „umlaufende Banknoten“ und „Bankreserven“ als Schuldscheine geführt.

Historisch gesehen gilt nur ein Gut, das „abschließende Abrechnung“ – also Transaktionen ohne unerfüllte Schuld oder Gegenparteirisiko – ermöglicht, als echtes Geld: physische Metalle wie Gold und Silber. Da Zentralbanken weltweit in den letzten Jahren Fiatwährungen verkaufen und massiv Gold kaufen, vollziehen sie klug den Wechsel von Kreditforderungen zu realem Geld über die Abrechnung ihrer Verbindlichkeiten.

US-Anleihenfalle und Käuferausstieg: Massive Finanzierungsnot löst systemische Krisen aus

Macleod stellt fest, dass die US-Regierung gegenwärtig tief in der „Schuldenfalle“ steckt. Der enorme Schuldenberg von fast 40 Billionen Dollar treibt durch steigende Anleiherenditen die Finanzierungskosten des Schatzamtes in die Höhe – was die Regierung zu einem Teufelskreis von alter und neuer Schulden zwingt. Politisch sind Ausgabenkürzungen unmöglich, geopolitische Spannungen und Energieknappheit treiben die Inflation weiter nach oben – das Defizit gerät außer Kontrolle.

Im Gegensatz zur landläufigen Meinung sind die größten ausländischen US-Anleihebesitzer nicht staatliche Institutionen, sondern japanische Unternehmen wie Pensionsfonds und Versicherer.

Macleod beobachtet, diese ausländischen Hauptakteure ziehen sich aktuell leise aus den US- und europäischen Anleihemärkten zurück. Zusammen mit dem Druck zur Schließung von Yen-Carry-Trades steht die USA vor Finanzierungs- und Refinanzierungslücken von bis zu 10–11 Billionen Dollar binnen eines Jahres. Der Käufermangel wird die Renditen weiter steigen lassen, letztlich muss die Federal Reserve wieder massiv Geld drucken und die Kaufkraft der Fiatwährungen beschleunigt abwerten.

Das ultimative Platzen der Blase: S&P 500 könnte um mehr als 90% abstürzen

Laut Macleod zwingt das Geschäftsmodell von Finanzinstituten sie dazu, Privatanleger ständig zum „Buy and Hold“ zu motivieren, was zu einem irrationalen Optimismus führt, dass US-Aktien nie abstürzen können.

Doch die aktuelle Divergenz zwischen US-Bonds und Aktienbewertungen hat ein nie dagewesenes Extrem erreicht – das Ausmaß der Blase übertrifft sogar die Situation vor der Krise von 1929.

Macleod prognostiziert: Ein weiterer Ausbruch der US-Renditen nach oben wird die Bewertungsgrundlage des Aktienmarkts zerstören.

Ausländische Investoren halten Positionen von über 22 Billionen Dollar an US-Aktien; ein Renditeanstieg löst massive Verkäufe durch internationale wie heimische Investoren gleichzeitig aus. Die Markstimmung kippt schlagartig von extremem Optimismus in tiefen Pessimismus – in diesem Prozess aus Liquiditätsmangel und Bewertungsanpassung kann der S&P 500 bis zu 90% seines Wertes verlieren, was zu einer der schlimmsten Preiszusammenbrüche der Geschichte führen würde.

Der Weg zur Absicherung: Vom Vertrauen in Bargeld zum Griff zu Gold und Silber

Macleod analysiert, dass die Diversifikation über einen Goldanteil von nur 1% bis 5% eine Illusion ist, da die restlichen 99% des Vermögens weiterhin Gegenparteirisiken und Kreditverpflichtungen ausgesetzt bleiben.

Am Beginn der Krise werden Anleger versuchen, ihre Finanzwerte zu verkaufen und US-Dollar-Bargeld als sicheren Hafen zu nutzen – doch sobald die Fed die Gelddruckmaschine anwirft, wird schnell klar, dass auch die Kaufkraft des Bargelds dramatisch fällt.

Macleod resümiert: Wenn das Vertrauen in das Fiatgeldsystem endgültig erschüttert ist, bleibt als einzige Absicherung der Ausstieg aus allen kreditbasierten Vermögenswerten und eine Umschichtung in Gold und Silber. Im absehbaren Ende der globalen Fiatgeld-Ära sind nur Sachwerte, die nicht auf staatliche oder institutionelle Zusagen angewiesen sind, echte Vermögensschutzmittel.

