Kühlung des US-Arbeitsmarkts im Juli löst politische Meinungsverschiedenheiten nicht Inflation bleibt fünf Jahre in Folge über dem Ziel Die Unterstützer eines Zinserhöhungskurses bei der Federal Reserve nehmen zu

German智通财经APP hat erfahren, dass die Inflation in den USA seit fünf Jahren stetig über dem 2%-Ziel der Federal Reserve liegt und die Geduld der Entscheidungsträger auf die Probe stellt. Obwohl die Federal Reserve auf ihrer Sitzung im Juli die Zinssätze unverändert ließ, sind immer mehr Mitglieder der Meinung, dass eine baldige Zinserhöhung erforderlich ist, um eine Verfestigung der hohen Inflation zu verhindern; andere Mitglieder plädieren dagegen dafür, die Entwicklung weiterhin zu beobachten, da sie glauben, dass eine Senkung der Inflation auch ohne eine weitere Straffung der Politik möglich ist. Mit Näherkommen der Sitzung im September werden die Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Federal Reserve bezüglich einer Zinserhöhung immer deutlicher.

Inflation bleibt hoch – Zinserhöhungsfraktion in der Federal Reserve wächst

Im Juli hat die Federal Reserve zum fünften Mal in Folge das Zielband für den Federal Funds Rate bei 3,5% bis 3,75% belassen. Allerdings haben bei dieser Sitzung bereits drei stimmberechtigte Mitglieder eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte befürwortet, und zahlreiche Mitglieder ohne Stimmrecht haben öffentlich ähnliche Ansichten geäußert, was zeigt, dass das Lager, das für eine weitere Straffung der Politik eintritt, größer wird.

Unterdessen glauben die Befürworter einer beibehaltenen Politik, dass weiterhin die Möglichkeit besteht, die Inflation mit Zeit natürlich sinken zu lassen, doch ihre Geduld für anhaltende Preisschocks nimmt ab.

James Egelhof, Chefökonom für die USA bei BNP Paribas, erklärte, dass die aktuellen Wirtschaftsindikatoren weiterhin von großer Unsicherheit geprägt seien und noch keine eindeutigen Rückschlüsse zulassen. Da es jedoch an substantiellen Verbesserungen bei der Inflation mangelt, wächst der Handlungsdruck auf die Federal Reserve stetig.

Abschwächung des Arbeitsmarktes beruhigt politische Diskussionen nicht

Die in der letzten Woche veröffentlichten Daten zur Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft für Juli zeigten, dass die Mitarbeiterzahl um unerwartete 23.000 zurückgegangen ist und auch die Beschäftigungsdaten der vorangegangenen zwei Monate deutlich nach unten korrigiert wurden, was erneut Besorgnis über eine Schwäche am Arbeitsmarkt auslöste.

Der Beschäftigungsbericht lieferte jedoch keine klare Richtung für die politischen Diskussionen der Federal Reserve.

Richmond Federal Reserve Präsident Barkin erklärte, dass der Arbeitsmarkt weiterhin in einem „fragilen Gleichgewicht“ verbleibe, das in den letzten anderthalb Jahren bestand, und nicht der Haupttreiber der Inflation sei.

Der Fokus der Märkte richtet sich nun auf die bevorstehenden Inflationsdaten, darunter auch der nächste Woche veröffentlichte Verbraucherpreisindex (CPI), der vor der Sitzung im September als wichtigster Referenzwert gilt.

Laut den im Juni von der Federal Reserve veröffentlichten Wirtschaftsprognosen erwarten die Mitglieder weiterhin, dass die Inflation bis 2028 das Ziel von 2% erreichen wird. Doch bis Juni lag die jährliche CPI-Steigerung in den USA bei 3,5%; auch der Kern-PCE, bereinigt um Lebensmittel und Energie, stieg im Jahresvergleich um 3,3%. Die Märkte sorgen sich zunehmend, ob die Federal Reserve dieses Ziel problemlos erreichen kann.

„Weiter abwarten“ oder „sofortige Zinserhöhung“? – Gespaltene Meinungen

Die Befürworter einer Beibehaltung des Zinssatzes glauben, dass einige Inflationsfaktoren möglicherweise nur vorübergehend sind und eine Zinserhöhung nicht unbedingt die beste Wahl ist.