Nachfolgend das vollständige Interview, mit KI-unterstützter Übersetzung:

Alasdair Macleod: Zentralbanken weltweit verkaufen Fiatwährungen, um Gold zu kaufen. Sie lösen ihre Kreditverpflichtungen ein, trennen sich von diesen Schulden, um echtes Geld zu erhalten. Ich glaube, wir stehen kurz vor einem starken Ausbruch der Bondrenditen nach oben und einem Rückgang der Aktien, weil die Börse im Vergleich zu US-Staatsanleihen sehr, sehr teuer geworden ist. Die Folge: Die Federal Reserve muss die Druckerpresse anwerfen und massiv Geld drucken. Irgendwann werden die Menschen von der Vorstellung „Die risikofreie Methode ist, Finanzanlagen zu verkaufen und Bargeld zu halten – US-Dollar fallen nicht im Wert“ zu der Erkenntnis kommen, dass „die Kaufkraft des US-Dollars ebenfalls sinkt“. Der einzige Ausweg ist dann der Gang in den Gold- oder Silbermarkt. Nach Besitzgruppen sind die größten US-Anleihehalter japanische Institutionen – wir sprechen von Pensionsfonds und Versicherungen, nicht von der japanischen Regierung. Sie halten mehr als, meiner Ansicht nach, China. Das hat auf die Privatwirtschaft eine stark deflationäre Wirkung, die durch massive Inflation kaum kompensiert werden kann.

Alasdair Macleod: Zunächst muss man verstehen, was „Kredit“ und was „Geld“ ist. Kredit bedeutet im Grunde alles, was „die Verpflichtung zur Lieferung von etwas“ beinhaltet. Nehmen wir Aktien als Beispiel: Wenn du Aktionär bist, hat das Management des Unternehmens die Verpflichtung, dir Cashflow zu liefern. Deine Aktie repräsentiert somit Kredit.

Alasdair Macleod: Es ist sogar schlimmer: Im papierlosen Finanzsystem besitzt du deine Aktien nicht direkt – alles wird von zentralen Kontrahenten gehalten. Die Verpflichtung des Unternehmens ist somit indirekt: Sie wird von der Zentralen Gegenpartei weitergegeben; diese ist verpflichtet, die „Kredit“verpflichtung an dich weiterzugeben, indem sie die Unternehmensverpflichtung hält. Du besitzt also keine echten Sachwerte.

Alasdair Macleod: Bei Bankeinlagen ist es identisch. Es gibt zwei Schuldenebenen: Erstens muss die Bank dein Guthaben bedienen. Zweitens existiert die Verpflichtung der Zentralbank, die das Fiatgeld für die jeweilige Bank bereitstellt – für US-Bürger ist das der Dollar. Wer glaubt, der Dollar sei echtes Geld, sieht das, wenn er einen Blick auf die Bilanz der Federal Reserve wirft.

Erzähler: Auch die sicherste Finanzanlage hängt letztlich davon ab, ob mehrere Zusagen gleichzeitig eingehalten werden. Macleod zeigt, dass Aktien und Bankeinlagen gestufte Forderungen sind, kein direktes Eigentum – das bringt selten thematisiertes Gegenparteirisiko mit sich. Während der Markt Kursgewinne feiert, werden die zunehmenden Gegenparteichains ignoriert. Vermögensschutz beginnt damit, zu hinterfragen, was einem wirklich gehört – und nicht, was auf dem Kontoauszug steht. Als nächstes erläutert Macleod, warum die Bilanz der Fed ein Widerspruch offenbart, den die meisten Anleger nie betrachtet haben.

Alasdair Macleod: Die Federal Reserve ist der Emittent, nicht das US-Finanzministerium. In ihrer Bilanz steht tatsächlich „umlaufende Banknoten“ als Passivposten. Es gibt dort auch „Bankreserven“ – das sind tatsächlich Verbindlichkeiten gegenüber den Banken, denn sie haben Einlagen bei der Fed; Reserven repräsentieren diese Einlagen. So verfolgt man die Herkunft.

Alasdair Macleod: Echter Geldwert – zurück bis zur Römerzeit – war immer „abschließende Abrechnung“. Das bedeutet, am anderen Ende besteht keine unerfüllte Schuld mehr. Historisch war das immer eine Sachform (meist Metall): von Bronze bis Silber und Gold. Heute gilt vor allem Gold als echtes Geld. Daher verkaufen Zentralbanken weltweit Fiatgeld und kaufen Gold: Sie lösen Kredit ein, trennen sich von Schulden, um echtes Geld zu erhalten. Es bleibt echtes Geld.

Alasdair Macleod: Ich weiß, die US-Regierung behauptet seit 50 Jahren: „Wir haben Gold ersetzt, nur der Dollar ist echtes Geld und alles andere orientiert sich daran.“ Aber das stimmt nicht – sie verkaufen eine Lüge. Du musst wissen, dass alles Besitzbasierte letztlich auf Kredit beruht.

Erzähler: Zentralbanken akkumulieren Gold, während sie öffentlich weiterhin auf der Unantastbarkeit von Fiatwährungen beharren. Laut Macleod gibt die Fed keine dauerhafte Wertaufbewahrung aus, sondern Schulden – das unterscheidet Gold fundamental von modernem Geld. Die Kaufaktivitäten zeigen eine Wahrheit, die offiziell kaum anerkannt wird. Anleger, die dies ignorieren, glauben einer Geschichte statt der Bilanz. Als nächstes zeigt Macleod, warum das Zentralbanken-Goldhorten dem offiziellen Währungspolitik-Narrativ widerspricht und es gleichzeitig bestätigt.

Alasdair Macleod: Solange die Kreditrisiken gering sind, ist das kein Problem; steigen sie aber – wie gerade jetzt – muss man sich von Kreditwerten trennen und echtes Geld halten. Daher betone ich seit gut einem Jahr: Raus aus Kreditwerten, rein in echtes Geld – Gold und Silber. Das ist die einzige Verteidigung, die einem tatsächlich gehört.

Alasdair Macleod: Viele glauben an Diversifikation und halten 1% oder 5% Gold, ansonsten Aktien, Anleihen, Immobilien usw. Nein! Mit 1% Gold und Silber hast du 99% Kreditverpflichtungen – das ist keine Diversifikation! Die echte Absicherung liegt im Verlassen der Kreditwelt für Gold – und das wird in den nächsten zwei bis drei Monaten offensichtlich werden.

Alasdair Macleod: China verkauft so schnell wie möglich alle US-Dollar. Nun verlassen auch die größten US-Anleihehalter aus Japan den Markt. Die USA stehen vor einer eskalierenden Schuldenkrise – ich glaube nicht, dass eine 10-jährige Anleihenrendite von 5% das Problem löst. Ob 10% helfen? Ich glaube nicht.

Erzähler: Wenn fast jede Anlage auf dasselbe Kreditsystem angewiesen ist, wird Diversifikation zur Illusion. Macleod betont: Ein Portfolio aus primär Finanzanlagen und ein geringer Anteil Gold ist immer noch extrem gegen Gegenparteirisiken exponiert. Die Nachfrage ausländischer Investoren nach US-Schulden sinkt, der Refinanzierungsdruck wächst unbemerkt. Anleger sollten den Fokus vom Asset-Anteil auf die Güte des Eigentums richten. Als nächstes zeigt Macleod, warum steigende Bondrenditen traditionelle Diversifikation erschüttern können.

Alasdair Macleod: Es ist eine „Schuldenfalle“, das ist der Kern des Problems. Je höher die Renditen, desto schlechter für ausländische und US-Investoren. Die einzige Lösung wäre drastische Ausgabenkürzung und ausgeglichener Haushalt, sogar Überschuss, sodass keine neuen Mittel am Markt eingesammelt werden müssen. Aber das ist nicht realistisch – der Präsident ist verschwenderisch, er ist direkt in einen Krieg verwickelt, indirekt in einen weiteren. Das ist extrem kostspielig, auch wegen der Munition und Truppen, dazu kommen hohe Ölpreise.

Alasdair Macleod: Ein weiterer Punkt: Diesel steht kurz vor dem Ende, das ist für die Logistik entscheidend. Diesel treibt LKWs, Züge, Schiffe (als Heizöl, das Diesel sehr ähnelt). Die Lage ist insgesamt nicht rosig. Ich glaube, wir stehen kurz vor einem Bondrenditen-Ausbruch nach oben und einem Aktienrückgang, denn die Börse ist im Vergleich zu US-Bonds wirklich extrem teuer. Das Resultat: Die Fed muss die Druckerpresse anwerfen und massiv Geld drucken.

Erzähler: Die Regierung kann die Schuldenfalle nicht einfach durch weiteres Schuldenmachen verlassen, ohne letztlich das Vertrauen ins Geld zu zerstören. Macleod belegt, dass höhere Bondrenditen die Schuldenbelastung verstärken und nicht stabilisieren. Steigende Energiekosten und wachsende Defizite erhöhen den Druck für politische Entscheider. Die Risiken für Anleger gehen weit über Aktienbewertungen hinaus. Als nächstes erläutert Macleod, warum Geld drucken der einzige politisch akzeptable Fluchtweg bleiben könnte.