Claudia Sahm, ehemalige Federal Reserve-Ökonomin und Chefökonomin von New Century Advisors, erklärte, dass die größte Herausforderung aktuell darin besteht, zyklische von strukturellen Einflussfaktoren für Inflation und Beschäftigung zu trennen; die Geldpolitik sei besser für den Umgang mit zyklischen Faktoren geeignet.

Federal Reserve Board-Mitglied Cook erklärte diese Woche, dass bereits einige Faktoren, die günstiger für einen Rückgang der Inflation sind, zu wirken beginnen, darunter der nachlassende Einfluss von Zöllen, eine potenziell sinkende Ölpreisentwicklung und eine Entspannung beim Investitionsdruck durch künstliche Intelligenz. Eine zu frühe Zinserhöhung könnte unnötige Belastungen für den Arbeitsmarkt verursachen.

Auch New York Federal Reserve Präsident Williams betonte, er erwarte weiterhin, dass die Inflation bis vor 2028 auf 2% zurückkehrt und dass sich seine Gesamtbewertung nicht wesentlich verändert habe.

Nach der Veröffentlichung schwacher Beschäftigungsdaten sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September an den Märkten von zuvor über 50% auf etwa 40%.

Die Befürworter einer Zinserhöhung meinen jedoch, dass die Federal Reserve nur noch wenig Zeit zum Abwarten habe.

Auf der Sitzung im Juli haben die Minneapolis Federal Reserve Präsident Kashkari, die Dallas Federal Reserve Präsidentin Logan und die Cleveland Federal Reserve Präsidentin Harker jeweils für eine Zinserhöhung gestimmt und erklärt, dass bei einer weiteren Verzögerung der Umfang künftiger Zinserhöhungen vergrößert werden müsste.

Darüber hinaus erklärte Kansas City Federal Reserve Präsident Schmid diese Woche, im Hinblick auf weiterhin starke Konsumnachfrage und Investitionen der Unternehmen sei die derzeitige Geldpolitik nicht restriktiv genug, weshalb er eine weitere Straffung zur Eindämmung der Inflation befürworte.

Walsch bleibt still – Märkte konzentrieren sich auf Glaubwürdigkeit der Federal Reserve Politik

Im Unterschied zu den immer öffentlicher werdenden Differenzen unter den Mitgliedern, ist Federal Reserve Präsident Walsch besonders zurückhaltend.

Nach der Sitzung im Juli betonte Walsch erneut, dass die Federal Reserve entschlossen sei, die Preisstabilität zu wahren, verweigerte jedoch Angaben zum weiteren Zinspfad und darauf, unter welchen wirtschaftlichen Bedingungen Zinserhöhungen erfolgen könnten.

Aufgrund mangelnder Orientierung verkauften die Märkte vorübergehend langfristige US-Staatsanleihen, die Renditen stiegen deutlich und die Inflationserwartungen zogen nach oben an.

Der Präsident der St. Louis Federal Reserve, Musalem, erklärte, dass diese Marktreaktion erneut zeige, wie die Federal Reserve durch wirksame Kommunikation und notwendige Maßnahmen ihre Glaubwürdigkeit sichern müsse.

Torsten Slok, Chefökonom von Apollo Global Management, sagte, das Problem sei nicht nur wirtschaftliche Daten, sondern die Glaubwürdigkeit der Federal Reserve Politik. „Seit 2021 liegt die Inflation in den USA stetig über dem Zielwert. Für die wichtigste Zentralbank der Welt ist dies ein extrem langwieriger Prozess.“

Mark Zandi, Chefökonom von Moody’s Analytics, erklärte, dass es wegen der immer knapperen Federal Reserve Stellungnahmen und der Zurückhaltung bei Walsch nun deutlich schwieriger sei, die Positionen innerhalb des FOMC einzuschätzen. Mit dem Näherkommen der Sitzung im September und der globalen Zentralbank-Konferenz in Jackson Hole Ende des Monats erwarten die Märkte, dass die Diskussionen innerhalb der Federal Reserve über Zinserhöhungen weiterhin an Intensität gewinnen werden.