Alasdair Macleod: Irgendwann wechseln die Leute von „Finanzwerte verkaufen und Bargeld halten ist sicher – US-Dollar fällt nicht im Wert“ zu „Die Kaufkraft des US-Dollars sinkt auch“, also bleibt nur Gold oder Silber. Wir sind fast am Punkt angekommen.

Moderator: Sie sagten im Gespräch, die japanische Zentralbank drängt heimische Fonds und Unternehmen zum Kauf japanischer Staatsanleihen; Sie erwähnten auch, dass Japan der größte US-Anleihehalter ist. Wenn deren Kapazität zur Absorption japanischer Staatsanleihen erschöpft ist und sie dem Trend folgen, sind das keine guten Aussichten für die globale Nachfrage nach US-Anleihen. Möchten Sie das Risiko, das diese Stellungnahme des japanischen Finanzministeriums für die USA birgt, näher erläutern?

Alasdair Macleod: Ja, das Statement stammt vom japanischen Finanzministerium, nicht von der Zentralbank. Es handelt sich um eine Kettenreaktion. Französische Staatsanleihen sind betroffen, weil japanische Institutionen dort in den letzten Jahren große Käufer waren – sie verkaufen offenbar, und die französischen Bondrenditen stiegen im letzten Monat um 0,5%.

Erzähler: Der Markt erkennt Gefahren meist erst lange nach den institutionellen Umschichtungen. Macleod macht das veränderte Verhalten der Japaner zum Frühwarnsignal – Bondmärkte zeigen Druck oft vor den Schlagzeilen. Nur auf Bargeld zu setzen, kann die Kaufkraft schneller schmälern als erwartet. Als nächstes erläutert Macleod, warum ausländischer Verkaufsdruck den US-Bondmarkt umgestalten könnte.

Alasdair Macleod: Diese Schwankungen in den Bondmärkten sind signifikant. Die Evidenz ist da und es wird nicht aufhören – es wird sich ausbreiten. Ein großer Treiber ist „Carry Trade“. Solange der Yen schwach bleibt, denken manche, es sei noch okay – aber mit steigenden Yen-Zinsen müssen Positionen aufgelöst werden.

Alasdair Macleod: Wie gesagt, Japanische Institutionen (Pensionsfonds und Versicherungen) sind die größten US-Anleihehalter, nicht die japanische Regierung; China folgt auf Platz zwei (oder inzwischen drei) und verkauft US-Dollar so schnell sie können. Für die nächsten Monate ist nicht klar, wie die USA ihr aktuelles Defizit und die fälligen Bonds finanzieren will – eine Lücke von 10 bis 11 Billionen Dollar in den kommenden 12 Monaten, eine enorme Aufgabe, die anwächst.

Alasdair Macleod: Bondrenditen werden weiter steigen. Die Vorgänge in der Golfregion beeinflussen die Preise massiv. Das führt zu enormen deflationären Effekten auf die Privatwirtschaft.

Erzähler: Die größten Marktveränderungen starten bei Pensionsfonds, nicht in den Nachrichten. Japanische Institutionen tragen riesige Anleiherisiken – ihr Portfolioverhalten wiegt schwerer als Regierungsstatements. Bleiben die wichtigsten ausländischen Käufer weg, wird die Refinanzierung von Billionen-Dollar-Schulden schwieriger – das betrifft Altersvorsorge und Familienvermögen. Als nächstes zeigt Macleod, warum der Refinanzierungsdruck alle Finanzmärkte beeinflussen kann.

Alasdair Macleod: …aber diese Deflation kann durch starke Inflation vom Staatssektor kaum kompensiert werden – der Staat schafft Kredit, um einen Absturz von Wirtschaft und Finanzmärkten zu verhindern. Dieses Dilemma ist Teil des Endspiels im Fiatgeld-Zeitalter.

Alasdair Macleod: Die Herangehensweise an Fiatgeld – oder die korrekte Sichtweise – ist, dass Fiatgeld von der Regierung zur Erweiterung ihrer Schuldenverpflichtungen genutzt wird, ohne die Wähler zu belasten. Die Wähler zahlen Steuern, geht das darüber hinaus, druckt die Regierung das Geld; das wächst, bis die USA heute rund 40 Billionen Dollar Schulden hat. Die Frage lautet: Wie lange geht das noch gut?

Alasdair Macleod: Das Systemproblem betrifft die größten Käufer von Staatsanleihen (und alle anderen) – die massive Inflation nähert sich dem Ende. Die Konsequenzen: Erstens, Absturz an den Finanzmärkten; zweitens, Wertverfall des Geldes. Das ist das „Endspiel“ des US-Dollars als Fiatwährung und beeinflusst alle anderen Fiatwährungen gleichzeitig.

Moderator: In Ihrer jüngsten Publikation schrieben Sie: „Im Nebel des Krieges stirbt die Wahrheit zuerst. Die Preise für Gold und Silber reflektieren diese Unsicherheit. Die Regierung kann Folgen verzögern, aber nicht die Regeln der Ökonomie aushebeln.“ Laut Macleod belastet die Ausweitung von Schulden durch neu geschaffenen Kredit sowohl Finanzmärkte als auch die Geldkaufkraft. Die echte Gefahr ist nicht nur Inflation, sondern Vertrauensverlust ins System. Langfristiger Vermögensschutz verlangt, den Unterschied zu erkennen, bevor sich die Markstimmung wandelt.

Moderator: Weiter schreiben Sie: „Heute sind die Märkte von Emotionen, nicht Fundamentaldaten getrieben. Das ist typisch für Kreditblasen – Gier besiegt Vorsicht.“ Können Sie uns näher erläutern: Sind Kleinanleger, die den Ratschlägen von Retail-Beratern und Mainstream-Finanzmedien („Alles ist gut, kaufen und halten, Rückschläge aussitzen, im Tief kaufen“) folgen, in Wahrheit auf dem Weg in eine große Abzocke?

Alasdair Macleod: Ja, das System ist selbst das Problem. Broker leben nur davon, Aktien zu empfehlen – nicht vom Verkauf, sondern immer wieder vom Kauf. Jahrelang steigen die Märkte und neue Höchststände werden nach Rückschlägen immer wieder erreicht. So entsteht das Gefühl, dass die Aktienmärkte immer steigen werden – das ist das Grundgefühl zu US-Aktien.

Alasdair Macleod: Aber schaut man auf die Bondmärkte (US-Staatsanleihen) und Aktien, ist das Auseinanderdriften beispiellos. Das stellt nicht nur eine markante Stimmung, sondern auch eine extreme Bewertungsblase dar.

Erzähler: Bullenmärkte erscheinen oft am stärksten, kurz bevor das Vertrauen leise zerbricht. Macleod betont, dass der Anlegeroptimismus weit über das realistisch Tragbare in den Bondbewertungen hinausgeht. Die Marktmechanismen fördern das Ignorieren von Risiken und fördern blindes Kaufen – das verstärkt gefährliche Selbstzufriedenheit. Wer nur der Stimmung folgt, übersieht die warnenden Signale unter der Oberfläche. Als nächstes zeigt Macleod, warum die heutige Bewertungskluft historischen Blasen entspricht.

Alasdair Macleod: Diese Blase könnte sogar größer als die von Ende 1929 sein, obwohl wir das mangels Daten nicht exakt belegen können. Wenn sie platzt, ist das der ultimative Crash für Aktienmärkte – schlimmer als alles zuvor.

Alasdair Macleod: Und wohin dann? Man muss nachdenken: Was passiert, wenn ausländische Investoren den US-Dollar verkaufen? Sie halten 22 Billionen Dollar in US-Aktien! Dann erkennen auch US-Investoren, dass sie ihre eigenen und Kundendepots drastisch reduzieren müssen. Damit kann der S&P 500 sehr leicht mehr als 90% seines Werts verlieren – sehr leicht! Die Stimmung kippt schlagartig von extrem optimistisch zu extrem pessimistisch – das muss passieren. Die Bewertungsrelation ist entscheidend. Wenn die Bondrenditen jetzt weiter steigen, wie eben beschrieben, zerstören sie den Aktienmarkt. Wirklich.

Erzähler: Historisch war extreme Optimismus das teuerste psychologische Muster für Anleger. Macleod zeigt: Steigen die Bondrenditen und zwingen Investoren (In- und Ausländische) zur Risiko-Reduktion, werden die heutigen Aktienbewertungen extrem verletzlich. In Zeiten systemischer Belastung verschwindet Liquidität schneller, als das Vertrauen zurückkehrt. Kaufkraftschutz ist wichtiger als das Jagen der letzten spekulativen Rallye. Als nächstes zeigt Macleod, welches Signal Institutionen vor Marktumdrehungen beobachten – und das von Anlegern oft übersehen wird.